Análsis financiero

Ing. Elsa Piedad Tobón Ramírez

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
• Con el fin de analizar los resultados de una
organización e interpretar su situación económica, los
usuarios de la información contable cuentan con
algunas herramientas financieras que les permiten
llevar a cabo esta labor.
• Objetivos del análisis financiero.
1. Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que
constituyen el Balance General y el Estado de Resultados.
2. Mostrar la participación de cada cuenta o subgrupo de cuentas
con relación al total de partidas que conforman los estados
financieros.
3. Calcular y utilizar los diferentes índices financieros para el
análisis de la información contable.
4. Explicar la importancia del concepto de capital de trabajo de
una empresa.
5. Preparar y analizar el estado de movimientos de fondos de
una organización, resaltando su importancia en el análisis

USUARIOS DE LA INFORMACIONUSUARIOS DE LA INFORMACION
CONTABLECONTABLE
¿QUIÉNES NECESITAN ANALIZAR LA INFORMACIÓN CONTABLE?.

QUE LES INTERESA CONOCER?QUE LES INTERESA CONOCER?
PROVEEDORES
BANCOS
Y
TENEDORES DE BONOS
INVERSIONISTAS
MANAGEMENT
LIQUIDEZ
FLUJO DE CAJA
RENTABILIDAD Y
LIQUIDEZ
RENTABILIDAD,
EFICIENCIA EN EL
USO DE LOS
RECURSOS,
FLUJO DE FONDOS
POSITIVOS

MANAGEMENTMANAGEMENT
 Usando la definición que precede se puede concluir que
“Management, en el sentido global es un conjunto de
gestiones, métodos y procesos de dirección,
organización, asignación de recursos, control,
planificación, activación y animación de una
empresa o de una unidad de trabajo”.

 Análisis Vertical. Conocida también como
normalización de los estados financieros, consiste
en expresar cada cuenta como un porcentaje de un
subgrupo de cuentas o del total de las partidas que
constituyen el estado financiero.
 Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada
cuenta sobre el total de los estados financieros y
observar su comportamiento a lo largo de la vida de la
empresa.
 La participación de cada cuenta entre los totales debe
obedecer a la actividad económica de la compañía, a
estándares de la industria y a políticas de la alta
dirección de la compañía.

 Análisis Horizontal. Esta herramienta de
análisis financiero consiste en determinar ,
para dos o mas estados contables consecutivos,
las tendencias de cada una de las cuentas que
conforman dichos estados.
 Su importancia radica en el control que puede hacer la
empresa sobre cada una de las partidas de sus estados
Financieros.
 Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos,
pesos, o en valores relativos, porcentajes.

 Ejemplo de Análisis Vertical.
• Formula:
•
(8.250/17.000)*100= 48,53%
(2.760/17.000)*100= 16,24%
Para esto, cada empresa es un caso
particular que se debe evaluar
individualmente, puesto que no
existen reglas que se puedan
generalizar, aunque si existen pautas
que permiten vislumbrar si una
determinada situación puede ser
negativa o positiva.
Ventas 17.000 100,00%
costo de las ventas (8.250) -48,53%
Gastos de Admon. y ventas (2.760) -16,24%
Utilidad Operacional 5.990 35,24%
Gastos Financieros (600) -3,53%
Otros Ingresos Netos 661 3,89%
Utilidad Antes de Impuestos 6.051 35,59%
Provicionde impuestos (2.330) -13,71%
Margen Neto 3.721 21,89%
2004
Estados de Resultados
Ventas
Costo
Deprec
Marge

 Ejemplo de Análisis Vertical.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible
(caja y bancos) no debe ser muy representativo,
puesto que no es rentable tener una gran cantidad
de dinero en efectivo en la caja o en el banco donde
no está generando Rentabilidad alguna. Toda
empresa debe procurar por no tener más efectivo de
lo estrictamente necesario, a excepción de las
entidades financieras, que por su objeto social
deben necesariamente deben conservar importantes
recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables,
no presentan mayores inconvenientes en que
representen una proporción importante de los
activos.
Quizás una de las cuentas más importantes, y a la
que se le debe prestar especial atención es a la de
los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta
representa las ventas realizadas a crédito, y esto
implica que la empresa no reciba el dinero por sus
ventas, en tanto que sí debe pagar una serie de
costos y gastos para poder realizar las ventas, y
debe existir un equilibrio entre lo que la empresa
recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un
problema de liquidez el cual tendrá que ser
financiado con endeudamiento interno o externo, lo
que naturalmente representa un costo financiero
que bien podría ser evitado si se sigue una política
Caja y Bancos 16.621 58,58%
CxC 2.833 9,99%
Inventarios 1.417 4,99%
Activos Corrientes 20.871 73,56%
Propiedad Planta y equipos 15.000 52,87%
Depreciación Acumulada (10.500) -37,01%
Otros Activos 3.000 10,57%
Total Activos Fijos 7.500 26,44%
TOTAL ACTIVOS 28.371 100%
Cuentas por Pagar 3.031 10,68%
Impuestos por pagar 4.330 15,26%
Pasivos Corrientes 7.361 25,95%
TOTAL PASIVOS 7.361 25,95%
Capital 8.000 28,20%
Utilidades Retenidas 9.289 32,74%
Utilidad Del periodo 3.721 13,12%
Total Patrimonio 21.010 74,05%
Total Pasivo y Patrimonio 28.371 100%
2004
Balance General

