El documento resume la situación económica y financiera global. En Estados Unidos, los datos económicos siguen mostrando un crecimiento sólido pero sin presiones inflacionistas, lo que podría retrasar la subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. En Europa, los indicadores apuntan a una recuperación de la actividad, mientras que en Brasil la economía sigue desacelerándose ante problemas políticos e inflacionarios. Reino Unido y China también muestran datos positivos.

1. 1
Informe Semanal
10 de agosto 2015

2. 2
Escenario Global
El largo y cálido verano: FED
• El foco de atención del mercado en relación a EE UU se centra en saber qué
decidirá la FED. Éstos han sido los datos que se han publicado y nos ayudan a
seguir formando nuestro juicio de valor:
• Precios: se publicó la medida favorita de la FED para tomar la
temperatura a los precios: el PCE core que se situó en un 1,3% YoY,
con las cinco últimas lecturas MoM >0,13%. Añadido al índice de coste
laboral de la semana anterior, esto significa de forma sencilla que
siguen sin aparecer presiones inflacionistas en el horizonte visible.
• Actividad: se conocieron datos de Renta (+0,4% MoM) y Gasto
personal (+0,2% MoM), el ISM manufacturero (52,7), el PMI
manufacturero (53,8) y las ventas de vehículos (en niveles
equivalentes a la media 2000-2006). Todos ellos propios de una
economía que sigue avanzando.
• Capítulo especial para el set de datos sobre empleo: el miércoles, el
ADP ER (+185,4k con una media de 12 meses aprox. 220k) anticipó el
dato del viernes: El dato de empleo no aportó nueva luz. Baja la media
de creación anual a 211,000 (desde 247,000), baja la participación
laboral y aumentan las horas trabajadas (se compensa con un menor
crecimiento del gasto salarial). Nada cambia en el panorama de la
FED.
• Del resto de la semana, las declaraciones de Lockhart (FED Atlanta) señalando
que si los datos hasta la próxima reunión (17 septiembre) no cambiaban
mucho, su posición más probable sería la de abogar por el inicio de las subidas
tan pronto como esa misma fecha. Sus declaraciones (uno de los miembros
centrados-dovish y no disidente) empujaron el USD y la curva americana de
forma significativa revirtiendo el camino de la semana anterior.
• ¿Todo preparado entonces para una subida en septiembre? No, al menos
cuando se atiende a los implícitos, que sólo de forma clara dan por hecha la
subida en 1Q16. En todo caso, creemos que centrarse en exceso en el discurso
del cuándo es de relevancia menor. Lo importante: que el ciclo que se inicie va
a ser diferente a los del pasado y en todo caso data dependiente.
33,6
33,8
34
34,2
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mar-07
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sep-11
mar-12
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mar-14
sep-14
mar-15
Nºmediohorastrabajadas/semana
VarYoYsalariomedio/hora
¿Suben los salarios?
Var YoY salario medio Nº medio horas semanales trabajadas
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
¿Más esperanzas desde los salarios medios?

3. 3
Escenario Global
El largo y cálido verano: Europa
• Con el problema griego fuera de los titulares principales (lo cual no significa
que el problema esté resuelto al 100%), la atención sigue centrada en los datos.
Datos que señalan a un fortalecimiento de la actividad en la Z€ de cara al 3Q.
Pensemos además que nos vamos a encontrar un petróleo de nuevo a la baja
(¡todas las MMPP realmente!) que actuará como acelerador cíclico.
• PMIs manufactureros: con la excepción de Francia, que retorna a la zona
‘contractiva’, el resto de países se mantienen claramente en la zona
‘expansiva’. Destacable Italia, >55.
• PMIs servicios: aún mejor aspecto ofrecen los PMIs de servicios, todos en zona
‘expansiva’ y con la sensación de acelerar. La mención especial para el dato
español, que bordea el nivel 60.
• Los datos alemanes del viernes en Alemania resultaron mixtos:
• El dato de Producción Industrial de junio estuvo por debajo de lo
esperado (-1,4%).
• Sin embargo, los datos de balanza comercial resultaron en una
aceleración de las tendencias de doce meses (SA), marcadas en el
caso de las exportaciones, no tanto de las importaciones.
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jun-15
PMI Manufacturero
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
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feb-12
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dic-12
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jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
feb-15
abr-15
jun-15
PMI Servicios
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

