¿QUÉ ES EL ALLOCATOR GdC? Un modelo cuantitativo que genera un posicionamiento dinámico en asset allocation (estructura de la cartera) basándose en reglas de inversión. Estas reglas de inversión son el resultado de cruzar el análisis de (i) perfil inversor, (ii) posición del ciclo económico y (iii) valoración de activos financieros. ¿QUÉ APORTA? Este tipo de enfoque metodológico aporta valor añadido dentro del proceso de toma de decisiones de inversión, con una metodología sistemática, lógica y ordenada que permite sustituir o complementar la gestión discrecional de carteras, de manera que puede emplearse bien como una estrategia de gestión o bien como input en la toma de decisiones de inversión.

1. 1
Perfil, fase del ciclo económico y valoración
de activos. Adapta tu cartera.
[Whitepaper]

2. 2
ALLOCATOR GdC | DISCLAIMER
La información aquí contenida se expone a título meramente informativo y no constituye una recomendación
de inversión, ni invitación, oferta, solicitud u obligación por parte de advisory GdC S.L., para llevar a cabo
operación o transacción alguna.
Al reflejar opiniones teóricas, su contenido es meramente informativo y por tanto no debe ser utilizado para
valoración de carteras o patrimonios, ni servir de base para recomendaciones de inversión. Ni las Entidades
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empleados o asesores asumen responsabilidad alguna en relación con dicha información, ni de cualquier uso
no autorizado del mismo.

3. 3
ALLOCATOR GdC | Q&A
¿QUÉ ES EL ALLOCATOR GdC?
Un modelo cuantitativo que genera un posicionamiento dinámico en asset allocation (estructura de la
cartera) basándose en reglas de inversión. Estas reglas de inversión son el resultado de cruzar el análisis de
(i) perfil inversor, (ii) posición del ciclo económico y (iii) valoración de activos financieros.
¿QUÉ APORTA?
Este tipo de enfoque metodológico aporta valor añadido dentro del proceso de toma de decisiones de
inversión, con una metodología sistemática, lógica y ordenada que permite sustituir o complementar la
gestión discrecional de carteras, de manera que puede emplearse bien como una estrategia de gestión o
bien como input en la toma de decisiones de inversión.
¿POR QUÉ NO SE INCLUYEN OTRAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN (REIT´S, MAT. PRIMAS, EMERGENTES, ETC.)?
El allocator GdC facilita respuestas al primer paso del diseño de carteras (distribución entre liquidez, renta
fija y renta variable). Una primera fase crítica y done la información analizada por el modelo desempeña un
papel protagonista. A medida que bajamos a otras fases de la construcción de cartera (selección de
valores o activos dentro de categoría) son otras las variables que entran en juego y que no son objeto de
análisis en el allocator GdC.

4. ¿QUÉ ES Y QUÉ
APORTA?

5. 5
ALLOCATOR GdC | ¿QUÉ ES?
La primera herramienta de apoyo a las decisiones de inversión que combina (i) los presupuestos de cada
perfil inversor con (ii) el análisis del ciclo económico y (iii) las valoraciones de los activos financieros.
PERFIL INVERSOR
• ¿Conservador?
• ¿Moderado?
• ¿Dinámico?
• ¿Arriesgado?
CICLO ECONÓMICO
• ¿Expansión?
• ¿Aceleración?
• ¿Desaceleración?
• ¿Contracción?
TEMPERATURA
MERCADO
• ¿Infravaloración?
¿Pánico?
• ¿Sobrevaloración?
¿Codicia?

6. 6
ALLOCATOR GdC | ¿QUÉ APORTA?
 Facilita la implementación de un modelo cuantitativo que genera un posicionamiento dinámico.
 Aporta valor añadido dentro del proceso de toma de decisiones de inversión, con una metodología
sistemática, lógica y ordenada.
 Los resultados de este enfoque de gestión mejoran significativamente (i) rentabilidad, (ii) riesgo y
(iii) ratios de performance.
*Notas: Cálculos obtenidos en la ventana temporal 2001 – 2018, con rebalanceo mensual
de carteras (referencia y allocator GdC). Los activos subyacentes son los índices AFI de
fondos de inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares (2010 – 2018).
+1,5%
+0,5%
Rentabilidad base de
cartera de referencia
Adaptar la
cartera a la
fase del ciclo
económico
aporta una
rentabilidad
anualizada
extra del +1,5%
Adaptar la cartera a la
“temperatura” de la
bolsa europea aporta
una rentabilidad extra
del +0,5% (anualizada)
+
+
+2%
Rentabilidad extra
anualizada de las
carteras allocator GdC
(frente a las carteras
de referencia) en la
ventana temporal
analizada*.

