2. INDICE
I. INTRODUCCION……………………………………………………………….. 2
II. PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA ALICORP S.A……………………… 3
III. ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
3.1. Análisis Horizontal y Vertical……………………………………………........... 4
3.2. Política de Inversión y financiamiento………………………………………… 8
3.3. Análisis de Posición Líquida y Solvencia…………………………………….. 10
3.4. Análisis de Gestión……………………………………………………………... 10
3.5. Análisis de capacidad de Endeudamiento y Autonomía Financiera………. 11
3.6. Análisis de Eficiencia y Rentabilidad………………………………………… 11
IV. POSICIÓN FINANCIERA…………………………………………………… 12
V. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
5.1. Conclusiones…………………………………………………………………… 14
5.2. Recomendaciones…………………………………………………………….. 15
VI. ANEXOS
6.1. Estados Financieros………………………………………………………...... 17
6.2. Ratios Financieros……………………………………………………………. 22
6.3 Gráficos…………………………………………………………………………. 24
1
3. I. INTRODUCCION
Hoy en día, nuestro entorno se muestra cada vez más cambiante por lo hace
imprescindible llevar a cabo un análisis de nuestras principales actividades. Para el
caso de las empresas, ocurre exactamente lo mismo, de ahí que un análisis financiero
sea de vital importancia, de manera que éste, proporcione información relevante al
proceso de toma de decisiones al interior de la Empresa, como también, influye en las
decisiones por parte de los Inversionistas externos que desean participan en la
Compañía, con una visión de Largo Plazo.
Partiendo de ello el presente trabajo tiene por objeto realizar una evaluación y
diagnóstico de la situación financiera de la Empresa “Alicorp S.A”, basando nuestro
estudio en el cálculo e interpretación de los principales ratios financieros, así como
también las relaciones existentes entre los mismos.
El contenido se irá desarrollando de tal manera que sea del entendimiento de todos
los lectores iniciando con un análisis simple de los últimos 5 años de actividad de la
Empresa, pasando por la evaluación de sus políticas, así como el estudio de sus
indicadores de liquidez, solvencia, capacidad de endeudamiento y rentabilidad. Para
finalmente establecer un análisis combinado que nos permita determinar su posición
actual.
Aplicando esta secuencia a la realidad y como se apreciará a lo largo del trabajo, con
el uso de los datos proporcionados por la empresa Alicorp S.A a través de sus
principales estados financieros como el: Balance General y el Estado de Ganancias y
Pérdidas; podríamos decir que esta compañía se encuentra en una posición
favorable frente a muchas empresas que forman parte de su misma Industria, ello
gracias a una adecuada Gestión, un correcto nivel de endeudamiento que
acompañado de una buena Liquidez a lo largo de los años analizados (2005-2009) ha
logrado que la Empresa obtenga Autonomía Financiera como reflejo de decisiones
apropiadas hechas por sus administradores y de forma importante han cumplido con
uno de los objetivos más importantes de toda Empresa, que es la de generar
utilidades para sus inversionistas en base a la rentabilidad de las inversiones hechas.
Por todo lo expuesto anteriormente considero importante el estudio realizado como
parte de una experiencia con éxito de una Empresa que lleva muchos años formando
parte del Mercado Peruano.
1
4. II. PRESENTACION DE LA EMPRESA
Alicorp S.A es una empresa dedicada a la elaboración de productos industriales de
consumo masivo y nutrición animal como son: bebidas, helados, cuidado del cabello,
aceites domésticos, entre otros. Es característico en esta compañía que todos sus
procesos cumplan con los estándares internacionales de calidad y competitividad, lo
que ha llevado a obtener una serie de distinciones, en resultado al buen
funcionamiento en la toma de decisiones de sus dos principales órganos estructurales:
la gerencia general y la vicepresidencia.
Su historia se inicia en el año de 1928 cuando el grupo Romero constituye la
Sociedad “C. Romero y Cía.” con el objeto de instalar una fábrica de aceites, jabones
y mantecas. Con el paso de los años ha sufrido una serie de cambios en su
denominación tras la fusión y absorción de pequeñas empresas; hasta que en 1997
se establece bajo la razón social de “Alicorp S.A”
Desde entonces el buen desempeño de sus labores y la práctica de su política
integrada de los Sistemas de Gestión basadas en las expectativas de los clientes y
consumidores, así como en su responsabilidad ambiental y social, con el
cumplimiento de los requisitos legales establecidos y la búsqueda del desarrollo de
su personal. Le han permitido alcanzar un liderazgo no sólo en el mercado peruano,
sino también en el mercado de Argentina, Colombia, Ecuador y Centroamérica.
En nuestro país, Alicorp S.A tiene presencia en casi todos los departamentos, por
medio de instalaciones como almacenes, plantas industriales, plataformas logísticas,
distribuidores de helados, oficinas de ventas y distribuidoras exclusivas donde la
relación con los accionistas está basada en la transparencia y el cumplimiento de
buen gobierno corporativo.
