2. OBJETIVOS DEL CURSO
• Conocer, entender y enlazar los conceptos
económicos y las características del sector minero
para la correcta toma de decisiones.
• Entender el proceso de conversión de los recursos
geológicos en productos negociables o vendibles
• Identificar las variables principales que inciden en la
determinación del valor de una empresa minera
• Conocer las metodologías para medir el valor del
negocio minero y de los proyectos mineros en
particular
2
3. VALORIZACION MINERA
PROGRAMA 2017-1
PRIMERA PARTE: CONCEPTOS DE ECONOMÍA MINERA Y
ECONOMÍA GENERAL
1. El valor de una empresa minera
2. Las decisiones económicas de una empresa
3. Teoría económica de la producción
4. Definiciones macroeconómicas
5. Importancia económica y social de la minería
SEGUNDA PARTE: HERRAMIENTAS PARA VALORIZAR
MINAS
6. Recursos minerales y Reservas minerales
7. Balance metalúrgico
8. El incremento de valor en los procesos mineros-metalúrgicos
9. Conceptos básicos de Contabilidad Minera
3
4. VALORIZACION MINERA
PROGRAMA
TERCERA PARTE: MEDICIÓN DEL VALOR DE UNA
EMPRESA MINERA
10. Valorización de minerales y concentrados
11. Mercado de productos mineros
12. Costos en minería
13. Medidas de rentabilidad y valor
14. Revisión de matemáticas financieras
15. El costo ponderado de capital
16. El flujo de caja y su relevancia para valorizar empresas
17. Formulación y Evaluación de proyectos mineros
18. Métodos de valorización de propiedades mineras
4
6. TEMARIO: TEMA N° 1
Conceptos básicos de economía minera
El objetivo de una empresa minera y la
responsabilidad social
Viabilidad social de los proyectos
Valor de mercado y valor contable
La generación de valor en una empresa minera
Razones para valorizar minas
Diferencia entre precio y valor
Introducción a la valorización de minas
6
7. ECONOMÍA MINERA: CONCEPTOS FUNDAMENTALES
• La economía minera es un campo de
especialización que enlaza conceptos
económicos básicos y las particularidades del
sector minero, con la finalidad de una correcta
toma de decisiones en las personas
involucradas en el sector minero.
• La minería puede visualizarse como un
proceso de suministro por el cual los minerales
se convierten de recursos geológicos hasta
productos negociables o vendibles.
7
8. ECONOMÍA MINERA: CONCEPTOS FUNDAMENTALES
• La minería es una actividad económica que tiene
características especiales y que no tienen un paralelo en la
economía general, diferencia dada por el aspecto geológico de
los depósitos minerales.
• Los depósitos minerales son:
– Inicialmente desconocidos: Hay que encontrarlos
– Fijos en tamaño: Sujetos ha agotamiento
– Variables en calidad: Rentabilidad riesgosa
– Fijos en ubicación: Alto impacto en inversión y costos
• La economía minera debe comprender: Políticas de gobierno,
planificación de las empresas y decisión de inversiones.
8
9. CARACTERISTICAS DEL NEGOCIO MINERO
• Negocio de duración finita
• Negocio geográficamente estático
• Largos periodos de preinversión y
construcción
• Intensivo y de alto riesgo en capital
• Requiere personal altamente calificado
• Tiene productividad decreciente con el
tiempo
• Precio es un comodity
9
12. ELEMENTOS PARA ESTIMAR EL VALOR
ECONÓMICO DE UN RECURSO MINERO
Cantidad de recursos geológicos
Leyes del yacimiento
Precio de los minerales económicos
Recuperación minera
Recuperaciones metalúrgicas
Costos de Fundición y Refinación (Maquilas, Penalidades) y Fletes
Gastos de Capital (CAPEX)
Costos de operación y gastos operativos (OPEX)
Impuestos
Tasa de explotación estimada (Capacidad de explotación o de planta)
Costo de Capital (Tasa de actualización de flujos futuros)
12Derechos Reservados
12
13. OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA
- El principal objetivo de una empresa minera consiste
en crear valor y de esa manera generar beneficios
para sus propietarios y accionistas, pero también
puede contribuir al bienestar de la sociedad.
