Análisis de la situación financiera del sector de Llantas y Servicios Automotrices

Análisis de la situación
financiera del sector de
Llantas y Servicios
Automotrices.
Jairo A. Betancur Gómez
jairoa@une.net.co

OBJETIVO
Comprender la situación financiera del sector desde
la evolución de los indicadores financieros históricos.
Motivar el planteamiento de estrategias de impacto
para alcanzar mejoras efectivas en los resultados
empresariales, en el propósito de alcanzar el
OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO.

AGENDA
1. Comentarios a la investigación de cifras. Criterios
de selección, muestra seleccionada, limitaciones.
2. Fundamentación académica de algunos
indicadores financieros.
3. Principales indicadores financieros del sector –
análisis y diagnóstico

•Superintendencia de sociedades
•Empresas del sector
•Revistas especializadas
FUENTES DE INFORMACIÓN

SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES
http://sie.supersociedades.gov.co/(S(fjnyfje1sbyu3ppujh1xac0s))/Pages/Default.aspx#/
LA SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES es un organismo técnico, adscrito al Ministerio de
Comercio, Industria y Turismo, con personería jurídica, autonomía administrativa y patrimonio propio,
mediante el cual el Presidente de la República ejerce la inspección, vigilancia y control de las sociedades
mercantiles, así como las facultades que le señala la ley en relación con otros entes, personas jurídicas y
personas naturales.
CIIU G4530
Clasificación Industrial Internacional Uniforme
Comercio de partes, piezas (autopartes) y accesorios (lujos) para vehículos
automotores

CRITERIO DE SELECCIÓN
GRUPO Escala por ventas netas año 2016
A Hasta $ 12 mil millones
B Entre $ 12 mil millones y $ 48 mil millones
C Mayor a $ 48 mil millones
Ventas años 2016
Empresas asociadas a la comercialización de llantas, servicios automotrices y afines,
con información disponible del año 2012 al 2016.

MUESTRA SELECCIONADA
GRUPO Reporte 2015 Reporte 2016
No reportan
información
A 12 9 3
B 10 10 0
C 9 6 3
CONSOLIDADO 31 25 6

MUESTRA SELECCIONADA
VALORES EN MILES DE PESOS
GRUPO
N° EMPRESAS
ANALIZADAS
%
VENTAS
ACUMULADAS
2012 - 2016
%
UTILIDAD
ACUMULADA
2012 - 2016
%
A 9 36% 305.646.678 7,7% 3.836.851 11,3%
B 10 40% 1.150.445.919 29,0% 22.679.320 67,1%
C 6 24% 2.510.017.146 63,3% 7.294.360 21,6%
CONSOLIDADO 25 100,0% 3.966.109.743 100,0% 33.810.531 100,0%

• 19% de las empresas que se venían monitoreando en los simposios
anteriores, no reportaron información para el año 2015 y/o 2016.
• Las cifras corresponde a la información contable (fiscal), no a la
información gerencial.
• No se dispuso de la información de ventas crédito, contado y no fue posible
la identificación de ventas y márgenes de contribución por servicios.
• No se discriminan en la información disponible los otros ingresos y egresos
no operacionales.
• La información de los año 2012 al 2015 es COLGAAP y la de año 2016 es
bajo NIIF.
ALGUNAS LIMITACIONES

MEDIR
“Medir es la clave,
si no se puede
no se puede
si no se puede
no se puede
si no se puede
No se puede

TRILOGIA FINANCIERA
INFORMACIÓN FINANCIERA
ANÁLISIS Y DIAGNÓSTICO
FINANCIERO
PLANEACIÓN FINANCIERA

En armonía con los objetivos asociados con clientes,
trabajadores, proveedores, estado, acreedores, el medio
ambiente y demás grupos de interés.
Incremento del patrimonio de los accionistas
VALOR ECONOMICO AGREGADO - EVA
IMPLICA RESPONSABILIDAD SOCIAL
OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO

o
EVA 1%
Ventas
Costos 73%
Gastos financieros 3%
Impuesto de renta 1%
Gastos Operativos 19%
Utilidad neta 3%
Expectativas Socios (???)