4. 4
Escenario Global
El largo y cálido verano: Brasil, ‘under siege’
• La sucesión de eventos negativos para la economía se han dejado sentir en la
curva brasileña y en el cruce del real, ¿qué hay detrás de esta situación?
• Ámbito político: la debilidad política de la presidenta (8% de aprobación
pública) como resultado más reciente de los escándalos en Petrobrás, el
repunte la inflación y las posturas más restrictivas en política fiscal, están
dejando una situación cercana a la ingobernabilidad. Así, Rousseff perdía una
votación en la cámara baja (445-16) que implicaba un aumento de gasto anual
de unos 2.450 mill. de BRL anuales y ponía en un brete los objetivos fiscales del
actual MoF, Levy, comprometido de forma férrea con el rating del país (Baa2 /
BBB- / BBB) y el control de la inflación (9,0%).
• Se publicaron también las actas de la reunión de la semana pasada del BCB
donde parece claro que estamos en la parte final de ciclo de subidas. Y, de
nuevo, el BCB, amplió su soporte al BRL en el mercado (swaps) en un ambiente
en el que la divisa carioca ‘parece mucho más débil de lo que sus
fundamentales sugieren’ (Mendes, BCB).
• En el lado de los datos, malas noticias, que no son una sorpresa y dan
continuidad a la desaceleración que viene viviendo el país.
• PMI manufacturero 47,2 (que mejora los dos datos anteriores, pero
sigue en zona contractiva).
• PMI servicios 39,1, nivel de respuesta situado en un pesimismo
extremo.
• Producción de vehículos (ANFAVEA) que en medias móviles de 12
meses sobre la serie mantiene una tendencia bajista acusada. Desde
septiembre de 2013, la producción ha caído algo más de un 25%.
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Precios y tipos BRASIL
IP GENERAL TIPO SELIC IPCA
IPCA (equiparable al IPC). IP general (muy sesgado por precios al por mayor y con peso de construcción, sólo 30% IPC)

5. 5
Escenario Global
El largo y cálido verano: UK, China
• UK: además de los datos, esta semana se esperaba con cierto interés la reunión
del BoE (cambio de formato en la presentación).
• Respecto a los datos, la economía demostró estar en plena forma: PMI
manufacturero de 51,9 (mejor que lo esperado, mejor que el anterior y en zona
‘expansiva’, aunque lejos de los máximos de la primera mitad de 2014): PMI de
servicios fuerte (57,4, con 24 de los últimos 25 meses con el indicador por
encima de 56).
• En cuanto a la reunión del BoE quedó de manifiesto que las urgencias por subir
tipos (si es que estas eran apreciables) quedaban aparcadas. El BoE con el
actual nivel de cruce de la GBP y la caída de los precios del petróleo, incluso
sugirió que podríamos tener otro período de caídas de precios. Sus
expectativas para 2017 hablan de un IPC en el 2,03%. Ante este panorama, el
‘esperar y ver’ parece más prudente que actuar de forma preventiva.
¿Resultado de la votación? 8-1 (la mayoría de los analistas esperaban un 7-2).
• En cuanto al PIB, elevó las previsiones de crecimiento para 2015 (del 2,5% al
2,8%). 2016 podría alcanzar un PIB de +2,6%. Sobre el mercado laboral, se
indicó su buena salud y su potencial acción de contrapeso a los efectos de la
fortaleza de la GBP. Mención también a China y la Z€ como focos de riesgo para
el crecimiento mundial.
• China: PMI Manufacturero (dato privado) 47,8, mientras que el de servicios se
sitúo en un cómodo 53,8 (51,8 ant.).