- Actualmente, las empresas están convencidas de
que su éxito económico ya no depende
exclusivamente de una estrategia de maximizar sus
beneficios, sino de tener en cuenta la protección al
medio ambiente y el fomento de la responsabilidad
social.
13
14. RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL
Es el compromiso voluntario de la empresa de
contribuir, más allá de lo que establece la ley,
a un desarrollo económico sustentable, en
alianza con sus empleados, la comunidad
local y la sociedad en general, a fin de mejorar
la calidad de vida..
14
15. DESARROLLO SOSTENIBLE
El desarrollo es sostenible, cuando es capaz
de satisfacer las necesidades de las
generaciones presentes, sin comprometer la
capacidad de las generaciones futuras para
satisfacer sus propias necesidades
El Desarrollo Sostenible implica:
Crecimiento económico
Conservación de Recursos
Equidad distributiva
15
17. RESPONSABILIDAD SOCIAL
- La Responsabilidad Social debe ser entendida como
la respuesta que la empresa asume libremente ante
las expectativas de los sectores con los que se
relaciona, en la perspectiva de un desarrollo integral.
- El cumplimiento de la Responsabilidad Social debe
ser fruto de la convicción que la empresa tiene de
que su labor influye en los sectores con los que se
relaciona, y en el entender que la empresa se
desarrolla gracias al aporte a la comunidad.
17
18. ¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA SOCIALMENTE RESPONSABLE?
Debe cumplir con la normatividad vigente
Debe orientar las acciones de sus directivos y
empleados, hacia lograr confianza y mejorar
el relacionamiento con la comunidad
Preocuparse de las consecuencias medio
ambientales de sus actividades
Considerar a la Comunidad en la cual se
asientan sus operaciones, buscando
incrementar el valor de los activos tangibles e
intangibles de la comunidad
18
19. IMPORTANCIA DE IMPLEMENTAR POLÍTICAS, PRÁCTICAS Y PROGRAMAS DE
RESPONSABILIDAD SOCIAL
1) La Globalización y la expansión de sus
actividades en el extranjero, hace que
surgan nuevas responsabilidades a nivel
mundial, principalmente en países en
desarrollo.
2) La imagen, el prestigio y por consiguiente
el éxito de las empresas depende de su
compromiso con su entorno.
3) Las instituciones financieras para medir el
riesgo de una empresa, solicitan
información que no se limite a los 19
20. IMPORTANCIA DE IMPLEMENTAR POLÍTICAS, PRÁCTICAS Y PROGRAMAS
DE RESPONSABILIDAD SOCIAL
4) Las empresas requieren mano de obra
competente
5) El desarrollo de prácticas que tengan en
cuenta elementos ambientales y sociales
contribuyen a la modernización de las
actividades de la empresa, y por
consiguiente de su competitividad a largo
plazo
6) Previene situaciones de conflicto,
asegurando el flujo de caja y el valor de 20
21. EL VALOR DE UNA EMPRESA
El objetivo de una empresa minera es
incrementar el valor de las acciones de sus
propietarios.
Las acciones pueden ser medidas a valor de
mercado o a valor contable.
El valor de mercado de la empresa es diferente
del valor contable, debido a que incorpora los
proyectos futuros de la empresa
El valor de las acciones se refleja contablemente
en el patrimonio de la empresa.
Se incrementa el patrimonio de la empresa
generando utilidades en la operación minera.
21
22. MEDICIÓN DEL VALOR
El valor real de una empresa es el valor de
mercado de sus acciones, el cual se puede
estimar por la cotización de la acción en el
mercado ó con el valor actual de sus flujos
proyectados.