Es importante resaltar que el éxito alcanzado hasta el momento se basa en la
determinación de su visión empresarial “orientada a la innovación, transformando
categorías comunes en experiencias extraordinarias; siempre con la mira en
convertirse en una de las 250 empresas más grandes de Latinoamérica” y de continuar
con el correcto de sus recursos se asegurará el buen nivel logrado hoy en día.
1
5. III. ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
3.1 ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
CUADRO N° 3.1.1
ESTRUCTURA DE INVERSIONES: 2005 – 2009
(Unidades porcentuales)
CUENTA 2005 2006 2007 2008 2009
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 0.45% 0.48% 0.75% 0.93% 2.59%
Inversiones Financieras 0.00% 0.00% 0.00% 1.97% 0.16%
Activos por Instrumentos Financieros
0.00% 0.00% 0.00% 1.97% 0.16%
Derivados
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 15.78% 15.88% 17.95% 15.66% 15.19%
Otras Cuentas por Cobrar a Partes
1.84% 1.32% 2.80% 1.42% 0.34%
Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 4.99% 3.27% 2.57% 2.68% 0.95%
Existencias (neto) 16.40% 17.86% 21.67% 20.03% 15.40%
Activos no Corrientes mantenidos para la
0.74% 0.82% 0.00% 0.23% 0.26%
Venta
Gastos Contratados por Anticipado 0.86% 0.52% 0.58% 0.67% 0.56%
Total Activo Corriente 41.05% 40.15% 46.31% 43.60% 35.45%
Activo No Corriente
Inversiones Financieras 15.43% 20.65% 19.12% 21.07% 26.41%
Activos Financieros Disponibles para la
2.89% 0.17% 0.10% 0.07% 0.08%
Venta
Inversiones al Método de Participación 12.54% 20.48% 19.02% 20.85% 26.19%
Otras Inversiones Financieras 0.00% 0.00% 0.00% 0.15% 0.14%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 26.36% 23.95% 22.32% 22.08% 24.18%
Activos Intangibles (neto) 6.06% 4.93% 3.95% 2.88% 2.99%
Crédito Mercantil 6.57% 7.36% 7.03% 10.05% 10.63%
Otros Activos 4.42% 2.97% 1.28% 0.32% 0.34%
Total Activo No Corriente 58.95% 59.85% 53.69% 56.40% 64.55%
TOTAL ACTIVO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
Elaboración Propia
1
6. Toda Empresa realiza inversiones en los activos que le permitan operar y
así generar la rentabilidad esperada .Alicorp S.A es una empresa productora y comercial y
como tal requiere de insumos para poder transformarlos en sus productos finales pero a
su vez también requiere de la maquinaria necesaria que le permita llevar a cabo todo su
proceso de elaboración.
La primera inversión que normalmente se menciona es la Inversión en Activos Fijos,
destacando los Inmuebles, Maquinarias y Equipos: Alicorp año tras año ha ido
disminuyendo sus inversiones en tal rubro, lo que podría explicarse como un adecuado
mantenimiento de la maquinaria ya existente lo que reduce su necesidad de adquirir una
nueva. Continuando con las inversiones a largo plazo, un comportamiento opuesto, la
presentan las inversiones financieras, las cuales han ido creciendo hasta alcanzar una
participación del 26.41% del total de las inversiones.
Un segundo grupo se concentra en el nivel de Inventarios que la empresa debe mantener,
los mismos que están conformados por la materia prima o insumos que se requiere para
la producción, los productos que se encuentran en proceso y los productos finales.
Durante los 3 primeros años las existencias han mostrado un incrementado, lo cual
representa una mayor producción; sin embargo los 2 años siguientes ha ido disminuyendo
paralelamente que aumenta el efectivo dentro de la Empresa, en otras palabras, se ha
venido realizando un adecuado desarrollo de las ventas.
A pesar de este buen indicador, hoy en día, resulta muy difícil cobrar por adelantado las
ventas, lo cual debe ser manejado con cautela, ya que dependerá de él la correcta
rotación de la cartera. En nuestro caso y a pesar de su volatilidad; en promedio las cuentas
por cobrar han sido bien manejadas, en lo que se debe trabajar en adelante es en ir
reducir el porcentaje obtenido en el 2009 del 15.19%, dado que aún es un indicador
relativamente alto.
Así como estas cuentas, todas en conjunto repercuten directamente sobre la caja; donde
un adecuado nivel de la misma permitirá asumir situaciones imprevistas cuando se atrase
el flujo de ingresos o se acelere el flujo de desembolsos. Por este lado, Alicorp, ha
incrementado sus porcentajes, pero ello tampoco es saludable, ya que un 2.59%
representa que no se está dando la circulación del dinero dentro del ciclo de negocios. De
mejor estos aspectos la empresa seguirá mostrando una posición confiable dentro del
Mercado.