CONCEPTO EBITDA
Earnings
Before
Interests
Taxes
Depreciation and
Amortization ES LA VERDADERA CAJA OPERATIVA
UAII
Utilidad Operativa
Ingresos Operativos
-
- Costos y Gastos Operativos en efectivo
=
= EBITDA
-
- Depreciaciones, amortizaciones de
gastos diferidos y provisiones
=
= UTILIDAD OPERATIVA
Las depreciaciones, amortizaciones de gastos diferidos y las provisiones, poseen
característica común ... son gastos que no implican desembolso de efectivo ni lo
implicarán en el futuro.

MAXIMIZACIÓN DEL
VALOR DE LA EMPRESA
INDICADORES
FLUJO DE CAJA
1. Pago impuesto de renta
2. Reposición del capital de trabajo
3. Reposición activos fijos
4. Atención del servicio de deuda
5. Disponible para reparto de utilidades
RENTABILIDAD
Compromisos de la caja de todas las empresas
E
B
I
T
D
A

KTNO
Cuentas por Cobrar
Clientes (cartera)
+ Anticipos Impuestos
+ Anticipos Proveedores
Inventarios
Cuentas por pagar
Proveedores Bienes
y Servicios
Proveedores
+ Costos y gastos por pagar
+ Obligaciones Laborales
+ Impuestos por pagar
+ Anticipo clientes

EBITDA VS. KTNO
EBITDA KTNO
Generación de recursos Demanda de recursos
MARGEN EBITDA
EBITDA / VENTAS
PRODUCTIVIDAD KTNO
KTNO / VENTAS
VS.
Lo ideal es que el Margen EBITDA sea mayor que la PKT. Así las cosas, el crecimiento
es atractivo para la empresa porque esta genera caja internamente (EBITDA) en vez
de demandarla (KTNO).
>

LA ESTRUCTURA OPERATIVA
Y FINANCIERA
ESTRUCTURA
DE CAJA
EBITDA
- Impuesto de renta
= FLUJO DE CAJA BRUTO
- Variación KTNO
- Variación activos fijos
= FLUJO DE CAJA LIBRE
- Servicio a la deuda
- Dividendos
= FLUJO DE CAJA DISPONIBLE

Ebitda
Impuestos
Incremento KTNO
Incremento Activos Fijos
(Reposición)
Flujo Caja
Libre
Flujo
Caja Libre
Pago Intereses
Pago Capital
Servicio
Deuda
Dividendos

Salud Financiera
“Signos Vitales”
Análisis Financiero
Liquidez
Flujo de Caja
Rentabilidad
Desempeño Operativo
Endeudamiento
Riesgo
Diagnóstico Financiero
Saludable Alertas Tempranas Peligro
Viabilidad Económica y Financiera
Plan de Emergencia Plan de Reestructuración Liquidación

Análisis Financiero
Histórico
Evolución cifras básicas

ESTADO SITUACIÓN FINANCIERA (ESF)
Estructura histórica
ANALISIS VERTICAL
Estructura activos GRUPO A GRUPO B GRUPO C CONSOLIDADO
Cartera 31,49% 34,87% 40,13% 37,64%
Inventarios 20,05% 31,65% 32,37% 30,98%
Otros activos corrientes 14,28% 13,66% 11,21% 12,25%
Activos fijos 34,18% 19,83% 16,29% 19,13%
Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Estructura financiera GRUPO A GRUPO B GRUPO C CONSOLIDADO
Obligaciones financieras 26,20% 22,02% 40,96% 33,57%
Proveedores 15,90% 21,51% 24,95% 23,03%
Otros pasivo 8,63% 15,40% 8,22% 10,49%
Patrimonio 49,27% 41,08% 25,87% 32,92%
Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Estado Situación Financiera (ESF)
Evolución – Consolidado (Valores en miles de pesos)

CIFRAS BASICAS ESTADO DE RESULTADOS
Grupo A (Valores en miles de pesos)

Grupo B (Valores en miles de pesos)

Grupo C (Valores en miles de pesos)

Consolidado (Valores en miles de pesos)

Indicadores Financieros
Liquidez

DESEMPEÑO OPERATIVO

% OTROS INGRESOS NO OPERATIVOS

% RENTABILIDAD OPERATIVA (ROI)

% RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO (ROE)

