1. FINANZAS I UNIVERSIDAD DEL MAR ESCUELA DE INGENIERÍA Y NEGOCIOS PROF. GUILLERMO RIQUELME S. INGENIERO COMERCIAL MBA FINANZAS DOCTORANDO EN EDUCACIÓN
2. PRUEBAS FINANZAS I PRUEBA 1 JUEVES 24 DE ABRIL PRUEBA 1 JUEVES 22 DE MAYO TRABAJO JUEVES 03 DE JULIO
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6. El medio ambiente financiero Decisión de financiamiento Decisión de inversión Flujos de la operación Decisión de dividendos Mercado de Capitales Activos Reales 2 3 ADMINISTRADOR FINANCIERO 1 4
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11. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO t 1 t 0 E F H B C Consumo Futuro Consumo Presente O Pide prestado BC para consumir OC hoy y OE mañana. Además paga EF a quien le presto el dinero
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13. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO t 1 t 0 H D G F A B O Consumo Futuro Consumo Presente Ahorra AB hoy para poder consumir OG mañana. Es decir, lo que espera recibir (OF) más los intereses ganados por su ahorro (GH)
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15. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO $ t 1 $ t 0 10.000 10.000 10.000 7.000 15.000 20.000 (1) La mejor inversión (2) La segundo mejor inversión (3) La tercera mejor inversión (3) (2) (1) Inversión en Activos Reales
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34. MERCADO DE CAPITALES EFICIENCIA DEL MERCADO DE CAPITALES ESTÁ REFERIDA A LA RELACIÓN ENTRE LA INFORMACIÓN Y EL VALOR DE LOS ACTIVOS EFICIENCIA DE TERCER GRADO O HIPÓTESIS DÉBIL EFICIENCIA DE SEGUNDO GRADO O HIPÓTESIS SEMI -DÉBIL EFICIENCIA DE PRIMER GRADO O HIPÓTESIS FUERTE
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36. Contexto del Modelo de Análisis Financiero Esquema Basado en la Fuente: Quintar, Aimable;”Methodes d´analyse des états financiers”
37. Tesorería Activa Activo Circulante Operacional Inmovilizaciones Activos Circulantes Activos Fijos Otros Activos Total Activos Deudas de Largo Plazo Pasivos a Largo Plazo Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio Pasivos Circulantes Fondos Propios Tesorería Pasivo Pasivo Circulante Operacional Capitales Permanentes ESTRUCTURA DE INVERSIONES ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Liquidez Decreciente Exigibilidad Decreciente Masas Financieras del Balance ¿ Corresponde a Flujo de Fondo ?, ¿ Es una Inversión Real ? ¿ Corresponde a Flujo de Fondo ?, ¿ Es una Obligación Real ?
38. LOS BONOS CARACTERÍSTICAS DE LOS BONOS VALOR NOMINAL TASA DE INTERÉS EXPLÍCITA PLAZO FORMA DE AMORTIZACIÓN OTRAS CARACTERÍSTICAS
43. LA FUNCIÓN DE UTILIDAD LAS CURVAS DE INDIFERENCIA MEDIANO GRADO DE AVERSIÓN AL RIESGO ALTO GRADO DE AVERSIÓN AL RIESGO BAJO GRADO DE AVERSIÓN AL RIESGO R R R
45. LAS ACCIONES CARACTERÍSTICAS FUNDAMENTALES RENTABILIDAD DE UNA ACCIÓN EN GENERAL La tasa que resuelve la ecuación es la rentabilidad de la acción
46. LAS ACCIONES DECISIONES BASADAS EN LA RENTABILIDAD COMPARAR LA RENTABILIDAD ESPERADA (r) CON LA RENTABILIDAD EXIGIDA (k) Si r>k comprar y/o mantener Si r<k vender y/o abstenerse de comprar Si r=k mantener mientras surge una mejor alternativa