 Ejemplo de Análisis Horizontal.
VARIACION
ABSOLUTA
VARIACION
RELATIVA %
Caja y Bancos 16.621 58,58% 20.709 66,09% 4.088 24,60
CxC 2.833 9,99% 3.083 9,84% 250 8,82
Inventarios 1.417 4,99% 1.542 4,92% 125 8,82
Activos Corrientes 20.871 73,56% 25.334 80,85% 4.463 21,38
Propiedad Planta y equipos 15.000 52,87% 15.000 47,87% - 0,00
Depreciación Acumulada (10.500) -37,01% (12.000) -38,30% (1.500) 14,29
Otros Activos 3.000 10,57% 3.000 9,57% - 0,00
Total Activos Fijos 7.500 26,44% 6.000 19,15% (1.500) -20,00
TOTAL ACTIVOS 28.371 100% 31.334 100% 2.963 10,44
Cuentas por Pagar 3.031 10,68% 3.113 9,93% 82 2,71
Impuestos por pagar 4.330 15,26% 2.776 8,86% (1.554) -35,89
Pasivos Corrientes 7.361 25,95% 5.889 18,79% (1.472) -20,00
TOTAL PASIVOS 7.361 25,95% 5.889 18,79% (1.472) -20,00
0,00%
Capital 8.000 28,20% 8.000 25,53% - 0,00
Utilidades Retenidas 9.289 32,74% 13.010 41,52% 3.721 40,06
Utilidad Del periodo 3.721 13,12% 4.435 14,15% 714 19,19
-
Total Patrimonio 21.010 74,05% 25.445 81,21% 4.435 21,11
-
Total Pasivo y Patrimonio 28.371 100% 31.334 100% 2.963 10,44
2004 2005
Balance General

 Ejemplo de Análisis Horizontal.
VARIACION
ABSOLUTA
VARIACION
RELATIVA %
Ventas 17.000 100,00% 18.500 100,00% 1.500 (8,11)
costo de las ventas (8.250) -48,53% (8.900) -48,11% (650) (7,30)
Gastos de Admon. y ventas (2.760) -16,24% (2.820) -15,24% (60) (2,13)
Utilidad Operacional 5.990 35,24% 6.780 36,65% 790 (11,65)
Gastos Financieros (600) -3,53% (400) -2,16% 200 50,00
Otros Ingresos Netos 661 3,89% 831 4,49% 170 (20,46)
Utilidad Antes de Impuestos 6.051 35,59% 7.211 38,98% 1.160 (16,09)
Provicionde impuestos (2.330) -13,71% (2.776) -15,01% (446) (16,07)
Margen Neto 3.721 21,89% 4.435 23,97% 714 (16,10)
2004 2005
Estados de Resultados

Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las variaciones de
cada una de las partidas del balance. Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder
a determinar las causas de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las
mismas. Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y
posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de
crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la
administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados económicos de una
empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado durante el
año.
La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas
metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del Comportamiento
financiero de
la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos débiles, se deben diseñar
estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para
prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del análisis
realizado a los Estados Financieros.
El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos Indicadores
financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusión acercada a la realidad
financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones mas acertadas para responder a esa
realidad.

Podemos decir que el análisis financiero es una herramienta que ayuda al ente económico para
lograr sus objetivos empresariales, es por tanto que cada empresa de acuerdo a sus
expectativas y necesidades identificara los beneficios y/o peligros que se demuestran en los
análisis a los estados financieros.
Es importante que cada uno se realice las siguientes preguntas que ayudaran a realizar un buen
análisis de la empresa o ente económico.
¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va a realizar la empresa?
¿Cuál es el rendimiento que actualmente tiene un negocio? ¿Resulta atractivo este
rendimiento?
¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?
¿El flujo de fondos de la empresa será suficiente para hacer frente a los pagos de interés y
capital de los pasivos?
¿Esta empresa es atractiva como cliente? ¿En qué condiciones debería concederse crédito?
¿La empresa cuenta con el dinero suficiente para suplir las necesidades y compromisos
adquiridos?
¿La empresa cuenta con demasiado efectivo que indica la mala administración del mismo en el
ente económico?