6. 6
Renta Variable
Los otros resultados. Japón
• En Japón la temporada de resultados va menos avanzada que en Europa
o en USA. Pero podemos empezar a tener una idea de por donde están
yendo las grandes líneas.
• Como apreciamos en los dos gráficos, la mejora es continua en términos
de momentum de beneficios, lo cual hace que, objetivamente, los
ratios de valoración (PER principalmente) no estén aumentando a pesar
de que se trata del mejor mercado de los últimos cinco años.
• Los resultados se están batiendo en niveles cercanos a máximos tanto
en beneficios como en ventas y nuevamente son los márgenes los que
permiten una mejora del ROE de las empresas que van cerrando poco a
poco el gap con respecto a las compañías americanas.
• Otros catalizadores del mercado japonés como son una mayor
propensión a repartir dividendos y la mejora de los salarios, todavía no
se han producido y pueden ser nuevos motores en caso de que se vaya
homogeneizando con los estándares occidentales
30%
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Q42002asof
Q22003asof
Q42003asof
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Q22005asof
Q42005asof
Q22006asof
Q42006asof
Q22007asof
Q42007asof
Q22008asof
Q42008asof
Q22009asof
Q42009asof
Q22010asof
Q42010asof
Q22011asof
Q42011asof
Q22012asof
Q42012asof
Q22013asof
Q42013asof
Q22014
Q42014
Q22015
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Topix
Ventas BPAs
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PER Trailing 12 meses Vs Beneficio esperado. Topix
Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha)
PER trailing 12 Meses

7. 7
Renta Variable
Los otros resultados. Emergentes (MSCI EM)
• Distinto es el ciclo de beneficios de las empresas de los mercados
emergentes, tomando como referencia el MSCI EM que pondera en
mayor cuantía a las empresas asiáticas, seguidas por Brasil y México.
• En este caso los resultados están saliendo en la parte baja del rango de
estimaciones, lo que lleva a una revisión de los beneficios agregado de
las empresas.
• No obstante, algo en lo que las grandes casas empiezan a estar de
acuerdo es en que la mayor parte de estos mercados empiezan a cotizar
con valoraciones atractivas (ver valoración agregada), que en términos
de P/Book supera la primera desviación típica, por debajo de la media.
30%
40%
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80%
90%
0%
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20%
30%
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80%
90%
100%
Q42002asof
Q22003asof
Q42003asof
Q22004asof
Q42004asof
Q22005asof
Q42005asof
Q22006asof
Q42006asof
Q22007asof
Q42007asof
Q22008asof
Q42008asof
Q22009asof
Q42009asof
Q22010asof
Q42010asof
Q22011asof
Q42011asof
Q22012asof
Q42012asof
Q22013asof
Q42013asof
Q22014asof
Q42014asof
Q22015asof
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en MSCI
Emergentes
Ventas BPAs
8
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14
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18
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feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
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ago-09
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ago-13
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PER Trailing 12 meses Vs Beneficio esperado. MSCI EM
Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha)
PER trailing 12 Meses
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
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ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
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feb-14
ago-14
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-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
Valoración (PER+PBook-Div Yield)
Z-Score Desv sobre medias

8. 8
Fondos de inversión
Último trimestre del SLI Global Absolute Return Strategies (LU0548153104)
• Índice utilizado: Credit Suisse Global Macro EUR: mide de forma agregada la
evolución mensual de los fondos global macro, tanto de gestión sistemática como
discrecional. Este tipo de fondos se centra principalmente en identificar activos
extremadamente caros o baratos, intentando anticipar movimientos en renta fija,
renta variable, divisas, tipos de interés o materias primas. El apalancamiento es
una herramienta frecuentemente utilizada en esta categoría.
• El SLI Global Absolute Return Strategies es uno de los big players, con más de
14.000 millones bajo gestión. El gestor principal , Guy Stern, lleva en Standard Life
desde abril del 2002 y tiene actualmente un rating + de Citywire (aunque ha
llegado a ser AA).
Retorno riesgo 3 años vs. Credit Suisse Global Macro EUR
Evolución del primer semestre vs. Credit Suisse Global Macro EUR

