Este documento presenta un estudio sobre la medición de la oferta monetaria en dólares en Ecuador entre 2000-2009 luego de la dolarización oficial. Estimó el circulante en dólares a diciembre de 1999 usando un modelo de multiplicador monetario y desarrolló una metodología para medir el flujo mensual considerando las operaciones del BCE y SF. Los resultados muestran la evolución de los agregados monetarios y fueron adoptados por el BCE para su seguimiento permanente.

1. MEDICION DE LA OFERTA MONETARIA
EN DOLARIZACION:
ECUADOR 2000-2009
Presentado por:
WilsonVera L.
UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
20 de noviembre de 2009

2. 23/11/2009
MFDICION DE LA OFERTA MONETARIA
EN D O L A R I Z A C I Ó r ^ ^ ^ ^
ECUADOR ?000-2009
Presentado por:
WiIsonVcraL.
U N I V E R S I D A D D E G U A Y A Q U I L
20 do noviembrt íU-2(IOy
CONTENIDO
1. I N T R O D U C C I O N
2. E S T U D I O S P R E V I O S R E L A C I O N A D O S
! . E S T I M A C I O N D E L C I R C U L A N T E E N D O L A R E S A
I N I C I O S D E L A D O L A R I Z A C I O N O F I C I A L
4 . M E D I C I O N D E L F L U J O D E L C I R C U L A N T E E N
D O L A R I Z A C I O N
5. C O N T R A S T A C I O N D E R E S U L T A D O S
6. C O N C L U S I O N E S
7. P U N T O S A L C A N Z A D O S :
S, T E M A S P E N D I E N T E S
1. INTRODUCCION
• B a n c o C e n t r a l E m i s o r : c á l c u l o d e E M C , M ) , M 2
• Seguimiento permanente a los agregados monetarios
• Programación monetaria
• Instrumentos de política monetaria
• Metas intermedias y finales
• A d o p c i ó n e n 2 0 0 0 dolari/.ación oficial
• B C E pierde la función de e m i t i r M N
• Dificultad de medición de las definiciones tradicionales de
dinero
1. INTRODUCCION
Agregados monelarios'
: de suma simple ;
Perla Monetaria)
M2
(LigoidezTolal)
EMC sen
cuenta corriente
Cuasidinero
apiazi
1. INTRODUCCION
DINERO EN SENTIDO ESTRICTO DINERO EN SENTIDO AMPLIO
(MI) (M2)
• L i q u i d e z • P o c a l i q u i d e /
• D i v i s i b i l i d a d • M e n o s d i v i s i b l e
• T r a n s f c r i b i l i d a d • P o c a t r a n s f c r i b i l i d a d
• Bajo c o s t o d e • M a y o r e s c o s t o s d e
t r a n s a c c i ó n t r a n s a c c i ó n
• N i n g u n o o bajo • R e n d i m i e n t o m á s alto
r c n d i m l e n t o
1. INTRODUCCION
• E l d ó l a r ( M E ) f l u y e a la e c o n o m í a i n t e r n a :
• operaciones financieras intei-nacionaies del B C E y S F
(medibles)
• otras fuentes: t u r i s m o , remesas familiares, comercio
fronterizo, actividades ilícitas (difícil cuantificar)
• O b j e t i v o s d e l t r a b a j o :
• e s t i m a i ' c l monto de E M C a diciembre de 1999
• [uedir el flujo mensual de E M C a partir enero de 2 0 0 0
• obtener agregados monetarios para una economía doiarizada
1