ANALISIS DE LIQUIDEZANALISIS DE LIQUIDEZ
El concepto de Liquidez.El concepto de Liquidez.
Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la
empresa de generar fondos para cubrir sus
obligaciones de corto plazo.
En situaciones de crisis el manejo de la liquidez
ocupa gran parte del tiempo de los
administradores financieros.

• Capital de trabajo contable.
– Activos Corrientes.
• Efectivo
• Cuentas por cobrar.
• Inventarios.
– Pasivos Corrientes.
• Cuentas por pagar.
• Intereses por pagar.
• Capital de Neto Trabajo Operativo.
– Mas Cuentas por cobrar.
– Mas Inventarios.
– Menos Cuentas por pagar.
– Igual Capital de Trabajo Neto Operativo.

La Razón Corriente.La Razón Corriente.
También se conoce como índice de liquidez, razón de
capital de trabajo o prueba de solvencia.
Razón Corriente = Activos corrientes / Pasivos
corrientes.
En el análisis del índice se debe tener en cuenta la
factibilidad de realizar los inventarios y la
recuperación de la cartera como indicadores de
cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los
activos)
Luego este índice no debe usarse como única prueba
de liquidez, entre otras razones porque constituye
una medida estática susceptible de manipular.

• La prueba ácida.La prueba ácida.
– También llamada índice de liquidez inmediata es una extensión
de la razón corriente y se calcula así:
Prueba ácida = (Activos corrientes-Inventarios)/Pasivos
corrientes
– Este índice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de
la realización inmediata de los inventarios.
– Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y
más aún cuando parece insinuar la liquidación inmediata de la
empresa.

Índices de LiquidezÍndices de Liquidez
 Rotación de activos corrientes.Rotación de activos corrientes.
 Ventas / Activo corriente promedio = n (veces)
 Mide el volumen de ventas generado por un
volumen de activos corrientes.
 Un peso invertido en el activo corriente da n
vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa.
 El activo corriente se convierte n veces en efectivo
en el período.
 La empresa tiene una capacidad de generar cuatro
pesos de ventas en el período.
18

Indices de LiquidezIndices de Liquidez
 Rotación de activos corrientes.Rotación de activos corrientes.
 360 / Rotación = Días de activo corriente.
 Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir
que da una vuelta cada 360/n días.
 Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en
recorrer el ciclo de efectivo.
 Costo de la mercancía vendida / Activo corriente promedio
 También se expresa de esta manera para indicar que en el activo
corriente hay una parte que no corresponde a dinero invertido.19

Índices de LiquidezÍndices de Liquidez
20
Rotación
de cartera
Fondos
ociosos
Ineficiencias
administrativas
por malos manejos de
crédito y cobranzas
Mala situación económica
general o del sector
Alta competencia
baja
Adecuado manejo
de la cartera
Insuficiente capital de trabajo
Políticas de crédito rígidas
Factor
Positivo
Negativo
alta

Análisis de LiquidezAnálisis de Liquidez
 Conclusiones.Conclusiones.
 Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la dinámica de
la liquidez de una empresa tiene la limitación de estar basadas
en información histórica.
 Los movimientos de capital de trabajo no son los únicos
requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre
otros, pagos de créditos, necesidades de inversión y reparto de
dividendos.
 Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos márgenes
pueden no alcanzar a cubrir los gastos de administración,
ventas y financieros.
 Deben considerarse expectativas de desempeño futuro basados
en cifras proyectadas.
 El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dará una
medida más exacta del problema.
21

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDADANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD
El Concepto de la Rentabilidad.
La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos
comprometidos en un negocio, desde el punto de vista de un análisis a
largo plazo, donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y
su continuidad en el mercado.
22

La Problemática de la RentabilidadLa Problemática de la Rentabilidad
 Rentabilidad del Activo.
 Este es un índice para medir la efectividad de un
negocio pues de su análisis puede lograrse una visión
amplia de todos los factores que inciden en la obtención
de la rentabilidad.
Rentabilidad del Activo =
Utilidad Operacional / Activos utilizados en la operación.
 El denominador implica considerar sólo aquellos activos
involucrados en la actividad principal del negocio. En el
numerador por lo tanto sólo se consideran la utilidades
provenientes de la actividad principal.
23

La Problemática de la RentabilidadLa Problemática de la Rentabilidad
 La Utilidad.
 Con respecto a la utilidad debemos considerar las
siguientes variantes:
 Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII (Utilidad
neta operativa antes de impuestos)
 Utilidad Antes de Impuestos UAI
 Utilidad Neta UN
 La primera también se conoce como la Utilidad
24