9. 9
Fondos de inversión
Evolución del segundo trimestre (-1,21:
• En positivo: Corto de duración en deuda pública US (+0,7%), largos en
bonos del gobierno brasileño (+0,2%) y largos dólar US vs. yen japonés
(+0,1%). Otras: largo volatilidad de RV china frente a británica y largo de
compañías de tecnología frente a compañías de pequeña capitalización.
• En negativo: largo de RV alemana frente a francesa (-0.3%), largo de
compañías de alta capitalización vs. compañías de pequeña capitalización
(-0,3%). Valor relativo en RF en deuda pública norteamericana (“US
butterfly”) (-0.3%).
Último trimestre del SLI Global Absolute Return Strategies (LU0548153104)
Evolución del patrimonio en los últimos 5 años
Actuaciones destacadas en el segundo trimestre:
• RV: cierre de pata corta en estrategia largo RV japonesa vs coreana, ahora solo largos en Japón. Abren largos compañías USA vs Pequeñas compañías USA.
Reducen exposición a la RV US y reasignan a largas compañías USA vs pequeñas compañías USA. Cambian pata corta de bancos europeos vs Euro Stoxx 50,
por una cesta de aseguradoras europeas, estrategia de valor relativo bancos europeos vs aseguradoras. Cierran estrategia de RV alemana vs francesa.
• Duración: cierran duración europea vs estadounidense y japonesa. Añaden posición corta en duración US para compensar la estrategia de tipos de interés
mexicanos vs EUR, inmunizando la estrategia de los efectos de una venta masiva de bonos del Tesoro ante un alza de tipos en los EE.UU..
• Divisas: reducen Dólar US vs Dólar canadiense para tomar beneficios. Abren una estrategia larga GBP vs CHF. Comentan que el CHF parece estar
sobrevalorado significativamente, y esta estrategia ofrece un carry positivo, además de diversificar el riesgo USD. Añaden posición larga USD vs Won coreano.
La economía coreana se está ralentizando, sin embargo el won coreano se ha mantenido fuerte, mientras que sus competidores, sobre todo Japón, han
tomado medidas para debilitar sus monedas. Cierran estrategia larga USD vs JPY después que la estrategia hubiera alcanzado su objetivo de rentabilidad.

10. 10
Fondos de inversión
Perspectivas y posicionamiento actual de la cartera:
• De-sincronización de los ciclos económicos y monetarios mundiales: corto de duración en US, largo de USD vs EUR, largo bonos del gobierno mexicano
frente al euro. Largo de deuda pública brasileña.
• Posicionamiento en activos con potencial de generar beneficios sostenibles: Largo de RV europea, japonesa y de compañías mineras.
• Cambio estructural en la economía mundial y oportunidades en activos ligados a materias primas: Largo de USD frente al won coreano. Largo de deuda
pública y de peso mexicano frente al euro y dólar australiano. Largo de deuda pública australiana.
Último trimestre del SLI Global Absolute Return Strategies (LU0548153104)
Matriz de correlaciones con índices de RF y RV
Estadísticos de riesgo