3. 23/11/2009
2. ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADOS
• E l dólar u t i l i z a d o c o m o m o n e d a p r o p i a :
• países con problemas inllacionarios
• pérdida parcial de las funciones atribuibles al dinero.
• A r g e n t i n a , B o l i v i a , C o s t a R i c a , E c u a d o r , E l S a l v a d o r ,
N i c a r a g u a , P a r a g u a y , Perú v U r u g u a y .
• E l alto g r a d o de dolari/.ación d e estas e c o n o m í a s
• necesidad de los responsables de la P E de estimar las E M C
2. ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADOS
• M é t o d o de m á x i m a v e r o s i m i l i t u d
• K r u e g e r y H a ( 1 9 9 5 ) , Swa/ilandia
• Ecuador por Jijón ( 2 0 0 2 )
• M é t o d o d e l m u l t i p l i c a d o r m o n e t a r i o
• léoría mondaria convencional
• Bolivia por ()rcllana( 1999)
• M é t o d o de e s t i m a c i ó n d e !a r e l a c i ó n C / D
• Modelo oconoméirico
• E l Salvador por B C R S (2003).
3. ESTIMACION EMC A INICIOS DE 2000
• P r o c e s o liberalización f i n a n c i e r a a i n i c i o s d e l o s 9 0 s .
• A l t a p r o p o r c i ó n de M E d e l c r é d i t o y d e p ó s i t o s de la banca
9 8 - 9 9 ( d o i a r i z a c i ó n de la e c o n o m í a ) .
• Evidenciaba la existencia de u n a c a n t i d a d i m p o r t a n t e de
billetes dólares e n p o d e r d e l p ú b l i c o .
• E s t i m a r el saldo d e l "co/c/ión 6cin¿" a d i c i e m b r e d e 1 9 9 9 .
3. ESTIMACION EMC A INICIOS DE 2000
BANCOS; C A R T B Í A Y CAPTACIONES EN MONEDA EXTFIANJERA
3. ESTIMACION EMC A INICIOS DE 2000
• Estimación de E M C a través del multiplicador monetario, que es
resultado del proceso de creación secundaria del dinero.
• L a creación de dinero resulta de la interacción del banco central,
bancos comerciales y agentes.
M = mxBM 0)
• Determinantes de O f e r t a Monetaria v Liquidez Total
• Ba.se Monetaria
• Multiplicadores monetarios
3.1 FOMULACION MATEMÁTICA PARA ESTIMAR EL
SALDO DEL DINERO EN CIRCULACION
• M a t e m á t i c a m e n t e , el m u l t i p l i c a d o r m o n e t a r i o se d e f i n e
c o m o :
M
m =
BM ( 2 )
• E l d i n e r o se e x p r e s a c o m o ;
• L a base m o n e t a r i a t i e n e la s i g u i e n t e e s p e c í H c a c i ó n :
BM = C + R
2

4. 23/11/2009
3.1 FOMULACION MATEMATICA PARA ESTIMAR
EL SALDO DEL DINERO EN CIRCULACION
• R e e m p l a z a n d o las e c u a c i o n e s 3 v 4 e n 2 , se t i e n e :
C+R
• A l d i v i d i r los c o m p o n e n t e s d e la e c u a c i ó n 5 para D :
c+ )
m =
c+r
• E l c o e f i c i e n t e He reserva.s b a n c a r i a s a d e p ó s i t o s e s :
r = ( 7 ,
3.1 FOMULACION MATEMATICA PARA ESTIMAR EL
SALDO DEL DINERO EN CIRCULACION
• Y e l c o e í i c i e n t e d e p r e f e r e n c i a p o r e f e c t i v o e s :
r
' D e s p e j a n d o d e la e c u a c i ó n 5 e s posible m e d i r e l d i n e r o
en c i r c u l a c i ó n :
^. l)~mR
3.2 CÁLCULO DEL DINERO EN CIRCULACIÓN A
DICIEMBRE DE 1999
• R = U S D 39,5 millones
D = U S D 1.547,2 millones
i-= 0.0255 (de la ct'uadón 7)
• Estimar (c) en dólares
• Supuesto: igual relación exisienie C / D I en M N .
• S u s t e n t o : grado de doiarización dado en último semestre de 1999 =
promedio mensual de depósitos en M E sobre el total 5()"o
• C o n c l u s i ó n : Los agentes reparten en iyual proporción la M N v M E
tanto en depósitos como en electivo.
3.2 CÁLCULO DEL DINERO EN CIRCULACIÓN A
DICIEMBRE DE 1999
• A diciembre de 1999:
C = S / . 9.039.459 millones
D = S / . 25.707.514 millones
e= O, i 5 i 63 (de la ecuación N)
• Los valores de r v e reemplazados en ia ecuación ñ:
m = 3,58399
• Los dalos de D, R v m aplicados en la ecuación 9:
C = U S D 544 m i l l o n e s
4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN
DOLARIZACION
• O b j e t i v o : Definir metodología para cuantifiear los iniiresos
y egresos de dólares en la economía
• E l flujo de dólares a través del B C E y S F es euantificable.
• O t r o s flujos monetarios no medibles son depositados en el
sistema financiero en el proceso de circulación del dinero.
• remesas familiares, t u r i s m o , comercií) fronterizo y
actividades ilícitas (contrabando, lavado)
4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN
DOLARIZACION
E l B C E p e r i ó d i c a m e n t e a d q u i e r e y envía d e l y al e x t e r i o r
billetes dólares d e todas las d e n o m i n a c i o n e s .
L o s e x c e d e n t e s y n e c e s i d a d e s d e l i q u i d e z d e l s e c t o r p r i v a d o
se nivelan en el SF
• L o s r e m a n e n t e s y d e f i c i e n c i a s d e l i q u i d e z d e l S F se
equilibran en el B C E
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5. 23/11/2009
4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN
DOLARIZACION
• Denominaciones cíe cincuenta y cien dólares no tienen la
aceptación general en Ecuador
• Temor de los agentes de billetes talsif'icados
• Tenedores de estas denominaciones cambian
rápidamente en los bancos y en el B C E por billetes de
menor denominación. '
4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN
DOLARIZACION
• B C E ha enviado al exterior aprox. U S D 6.035 millones en
billetes de alta denominación entre ene 2000 v oct 2009.
• Recibió del exterior a inicios de 2000 aprox. U S D 70
millones de estas denominaciones
• Promedio mensual de envío U S D 55 millones.
• Otras fuentes de ingreso de dólares de estas
denominaciones ?
• Recepción neta de billetes de baja denominación por
aprox. U S D 3.885 millones.
4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN
DOLARIZACION
4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN
DOLARIZACION
La metodología propuesta considera los siguientes
elementos:
1. La liquidez de la economía se equilibra en el B C E ,
mediante la interacción con el sector privado y el SF
2. Todas las fuentes de ingresos de dólares a la economía
confluyen en la banca y posteriormente al B C E
3. Se excluye de la metodología los billetes de alta
denominación.
4. MEDICION DEL FLUJO DEL CIRCULANTE EN
DOLARIZACION
La medición del flujo mensual del circulante en
doiarización se realiza a través de la siguiente ecuación:
AC=[(/^-/^.)-(M,,.,+A£j]
Los saldos mensuales del circulante se realiza a través de
la aplicación de la siguiente expresión:
C, =C,_,+AC, (")
4