Por el contrario, el valor contable de una
empresa (Patrimonio) no refleja los
proyectos futuros de a empresa ni su
comportamiento social y ambiental
22
23. EL VALOR DE MERCADO Y CONTABLE DE
UNA EMPRESA MINERA
Percepción del mercado reflejado en el valor de las acciones
MERCADO
Considera las reservas y recursos mineros
CONTABLE
No toma en cuenta las reservas y recursos mineros
PATRIMONIO
CAPITALIZACION BURSATIL
VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS
23
24. EL VALOR DE UNA EMPRESA
Si la empresa tiene proyectos y son rentables,
el valor de mercado de la empresa es mayor al
valor contable, en la medida que la empresa
cumpla sus compromisos laborales, sociales y
ambientales.
El valor de mercado de la empresa se puede
estimar trayendo a valor actual los flujos
futuros de la empresa.
24
25. EL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
Y LOS PROYECTOS MINEROS
25
Capitalización Valor Ratio
Bursátil Contable Precio/
(millones US$) (millones US$) Valor Contable
MINAS EN OPERACIÓN
Southern Copper 28,926 5,717 5.06
Sociedad Minera Cerro Verde 8,244 4,738 1.74
Milpo 1,380 730 1.89
Volcan 1,378 1,498 0.92
Minsur 1,231 1,219 1.01
El Brocal 387 656 0.59
JUNIORS
Panoro Minerals 21
Candente Copper 10
INFORMACIÓN DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA AL 9 DE FEBRERO DE 2017
26. VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
MVA
VALOR DE MERCADO
DE LA EMPRESA
VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE
MVA= Valor añadido económico por proyectos y reputación empresa.
26
27. VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA
BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Caja y Bancos Deuda Corto Plazo
Ctas por Cobrar
Inventarios PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO
Activo Fijo Neto Capital Social
Activo Intangible Neto Utilidades Acumuladas
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO
VALOR DE LA EMPRESA= PATRIMONIO= ACTIVOS - PASIVOS
27
28. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Ventas de Minerales
(-) Costos de Producción
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos y otros impuestos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
(-) Participación Trabajadores
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
28
29. VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA
Ejemplo:
Inversión de un proyecto minero es US$ 1,000 millones.
Financiamiento del proyecto:
40% (400 millones) con deuda
60% (600 millones) con aporte de accionistas
¿Cuál es el patrimonio inicial de la empresa?
En el primer año de operación, el proyecto genera una
utilidad de 100 millones.
¿Cuál es el nuevo patrimonio de la empresa al acabar el
primer año de operación?
29
30. CICLO DE UN PROYECTO MINERO
PRE-INVERSIÓN
FINANCIAMIENTO
NIVEL DE RIESGO
OPERACIONINVERSION
CA
TEO
PRO
SPECCIO
N
G
EO
LO
G
IA
ESTU
D
IO
PERFIL
EX
PLO
RA
CIO
NCU
BICA
CIO
N
RESERV
A
S
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PRE-FA
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A
DPLA
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EN
T.
D
ESA
RRO
LLO
M
IN
A
PU
ESTA
EN
M
A
RCHA
IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA
DE ALTERNATIVAS POSIBLES
DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO
IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES
SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA
ETAPAS
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL
MINERAL
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.