PALANCA DE CRECIMIENTO
Consolidado (Valores en miles de pesos)
CONSOLIDADO 2012 2013 2014 2015 2016
VENTAS 707.438.901 737.718.063 779.975.747 857.979.947 882.997.085
VARIACIÓN VENTAS 30.279.162 42.257.684 78.004.200 25.017.138
MARGEN EBITDA 5,2% 4,9% 3,9% 2,2% 5,4%
PRODUCTIVIDAD KTNO 34,9% 34,9% 37,4% 30,3% 24,0%
BRECHA (Margen Ebitda -
Productividad KTNO)
-30% -30% -34% -28% -19%
RECURSOS ( + ó - ) -9.069.153 -14.185.057 -21.902.444 -4.658.343

Riesgo Endeudamiento

DIAGNÓSTICO FINANCIERO
1. Para todos los grupos, tanto la estructura operativa y la estructura
financiera se conservan en el tiempo.
2. En general para todas las empresas, el control de costos y la marcada
disminución de los gastos operativos contrarrestó el bajo incremento en el
nivel de las ventas, favoreciendo las utilidades y con la disminución de los
niveles de cartera e inventario, se benefició el flujo de caja.
3. Todas las empresas para el año 2016 registraron importantes mejoras en
la posición de liquidez, evidenciado ello en el menor ciclo de caja y en la
menor productividad del KTNO.

4. Todas las empresas para el año 2016 registraron importantes mejoras
en el desempeño operativo, evidenciado ello en la mejora notable del
margen EBITDA y Neto y en los mayores niveles de rentabilidad.
5. Todas las empresas para el año 2016 evidencian menor riesgo de
endeudamiento: disminuye el % de endeudamiento, el % de
endeudamiento financiero y el índice de múltiplo de deuda financiera.

6. Merece mención especial el grupo B (Ventas entre 12.000 y 48.000 millones), por la
estabilidad que registran en el tiempo sus indicadores financieros. Como
se aprecia en el informe, en la mayoría de los indicadores hay
tendencias favorables en el tiempo.
7. Los resultados financieros son producto de la estrategia, lo que traduce
que la ejecución de los planes definidos en el 2016 para la mejora, trajo
consigo alto impacto en los resultados.

RECOMENDACIONES
1. Asegure mediante la elaboración y seguimiento del plan estratégico, la
definición de la MEGA y la estructura de un buen gobierno corporativo, los
pilares para soportar la sostenibilidad y perdurabilidad de la empresa.
2. Comprenda que la información financiera es el lenguaje de la empresa.
3. Procede insistir en la importancia de hacer gestión en favor de la trilogía
financiera: asegure la calidad de la información financiera; realice
periódicamente el análisis y diagnóstico financiero sobre indicadores
críticos de éxito y concrete la planeación financiera en el seguimiento
presupuestal y los flujos de caja.

4. Evalúe si la transformación organizacional ha sido acorde al crecimiento
de ventas. Revise la estructura, los procesos y asegure la
transformación digital y cultura organizacional.
5. Tenga siempre presente, que cuando un producto o servicio NO ofrece a
los compradores más de lo que ofrece la competencia, la decisión de
compra tiende a centrarse únicamente en el precio. La clave para
desactivar esta amenaza consiste en minimizar la sensibilidad al precio
de los compradores mediante la propuesta de VALOR para el
cliente.........DIFERENCIACIÓN
RECOMENDACIONES

RECOMENDACIONES
6. Para soportar los crecimientos de ventas, utilice la matriz servicios
(producto) / mercado. Innove y desarrolle nuevos nichos de mercado.
7. Evite que los costos y gastos que implican desembolso de efectivo crezcan
en mayor proporción que las ventas. De esta manera se estarían
protegiendo las utilidades.
8. En la medida de lo posible, también hay que evitar que la cartera y los
inventarios crezcan en mayor proporción que las ventas. De esta manera
se estaría protegiendo el flujo de caja.

RECOMENDACIONES
9. Lo ideal para una empresa es que el margen EBITDA sea mayor que la
productividad del capital de trabajo, pues de esta manera el crecimiento
de ventas genera caja operativa en vez de demandarla. Si la relación es
contraria, traduce ello que hay que tener prudencia con el crecimiento, la
deuda financiera y sobre todo con el retiro de utilidades.
10.El objetivo básico financiero apunta a la maximización de la riqueza de los
accionistas. El EVA (Valor económico agregado), se constituye en una
herramienta ideal para gestionar en favor de este propósito.