7. 7
ALLOCATOR GdC | ¿QUÉ APORTA?
 Carteras más eficientes con Allocator GdC.
 En los 4 perfiles se observa una mayor rentabilidad por unidad de riesgo soportado.
RENTABILIDAD(anualizada)
RIESGO (volatilidad)
Carteras allocator GdC
Carteras Referencia
Conservador
Moderado Dinámico
Arriesgado
Más rentabilidad por unidad de
riesgo soportado = más eficiencia
Rentabilidad / Riesgo en 4 perfiles (análisis 2001  2018)

8. 8
NOTAS: Sharpe es una medida de rendimiento que relaciona el exceso de rentabilidad respecto a la alternativa libre de riesgo dividido por la volatilidad de la
inversión. Máximo drawdown es máxima caída experimentada por la cartera en el periodo comprendido desde que se registra un máximo, hasta que vuelve
a ser superado (días de recuperación). El VaR 99% 1 año mide la pérdida máxima que cabría esperar, con un 99% de probabilidad, en un horizonte de 12 meses.
ALLOCATOR GdC | ¿QUÉ APORTA?
Ventana de análisis 2001 - 2018 ALLOCATOR GdC Referencia
Rentabilidad anualizada 3,7% 2,5%
Volatilidad 2,9% 4,2%
Sharpe 1,08 0,48
Máximo Drawdown -4,3% -13,6%
Fecha Inicio noviembre-01 octubre-07
Fecha Fin septiembre-02 febrero-09
Días Recuperación 243 días 2.163 días
Fecha Recuperación mayo-03 enero-15
VaR 99% 1 año -1,2% -9,7%
Probabilidad Pérdida 12m 9,1% 22,2%
Pérdida Media 12m -0,6% -3,4%
Pérdida Máxima 12m -1,3% -11,3%
CONSERVADOR
Ventana de análisis 2001 - 2018 ALLOCATOR GdC Referencia
Rentabilidad anualizada 3,5% 2,0%
Volatilidad 4,7% 6,8%
Sharpe 0,64 0,22
Máximo Drawdown -13,3% -26,9%
Fecha Inicio marzo-02 octubre-07
Fecha Fin septiembre-02 febrero-09
Días Recuperación 823 días 2.163 días
Fecha Recuperación diciembre-04 enero-15
VaR 99% 1 año -10,0% -19,9%
Probabilidad Pérdida 12m 16,7% 26,3%
Pérdida Media 12m -3,4% -7,2%
Pérdida Máxima 12m -12,4% -21,6%
MODERADO
Ventana de análisis 2001 - 2018 ALLOCATOR GdC Referencia
Rentabilidad anualizada 3,8% 2,0%
Volatilidad 6,7% 9,5%
Sharpe 0,49 0,16
Máximo Drawdown -21,0% -36,9%
Fecha Inicio marzo-02 octubre-07
Fecha Fin marzo-03 febrero-09
Días Recuperación 822 días 2.163 días
Fecha Recuperación junio-05 enero-15
VaR 99% 1 año -17,5% -28,4%
Probabilidad Pérdida 12m 20,2% 27,3%
Pérdida Media 12m -5,7% -10,2%
Pérdida Máxima 12m -21,0% -29,7%
DINÁMICO
Ventana de análisis 2001 - 2018 ALLOCATOR GdC Referencia
Rentabilidad anualizada 4,0% 1,0%
Volatilidad 7,7% 13,0%
Sharpe 0,45 0,04
Máximo Drawdown -23,0% -47,4%
Fecha Inicio octubre-07 octubre-07
Fecha Fin febrero-09 febrero-09
Días Recuperación 671 días 2.163 días
Fecha Recuperación diciembre-10 enero-15
VaR 99% 1 año -17,4% -37,5%
Probabilidad Pérdida 12m 23,2% 30,3%
Pérdida Media 12m -6,6% -13,4%
Pérdida Máxima 12m -20,9% -38,8%
ARRIESGADO

9. 9
ALLOCATOR GdC | ¿QUÉ APORTA?
Allocator GdC
Cartera
Referencia
Allocator GdC
Cartera
Referencia
Allocator GdC
Cartera
Referencia
Allocator GdC
Cartera
Referencia
CONSERVADOR MODERADO
DINÁMICO ARRIESGADO
*Notas: base 10,000 EUR en enero 2001. Cálculos obtenidos en la ventana temporal 2001 – 2018,
con rebalanceo mensual de carteras (referencia y allocator GdC). Los activos subyacentes
son los índices AFI de fondos de inversión (2001 – 2010) y los correspondientes ETFs de iShares
(2010 – 2018).