CAPITAL DE RIESGO DE LOS
PROMOTORES
PRESTAMOS DE PRE-INVERSION
APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO
PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO
RECURSOS
PROPIOS
RIESGO ALTO
(Garantías)
INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE
CIERRE
RIESGO NORMALRIESGO LIMITADORIESGO ALTORIESGO MUY ALTO
30
31. LA GENERACIÓN Y MEDICIÓN DEL VALOR DURANTE EL CICLO DE UN
PROYECTO MINERO
EXPLORACIÓN
ESTUDIO FACTIBILIDAD
DECISIÓN DE INVERSIÓN
CONSTRUCCIÓN
OPERACIÓN
CIERRE
MAXIMIZAR UTILIDADES
IDENTIFICAR PROYECTOS
MINIMIZAR COSTOS CIERRE
LEYES, TONELAJE
VAN, TIR, otros
ANÁLISIS DE RIESGOS
PATRIMONIO, VALOR MERCADO
PATRIMONIO
VALOR MERCADO (VAN)
VAN PLAN DE CIERRE
RECURSOS MINERALES
VIABILIDAD DEL PROYECTO
VIABILIDAD Y RIESGOS DEL PROYECTO
OPTIMIZAR INVERSIÓN Y CRONOGRAMA
ETAPA PROYECTO GENERACION VALOR MEDICION VALOR
31
32. EL VALOR CONTABLE DURANTE EL CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ACTIVOS PASIVOS
LABORES MINERAS EXPLORACION 100 PRESTAMOS PARA EL PROYECTO 400
LABORES MINERAS SIN ÉXITO -80 DEVOLUCION PRESTAMOS -400
ESTUDIOS FACTIBILIDAD 5 PATRIMONIO
ACTIVOS PROYECTO 1.000 CAPITAL INICIAL EXPLORACIONES 100
CAJA ACUMULADA 3.000 GASTOS DE EXPLORACION -80
PAGO DEUDA -400 ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD 5
INVERSIONES CIERRE -100 CAPITAL ACCIONISTAS PARA PROYECTO 600
UTILIDADES ACUMULADAS 3.000
GASTOS CIERRE -100
TOTAL ACTIVO 3.525 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 3.525
32
33. VALOR DE MERCADO DE LA
EMPRESA
Se determina con el Valor Actual Neto el cual es determinado por:
• El Flujo de Caja Proyectado y,
• El Costo de Oportunidad del Capital
n
n
Cok
FC
Cok
FC
Cok
FC
VAN
)1(
...
)1()1( 2
21
+
++
+
+
+
=
Considera el valor del dinero en el tiempo.
Considera los flujos futuros y no los pasados.
33
34. Valor de una Compañía
Definición de Valor de la Compañía
El valor de una Compañía cualquiera se expresa como el valor
presente neto (VPN), después de impuestos.
El VPN de una compañía minera cambiará dependiendo de la
estrategia que se defina para añadir valor a la misma.
Es decir una Compañía tendrá tantos valores como estrategias de
minado haya. ¿Cual es la mejor? Es rol del departamento de
planeamiento estratégico encontrar ese óptimo o máximo.
34
35. VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA MINERA
Una empresa minera tiene una operación en marcha, mina
que tiene aún una vida restante de 5 años, estimándose que
el patrimonio de la empresa crecerá a un ritmo de 10%
anual en los próximos 5 años. El patrimonio actual es de
US$ 500 millones. El saldo de caja anual de la operación es
200 millones al año
Adicionalmente, la empresa tiene un proyecto viable con
estudio de factibilidad concluido, que consiste en otra
operación minera con una vida estimada de 10 años. El
valor actual neto del proyecto es de US$ 1,000 millones.
¿Cuál es el valor de mercado de la empresa, si la tasa de
descuento es 10%?
35
36. GENERACIÓN DE VALOR DE UNA EMPRESA
MINERA
Para generar valor debe:
Encontrarse el insumo minero (Reservas)
Decidir la inversión minera (Viabilidad y Riesgos)
Maximizar Utilidades, es decir maximizar la
diferencia entre Ingresos por venta de mineral
menos todos los costos.
Maximizar la rentabilidad de los proyectos, es decir
maximizar el Valor Actual Neto.
Tener un buen comportamiento laboral, ambiental y
social.