1
7. CUADRO N° 3.1.2
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO POR TERCEROS 2005 – 2009
(Unidades porcentuales)
PASIVO 2005 2006 2007 2008 2009
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios 0.37% 0.11% 0.50% 0.09% 0.12%
Obligaciones Financieras 14.28% 15.85% 18.43% 22.19% 10.53%
Cuentas por Pagar Comerciales 8.00% 8.32% 9.74% 10.05% 9.42%
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 0.78% 1.45% 0.25% 1.70% 1.12%
Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 2.28% 0.84% 2.08% 0.77% 3.30%
Otras Cuentas por Pagar 0.23% 0.64% 0.05% 0.22% 0.93%
Provisiones 1.48% 1.94% 2.66% 2.77% 2.03%
Total Pasivo Corriente 27.43% 29.15% 33.71% 37.78% 27.46%
Pasivo no Corriente
Obligaciones Financieras 5.43% 6.14% 4.31% 10.01% 12.29%
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones D. 3.32% 3.32% 2.42% 2.05% 1.69%
Ingresos Diferidos (netos) 0.06% 0.03% 0.07% 0.08% 0.01%
Total Pasivo No Corriente 8.81% 9.49% 6.80% 12.14% 14.00%
TOTAL PASIVO 36.24% 38.64% 40.51% 49.92% 41.46%
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
Elaboración Propia
El dinero que permite financiar las inversiones proviene de distintos grupos. Como primer
grupo tenemos el endeudamiento por personas o instituciones ajenas a la Empresa, los
mismos que esperan una retribución futura. Alicorp ha venido adquiriendo este tipo de
financiamiento a través de créditos, lo cuales han repercutido directamente sobre sus
actuales obligaciones financieras a corto plazo en un 22.19%. El mismo comportamiento
volátil lo presenta el rubro de Impuesto a la Renta, el cual se va generando a medida que
se producen las utilidad pero que su pago final se da al final del ejercicio fiscal; con un
mínimo de 0.77% y un máximo alcanzado de 3.30%; ello le ha permitido cubrir ciertas
inversiones para el mismo periodo pero ahora forma parte de sus obligaciones más
próximas a vencer al igual que las cuentas pendientes de pago que para el último año
mostraron un 9.42% de participación.
De manera general se aprecia que menos del 50% del financiamiento proviene de terceros
lo cual es positivo, pero el hecho de tener obligaciones con vencimiento menor a un año,
obliga a la empresa a contar con el disponible necesario para hacer frente a las mismas
como lo ha venido haciendo hasta el momento
1
8. CUADRO N° 3.1.3
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO POR TERCEROS 2005 – 2009
(Unidades porcentuales)
PATRIMONIO
Capital 51.86% 45.67% 38.56% 31.81% 33.63%
Acciones de Inversión 0.45% 0.40% 0.34% 0.28% 0.29%
Resultados no Realizados -2.52% -0.30% 1.93% 0.88% 6.03%
Reservas Legales 0.41% 0.76% 1.15% 1.41% 1.83%
Resultados Acumulados 13.55% 14.83% 17.51% 15.70% 16.76%
Total Patrimonio Neto 63.76% 61.36% 59.49% 50.08% 58.54%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
Elaboración Propia
Una segunda fuente de financiamiento es el aporte realizado por los accionistas ya sea en
efectivo o a través de algún activo de interés para la Empresa.
A lo largo de los 5 años este aporte de capital ha mostrado un decrecimiento lo cual nos
indica que los propietarios han limitado su participación hasta alcanzar un 33.63%, pero
ello es explicado a partir de los resultados acumulados. Lo que la Empresa Alicorp está
realizando es una reinversión de sus ganancias obtenidas durante el ejercicio, como parte
de sus propios aportes. Ello ha permitido seguir manteniendo la autonomía financiera, al
no depender de terceros para realizar sus actividades. Es así como las utilidades retenidas
se convierten en la principal fuente de fondos adicionales.
1
9. III.2 POLÍTICAS DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
Fuente: Cuadro 3.1.1
Elaboración Propia
Como se puede observar a través del Gráfico N° 3.2.1, que muestra la estructura de las
Inversiones para los 5 años de estudio (2005-2009). La Empresa Alicorp S.A. ha destinado
con una diferencia significativa el total de sus inversiones, hacia aquellas de largo plazo
donde se da un mayor enfoque hacia las inversiones financieras y las inversiones al
método de participación, pero de manera fundamental hacia los Inmuebles, Maquinaria y
Equipos. Todo ello como parte importante dentro de su desarrollo en los diversos
procesos de producción que realiza a fin de elaborar sus productos.