11. 11
• 31-julio presenta resultados trimestrales la compañía, con actualización de su plan estratégico (sin mencionar la operación de ampliación). En la misma, se
reiteraban en esencia los objetivos.
• 3-agosto: anuncio ampliación de capital con derecho de suscripción preferentes de 650 mill. de € ¿El objetivo? Reducir deuda y fortalecer fondos propios. La
ampliación supone el 50% de su valor mercado (capitalización bursátil 1,3 mill. de €). Y el 4-agosto La cotización pierde 31% (50% en dos semanas).
Referencias numéricas: ¿qué es ABENGOA hoy (rdos 1H15)?
• DFN 1H15 6.113 mill. de € (9.649 mill. € deuda bruta total)
• Coste Medio aparente 7%
• Ingresos 3.390 mill. de €
• EBITDA 1H15 650 mill. de €
• Gastos financieros 430 mill. de €
• Beneficio neto atribuible 72 mill. de €
Resumen
• Problema de sobreendeudamiento a un coste elevado  Alto riesgo crediticio.
• Problema de confianza por parte del mercado en los planes de la compañía y su management.
Estrategia 3.0
• Necesidad de reducir deuda  Programa de desinversión 500 mill. de € + Ampliación de capital.
• Reducir coste financiero y reafirmar compromiso de mejorar rating (obj. BB- vs actual B+).
Evolución ultimas noticias
Abengoa (B+ por S&P con perspectiva estable)

12. 12
• No hay vencimientos de deuda significativos excepto la amortización de los 125 mill. de € del HY 2016 (31-marzo). Los otros 375
mill. de € se habrán amortizado en 4t15 (make whole @75).
• Generación de FCF positivo en 2016 incluso en escenarios conservadores.
……Para 2016: Abengoa 8,5 03/31/2016

13. 13
Información de mercado

14. 14
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11207,3 0,24 8,3 11,2 9,0 3,5% 1,5 6,9 21,6 21,5 16,5 14,3
EE.UU. Dow Jones 17419,8 -1,84 -2,0 6,4 -2,3 2,5% 3,0 8,8 16,0 15,2 15,7 14,4
EE.UU. S&P 500 2083,6 -1,19 0,1 9,1 1,2 2,1% 2,8 10,2 18,3 18,4 17,6 15,8
EE.UU. Nasdaq Comp. 5056,4 -1,41 1,2 16,6 6,8 1,4% 3,8 13,3 36,2 29,2 22,2 19,2
Europa Euro Stoxx 50 3658,2 1,60 11,0 21,4 16,3 3,4% 1,6 7,0 22,3 19,7 15,6 14,2
Reino Unido FT 100 6728,9 0,49 4,6 2,0 2,5 4,0% 1,9 8,8 18,8 23,7 16,4 14,7
Francia CAC 40 5180,2 1,92 12,5 24,8 21,2 3,2% 1,6 7,6 25,6 23,0 16,5 15,0
Alemania Dax 11558,6 2,21 8,3 27,9 17,9 2,8% 1,8 6,9 17,2 18,3 14,4 13,2
Japón Nikkei 225 20724,6 0,68 1,7 36,1 18,8 1,5% 1,8 8,7 21,1 21,8 19,6 17,7
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1364,6 -1,02 0,2 9,2 1,5
Small Cap MSCI Small Cap 515,0 -1,45 -2,0 8,1 1,7
Growth MSCI Growth 3255,0 -1,40 1,4 14,4 5,6 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2085,6 -0,90 -0,4 1,1 -2,9 Bancos 221,46 0,04 8,57 19,16 17,32
Europa Seguros 292,48 2,14 9,88 31,17 16,74
Large Cap MSCI Large Cap 975,1 1,19 7,7 20,0 15,7 Utilities 326,69 1,50 7,41 7,72 3,57
Small Cap MSCI Small Cap 383,4 1,34 5,0 23,5 17,9 Telecomunicaciones 393,33 1,82 10,43 36,90 22,90
Growth MSCI Growth 2368,5 1,72 6,7 21,4 14,7 Petróleo 302,46 -0,56 2,10 -12,47 6,32
Value MSCI Value 2323,6 1,40 5,5 7,6 7,5 Alimentación 634,18 1,75 5,22 23,30 15,08
Minoristas 378,67 2,11 10,04 28,52 21,49
Emergentes MSCI EM Local 47505,1 -0,34 -3,5 -4,4 -1,8 B.C. Duraderos 811,71 2,14 12,38 39,63 27,44
Emerg. Asia MSCI EM Asia 698,9 -0,73 -4,4 -4,1 -2,9 Industrial 468,07 1,38 7,64 21,09 15,26
China MSCI China 65,6 -0,61 -5,7 -0,4 -0,7 R. Básicos 352,78 0,78 0,57 -17,89 -6,18
India MXIN INDEX 1065,5 0,83 1,3 10,2 4,8
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 66407,0 0,61 -2,1 -9,7 -0,6
Brasil BOVESPA 49744,4 -2,20 -5,0 -11,5 -0,5
Mexico MXMX INDEX 5842,8 -1,85 -3,5 -18,4 -6,7
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 252,8 0,92 -0,1 7,5 10,5
Rusia MICEX INDEX 1688,8 1,19 4,6 26,6 20,9 Datos Actualizados a viernes 07 agosto 2015 a las 15:27 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