Capital Empleado en la Operación de laCapital Empleado en la Operación de la
EmpresaEmpresa
25
ActivosActivos
CorrientesCorrientes
ActivosActivos
FijosFijos
PasivosPasivos
FinancierosFinancieros
PatrimonioPatrimonio
Pasivos noPasivos no
ActivosActivos
CorrientesCorrientes
OperativosOperativos
ActivosActivos
FijosFijos
OperativosOperativos
PasivosPasivos
PatrimonioPatrimonio
Pasivos noPasivos no
InversionesInversiones
TemporalesTemporales
yy
PermanentesPermanentes

Capital Empleado OperativoCapital Empleado Operativo
de la Empresade la Empresa
KWNO
Activos
Fijos
Operativos
(AFO)
Pasivos
Financieros
(PF)
Patrimonio
(P)
Inversiones
Temporales
y
Permanentes
Capital
Empleado
Operativo
(CEO)
Capital
Empleado
no Operativo
(CENO)
KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios - CxP)
CEO = KWNO + AFO CENO = Inversiones
CE = CEO + CENO = PF + P
Capital
Empleado
Total
(CE)

Rentabilidad del PatrimonioRentabilidad del Patrimonio
 Como en la rentabilidad del activo su principal
limitación se presenta con el empleo de la
ecuación contable en la que el valor de los
pasivos es relativamente cierto mientras que le
de los activos debe ser actualizado para tener su
valor de mercado.
Patrimonio Mercado = Activo mercado - Pasivo Mercado
 Se recurre entonces al camino alterno de la
utilidad por acción y su valor de marcado.
RSP = Utilidad / Valor del patrimonio promedio

Análisis de RentabilidadAnálisis de Rentabilidad
Análisis de Rentabilidad
Análisis
Interno
Margen
Estado de
Resultados
Proyección de
Estados Financieros
Balance
General
Rotación

Análisis del EndeudamientoAnálisis del Endeudamiento
 Cuando el administrador financiero se enfrenta
al asunto del endeudamiento se plantean dos
interrogantes así:
 ¿Cual es la mejor fuente para financiar las
operaciones de la empresa deuda o capital?
 ¿Hasta que punto o nivel puede endeudarse
una empresa sin correr peligro? ¿Cuál es su
nivel de endeudamiento adecuado?

Análisis del EndeudamientoAnálisis del Endeudamiento
 Si las expectativas de la RSCE (retorno sobre el capital
empleado) superan el costo de la deuda habrá
preferencia por el endeudamiento.
 La decisión de cuanta deuda tomar puede
hacerse con las siguientes restricciones:
 ¿Cuál es el nivel de endeudamiento que
satisface las expectativas de los propietarios?
 ¿Cuál es el monto de la deuda que la empresa
puede pagar?
30

Índice de EndeudamientoÍndice de Endeudamiento
 El índice de endeudamiento mide la proporción
de activos que pertenece a los acreedores.
Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.
 Comparar este índice con el estándar de la industria
es un criterio normalmente utilizado, sin embargo
es necesario saber si la generación de utilidades es
suficiente para cumplir los compromisos generados
con un nivel de endeudamiento determinado.
 Este índice nos indica el nivel de endeudamiento en
el que está operando la empresa y el riesgo asociado
a ese nivel de endeudamiento.
31

Índice de EndeudamientoÍndice de Endeudamiento
 Cubrimiento de intereses
 Este índice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las
utilidades y se calcula así:
Cubrimiento de intereses = UAII (Utilidad antes de intereses e imptos )/ Intereses = n
veces
 Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda.
 Como en el caso del índice anterior resulta de gran utilidad efectuar un
análisis de sensibilidad ante disminución de generación de efectivo dada la
incertidumbre presente en los ingresos.
 Un valor de 2 veces es considerado un buen índice.
32

El problema del Endeudamiento
33
¿Cómo financiamos?¿Cómo financiamos?
Capital Deuda
Expectativas futurasExpectativas futurasRSCE < I% RSCE > I%
Preferencia capital Preferencia deuda
¿Cuanta Deuda Tomar?¿Cuanta Deuda Tomar?
Expectativas de los dueños en
riesgo y rentabilidad
RSP > Ke
Expectativas de los dueños en
riesgo y rentabilidad
RSP > Ke
La que la empresa
pueda pagar con su
Generación de Fondos
La que la empresa
pueda pagar con su
Generación de Fondos
RSCE: retorno sobre el capital empleado
RSP: rentabilidad sobre el patrimonio
Ke :Costo del patrimonio

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