ANEXOS
• Análisis vertical de la estructura histórica promedio
acumulada 2012 – 2016.
• Estado situación financiera (Grupo A – B – C)
• Palanca de crecimiento (Grupo A – B – C)
• Fórmulas indicadores financieros: Posición de liquidez,
Desempeño Operativo y Riesgo de Endeudamiento.
• Detalle del análisis financiero

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
Estructura histórica acumulada 2012 - 2016
ANALISIS VERTICAL
Consolidado histórico GRUPO A GRUPO B GRUPO C CONSOLIDADO
Ventas netas 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Costos de ventas 76,1% 73,4% 79,3% 77,4%
Utilidad bruta 23,9% 26,6% 20,7% 22,6%
Gastos operativos 20,0% 21,7% 17,9% 19,2%
Utilidad operativa 3,9% 4,9% 2,7% 3,5%
Ingresos no operacionales 4,0% 3,5% 4,9% 4,4%
Egresos no operacionales 5,3% 5,2% 6,5% 6,0%
Utilidad antes impuestos 2,6% 3,2% 1,1% 1,8%
Impuesto de renta y complementarios 1,3% 1,3% 0,8% 1,0%
Utilidad neta 1,3% 2,0% 0,3% 0,9%
EBITDA 4,4% 5,6% 3,6% 4,3%

GRUPO A 2012 2013 2014 2015 2016
VENTAS 63.274.375 58.974.477 57.584.210 58.918.303 66.895.313
VARIACIÓN VENTAS -4.299.898 -1.390.267 1.334.093 7.977.010
MARGEN EBITDA 3,7% 3,3% 3,2% 4,5% 7,2%
Productividad KTNO)
-29% -26% -28% -25% -29%
RECURSOS ( + ó - ) 0 1.115.065 382.722 -334.050 -2.335.941

GRUPO B 2012 2013 2014 2015 2016
VENTAS 198.621.609 214.320.711 232.208.246 257.013.324 248.282.029
VARIACIÓN VENTAS 15.699.102 17.887.535 24.805.078 -8.731.295
MARGEN EBITDA 4,4% 5,2% 5,8% 5,5% 7,0%
Productividad KTNO)
-35% -31% -29% -28% -23%
RECURSOS ( + ó - ) 0 -4.833.341 -5.211.791 -6.878.164 2.020.665

GRUPO C 2012 2013 2014 2015 2016
VENTAS 445.542.917 464.422.875 490.183.291 542.048.320 567.819.743
VARIACIÓN VENTAS 18.879.958 25.760.416 51.865.029 25.771.423
MARGEN EBITDA 5,7% 5,0% 3,0% 0,3% 4,4%
Productividad KTNO)
-28% -30% -36% -29% -15%
RECURSOS ( + ó - ) 0 -5.678.450 -9.370.807 -14.820.269 -3.965.466

INDICADOR FORMULA IDEAL
Razón corriente Activo Corriente/Pasivo Corriente ↑
Prueba ácida (Activo Corriente - Inventario)/Pasivo Corriente ↑
Días de rotación cartera Cartera Promedio/Ventas Netas a Credito*# Días ↓
Días de rotación inventario Inventario Promedio/Costo Ventas*# Días ↓
Días de rotación proveedores Proveedores Promedio/Compras*# Días ↑
Ciclo operativo neto Días Cartera + Días Inventario - Días Proveedores ↓
KTNO (Cartera + Inventarios) - Proveedores ↓
%KTNO KTNO/KTO*100 ↓
Productividad del KTNO KTNO/Ventas Netas*100 ↓
INDICADORES FINANCIEROS
POSICIÓN DE LIQUIDEZ

Margen Bruto Utilidad Bruta/Ventas Netas *100 ↑
Carga Operativa Gastos Operativos/Ventas Netas * 100 ↓
Ebitda UAII + Depreciación + Amortización + Provisiones ↑
Margen Ebitda Ebitda/Ventas Netas * 100 ↑
Margen Operativo UAII/Ventas Netas * 100 ↑
% Ingresos No Operativos Ingresos No Operativos/Ventas Netas*100 ↑
% Egresos No Operativos Egresos No Operativos/Ventas Netas*100 ↓
Índice De Tributación Impuesto de Renta/Ventas Netas*100 ↓
Margen Neto Utilidad Neta/Ventas Netas *100 ↑
Rentabilidad Patrimonio - ROE UAI/Patrimonio Promedio*100 ↑
Rentabilidad Operativa - ROI UAII/Activos Operativos Promedio * 100 ↑

