1. Seminario Balanza de pagos Economía del Uruguay Fernando Barbeito
1
1) Crisis de “La tablita” y crisis del 2002
Proceso General de ambas crisis
Ancla
camibiaria Déficit Cta
Cte
Sobrevaluación del
peso
Pérdida de
Competitividad
Fragilidad
financiera
Desequilibrios de cuenta Endeudamiento Desequilibrio
corriente Interno y
fiscal
externo
Los esquemas ayudan a entender el proceso por el cual se gestaron la crisis de la “tablita” (1982-1984) y la crisis del 2002 (1999-
2002). Estas crisis surgen producto de la persistente pérdida de competitividad como consecuencia de la política de estabilización
basada en el “ancla cambiaria”, la cual fue efectiva para reducir los problemas de inflación pero generó problemas estructurales que
desembocaron, potenciado por shocks externos, en crisis múltiples. Es múltiple debido a que abarca varios aspectos: balance de
pagos, bancario, fiscal, productivo y social.
Las condicionantes internas que condujeron a la crisis podemos decir que conjuntamente con la persistente pérdida de
competitividad fueron: crecientes déficits fiscales, fragilidad del sistema financiero, boom de consumo y endeudamiento en dólares.
En tanto que los shocks externos difieren: en la crisis de la tablita el shock es producto de la deuda latinoamericana, en tanto que en
el 2002 la crisis argentina jugó el papel de detonante y a esto se suma la pérdida de acceso de nuestros productos al mercado de
carne no aftósico.
A través de los datos podemos observar el impacto de las crisis en las diferentes cuentas externas. Ambas crisis son precedidas por
saldos globales positivos de la balanza de pagos, pero con una cuenta corriente siempre deficitaria. Esto último muestra el carácter
estructural que adquirió la pérdida de competitividad durante los años previos a ambas crisis. El financiamiento de los persistentes
déficits en cuenta corriente se daba mediante la entrada de capitales, los cuales se caracterizaban por ser volátiles. Cuando
entramos en crisis en ambos períodos podemos ver un brusco saldo negativo de errores y omisiones que seguramente este
asociado a la fuga de capitales, el saldo global acompaña la trayectoria del saldo de la cuenta antedicha. El saldo global mostró
hasta que punto pudo sostener el tipo de cambio fijo (o la banda de flotación en el 2002) las autoridades; a partir de allí se produce
la devaluación se mejora la cuenta corriente producto de una mayor exportación de bienes y una caída de importaciones (debido a
un menor ingreso y un mayor tipo de cambio). En realidad la observación rigurosa de los datos nos muestra que el mayor peso de la
recuperación de la cuenta corriente fue la contracción de las importaciones, en la tablita recién en 1986 se recupera el valor de las
exportaciones en tanto que las importaciones se reducen (comparando 1980 con 1986) un 40%. El mismo fenómeno se evidencia en
la crisis del 2002 aproximadamente con el mismo porcentaje de caída de importaciones. La diferencia es que en la crisis del 2002, a
partir del 2003 las exportaciones juegan un rol crucial en la expansión del producto.
1
Bibliografía: Fernando Antía: “Uruguay: crisis y reactivación económica en los ochenta y en los dos mil”

2. Seminario Balanza de pagos Economía del Uruguay Fernando Barbeito
“Las Salidas”
Contexto financiero y
Gradual y tardía. Escaso
Recuperación temprana y
Devaluación comercial favorable. Canje de
financiamiento internacional. acelerada
la deuda
"tablita" 2002
Incidencia del ciclo político en Plan "Austral" y "cruzado" Devaluación y baja inflación Mejora de status sanitario de
toma de decisiones de los agentes aumentaron nuestra posterior ganadería vacuna.
(salida de la dictadura) competitividad regional.
2) La dinámica actual 2
Básicamente la discusión de los textos refiere a la posibilidad de que la dinámica generada recientemente pueda desembocar en
una recesión parecida a la del 2002. Esta comparación viene dada por ciertas semejanzas en lo que tiene que ver con el deterioro de
la cuenta corriente, el incremento del consumo, el aumento de las importaciones (van adquiriendo un mayor dinamismo la
importación de bienes de consumo), el déficit fiscal, y una mayor volatilidad e incertidumbre de la economía mundial producto de la
crisis de la zona “Euro”.
El déficit en cuenta corriente se volvió persistente desde 2006, actualmente representa un déficit del 3% del PIB. Este déficit es
financiado por el ingreso de capitales sobretodo IED. Esto último es una fortaleza actual de la economía respecto a la situación del
2002 y la “tablita”, ya que la IED es menos volátil que el resto de inversiones financieras y a la vez provoca un efecto real en la
economía.
Otra fortaleza actual de la economía es que los destinos de exportación están diversificados, los vencimientos de deuda pública
están razonablemente distanciados en el tiempo, hay un menor endeudamiento privado y el mismo está pesificado, y se tiene tipo
de cambio flexible que puede ajustarse rápidamente para equilibrar las cuentas externas.
Otro motivo de preocupación señalado es la rigidez salarial y del mercado de trabajo. Con respecto a este tópico me gustaría
reflexionar. Si bien han crecido los salarios reales, recién a partir del 2010 han empezado a recuperar los niveles de 1999, y además
la informalidad es elevada (los trabajadores no registrados representaron el 30% en el 2010). Yo enfocaría el debate, no tanto
desde una visión neoclásica de ajuste de variables nominales y precios, sino desde la productividad y esfuerzos que se producen a
nivel empresarial para innovar, ya sea en productos, procesos o en gestión. Si tenemos claro que la competitividad no precio es vital
para nuestros productos debería enfocarse el problema desde la perspectiva de que están haciendo los empresarios y los demás
actores para mejorar los productos, darle mayor valor agregado y diversificar los mercados.
2
Bibliografía: Fabián Tiscornia “Parecido al 98 pero con base diferente”; Horacio Bafico y Gustavo Michelin “Ingreso de capitales alienta el gasto