Por su parte las inversiones hechas a un plazo menor a 1 año, es decir, de las que se
espera una pronta rotación, muestran su participación más alta en las cuentas por cobrar,
lo cual, hace de vital importancia la existencia de una política de cobranza acorde con sus
ventas que le permita lograr la recuperación de lo invertido en las mismas.
Si bien la empresa requiere invertir en sus equipos para la producción, la inversión a corto
plazo no deberá mostrar una participación menor en relación a sus obligaciones para el
mismo periodo (deudas corrientes), de manera que siempre cuente con un margen de
maniobra que le permita asumir sus obligaciones inmediatas, dándole liquidez a la
Empresa
1
Fuente: Cuadro 3.1.2 y 3.2.3
Elaboración Propia
10. Fuente: Cuadro 3.1.2 y 3.1.3
Elaboración Propia
En este aspecto la política seguida por la Empresa Alicorp S.A, ha sido la de orientar el
origen de su financiamiento hacia aquel que proviene de los propios accionistas,
alcanzando de esta forma cierta Autonomía Financiera. Pero de la misma manera que
invirtieron su dinero, los dueños de las aportaciones demandarán dividendos que tendrán
como origen las utilidades generadas por la empresa, sin embargo y como se muestra en
sus estados financieros gran porcentaje de los mismos han sido nuevamente invertidos en
la empresa, asegurando de esta forma el adecuado funcionamiento de sus actividades.
Por el lado de las aportaciones hechas por terceros, destacan los fondos provenientes de
deudas contraídas a periodos menores de 1 año, lo que implica que la empresa deberá
contar con los recursos necesarios para cubrirlas antes de su vencimiento, como son las
Obligaciones financieras pendientes de pago, que tanto para el corto como para el largo
plazo, son las cuentas que presentan un participación mayor dentro del todas de
financiamiento ajeno
En síntesis, los gerentes deben ser conscientes de que es mejor limitar el crecimiento de la
empresa antes de exponerla al riesgo de la deuda, en otras palabras, es preciso seguir
manteniendo el nivel de endeudamiento óptimo haciendo que prevalezca el
financiamiento propio.
1
11. 3.3. ANÁLISIS DE POSICIÓN LIQUIDA Y SOLVENCIA
Al analizar la posición líquida de la Empresa resulta interesante observar la
tendencia que han seguido sus principales ratios de Liquidez (ver cuadro N° 3.3)
Así por ejemplo su liquidez general se ha mostrado altamente volátil, pero con
tendencia en promedio hacia la baja; donde inicialmente sus inversiones a corto
plazo que cubrían 1.50 veces de su financiamiento para el mismo periodo; pasó a
cubrir en el 2009, 1.29 veces del mismo. Por su parte la disminución continua de
los indicadores de la prueba ácida es el resultado de un aumento en las cantidades
de Inventarios que mantiene la empresa para su funcionamiento. Mientras que, si
bien, el monto en caja ha ido creciendo año tras año explicado en mayor
importancia por sus Ingresos Financieros, también lo ha hecho el monto de las
deudas más inmediatas, con lo que el ratio de defensa no muestra mayores
variaciones. Finalmente la evolución de cada una de las deudas han permitido a la
Compañía contar con los recursos necesarios para hacer frente a sus obligaciones
inmediatas de forma que para los 5 años presentados, se obtuvo un Capital de
Trabajo positivo, lo cual le da cierto respaldo de Liquidez; aspecto que no debe ser
tomado como requisito fundamental dentro las prioridades financieras.
3.4. ANÁLISIS DE GESTIÓN
Si bien la caja de la Empresa ha mostrado un aumento constante año tras año.
Durante los 3 primeros años esto puede ser explicado siguiendo el análisis de los
Ratios de Gestión (ver cuadro N° 3.4), por una mayor rotación de la Cartera lo que
ha permitido recuperar la inversión hecha en los productos vendidos; así como una
mayor rotación de los Inventarios gracias a la política de ventas eficaz que se ha
practicado. Pero para los 2 años siguientes, la caja mostró una rotación mayor en
comparación a años anteriores, pero éste efectivo no fue destinado como se
esperaría a aumentar las existencias (por lo que se redujo las ventas tanto al
crédito como al contado), sino, fue empleado para el pago de sus obligaciones
especialmente al de créditos adquiridos.
De esta forma muestra una adecuada gestión vista desde el cumplimiento con sus
deudas, pero no deberá descuidar el mantener sus existencias, porque de ello
dependen sus ingresos más adelante.