15. 15
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,1% 3,6% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,4%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,3% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,1%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3%
España -1,2% 1,3% 2,9% 2,5% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,3% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,3% 1,6%
Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,2%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,1% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 48,8 52,2 56,8 105,4 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1091,3 1095,8 1155,4 1312,6 Euribor 12 m 0,16 0,17 0,16 0,49
Índice CRB 198,0 202,6 215,5 293,1 3 años 0,33 0,32 0,66 0,65
Aluminio 1592,5 1643,0 1695,0 2024,0 10 años 1,99 1,84 2,26 2,63
Cobre 5185,0 5260,0 5590,0 6970,0 30 años 2,98 2,91 3,29 3,94
Estaño 15500,0 16175,0 14300,0 22280,0
Zinc 1867,0 1951,0 2014,0 2358,0
Maiz 370,0 371,0 415,8 359,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 509,0 499,3 585,3 629,8 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15
Soja 946,0 940,3 985,8 1083,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 11,4 11,5 10,9 13,3
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,99 1,84 2,26 2,63
Euro/Dólar 1,09 1,10 1,10 1,34 Alemania 0,67 0,64 0,64 1,06
Dólar/Yen 124,83 123,89 122,54 102,10 EE.UU. 2,21 2,18 2,26 2,41
Euro/Libra 0,70 0,70 0,71 0,79
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,21 6,21 6,21 6,16 Itraxx Main 105,3 3,1 -11,4 -7,1
Real Brasileño 3,54 3,42 3,19 2,30 Hivol 121,4 2,4 -3,3 -11,2
Peso mexicano 16,30 16,11 15,80 13,28 X-over 361,4 4,2 -12,8 -0,4
Rublo Ruso 64,57 61,71 56,71 36,32 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a viernes 07 agosto 2015 a las 15:27 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

16. 16
Calendario Macroeconómico
Lunes 10
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Cuenta corriente (no desestacionalizada) (Jun) 1,881T
Martes 11
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Índice de ventas al por menor del BRC (Anual) (Jul) 1,80%
10:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Jul) -0,10%
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (Ago) 63,9
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Ago) 29,7
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (2T) 1,00% -3,10%
14:30 Estados Unidos Costes laborales unitarios (Trimestral) (2T) 1,50% 6,70%
Miércoles 12
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
6:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Jun) 0,80%
7:30 China Gasto en capital fijo (Anual) (Jul) 11,40%
7:30 China Índice de Producción Industrial (Anual) (Jul) 6,80%
10:30 Reino Unido Ingresos medios de los trabajadores, bonus incluidos (Jun) 3,20%
10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (Jul) 7,0K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Jun) 5,60%
11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Jun) -0,40%
14:00 Brasil Ventas minoristas (Anual) (Jun) -4,50%
16:00 Estados Unidos Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Jun) 5,363M
19:00 Estados Unidos Subasta de deuda a 10 años (T-Note) 2,23%
20:00 Estados Unidos Balance presupuestario federal (Jul) -103,0B 51,8B

