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Monitor de Mercado, 12 de Diciembre de 2016
• PANORAMA INTERNACIONAL
 Mercado ensaya una pausa cerca de máximos
 Nueva suba en las tasas de largo plazo
El mercado retomó su camino alcista la semana pasada, donde los principales índices
internacionales marcaron subas de más de 3%, alcanzando nuevos máximos históricos.
Asimismo se observaron incrementos en acciones de menor capitalización, mientras que
países emergentes no acompañaron las subas, y el precio del crudo continuó su camino
ascendente.
S&P Index-1 Año
Daily Q.SPX 14/12/2015 - 29/12/2016 (NYC)
RSI, Q.SPX, Trade Price(Last), 14, Wilder Smoothing
09/12/2016, 76,313 Value
USD
.123
20
40
60
Line, Q.SPX, Trade Price(Last)
09/12/2016, 2.259,53, + 13,34, (+ 0,59%) Price
USD
.12
1.800
1.840
1.880
1.920
1.960
2.000
2.040
2.080
2.120
2.160
2.200
2.240
14 21 28 04 11 19 25 01 08 16 22 29 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 31 06 13 20 27 05 11 18 25 01 08 15 22 29 06 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 27
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Fuente: Reuters
Mientras tanto, las tasas de los treasuries norteamericanos continuaron su camino alcista y la
referencia de bonos a 30 años orilló los 3,2%, retomando la suba luego de una breve
lateralización a principio de la semana. Así, el mercado continuó operando con la expectativa
de un mayor crecimiento económico y un mayor endeudamiento en los Estados Unidos, aún
antes de anuncios concretos por parte del nuevo presidente electo.
US 30 Y T Note Yield
Daily QUS30YT= RR 04/01/2016 - 18/01/2017 (EST)
RSI, QUS30YT=RR, Bid Yield(Last), 14, Wilder Smoothing
12/12/2016, 74,028 Value
.123
Line, QUS30YT= RR, Bid Yield(Last)
12/12/2016, 3,2003 Yield
.1234
2,2
2,3
2,4
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
3
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Fuente: Reuters
Carlos Pellegrini 1163 7º - CABA - Sailing S.A. Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio
registrado bajo el Nº578 de la CNV. Email: info@sailinginversiones.com. www.sailinginversiones.com

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Mientras tanto, el precio del crudo volvió a dar un salto a principios de esta semana, de la mano
de renovados comentarios por parte de mandatarios de Arabia Saudita, que se sumaron a otros
mandatarios por fuera de la OPEP, como el caso de Rusia, quienes remarcaron que podrían
llegar a estar dispuestos a recortar producción más allá de lo pactado. Así como comentamos
la semana pasada, el crudo confirma un nuevo rango con un piso cercano a USD 47-50 /bbl y
un techo de corto plazo cercano a los USD 60 dando un renovado impulso a los activos ligados
al precio del fluído.
Crudo tipo Brent- 1 año
Daily Q/ LCOc1 04/01/2016 - 18/01/2017 (LON)
RSI, Q/LCOc1, Trade Price(Last), 14, Wilder Smoothing
12/12/2016, 69,228 Value
USD
Bbl
.123
20
Line, Q/LCOc1, Trade Price(Last)
12/12/2016, 56,60+ 2,27, (+ 4,18%) Price
USD
Bbl
.12
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32
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42
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Fuente: Reuters
Con todo, el mercado internacional apunta a un 2017 con un impulso al crecimiento en los
Estados Unidos de la mano de medidas apuntadas a tal fin por parte de la nueva
administración. Asimismo, esto se combina con un incremento en las tasas de interés y un
dólar fuerte a nivel global, con impacto dispar en acciones y bonos en mercados
internacionales y emergentes. Es de esperar entonces una buena performance de las acciones
americanas, como una apuesta a este crecimiento económico, con lo cual cualquier caída de
mercado puede servir como oportunidad de entrada.
Economía Local: Tasas, moneda e inflación
• Banco Central nuevamente en pausa
• Dólar da pequeños saltos
• Debate por ganancias pone en el tapete el problema fiscal
En el plano local, el Banco Central esta semana impuso una pausa en el movimiento de las
tasas de lebacs, luego de cuatro semanas de bajas consecutivas, dejando la tasa de 35 días en
24,75%. En esta oportunidad, la autoridad monetaria comentó que según la encuesta del
Relevamiento de Expectativas de Mercado, que mostraron un incremento de medio punto
porcentual para el nivel general y el núcleo, si bien las estimaciones e indicadores que sigue el
Banco Central marcan que los precios se mantienen en línea con su objetivo de 1.5% promedio
mensual en el último trimestre del año.
Así, el Banco Central cortó una serie de movimientos a la baja, que agregaban una presión
extra al tipo de cambio justo en un momento donde se sumaron presiones devaluatorias a nivel
regional y un mal momento para emergentes en general, producto de la suba en las tasas de
interés en los Estados Unidos.
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Dicha suba continuará impactando a la renta fija impactó local en moneda extranjera, y los
bonos medios y largos, que experimentaron una recuperación a principio de la semana,
volverán a estar bajo presión en los próximos días producto de este nuevo incremento.
Tipo de Cambio Curva de Lebacs en Pesos
Daily QARS= 04/01/2016 - 18/01/2017 (GMT)
RSI, QARS= , Bid(Last), 14, Wilder Smoothing
12/12/2016, 71,410 Value
/ USD
.123
Line, QARS= , Bid(Last)
12/12/2016, 15,9800, 0,0000, N/A Price
/ USD
.1234
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Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Q4 2016
Por su parte, el dólar marcó una pausa en el camino alcista de las últimas semanas, mostrando
leves subas a niveles de niveles de de 15.915 $/USD (referencia Rofex), 16.02 $/USD y 16.20
$/USD para las referencias mayorista y el vendedor Banco Nación. Asimismo Mientras tanto, el
dólar futuro a fin de diciembre, se mantuvo en los mismos niveles de la semana pasada
cerrando en ~$/ USD 16,23, para fin de diciembre.
Respecto del tema fundamentos de largo plazo de la economía local, en esta semana el tema
de la reforma por el impuesto a las ganancias se puso nuevamente sobre la mesa, con las idas
y vueltas de los proyectos oficiales y de la oposición, que aún pujan por una respuesta positiva,
unos desde el punto de vista de la responsabilidad fiscal y otros poniendo énfasis en las
promesas de campaña. Desde la visión del análisis macro y fiscal, podemos remarcar que en
principio, y luego del incremento de deuda que vimos durante este año, no sería prudente
avanzar con dicha reforma, y es de esperar que el poder ejecutivo vete la iniciativa.
Con todo, creemos que el tipo de cambio se acerca a niveles donde para los más agresivos
puede haber alguna oportunidad en la curva de pesos, pero de todas maneras sería prudente
esperar a ver el alcance de la suba en las tasas en los Estados Unidos, y la aceleración de la
devaluación en países emergentes.
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