47. LAS ACCIONES VALORACIÓN DE LAS ACCIONES DECISIONES BASADAS EN EL VALOR COMPARAR EL VALOR (V 0 ) CON EL PRECIO (P 0 ) Si V 0 > P 0 comprar y/o mantener Si V 0 < P 0 vender y/o abstenerse de comprar Si V 0 = P 0 mantener mientras surge una mejor alternativa
48. LAS ACCIONES OTROS MODELOS DE VALORACIÓN DE ACCIONES DIVIDENDO ESPERADO CONSTANTE CRECIMIENTO ESPERADO CONSTANTE
49. LAS ACCIONES LA TASA DE GANANCIA REQUERIDA LA DETERMINACIÓN DEL PRECIO P Q P 0
50. LAS ACCIONES EJEMPLO DECISIÓN: VENDER O NO COMPRAR DECISIÓN: VENDER O NO COMPRAR
51. LOS BONOS VALORACIÓN DE LOS BONOS RENTABILIDAD DE LOS BONOS (TIR) i=tasa explícita r=tasa vigente
52. LOS BONOS EJEMPLO: VALOR NOMINAL = 1.000 UF TASA EXPLÍCITA 4% SEMESTRAL PLAZO DOS AÑOS. AMORTIZACIÓN AL FINAL. TASA DE INTERÉS APLICABLE 4,5% FLUJOS AL FINAL DEL PERÍODO 1 F1 F2 F3 F4 40 40 40 1040
53. LA SECURITIZACIÓN BONOS DE SECURITIZACIÓN (VRA) PAGO POR ACTIVOS EMPRESA CLASIFICADORA DE RIESGO CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS ORIGINADOR CARTERA DE ACTIVOS NO LÍQUIDO CON ALTO GRADO DE COBRABILIDAD Y FLUJOS ALTAMENTE PREDECIBLES SECURITIZADOR SOCIEDAD DE PROPÓSITO RESTRINGIDO ACREENCIAS VENDIDAS DEUDORES ADQUIRENTES DE BIENES O SERVICIOS AL ORIGINADOR INVERSIONISTA QUE ADQUIERE LOS BONOS DE SECURITIZACIÓN PAGA POR ELLOS Y POSTERIORMENTE RECIBE LOS INTERESES Y LA DEVOLUCIÓN DEL PRINCIPAL BIENES O SERVICIOS ADQUIRIDOS PAGO INTERESES Y PRINCIPAL PAGO COLOCACIÓN PAGO DEUDAS
58. EL MODELO DE PORTFOLIO QUÉ ES UN PORFOLIO Es la combinación de dos o más activos con un comportamiento no absolutamente idéntico R tiempo Acción A tiempo Acción B R tiempo Portfolio A+ B R
59. EL MODELO DE PORTFOLIO INDICADORES DEL PORFOLIO Rentabilidad w i proporción de cada activo r i rentabilidad de cada activo Riesgo ij covarianza entre activo i y activo j ij correlación entre activo i y activo j i riesgo del activo i j riesgo del activo j Con dos activos
60. EL MODELO DE PORTFOLIO Considerando dos activos Rentabilidad Riesgo b a r b r a =1 =0 =-1 riesgo rentabilidad
62. EL MODELO DE SHARPE (CAPM) LOS LÍMITES A LA DIVERSIFICACIÓN NO SE PUEDE ELIMINAR TOTALMENTE EL RIESGO. EL LÍMITE ES EL RIESGO SISTEMÁTICO RIESGO SISTEMÁTICO
63. EL MODELO DE SHARPE ¿ES EL RIESGO SISTEMÁTICO IGUAL PARA TODOS LOS ACTIVOS? NO. DEPENDE PRINCIPALMENTE DEL SECTOR DE LA ECONOMÍA Y EL TIPO DE NECESIDAD QUE SATISFACE LOS PRODUCTOS QUE SATISFACEN NECESIDADES DE CONSUMO DIFÍCILMENTE POSTERGABLE SON MENOS SENSIBLES A LAS VARIACIONES EN LA ECONOMÍA. (BAJO RIESGO SISTEMÁTICO) LOS PRODUCTOS QUE SATISFACEN NECESIDADES DE CONSUMO FÁCILMENTE POSTERGABLE SON MÁS SENSIBLES A LAS VARIACIONES EN LA ECONOMÍA. (ALTO RIESGO SISTEMÁTICO)
64. EL MODELO DE SHARPE BETA < 1 Activo protector o conservador. Riesgo sistemático bajo. Activo de Alta calidad o alto grado BETA = 1 Activo normal. Riesgo medio. Activo de calidad media o grado medio BETA > 1 Activo agresivo. Riesgo sistemático alto. Activo de baja calidad o bajo grado
65. EL MODELO DE SHARPE EJEMPLO DE DETERMINACIÓN DE RENDIMIENTO ESPERADO Y VALORIZACIÓN DATOS R f = 5% R m =15% B a =0,8 B b = 1 B b =1,2 Dividendo esperado constante = 100 (para las tres acciones) R a =5%+0.8(15%-5%)=13% P a =769.23 R b =5%+1.0(15%-5%)=15% P a =666.67 R c =5%+1.2(15%-5%)=17% P a =588.24