Descripción y análisis de las causas y efectos de la política monetaria estadounidense con tipos de cambio flexibles y sus actuales repercusiones en la economía global.

1. Estados Unidos:
Déficits en Cuenta Corriente
La Política Monetaria a partir de 1973
Casos de Estudio #19, 31, 34
Jorge Infante Castañeda
Economía Internacional
Octubre, 2012

2. Autonomía de la Política Monetaria
Tipo de Cambio flexible: Posibilidad de usar la política monetaria para alcanzar el
equilibrio interno y externo.
§ Control de oferta monetaria
de regreso a los bancos
centrales.
§ Facultad de cada país para
escoger su tasa de inflación
deseada a largo plazo.
§ Los países extranjeros puede
protegerse de la inflación
estadounidense.

3. Simetría en la Política Monetaria
Tipo de Cambio flexible: Estados Unidos no podría seguir seguir fijando las
condiciones monetarias mundiales por sí solo.
Cada país podía definir sus propias condiciones monetarias, eliminando
las siguientes simetrías:
1. Los bancos centrales extranjeros tenían poca capacidad para
determinar sus propias ofertas monetarias nacionales, pues su
reservas estaban en USD.
2. Cualquier país podía devaluar su moneda frente al USD, pero EUA
no podía devaluarlo frente a otras monedas.

4. T.C. como estabilizador automático
Tipo de Cambio flexible: La libre fluctuación ayudaría a los países a mantener su
equilibrio interno y externo frente a los cambios de demanda en el CI.
Cuando disminuye la demanda de
exportaciones de un país:
§ El T.C. puede estabilizar la
economía reduciendo los efectos
en la producción de bienes y por
tanto, en el empleo.
§ Depreciar la moneda provoca
disminución de precios de los
bienes y servicios (efecto
compensatorio).

5. Disciplina en la Política Económica:
La especulación desestabilizadora
Tipos de Cambio flexibles: Contendrían las perturbaciones inflacionistas en países
cuyos gobiernos actuaran erróneamente.
§ La especulación podría alimentar altas fluctuaciones de los T.C.
§ Los especuladores podrían no tener en cuenta las perspectivas a largo
plazo de una moneda y seguirla vendiendo si se depreciaba.
§ Los países podían entrar en un círculo vicioso de depreciación e
inflación.
Medida recomendada:
Los especuladores desestabilizadores serían
expulsados del mercado, dejando terreno a
aquellos que hubiesen evitado pérdidas a LP.

6. Disciplina en la Política Económica:
Comercio Internacional e Inversión
Tipos de Cambio flexibles: Pueden provocar alta incertidumbre en general.
Podrían existir perjuicios como:
§ Más incertidumbre de precios para los importadores (precios por pagar) y
para los exportadores (precios por cobrar).
§ La incertidumbre hace más costosa la participación en el CI, por lo que los
volúmenes comerciados y las ganancias se reducen.
§ Disminución de capitales por alta incertidumbre en rendimientos futuros.
Medida recomendada:
Los comerciantes internacionales pueden evitar riesgos a
través de transacciones en el mercado de divisas.

7. Disciplina en la Política Económica:
Coordinación Macroeconómica
Tipos de Cambio flexibles: Riesgo de políticas que sirvieran a los países
individualmente, en lugar de colectivamente.
Podrían existir perjuicios como:
§ Depreciaciones competitivas como en la Gran Depresión.
§ Falta de coordinación que atente contra la interdependencia
económica.
Medida recomendada:
Despojar a EUA de su posición dominante en la política
monetaria internacional, pues cada país sería +
autónomo.

8. Interdependencia Macroeconómica
Tipos de Cambio flexibles: Provocan que las economías industrializadas dependan
una de otra.
Expansión Efectos
Permanente
1. Aumenta la
producción local
Monetaria 2. Se deprecia la moneda
3. La producción
extranjera puede Δ ó -
1. Aumenta la
producción local
Fiscal 2. Se aprecia la moneda
3. La producción
extranjera Δ

9. Caso: Asia sostiene déficits de EUA
Problema: Década de los 90s, el déficit en cuenta corriente representaba el 1.5%
de su PIB. Para el 2000, representaba el 4.5%.
§ Solución: La depreciación del USD reduce el precio de las exportaciones respecto a las
importaciones.
§ Consecuencias:
1. 2001: 1.2€ por USD 2005: 0.76€ por USD
2. 2000: 107¥ por USD 2005: 103¥ por USD
3. China mantuvo tipo de cambio frente al USD (8.28 ) mediante la compra de 400
MDD entre 2000 y 2005.
4. 2003: Las compras de reservas en USD de Japón y China representaron el 64%
del déficit en CC de EUA (550,000 MDD).
§ Las economías asiáticas deseaba restaurar el crecimiento económico mediante precios
más bajos de sus exportaciones a su principal mercado.
Importaciones baratas provocan mayor demanda en EUA y por tanto se
mantiene o incrementa el déficit de su balanza comercial.