1
12. 3.5 ANALISIS DE CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO Y AUTONOMIA
FINANCIERA
Partiendo de análisis anteriores se puede afirmar que la Empresa mantiene su
autonomía financiera, al contar con un aporte mayor del 50% proveniente de los
accionistas o propietarios para poder financiar sus principales actividades. Esto ha
permitido que el grado de endeudamiento con relación al patrimonio de la
empresa que es el reflejo de la estructura del capital; durante los 4 primeros años
crezca hasta alcanzar un indicador de 99.69, pero para el 2009 éste se redujo hasta
un 70.81 explicado por una reinversión de las utilidades lo que produjo un
aumento del patrimonio neto. Pero si bien el financiamiento propio creció este fue
destinado en mayor porcentaje hacia el pago de las obligaciones, mientras que los
activos fueron financiados en porcentajes cada vez mayores por aportes de
terceros, alcanzando un 49.92% del total de las inversiones.
Adicionalmente la empresa ha mostrado capacidad para atender a sus obligaciones
derivadas de sus deudas, por medio de indicadores de cobertura de gastos
financieros en aumento, al igual que su cobertura de gastos fijos que si bien se
muestra muy variante (ver cuadro N° 3.5), le ha permitido cubrir sus gastos por
concepto de ventas, administración y depreciación, hasta alcanzar en el 2009 un
1.82 soles.
3.6. ANÁLISIS DE RENTABILIDAD
El fin de toda empresa es la de generar utilidades para todos los que en ella
invierten, pero fundamentalmente para los propietarios; como bien lo ha
conseguido la Empresa Alicorp S. A.; que ha logrado obtener un rendimiento sobre
el Patrimonio y sobre la Inversión misma del 15.10% y 8.84% respectivamente para
el último año estudiado; lo que demuestra que se está dando un correcto empleo a
los recursos propios y las inversiones totales. De la misma manera se ha logrado
una grado de eficiencia positivo en realización al empleo de los activos con un
14.98 % y de la ventas con un 12.44% y si a ello le añadimos un margen de utilidad
bruta y neta ascendente; el resultado es el cumplimiento del objetivo de las
finanzas, que es maximizar el valor de la Empresa en base a una rentabilidad
sostenida.
1
13. IV. POSICION FINANCIERA
Al analizar la posición financiera de la Empresa “Alicorp S.A” es de vital importancia
estudiar con detenimiento ¿cómo se ha venido comportando el funcionamiento
interno de la Empresa? Para dar respuesta a esta interrogante se hace necesario
observar la tendencia que han seguido sus principales Ratios en función a su
Liquidez, Gestión, Endeudamiento y Rentabilidad (ver en anexos: Cálculo de Ratios
Financieros)
Por el lado de su Liquidez, podemos concluir que ésta se ha mostrado en crecimiento,
así por ejemplo para último año (2009) se logró un nuevo ingreso en concepto a
Ingresos Financieros lo que le dio a la Caja un aumento importante, al igual que
permitió tener una mayor capacidad para hacer frente a las obligaciones más
inmediatas, mostrando de ésta manera una buena imagen frente a los intermediarios
financieros.
A raíz del análisis de liquidez se puede a apreciar que para el 2009 las existencias
disminuyeron al no haberse destinado un porcentaje del financiamiento hacia éste
tipo de inversión, como se hizo en el 2008, por lo que las ventas no se dieron en la
misma magnitud que años anteriores y lo que condujo a la reducción en la cantidad de
las cuentas por cobrar. Todo ello trajo consigo que en cuanto a los Indicadores de
Gestión tanto la rotación de Cartera como la Rotación de Inventarios se vean
levemente reducidas en comparación a los años transcurridos desde el 2005 al 2009.
Pero dicho comportamiento en las rotaciones a pesar de ser menores en razón al año
anterior, se ve explicado por la proporción de las ventas que también decreció. De
esta manera la liquidez- gestión está siguiendo un funcionamiento adecuado.
Para determinar el nivel óptimo de endeudamiento toda empresa debe considerar 2
puntos importantes: En primero lugar, la capacidad de generación operativa de caja de
parte de las Inversiones, evaluando la Rentabilidad de las mismas. Así como bien se
aprecia en los Estados Financieros donde el efectivo ingresado en la empresa se
1
14. muestra en aumento, lo que le permite cubrir sus obligaciones de corto plazo
y obtener un Capital de Trabajo positivo año tras año. En segundo lugar: Es preciso
determinar la capacidad de mantener el flujo de Caja en el tiempo, así como la
variabilidad del mismo, de ésta manera la inversión hecha en activos de largo plazo
requiere de decisiones bien fundamentadas asegurando el retorno de lo invertido en
un futuras operaciones de la Empresa. Y Alicorp ha pensado correctamente en sus
políticas de manera que sus inversiones se encuentras distribuidas correctamente,
asegurando su funcionamiento más adelante.
De manera que el endeudamiento se determina pensando en soportar épocas difíciles
donde la economía no se muestra tan favorable y la empresa pueda no tener buenos
ingresos, ni recibir la utilidad esperara en sus inversiones, un punto más a favor de
“Alicorp S.A”.