36
37. La Búsqueda del Insumo Minero
(Recursos y Reservas Minerales)
Resultados de
Exploración
Inferidos
Nivel en
aumento de
conocimientos
geológicos y
confianza
Consideración de factores de minería, metalúrgicos,
económicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y
gubernamentales
Los factores modificadores
Recursos Minerales Reservas
de Mena
Indicados
Probables
Medidos
Probados
37
38. DECISIÓN DE INVERSIÓN
ANÁLISIS DE VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS
1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TÉCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD SOCIAL
6) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
7) VIABILIDAD FINANCIERA
8) VIABILIDAD ECONÓMICA
38
39. GENERADOR DE VALOR
(ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD)
• DIRECTORIO - GERENCIA
• PROPIEDAD MINERA
• LICENCIAS – TERRENO SUPERFICIAL
• RESERVAS ECONÓMICAS
• SELECCIÓN DEL TAMAÑO ÓPTIMO
• COSTOS DE PRODUCCIÓN
• MEDIO AMBIENTE Y ASPECTO SOCIALES
• SEGURIDAD
• LICENCIAS – AUTORIDADES ADMINISTRATIVAS
• INVERSIÓN INICIAL
• TÉRMINOS COMERCIALES Y VALORIZACIONES (PRECIOS –
COTIZACIONES – FIJACIONES - MAQUILAS – FLETES)
• EVALUACIÓN ECONÓMICA
39
40. VALOR DEL MINERAL UNITARIO
(NSR)
En principio, el valor del mineral unitario sería:
VALOR DEL MINERAL = ley * precio
Sin embargo, la ley sufre pérdidas en los procesos
mineros y el precio es para mineral refinado.
Entonces la fórmula real corregida sería:
VALOR DEL MINERAL = (ley *f) * (precio –T);
Donde f= pérdidas mineras y metalúrgicas hasta llegar
a refinados
T = Deducción al precio, (en caso de no ser refinados),
llamado también maquila
40
41. • VM = ( (lm*p*Rmc)
• VM= Valor del mineral unitario expresado en S/TM de mineral
• lm= ley del mineral que entra a la planta concentradora
• p= precio del mineral
• Rmc= recuperaciones metalúrgicas en planta concentradora
VALOR UNITARIO DEL MINERAL
(A partir de la ley de mineral)
41
42. • VM = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - Tm )
• VM= valor del mineral unitario a valores NSR en $/TM
• lm= ley del mineral que entra a la planta concentradora
• p= precio del mineral
• Rmc= recuperaciones metalúrgicas en planta concentradora.
• RMf*RMr= recuperaciones metalúrgicas en fundición y refinación
• Tm= Costo de los procesos faltantes para vender mineral refinado,
incluyen: Maquilas, escaladores, penalidades, fletes.
VALOR DEL MINERAL A VALORES NSR
NSR (Net Smelter Return)
(Retorno a valores netos de fundición)
42
43. FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS INGRESOS POR VENTA DE
MINERAL
LEYES DEL MINERAL
COTIZACIONES DE LOS METALES
RECUPERACIÓN METALÚRGICA
VOLUMEN DE PRODUCCIÓN
EL PRODUCTO MINERO FINAL A VENDER
43
44. Ingresos por Venta de Minerales
(Fórmula real)
V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm
V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalúrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener mineral
refinado (maquilas, pérdidas metalúrgicas,
penalidades)
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
44
45. FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS COSTOS DE LA
EMPRESA MINERA
COSTOS DE PRODUCCIÓN
GASTOS ADMINISTRATIVOS
GASTOS DE VENTA
OTROS GASTOS
GASTOS FINANCIEROS
IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES
45
46. MINERIA ES UNA INDUSTRIA BASADA EN COSTOS
Utilidad= Precio – Costos
El minero no controla el precio pero si el costo
En la minería es aplicable la economía de escala. A
mayor inversión de capital, menor costo operativo
unitario
A mayor ritmo de producción, mayor inversión,
menor vida de la mina y menor costo operativo
unitario
De allí la tendencia al crecimiento de las operaciones
mineras modernas.