10. 10
ALLOCATOR GdC | CARTERAS DE REFERENCIA
Conservador Moderado Dinámico Arriesgado
LIQUIDEZ 10% 10% 10% 10%
R. FIJA
Deuda Pública 60% 30% 20% 0%
Deuda Privada 10% 20% 10% 10%
R. VARIABLE
Bolsa Euro 20% 30% 30% 50%
Bolsa Mundial 0% 10% 20% 20%
Bolsa Emergente 0% 0% 10% 10%
CARTERAS DE REFERENCIA (estáticas)
Estructura de las carteras en cada perfil

11. 11
ALLOCATOR GdC | ADAPTA LA CARTERA
Estructura flexible de las carteras allocator GdC
(ejemplo perfil Moderado, últimos 3 años)

12. ¿CÓMO SE
CONSTRUYE?

13. 1. PERFIL 2. CICLO 3. TEMPERATURA
¿Conservador?
¿Moderado?
¿Dinámico?
¿Arriesgado?
¿Expansión?
¿Aceleración?
¿Desaceleración?
¿Contracción?
¿Infravaloración?
¿Pánico?
¿Sobrevaloración?
¿Codicia?
EL ENTORNO CAMBIA, ADAPTA TU CARTERA
EN TRES PASOS

14. 14
ALLOCATOR GdC | ¿CÓMO SE CONSTRUYE?
Perfil Ciclo Temperatura
CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO AGRESIVO
20% 40% 60% 80%
Estabilidad patrimonial pero
también busca protección
frente a la inflación
Equilibrio entre la estabilidad
y el crecimiento patrimonial
Crecimiento patrimonial
Maximizar la rentabilidad
para obtener un importante
crecimiento patrimonial
Ligeramente por encima de
la de los Bonos del Estado a
10 años (B.E.10)
Moderadamente por encima
de rentabilidad B.E.10
Claramente por encima de
rentabilidad B.E.10
Significativamente por
encima de rentabilidad
B.E.10
1,75% 3,0% 5,0% 7,0%
Objetivo de rentabilidad de cada perfil (anualizado, medio/largo plazo)
1,50%
MÁXIMO EN RENTAVARIABLE
DESCRIPCIÓN DEL PERFIL
OBJETIVO DE RENTABILIDAD
Base objetivo de rentabilidad (Bonos de Estado a 10 años a 30/09/18)

15. 15
Perfil Ciclo Temperatura
Buscamos
respuestas…
…¿Cómo
está el ciclo
económico
AHORA?
1. SELECCIONAR aquellos indicadores que realmente tienen capacidad de anticipación sobre el PIB o sobre el
sector al que hace referencia.
2. TRANSFORMAR los indicadores en la misma unidad de medida.
3. PONDERAR, estableciendo el peso que va a tener cada indicador en el índice general de ciclo. Utilizamos
componentes principales, donde las ponderaciones se derivan de una combinación lineal con que se trata de
maximizar el contenido informativo diferenciado de cada uno de los indicadores seleccionados.
ALLOCATOR GdC | ¿CÓMO SE CONSTRUYE?

16. 16
Perfil Ciclo Temperatura
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago.sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr.
ISM EEUU 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 99 99 99 99 100 100 100 100 100 99 100 100 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 102 101 101 101
101 102 101 101
Masa Salarial US 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 100 101 101 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
100 100 100 100
Bs. Duraderos 100 100 100 100 100 100 100 100 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101
101 101 101 101
PMI UME 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101
101 101 101 101
IFO 100 100 100 100 100 101 100 101 100 101 101 101 100 100 100 100 100 100 101 101 101 101 101 101 101 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 101
101 101 100 100
Ratio Ventas Japón 100 100 99 100 99 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101 101 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
100 100 99 100
Pedidos Corea 100 100 100 100 100 100 100 100 100 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 100 100 100 100 100 100 100 100 100
100 100 100 100
Materias Primas 100 100 100 99 99 99 99 99 99 99 98 98 98 98 99 99 99 99 99 99 99 99 99 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
100 100 100 100
ISM Manufacturas 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 99 99 99 99 100 100 100 100 100 99 100 100 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 102 101 101 101
101 102 101 101
Nuevos Pedidos / Inventarios 100 100 100 100 100 100 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101
101 100 100 100
Masa salarial 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 100 101 101 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
100 100 100 100
ISM Empleo 101 100 100 100 100 101 100 100 100 100 100 100 99 100 100 100 100 100 100 100 100 101 100 100 101 101 102 100 101 101 101 102 102 102 102 101
101 102 101 101
Bs. Duraderos 100 100 100 100 100 100 100 100 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 99 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101
101 101 101 101
PMI Manufacturas 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 102 102
102 102 101 101
Servicios CE 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101 101 101 101 101
101 101 101 101
Nuevos Pedidos / Inventarios 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 102 102 102
102 102 102 101
Empleo 100 100 101 101 101 101 100 101 101 101 101 101 100 100 100 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 102 102 102 102 102 102
102 102 102 102
Consumidor 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 100 100 100 101 101 101 100 100 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 102 102
102 102 101 102
20172016 2018
CICLO EEUU
CICLO ÁREAEURO
2015
CICLO GLOBAL
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Desacelerando… …Acelerando
¿Actividad económica?
ALLOCATOR GdC | ¿CÓMO SE CONSTRUYE?