Finalmente esta empresa ha logrado en éstos 5 años, que la Rentabilidad de las
Inversiones hechas sea la adecuada, a pesar de que se redujeron las existencias y con
ello las ventas, aún así la utilidad obtenida sobre éstas últimas, llegó a alcanzar su
mejor registro para el último año, y de la misma manera también lo hicieron el resto
de indicadores de Rentabilidad. Lo que mantiene conformes a los inversionistas y
propietarios.
Con todo ello la Empresa “Alicorp S.A” que también participa en el Mercado Bursátil,
ha logrado enfocarse en políticas bien diseñadas de forma que ha logrado hasta el
momento asegurar su funcionamiento día a día, proyectando una sostenida Posición
Financiera lo que la ha convirtiéndola en una empresa Líder en el mercado nacional e
Internacional.
1
15. V. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
5.1 CONCLUSIONES
• Los indicadores y herramientas presentadas a lo largo del trabajo permiten
realizar una adecuada interpretación de los Estados Financieros de la
Empresa “Alicorp S.A”, los mismos que muestran a la Empresa en una
posición favorable dentro del mercado, gracias a su adecuado nivel de
endeudamiento, acompañado de una buena liquidez; una rentabilidad que
cubre las expectativas de los inversionistas y finalmente como reflejo de su
gestión realizada. Todo ello en conjunto le ha permitido a Alicorp, lograr
diferenciarse de otras empresas, gracias al desarrollo de ventajas
competitivas logrando obtener la preferencia de los consumidores.
• Lo aconsejable en toda empresa es determinar un nivel de endeudamiento
óptimo basado en criterios técnicos y no determinado como una
consecuencia de la escasez de recursos propios para afrontar requerimientos
de inversión. Alicorp a través de sus gerentes han mostrado una adecuada
toma de decisiones en cuanto al crecimiento de la Empresa sin llegar a
exponerla al riesgo de la deuda, dándole el correcto uso al Patrimonio de la
Empresa.
1
16. V.2 RECOMENDACIONES
• Uno de los temas que generan mayor preocupación en las inversiones y
desembolsos de las empresas es la determinación de la rentabilidad que se está
obteniendo por el capital invertido. Por ello se ha desarrollado una serie de
indicadores con la finalidad de estimarla y para todos los años analizados,
muestra un comportamiento positivo al igual que la Liquidez. Se sugiere seguir
manteniendo la participación de los accionistas de manera que se asegure la
Autonomía Financiera y por el lado de la Gestión, establecer las políticas
correspondientes en materia de rotación de la Cartera y los Inventarios, a fin de
obtener un mayor dinamismo en las Inversiones.
• Es importante definir las políticas de nuevos proyectos para que la Empresa
lleve adelante los que le agreguen valor y rechace aquellos que lo destruyan,
por ello se recomienda tomar las decisiones adecuadas orientas hacia
proyectos cuya Rentabilidad supere su Costo del Capital., De la misma manera
su participación dentro del Mercado Bursátil en base a su buen desempeño ha
mostrado buenos resultados, haciéndose necesario seguir manteniendo el
adecuado funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo positivo
de sus indicadores, labor en manos de quienes la dirigen. Personas que
deberán estar totalmente identificadas con la Empresa y conocedoras del
entorno competitivo al que se enfrentan.
1
18. Balance General
Empresa Alicorp S.A: 2005 – 2009
(Millones de soles) 1
Cuenta 2005 2006 2007 2008 2009
Activo
Activo Corriente
1D0109-Efectivo y Equivalentes de efectivo 7,347 8,867 16,433 24,893 65,321
1D0114-Inversiones Financieras 0 0 0 52,512 4,110
1D0110-- Activos Financieros al Valor Razonable
con cambios en Ganancias y Pérdidas 0 0 0 0 0
1D0111-- Activos Financieros Disponibles para la
Venta 0 0 0 0 0
1D0116-- Activos Financieros mantenidos hasta el
Vencimiento 0 0 0 0 0
1D0108-- Activos por Instrumentos Financieros
Derivados 0 0 0 52,512 4,110
1D0103-Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 257,852 294,532 394,394 417,163 382,693
1D0104-Otras Cuentas por Cobrar a Partes
Relacionadas (neto) 29,980 24,533 61,505 37,840 8,645
