2. 2
ü
El
ICF
es
un
índice
que
resume
las
condiciones
financieras
argen$nas:
principalmente,
la
disponibilidad
y
el
costo
de
financiamiento
ü Es
el
promedio
simple
de
un
subíndice
de
condiciones
locales
y
otro
de
condiciones
externas
ü
Se
elabora
a
par$r
del
comportamiento
de
20
variables
financieras
locales
e
internacionales
de
acceso
público
especialmente
seleccionadas
ü
La
metodología
del
ICF
es
similar
a
la
del
Financial
Stress
Index
(FSI)
que
elaboran
la
FED
de
St.
Louis
(STL-‐FSI)
o
la
FED
de
Kansas
City
(KC-‐FSI)
ü Existe
una
estrecha
relación
entre
el
ICF
y
el
PBI
argen$no,
si
bien
no
pretende
ser
un
indicador
que
an$cipe
la
ac$vidad
económica
Índice
de
Condiciones
Financieras
(ICF)
3. 3
ü
Un
ICF
posi3vo
está
asociado
a
confort
financiero
ü
En
el
plano
local:
menores
tasas
de
interés,
menor
costo
del
financiamiento
externo,
mayor
confianza
en
los
bancos,
menores
restricciones
de
liquidez,
menores
riesgos
cambiarios,
suba
de
precios
de
ac$vos
financieros,
etc.
ü En
el
plano
internacional:
mayor
liquidez
global,
mayor
confianza
entre
las
en$dades
financieras,
menor
percepción
de
riesgos,
menor
vola$lidad
en
monedas
y
commodi$es,
suba
de
precios
de
ac$vos
financieros,
etc.
ü
Un
ICF
cercano
a
cero
está
asociado
a
“normalidad”
financiera
ü
Un
ICF
nega3vo
está
asociado
a
estrés
financiero
¿Cómo
se
interpreta
el
ICF?
4. 4
El
ICF
captura
todos
los
hitos
relevantes
de
los
úl3mos
años
-3
-2
-1
0
1
2
jul.-05
oct.-05
ene.-06
abr.-06
jul.-06
oct.-06
ene.-07
abr.-07
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
jul.-16
Índice de Condiciones Financieras
serie histórica Confort
Estrés
Los años “dorados”
INDEC y
subprime
Crisis
financiera
global
Inicio del
Cepo
Veranito
2010-11
Fin del
Cepo
6. 6
Sub-‐índice
de
Condiciones
Externas
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
jul.-05
nov.-05
mar.-06
jul.-06
nov.-06
mar.-07
jul.-07
nov.-07
mar.-08
jul.-08
nov.-08
mar.-09
jul.-09
nov.-09
mar.-10
jul.-10
nov.-10
mar.-11
jul.-11
nov.-11
mar.-12
jul.-12
nov.-12
mar.-13
jul.-13
nov.-13
mar.-14
jul.-14
nov.-14
mar.-15
jul.-15
nov.-15
mar.-16
jul.-16
Primeros
problemas
con hipotecas
subprime
Crisis
financiera
global
Caída de Lehman y
FED anuncia QE1
Crisis Zona Euro:
1er rescate a Grecia
FED anuncia
QE2
FED anuncia
QE3
FED anuncia
fin de QE’s
BCE anuncia
QE
Devaluación de
China y “corralito”
y 3er rescate a
Grecia
Hoy
(agosto)
Caída
bolsa
China
Crisis Zona Euro:
2do rescate a Grecia
14. 14
ü
El
ICF
u$liza
20
variables
de
difusión
pública
y
de
frecuencia
diaria
ü
El
ICF
hace
que
un
enorme
conjunto
de
datos
“hable
por
sí
mismo”
ü
El
ICF
será
publicado
en
forma
mensual
al
cierre
de
cada
mes
ü
El
ICF
de
sep$embre
será
publicado
en
los
primeros
días
de
octubre
ü
El
ICF
no
surge
de
una
encuesta
ni
depende
del
“juicio
experto”
ü
El
ICF
no
se
construye
a
par$r
de
un
“modelo”
ni
de
una
es$mación
15. 15
ü
Específicamente,
el
ICF
se
construye
a
par$r
del
análisis
de
componentes
principales
de
un
conjunto
de
variables
seleccionadas,
en
linea
con
la
metodología
del
Financial
Stress
Index
(FSI)
de
la
FED
de
St.
Louis
(STL-‐FSI)
o
de
la
FED
de
Kansas
City
(KC-‐FSI)
ü
El
análisis
de
componentes
principales
es
un
método
estadís$co
de
extracción
de
los
factores
responsables
de
explicar
los
movimientos
conjuntos
de
un
grupo
de
variables
ü
Este
método
permite
reducir
la
dimensionalidad
del
conjunto
de
datos,
reteniendo
aquellas
caracterís$cas
del
conjunto
que
más
contribuyen
a
su
varianza,
en
forma
tal
que
los
primeros
componentes
con$enen
los
aspectos
"más
importantes"
de
esa
información.
Intui$vamente,
esta
técnica
permite
hallar
las
causas
de
la
variabilidad
de
un
conjunto
de
datos
y
ordenarlas
por
importancia
ü
Mediante
la
extracción
del
primer
componente
principal,
aquel
que
más
explica
al
movimiento
conjunto
o
captura
la
mayor
varianza,
se
elabora
un
índice
que
$ene
una
interpretación
económica
y
es
representa$va
del
estado
de
las
condiciones
financieras