una reflexión sobre crisis financieras de acuerdo a Carmen Reinhart

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2.  OPINIÓN 3.0
La triste historia de la crisis
financiera en los países avanzados
y emergentes
by Redacción Zacatecas 3.0
septiembre 27, 2016
in Opinión
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Por Juan Carlos Díaz Herrera.

3. A la mayoría de nosotros se nos viene a la mente que muchos países avanzados nunca
tuvieron episodios de impagos externos e internos y una inflación elevada que desemboco
en una hiperinflación, pero la realidad es muy diferente ya que antes de desarrollar los
mercados de capital a escala internacional tuvieron varios periodos de este tipo de
fenómenos descritos durante varios siglos sobre todo en la época 1200-1800 y no fue hasta
el año 1800 que empezaron a graduarse en sus pagos de obligaciones al exterior siendo
menos frecuentes los impagos.
Esto se desprende del libro “Ocho Siglos de Necedad Financiera” de Carmen Reinhart y
Kenneth Rogoff que siempre han estudiado las crisis financieras con amplias bases de datos
aunque no todas las que ellos desearían, para ello toman una muestra una de 66 países a
través de ochocientos años en la que es de una importancia total por constituir esos mismos
países el 90% del PIB global a paridad de poder adquisitivo (PPA).
Los países avanzados como dije anteriormente se graduaron rápidamente por sus avances
en políticas macroeconómicas y de productividad con lo que pudieron dejar atrás la
inflación elevada, el impago externo e interno pero al igual que los países emergentes estos
nunca pudieron graduarse de crisis bancarias que son el gran problema de las crisis
financieras y que se repite de manera periódica.
Lo que ha dificultado que los países emergentes en su mayoría se gradúen en los impagos
internos, externos y una inflación elevada es que tienen los síntomas que evidencian el
subdesarrollo en su matriz productivas que son los siguientes: baja recaudación fiscal, bajas
reservas en moneda extranjera, bajo volumen de exportaciones con contenido nacional,
deuda odiosa aquella que es contratada por gobiernos corruptos o dictatoriales y por su si
fuera poco una aplicación del gasto público no muy eficiente sin multiplicadores de
inversión.
Aunque últimamente se han graduado en esas áreas países del sudeste asiático y algunos de
América Latina como por mencionar a sólo dos pero como resultado de privatizaciones
muy cuestionables y una alta reducción del gasto público que trajo altos costos sociales
como son México y Chile, dentro del sistema crediticio mundial las naciones
latinoamericanas últimamente ocupan un lugar intermedio B con calificaciones crediticias
menores al 74 y superiores al 48, pero esto no es un grado garantía de que hayan alcanzado

4. un alto grado de desarrollo financiero sino que su dependencia del capital de este tipo
financiero ha sido tal que si una crisis es global o regional sus efectos en la economía real
son más dañinos que en una economía avanzada.
El desarrollo financiero a principios de 1980 con el fin de los controles de capital y su
posterior liberación de su cuenta indico que los países avanzados podían asumir riesgos con
grandes inversiones riesgosas contando con poco capital propio pero no fue así porque en la
década de 1990 varios países sufrieron escandalosas crisis bancarias producto de un exceso
de vivienda como lo fueron los nórdicos y Japón, en la actualidad la crisis tuvo un mayor
efecto ya que fue global por la crisis subprime de EUA que afecto a un sinnúmero de
países.
EUA una nación deficiente en ahorros pensó que podría retribuir todos los excesos de
inversión de naciones emergentes y avanzadas pero no fue así, tuvo un desempeño con una
crisis bancaria que afecto en quiebra y fusiones de las firmas de Wall Street de mayor
renombre como por ejemplo esto dio en bancos de inversión: Lehman Brothers, Merril
Lynch, Bear Stears, y Wachovia.
Según los autores Reinhart, Rogoff y Kaminsky los costos fiscales de una crisis financiera
en especial una bancaria tienen altos costos en la deuda pública ya que este pasa a
incrementarse un 86% en los primeros tres años de una crisis y por lo tanto se puede optar
en medidad impopulares como los recortes fiscales que afectan a los sectores mas
vulnerables de la sociedad, pero también un país como el caso de Japón tiene una deuda
pública que es más del doble de su PIB pero sus altas reservas internacionales, superávit en
cuenta corriente, altas exportaciones, ingresos fiscales elevados pueden ser medido que
permitan manejarla y que los impagos internos y externos junto con una inflación elevada
no se presenten.
Por último quiero concluir que los autores señalan que falta más transparencia en cuanto a
la información de variables macroeconómicas históricas con el fin de diseñar e implementar
políticas públicas que permitan entender mejor las crisis financieras y que se pueden
graduar en primer lugar los países avanzados de estas crisis bancarias, pero ello dependerá
en que el desarrollo financiero no se traduzca en una excesiva desregulación, sobra decir
que países como Argentina cayeron en impago durante su crisis de 2001 y siguieron

5. creciendo lo que cuestiono que se tenga que recurrir a los mercados de capital como fuente
exclusiva de crédito para el desarrollo económico de una nación emergente y su suspensión
de pagos no afecto el crecimiento del PIB y una restructuración de la deuda pública externa
con acreedores internacionales incluso aquellos conocidos como fondos buitres.
Tags: Opinión 3_0
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