1D0105-Otras Cuentas por Cobrar (neto) 81,494 60,602 56,372 71,325 23,960
1D0106-Existencias (neto) 267,897 331,337 476,089 533,495 387,957
1D0112-Activos Biológicos 0 0 0 0 0
1D0115-Activos no Corrientes mantenidos para la
Venta 12,009 15,246 0 6,258 6,483
1D0107-Gastos Contratados por Anticipado 14,034 9,639 12,729 17,730 14,030
1D0113-Otros Activos 0 0 0 0 0
1,017,52 1,161,21
1D01ST-Total Activo Corriente 670,613 744,756 2 6 893,199
Activo No Corriente
1D0217-Inversiones Financieras 252,133 382,979 420,097 561,108 665,336
1D0213-- Activos Financieros Disponibles para la
Venta 47,237 3,167 2,253 1,798 2,001
1D0215-- Activos Financieros mantenidos hasta el
Vencimiento 0 0 0 0 0
1D0210-- Activos por Instrumentos Financieros
Derivados 0 0 0 0 0
1D0214-- Inversiones al Método de Participación 204,896 379,812 417,844 555,406 659,831
1
Información publicada por la propia empresa en la CONASEV
1
19. 3,504
1D0218-- Otras Inversiones Financieras 0 0 0 3,904
1D0201-Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0 0 0
1D0202-Otras Cuentas por Cobrar a Partes
Relacionadas (neto) 1,637 0 0 0 0
1D0203-Otras Cuentas por Cobrar 0 0 0 0 0
1D0209-Existencias (neto) 0 0 0 0 0
1D0216-Activos Biológicos 0 0 0 0 0
1D0211-Inversiones Inmobiliarias 0 0 0 0 0
1D0205-Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 430,633 444,181 490,450 588,025 609,254
1D0206-Activos Intangibles (neto) 99,066 91,412 86,686 76,841 75,340
1D0207-Activo por Impuesto a la Renta y
Participaciones Diferidos 0 0 0 0 0
1D0212-Crédito Mercantil 107,337 136,461 154,417 267,787 267,787
1D0208-Otros Activos 72,261 55,071 28,140 8,612 8,582
1,110,10 1,179,79 1,502,37
1D02ST-Total Activo No Corriente 963,067 4 0 3 1,626,299
1,633,68 1,854,86 2,197,31 2,663,58
TOTAL ACTIVO 0 0 2 9 2,519,498
-Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
1D0306-Sobregiros Bancarios 6,073 2,061 11,029 2,425 3,093
1D0309-Obligaciones Financieras 233,354 293,982 404,918 591,011 265,256
1D0302-Cuentas por Pagar Comerciales 130,696 154,321 214,033 267,788 237,435
1D0303-Otras Cuentas por Pagar a Partes
Relacionadas (neto) 12,778 26,978 5,535 45,196 28,290
1D0311-Impuesto a la Renta y Participaciones
Corrientes 37,261 15,584 45,620 20,505 83,245
1D0304-Otras Cuentas por Pagar 3,769 11,786 1,092 5,738 23,516
1D0310-Provisiones 24,230 35,931 58,511 73,670 51,063
1D0312-Pasivos mantenidos para la Venta 0 0 0 0 0
1,006,33
1D03ST-Total Pasivo Corriente 448,161 540,643 740,738 3 691,898
Pasivo no Corriente
1D0401-Obligaciones Financieras 88,763 113,871 94,800 266,716 309,601
1
20. 0
1D0407-Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 0 0
1D0402-Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 0 0 0 0 0
1D0404-Pasivo por Impuesto a la Renta y
Participaciones Diferidos 54,234 61,542 53,079 54,501 42,673
1D0408-Otras Cuentas por Pagar 0 0 0 0 0
1D0406-Provisiones 0 0 0 0 0
1D0403-Ingresos Diferidos (netos) 943 634 1,549 2,190 330
1D04ST-Total Pasivo No Corriente 143,940 176,047 149,428 323,407 352,604
1,329,74
1D040T TOTAL PASIVO 592,101 716,690 890,166 0 1,044,502
-Patrimonio Neto
1D0701-Capital 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192
1D0703-Acciones de Inversión 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388
1D0702-Capital Adicional 0 0 0 0 0
1D0708-Resultados no Realizados -41,135 -5,621 42,340 23,461 151,948
1D0705-Reservas Legales 6,679 14,152 25,366 37,468 46,226
1D0706-Otras Reservas 24 24 24 24 24
1D0707-Resultados Acumulados 221,431 275,035 384,836 418,316 422,218
1D0709-Diferencias de Conversión 0 0 0 0 0
1,041,57 1,138,17 1,307,14 1,333,84
1D07ST-Total Patrimonio Neto 9 0 6 9 1,474,996
1,633,68 1,854,86 2,197,31 2,663,58
1D070T-TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 0 0 2 9 2,519,498
Estado de Ganancias y Perdidas
1
21. Empresa Alicorp S.A: 2005 – 2009
(Millones de soles) 2
Cuenta 2005 2006 2007 2008 2009
2DT002-Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 1817782 1983819 2505425 3124150 3033743
Otros Ingresos Operacionales 0 0 0 0 0
2D01ST-Total de Ingresos Brutos 1817782 1983819 2505425 3124150 3033743