46
47. COMPETITIVIDAD
La competencia en la industria minera se basa
en costos
Los minerales son un commodity, cuyos
precios se basan en la oferta y demanda
Los precios pasan por ciclos altos y bajos
El nivel más bajo lo determinan los costos de
producción de las minas marginales
Para sobrevivir en los ciclos bajos, se requiere
de costos de producción bajos
47
48. CADENA DE VALOR
(NEGOCIO MINERO EN MARCHA)
Beneficio ComercializaciónExploración Explotación
Exploraciones
Producción
Geología y
Exploración
Operaciones
Tajo
Operaciones
Subterráneas
Mina
Operaciones
Planta
Laboratorio
Metalúrgico
Procesos
Metalúrgicos
Comercialización
48
49. AREAS DE SOPORTE
(NEGOCIO MINERO EN MARCHA)
Beneficio ComercializaciónExploración Explotación
S
O
P
O
R
T
E
Seguridad, Medio Ambiente y Asuntos Sociales
RRHH
Logística
Energía y Mantenimiento
Sistemas
Finanzas
Contabilidad
Auditoría Interna
Planeamiento y Productividad
Laboratorio Químico
Proyectos
49
50. LOS PROYECTOS MINEROS
(QUE AGREGAN VALOR)
- Abrir una nueva operación minera
- Reactivar una mina paralizada
- Aumentar la capacidad de producción
- Incrementar el valor del mineral
- Adquisición de Activos
- Reemplazo de equipos de producción
- Reducir costos de operación
- Evaluación de alternativas de ubicación y
diseño (relaves, desmontes, etc)
- Cierre de minas
50
51. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RENTABILIDAD DE LOS
PROYECTOS MINEROS
INVERSIONES DEL PROYECTO (CAPEX)
INGRESOS POR VENTA MINERAL (Precios)
COSTOS Y GASTOS PROYECTADOS (OPEX)
VIDA DE LA MINA (Recursos)
TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO
(costo del dinero y riesgo país)
51
53. CONCEPTO DE EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
Derechos Reservados
0
1 n
Inversión
BENEFICIOS
NETOS
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIÓN
VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS -
INVERSIÓN
53
54. CADENA DE VALOR
(PROYECTO MINERO)
Ingeniería FinanzasExploración Licencia
Social
Recursos
Minerales
Reservas
Minerales
Propiedad Minera
Recurso: Areas
superficiales
Recurso: Agua
C. Campesina
Proceso de
Minado
Proceso
Metalúrgico
Estudio de
Factibilidad
Construcción
Permisos
CADENA DE VALOR
(PROYECTO MINERO)
54
55. ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO
• PRE – INVERSIÓN
Búsqueda del recurso minero
Estudios de viabilidad: Ejecución y aprobaciones
• INVERSIÓN
• OPERACIÓN
• CIERRE
55
57. COMPORTAMIENTO LABORAL, AMBIENTAL Y
SOCIAL DE LA EMPRESA
El valor de la empresa se incrementará si
existe un buen comportamiento laboral,
ambiental y social de la empresa, en
todas las etapas del ciclo del proyecto
Esto, debido a que se asegura los flujos
futuros de la operación y de los proyectos
estimados en los estudios de factibilidad.
En caso de un mal comportamiento,
podría generarse paralizaciones y o
demoras en la implementación del
proyecto, por lo que no se cumplirá los
estimados del estudio de factibilidad y por
lo tanto el valor de la empresa disminuirá.
57
59. VALORIZACIÓN
• Minas en operación
• Proyectos mineros con estudio de
factibilidad concluido
• Prospectos mineros
– Exploración avanzada
– Exploración incipiente
59
60. ¿POR QUÉ VALORIZAR MINAS?
• Negociación de adquisiciones de mina (compra-
venta de minas)
• Fusiones y escisiones de empresas mineras.
• La valorización ayuda a identificar las fuentes
de creación y destrucción del valor económico
de la empresa minera, y por lo tanto constituye
una forma de analizar las fortalezas y
debilidades de la empresa desde el punto de
vista estratégico.
60
61. OTRAS RAZONES PARA VALORIZAR MINAS
• Transparencia del valor al mercado
• Para control interno
• Para transferencia parcial o total de acciones
• Para ingresar al mercado de valores
• Para realizar una oferta pública de acciones,
con la finalidad de adquirir una empresa
• Para determinar el precio objetivo en caso de
expropiaciones, reestructuraciones, o
reorganizaciones empresariales.
61
62. DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO
• La valorización, se refiere al intento de encontrar un
valor justificable para la empresa minera.
• El precio es la cantidad a la que el vendedor y
comprador acuerdan realizar una operación de compra
venta y no tiene que coincidir exactamente con el valor
que ha determinado la valorización.