17. 17
Calendario Macroeconómico (II)
Jueves 13
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Índice RICS de precios de la vivienda (Jul) 40,00%
7:30 Francia IPC de Francia (Mensual) (Jul) -0,10%
7:30 Francia PIB de Francia (Trimestral) (2T) 0,60%
7:30 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (Jul) -0,10%
8:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Jul) 0,20%
8:45 Francia Nóminas no agrícolas de Francia (Trimestral) (2T)
9:00 España IPC de España (Anual) (Jul) 0,10%
9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Jul) -0,10%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Jul) 0,40% -0,10%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de exportación (Mensual) (Jul) -0,10% -0,20%
14:30 Estados Unidos Índice de Precios de Importación (Mensual) (Jul) -0,80% -0,10%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Jul) 0,40% -0,30%
16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Jun) 0,30% 0,30%
Viernes 14
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania PIB de Alemania (Anual) (2T) 1,10%
8:00 Alemania PIB de Alemania (Trimestral) (2T) 0,30%
11:00 Zona Euro IPC subyacente en la zona euro (Anual) (Jul) 0,80%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (Jul)
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Jul) 0,20%
11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Trimestral) (2T) 0,40% 0,40%
11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Anual) (2T) 1,30% 1,00%
14:30 Estados Unidos IPP subyacente (Mensual) (Jul) 0,10% 0,30%
14:30 Estados Unidos IPP (Mensual) (Jul) 0,20% 0,40%
15:15 Estados Unidos Índice de producción industrial (Mensual) (Jul) 0,30% 0,20%
16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Ago) 86,1 84,1
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Ago) 95 93,1

18. 18
Resultados
Lunes 10 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos CenterPoint Energy Inc Q2 2015 0,186
Estados Unidos Sysco Corp Q4 2015 0,507
Estados Unidos Endo International PLC Q2 2015 1019
Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc Q2 2015 1348
Estados Unidos Kraft Heinz Co/The Q2 2015 0,841
Estados Unidos AES Corp/VA Q2 2015 0,268
Martes 11 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Computer Sciences Corp Q1 2016 1048
Estados Unidos Fossil Group Inc Q2 2015 0,849
Estados Unidos Symantec Corp Q1 2016 0,428
Reino Unido Prudential PLC S1 2015 0,551
Miércoles 12 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania E.ON SE Q2 2015 0,045
Alemania Henkel AG & Co KGaA Q2 2015 1318

19. 19
Resultados (II)
Jueves 13 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Advance Auto Parts Inc Q2 2015 2,25
Estados Unidos Nordstrom Inc Q2 2016 0,898
Estados Unidos Applied Materials Inc Q3 2015 0,33
Estados Unidos Kohl's Corp Q2 2016 1174
Reino Unido TUI AG Q3 2015 0,19
Reino Unido Coca-Cola HBC AG S1 2015 0,328
Alemania RWEAG Q2 2015 -0,195
Alemania K+S AG Q2 2015 0,595
Alemania ThyssenKrupp AG Q3 2015 0,333
Viernes 14 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Berkshire Hathaway Inc Q2 2015 3038,09

20. 20
Dividendos
Lunes 10 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos WestRock Co 0,375 USD Trimestral
Estados Unidos Delphi Automotive PLC 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Spectra Energy Corp 0,37 USD Trimestral
Martes 11 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Entergy Corp 0,83 USD Trimestral
Estados Unidos Exxon Mobil Corp 0,73 USD Trimestral
Estados Unidos Zoetis Inc 0,083 USD Trimestral
Estados Unidos TJX Cos Inc/The 0,21 USD Trimestral
Estados Unidos Hudson City Bancorp Inc 0,04 USD Trimestral