Costo de Ventas (Operacionales) -1331592 -1462879 -1850022 -2421240 -2147555
Otros Costos Operacionales 0 0 0 0 0
Total Costos Operacionales -1331592 -1462879 -1850022 -2421240 -2147555
2D02ST-Utilidad Bruta 486190 520940 655403 702910 886188
Gastos de Ventas -208985 -254329 -304749 -350176 -364722
Gastos de Administración -84947 -91665 -98962 -109414 -122545
Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos 0 -1251 -12553 442 310
Otros Ingresos 0 16878 0 0 0
Otros Gastos 0 0 -24231 -13890 -8636
2D03ST-Utilidad Operativa 192258 190573 214908 229872 390595
Ingresos Financieros 0 0 0 0 15112
Gastos Financieros -18537 -6431 -4779 -89674 0
Participación en los Resultados de Partes
Relacionadas por el Método de
Participación -13543 2759 13777 7131 16165
Ganancia (Pérdida) por Instrumentos
Financieros Derivados -175 -11028 -4519 22048 -44532
Otros gastos -19363 0 0 0 0
2D04ST-Resultado antes de
Participaciones y del Impuesto a la
Renta 140640 175873 219387 169377 377340
Participación de los trabajadores -14368 -17224 -26588 -23935 -42005
Impuesto a la Renta -38794 -46506 -71784 -62039 -113414
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades
Contínuas 0 112143 121015 83403 221921
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en
Discontinuación 0 0 0 4179 839
2D07ST-Utilidad (Perdida) Neta del 222760
2
Información publicada por la propia empresa en la CONASEV
1
22. Ejercicio 87478 112143 121015 87582
2DT004-Utilidad (Pérdida) por Acción
Utilidad (pérdida) básica por acción
común 0 0.135052 0.141608 0.102485 0.261233
Utilidad (pérdida) básica por acción de
inversión 0 0.135052 0.141608 0.102485 0.261233
Utilidad (pérdida) diluida por acción
común 0 0.125751 0.1357 0.102485 0.261233
Utilidad (pérdida) diluida por acción de
inversión 0 0.125751 0.1357 0.102485 0.261233
2DT005-Utilidad (Pérdida) Neta de
Actividades Contínuas
Utilidad (Pérdida) Básica por Acción
Común 0.111 0.135052 0.141608 0.102 0.261233
Utilidad (Pérdida) Básica por Acción de
Inversión 0.111 0.135052 0.141608 0.102 0.261233
Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción
Común 0.098 0.125751 0.1357 0.102 0.261233
Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción de
Inversión 0.098 0.125751 0.1357 0.102 0.261233
VI.2 RATIOS FINANCIEROS
1
23. 1. Ratios de Liquidez
Cuadro N° 3.3
Cálculo de Ratios de Liquidez: 2005 -2009
(Por ciento)
Ratios de Liquidez 2005 2006 2007 2008 2009
Liquidez General 1.50 1.38 1.37 1.15 1.29
Prueba ácida 0.90 0.76 0.73 0.62 0.73
Prueba Defensiva 0.02 0.02 0.02 0.02 0.09
Capital de Trabajo 222,452 204,113 276,784 154,883 201,301
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
Elaboración Propia
2. Ratios de Gestión
Cuadro N° 3.4
Cálculo de Ratios de Gestión: 2005 -2009
(Por ciento)
Ratios de Gestión 2005 2006 2007 2008 2009
Rotación de Cartera 51.07 53.45 56.67 48.07 45.41
Rotación de Inventarios 72.43 81.54 92.64 79.32 65.03
Rotación de Caja y Bancos 1.46 1.61 2.36 2.87 7.75
Rotación de Activos Totales 1.11 1.07 1.14 1.17 1.20
1
24. Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
Elaboración Propia
3. Ratios de Endeudamiento
Cuadro N° 3.5
Cálculo de Ratios de Solvencia: 2005 -2009
(Por ciento)
Ratios de Solvencia 2005 2006 2007 2008 2009
Estructura de Capital 56.85 62.97 68.10 99.69 70.81
Endeudamiento 36.24 38.64 40.51 49.92 41.46
Cobertura de G. Financieros 7.59 27.35 45.91 1.89 -
Cobertura de G. Fijos 1.65 1.51 1.62 1.53 1.82
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
Elaboración Propia
4. Ratios de Rentabilidad
Cuadro N° 3.6
1
25. Cálculo de Ratios de Rentabilidad: 2005 -2009
(Por ciento)
Ratios de Rentabilidad 2005 2006 2007 2008 2009
Rendimiento sobre el Patrimonio 8.40 9.85 9.26 6.57 15.10
Rendimiento sobre la Inversión 5.35 6.05 5.51 3.29 8.84
Utilidad del Activo 8.61 9.48 9.98 6.36 14.98
Utilidad de las Ventas 7.74 8.87 8.76 5.42 12.44
Margen de Utilidad Bruta 0.27 0.26 0.26 0.22 0.29
Margen de Utilidad Neta 0.05 0.06 0.05 0.03 0.07
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
Elaboración Propia
VI.3 GRÁFICOS
1