• Una empresa minera normalmente tiene distinto valor
para distintos compradores y también puede tener
distinto valor para comprador y vendedor.
62
63. PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON
RESERVAS MINERALES
PROSPECTOS MINEROS
Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en
estado de prospección o exploración, pero que no
tienen definidas sus reservas minerales y los estudios
geológicos preliminares sólo dan una idea del
potencial.
Para fines de valorización, se consideran también
como prospectos a las minas paralizadas por carecer
de reservas minerales, y que no tienen un estudio de
factibilidad que demuestren su viabilidad.
63
64. PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON
RESERVAS MINERALES
MINAS CON RESERVAS MINERALES
Se consideran a las minas en que el proceso productivo
es continuo, tiene definidas sus reservas minerales y la
operación minera tiene instalada todos los equipos y
máquinas necesarias.
Para fines de valorización, se consideran también a las
minas nuevas por entrar en operación con estudio de
factibilidad concluido.
Asimismo, se consideran a las minas que estando
actualmente paralizadas, tienen un estudio de
factibilidad que permitan establecer su valor como
negocio minero. 64
65. MÉTODOS DE VALORIZACIÓN DE MINAS
1. MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL
2. MÉTODOS BASADOS EN LOS BENEFICIOS O
DIVIDENDOS DE LA EMPRESA MINERA
3. MÉTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O
GOODWILL
4. MÉTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA
DESCONTADO
65
66. INFORMACION RELEVANTE PARA
VALORIZAR MINAS
1. Información legal
2. Estados Financieros Históricos
3. Tasación de activos y pasivos a valores de mercado
4. Valor de las acciones de la empresa en el mercado
de valores
5. Intangibles del negocio minero
6. Recursos y Reservas Minerales
7. Las expectativas de compradores y/o vendedores
8. Los proyectos mineros de la empresa
9. La tasa de explotación de las operaciones y
proyectos
10. Flujo de ingresos, inversiones y costos operativos
futuros de la empresa
11. La tasa de descuento del comprador/vendedor
66
67. ASPECTOS RELEVANTES EN LA
VALORIZACION DE PROPIEDADES MINERAS
Aspectos Legales (Estudio Abogados)
Reservas (Geólogo)
Valorización (Mineros, Economistas,
Banquero)
Apreciaciones adicionales
67
68. Visión Integrada de Proyectos
Análisis del entono
(Riesgo país, Impuestos, Tipo de Cambio, Precios Metales, Inflación)
Exploración Mina Planta
Comercia-
lización
Finanzas
Operación Minera
Exploración Ingeniería
Licencias Ambientales y
Sociales
Finanzas (Evaluación
Económica)
GreenfieldBrownfield
-Identificar, evaluar,
implementar Proyectos
-Análisis de escenarios
-Construir
- Vender
68
69. VALORIZACION DE MINAS, PROYECTOS Y PROSPECTOS
69
MINAS EN OPERACIÓN VALOR PRESENTE NETO
PROYECTOS VALOR PRESENTE NETO
VALOR PRESENTE NETO (METODOS COMPARATIVOS)
PROSPECTOS VALOR IN SITU
OTROS METODOS BASADOS EN COSTOS REALIZADOS
70. VALORIZACION DE MINAS, PROYECTOS Y PROSPECTOS
POR EL METODO DEL FLUJO DE CAJA
EXPLORACIÓN No existe Concluido Por concluir
GENERACIÓN FLUJO CAJA Inmediato Luego de la construcción Luego de exploración y construcción
CAPEX INVERSION No hay Si existe con certeza Estimado métodos comparativos
VALOR MINERALES Datos de la operación Estudio de factibilidad Estimación leyes, recuperación
OPEX Datos de la operación Estudio factibilidad Estimado métodos comparativos
HORIZONTE Reservas, Tamaño planta Reservas, Tamaño Recursos, Tamaño estimado
TASA DE DESCUENTO CCMP Costo oportunidad Costo oportunidad
MINAS EN OPERACIÓN PROYECTOS PROSPECTOS
70