6. 23/11/2009
5. COMPARACION DE RESULTADOS CON
OTRAS VARIABLES MACROECONOMICAS Y DE
OTROS PAISES
1 n I n 1 i i i i i i i t r É t
Multiplicador M1/BM
...mi
••T--tr
••"íf"
m/J-
8 s S ! S S S S a S S i S 5 g 8 S 8 8 S S g
Multiplicador MZ IBM
uám
i n i H í i É É i i É i
Prefereocia por liquidez
USA
Ptrú
México
KUACOR
CoEta Rea
Cha* -^^m.
00 05 1 5 2.0 25 30 3.5
ECUftDOR í
Cosía Rica I
Chile !
Canadá ;
Bolivia
Argenllna ;
BMC %delM1
ZOOS
10 M X «
5

7. 23/11/2009
USA «ií*S>«!!Ító&#
ECUADOR |l»llllllllllllll»ri|lllllllllimtl'"'llljllllWlilTIHiiJ11lW : !
Colombia ¥S¥!?fi
7. PUNTOS ALCANZADOS
• Validación internacional
• Presentación autoridades B C E
• Adopción de metodología y resultados por B C E
• Difusión (eventos académicos)
• Publicación en l E M
6. CONCLUSIONES
I n v c s i i g a f i ó n i n é d i u q u e l i a s c i i u i d o l o s l i n e a m i c n l o s d e l a t e o r í a
m o n d a r i a v l o s e s t á n d a r e s i n l e r n a e i o n a i c s
E s p o s i b l e t o m a r t o n a g r e g a d o s m o n e t a r i o s p a r a i i n p a í s q u e n o e m i t e
n u i n e d a i i . i e i o i i . i l .
C o n s i a n i e i n g r e s o a l a e c o n o m í a e c u a t o r i a n a d e b i l l e t e s d ó l a r e s d e alta
d e n o m i n a c i ó n
Aplicable para países con lull doiarización ( E l Salvador, Panamá) o
economías con altos niveles de doiarización (Perú, Bolivia, Argcnuna,
cnlre otros)
8. TEMAS PENDIENTES
• Identificar otras fuentes de iní^reso de dólares
• Insumos para investigaciones, políticas v estadísticas
económicas
6