17. 17
Perfil Ciclo Temperatura
ACELERANDO: la información adelantada de ciclo
sugiere una actividad económica por debajo de la
media de los últimos 25 años pero con una trayectoria
ascendente.
DESACELERANDO: la información adelantada de ciclo
sugiere un pulso en actividad por encima de la media
de los últimos 25 años pero con una trayectoria
descendente.
CONTRACCIÓN: la información adelantada de ciclo
sugiere un pulso en actividad por debajo de la media
de los últimos 25 años y con una trayectoria
descendente.
EXPANSIÓN: la información adelantada de ciclo
sugiere un pulso en actividad superior a la media de
los últimos 25 años y con una trayectoria ascendente.
ALLOCATOR GdC | ¿CÓMO SE CONSTRUYE?
ANÁLISIS POSICIÓN EN EL CICLO (JUNIO.2018)
EXPANSIÓN
DESACELERANDO
ACELERANDO
CONTRACCIÓN
EMERGENTES
EEUU
ÁREA EURO
UK
Francia
Italia
España
Alemania

18. 18
Perfil Ciclo Temperatura
ALLOCATOR GdC | ¿CÓMO SE CONSTRUYE?

19. 19
ALLOCATOR GdC | ¿CÓMO SE CONSTRUYE?
Perfil Ciclo Temperatura
11111
22222
33333
44444
55555
66666
77777
88888
99999
GdC Multifactorial
GdC equity value
Earning Yield Gap
SENTIX
VIX
VALORACIÓNSENTIMIENTO
VENDERNEUTRALCOMPRAR
NOTAS: Actualización mensual de todas las variables con las que medimos la temperatura del Eurostoxx

20. 20
ALLOCATOR GdC | ¿CÓMO SE CONSTRUYE?
SENTIMIENTO
• El VIX (volatilidad implícita). Verde = volatilidad alta, oportunidad de compra. Rojo = volatilidad baja, exceso de
complacencia.
• Encuestas entre inversores realizadas por Sentix. Verde = exceso de pesimismo entre inversores. Rojo = exceso de
optimismo.
VALORACIÓN
• GdC Multifactorial (rentabilidad esperada a corto plazo en Eurostoxx). Las variables que analizamos son (i) pendiente
curva 3m-10años, (ii) diferencial rentabilidad por dividendo – TIR 10 años deuda alemana y (iii) Precio Valor Contable.
Verde = potencial de revalorización alto. Rojo = probabilidad de pérdidas alto.
• El earning yield gap (EYG), diferencia entre la rentabilidad de los beneficios de la bolsa (1/PER) y la rentabilidad de la
deuda alemana a 10 años. Verde = valoración en bolsa mejor que bonos. Rojo = valoración en bonos mejor que en
bolsa.
• GdC Equity Value. Valoración agregada del EuroStoxx (PER, PVC, rentabilidad por dividendo, Cash Flow Yield, ROE).
Verde = valoraciones atractivas. Rojo = valoraciones excesivas.
Perfil Ciclo Temperatura

21. CONCLUSIONES

22. 22
ALLOCATOR GdC | CONCLUSIONES
 El allocator GdC facilita la implementación de un modelo cuantitativo que
genera un posicionamiento dinámico en asset allocation (estructura de la
cartera) basándose en reglas de inversión.
 Los resultados de este enfoque de gestión mejoran significativamente, en
términos de rentabilidad, riesgo y ratios de performance, los obtenidos por un
estilo de gestión pasiva, representado por el seguimiento indexado de una
cartera de referencia.
 Este tipo de enfoque metodológico aporta valor añadido dentro del proceso de
toma de decisiones de inversión, con una metodología sistemática, lógica y
ordenada que permite sustituir o complementar la gestión discrecional de
carteras, de manera que puede emplearse bien como una estrategia de gestión
o bien como input en la toma de decisiones de inversión.
 Se trata de una metodología flexible, adaptable y extrapolable.