21. 21
Dividendos (II)
Miércoles 12 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Duke Energy Corp 0,825 USD Trimestral
Estados Unidos Costco Wholesale Corp 0,4 USD Trimestral
Estados Unidos Helmerich & Payne Inc 0,68 USD Trimestral
Estados Unidos EQT Corp 0,03 USD Trimestral
Estados Unidos Emerson Electric Co 0,47 USD Trimestral
Estados Unidos Visa Inc 0,12 USD Trimestral
Estados Unidos Exelon Corp 0,31 USD Trimestral
Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos AGL Resources Inc 0,51 USD Trimestral
Estados Unidos Diamond Offshore Drilling Inc 0,125 USD Trimestral
Estados Unidos Eli Lilly & Co 0,5 USD Trimestral
Estados Unidos Linear Technology Corp 0,3 USD Trimestral
Estados Unidos WEC Energy Group Inc 0,23 USD Trimestral
Estados Unidos CF Industries Holdings Inc 0,3 USD Trimestral
Estados Unidos BB&T Corp 0,27 USD Trimestral
Estados Unidos United Technologies Corp 0,64 USD Trimestral
Estados Unidos Sherwin-Williams Co/The 0,67 USD Trimestral
Estados Unidos International Paper Co 0,4 USD Trimestral
Estados Unidos Plum Creek Timber Co Inc 0,44 USD Trimestral
Estados Unidos Kroger Co/The 0,105 USD Trimestral
Estados Unidos JM Smucker Co/The 0,67 USD Trimestral
Estados Unidos Harman International Industries Inc 0,35 USD Trimestral
Estados Unidos PACCAR Inc 0,24 USD Trimestral
Estados Unidos Apartment Investment & Management Co 0,3 USD Trimestral
Estados Unidos Cimarex Energy Co 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos TECO Energy Inc 0,22 USD Trimestral
Estados Unidos CenterPoint Energy Inc 0,24 USD Trimestral

22. 22
Dividendos (II)
Jueves 13 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Southern Co/The 0,54 USD Trimestral
Estados Unidos Amgen Inc 0,79 USD Trimestral
Estados Unidos Rockwell Collins Inc 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos Simon Property Group Inc 1,55 USD Trimestral
Estados Unidos Phillips 66 0,56 USD Trimestral
Estados Unidos Rockwell Automation Inc 0,65 USD Trimestral
Estados Unidos Tractor Supply Co 0,2 USD Trimestral
Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc 0,65 USD Trimestral
Reino Unido Standard Chartered PLC 0,16 USD Semestral
Reino Unido Royal Dutch Shell PLC 0,47 USD Trimestral
Reino Unido AstraZeneca PLC 1 USD Semestral
Reino Unido Legal & General Group PLC 3,833333 GBp Semestral
Reino Unido GlaxoSmithKline PLC 21,111111 GBp Trimestral
Reino Unido HSBC Holdings PLC 0,11 USD Trimestral
Reino Unido Merlin Entertainments PLC 2,33 GBp Semestral
Reino Unido Fresnillo PLC 0,02 USD Semestral
Reino Unido Pearson PLC 20 GBp Semestral
Reino Unido BT Group PLC 9,44 GBp Semestral
Reino Unido Schroders PLC 32,22 GBp Semestral
Reino Unido BG Group PLC 10,24 GBp Semestral
Reino Unido GKN PLC 3,22 GBp Semestral
Reino Unido Diageo PLC 38,77 GBp Semestral
Reino Unido Ashtead Group PLC 13,61 GBp Semestral
Reino Unido Lloyds Banking Group PLC 0,83 GBp Irregular
Reino Unido Royal Dutch Shell PLC 0,47 USD Trimestral
Reino Unido Reckitt Benckiser Group PLC 55,88 GBp Semestral
Reino Unido Direct Line Insurance Group PLC 5,11 GBp Semestral
Viernes 14 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Hanesbrands Inc 0,1 USD Trimestral

23. 23
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