10. Temporalidad de la Depreciación
Condición de Marshall-Lerner: La depreciación de una moneda con frecuencia
mejorará la balanza comercial de un país.
Efecto de la curva J: Senda temporal de la Balanza Comercial de EUA 80-92(MMDD)
• A plazo corto, la depreciación
empeorará la balanza comercial.
• A medida que transcurra el
tiempo, la balanza comercial
mejorará.
• La depreciación tiene un efecto
en los ingresos por exportaciones
y egresos por importaciones.

11. Ajuste de la Depreciación en el C.I.
§ Plazos para reconocer las condiciones cambiantes de la competencia.
§ Plazos para decidir nuevos contactos comerciales y colocar nuevos
pedidos.
§ Plazos de entrega entre colocación de nuevos pedidos y sus efectos en
el flujo de pagos (30, 60, 90 días).
§ Plazos de reposición entre disminución de inventarios y colocación
de nuevos pedidos. (Replenishment).
§ Plazos de producción para incrementar inventarios y satisfacer nueva
demanda.

12. Repercusiones del Traslado Cambiario
Traslado Cambiario: Medida en que las variaciones de las divisas afectan los
precios de las importaciones y exportaciones.
¿Qué tan dispuestos estás los vendedores a permitir que una apreciación o
depreciación afecte los precios de sus bienes.
§ Total: Los precios del vendedor cambian en igual proporción a la
apreciación/depreciación de la moneda del comprador.
§ Parcial: La conversión cambiaria se da en diferentes proporciones por:
1. Facturación: Al facturar en USD y este se aprecia o se deprecia, se afectan
las utilidades, pero no los precios.
2. Market Share: Si los exportadores aumentan el precio cuando existe
depreciación, pueden perder clientes, pues los compradores se van con la
competencia.
3. Costos de distribución: Transporte, Marketing, mayoreo y menudeo que
pueden incrementar el precio al consumidor final.

13. Caso: La Depreciación del USD
¿Por qué no disminuye el déficit comercial de EUA?
Por las repercusiones en el traslado cambiario:
Otras posibles medidas:
1. Aumento de las
exportaciones en un 52%.
2. Incrementar ahorro público
y privado (menor consumo
interno).
3. Incrementar la demanda de
exportaciones por entrada a
nuevos mercados.

14. Balanza de Pagos de E.U.A.

15. Cuenta Corriente: Superávit y Déficit
IMPLICACIONES Superávit Déficit
Los ingresos son mayores que Los egresos son mayores que
Significado
los egresos. los ingresos.
Exceso de inversión destinada Mayor captación de recursos
Inversión Extranjera a mejorar la posición de que generan deuda.
prestamista en el mundo.
Genera consumo interno e
Efectos Efectos positivos en general.
inversión.
Recesión: Las importaciones
Auge: La inversión supera al
Ciclos de Negocios caen con el consumo e
ahorro.
inversión.

16. Caso: Impacto del déficit en
Cuenta Corriente de E.U.A.
§ ¿Qué podía causar desempleo? § Efecto compensatorio:
1. Empresas estadounidenses podrían
despedir empleados por la entrada 1. Flujo entrante de fondos
de importaciones asiáticas de bajo extranjeros destinados a
costo. conservación de empleos.
2. Un USD fuerte provoca aumento
2. Industrias sensibles a las
de precios de bienes de
exportación, baja su demanda y importaciones (textil) declinan
producción. producción y empleo; aumentan las
sensibles al crédito (bienes raíces).
3. Recesión en Asia (1997-1998)
debilitó la demanda de productos 3. Reconfiguración de la economía:
estadounidenses. EUA migró de la manufactura a los
4. Economías extranjeras débiles servicios en las últimas 2 décadas.
redujeron su demanda.
5. Empresas podrían cambiar sus
operaciones al extranjero para
aprovechar la mano de obra barata.

17. ¡Gracias por su atención!