RIESGO DE ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento Pasivo Total/Activo Total * 100 ↓
Endeudamiento Financiero Deuda Financiera Total /Ventas Netas * 100% ↓
KTO a Deuda Operativa
KTO/(Obligaciones Financieras +
Proveedores)
↓
Múltiplo de Deuda Obligaciones Financieras / Ebitda ↓

ANÁLISIS VERTICAL
a) La estructura de los activos conservan en el tiempo la misma tendencia para
cada uno de los grupos, siendo el capital de trabajo operativo (KTO), cartera
más inventario, el 68% en promedio y los activos fijos el 19%.
b) La estructura financiera para el grupo A y B registra una participación de
obligaciones financieras y proveedores del 42% promedio, para el grupo C del
66%. El Patrimonio del grupo A y B se registran niveles del 45% y para el
grupo C del 26%.
c) El estado de resultados registra una mejora importante de las utilidades
brutas, manejo eficiente de los gastos de operación y consecuentemente
recuperación de la utilidad operativa y las utilidades netas para el año 2016.

ANÁLISIS HORIZONTAL
a) El consolidado de ventas netas registra para el 2016 un incremento del
2.9%, frente al 10% que registro en el 2015. Teniendo en cuenta que la
Inflación para el año 2016 fue de 5.75%, se concluye que en términos
reales hay un decrecimiento en las ventas.
b) Se destaca el buen ejercicio que hicieron en general las empresas en el
manejo de los gastos de operación, cuya variación relativa para el 2016
fue del -5.40%, contrario a la tendencia histórica de crecimiento en los
gastos. Esta contracción generó un impacto favorable sobre la utilidad
neta, logrando superar los niveles de los años 2014 y 2015.

ANÁLISIS HORIZONTAL
c) Importante también destacar la gestión en favor del capital de trabajo
operativo, pues se registran disminuciones muy notables en los niveles
de inventarios y cartera, generando efecto favorable sobre los flujos de
caja.
d) La disminución del capital de trabajo operativo, hace que disminuyan los
niveles de pasivos en un 16.85%, favoreciendo de paso el patrimonio.

POSICIÓN DE LIQUIDEZ
a) La productividad del capital de trabajo neto operativo KTNO, que mide
los recursos de capital de trabajo que la empresa demanda para realizar
sus ventas, se ve notablemente disminuida por un aumento importante
en el apalancamiento con los proveedores y por las efectivas estrategias
en favor de la cartera y los inventarios, variables que se ven muy
marcadas en el grupo C.
b) Todo lo anterior impacta favorablemente sobre el ciclo de caja neto
(días de cartera + días de inventario - días de proveedores), que registra
importante disminución los últimos 3 años: 137 días, 120 días y 93 días.

a) El margen bruto de los grupos A y B se mantiene en niveles promedios
del 26%. El grupo C, desde el año 2012, registra tendencia decreciente,
con un 22.9% hasta un 18.5% en el 2015 y para el año 2016 cambia la
tendencia a un 19.9%.
b) Para todos los grupos, la carga operativa, que indica los gastos
operativos en los que se incurre para alcanzar las ventas, marca niveles
importantes de recuperación para el 2016, rompiendo la tendencia de
los años anteriores.

c) El margen EBITDA, que marca la capacidad de generación de caja
operativa, alcanza para el año 2016 en todos los grupos el mejor
registro de los últimos cuatro años. Para el grupo A y B el resultado es
7.1% y para el grupo C , después del decrecimiento histórico, se recupera
y alcanza el 4.4%.
d) Para todos los grupos, los egresos no operacionales registran los dos
últimos años niveles cercanos al 5% y se ven compensados con ingresos
no operacionales del 1%, dejando un neto del 4% en donde se incluyen
los gastos financieros y demás.

e) Para el grupo A y B el índice de tributación, medido como la relación
entre el impuesto de renta y las ventas, conserva niveles del 1.4% y para
el grupo C se mantiene en niveles inferiores del 1%.
f) Desde el año 2012 y hasta el 2015, para todos los grupos, el margen
neto registraba tendencia decreciente, llegando hasta niveles muy bajos
para el grupo A y B y negativos para el grupo C. Esta tendencia cambia y
en el año 2016 la gran mayoría de las empresa reportadas registran
utilidades netas del orden del 1.3%.

g) Para todas las empresas analizadas y como consecuencia del ejercicio en
favor de la conservación del margen bruto, del riguroso control de gastos, y
de la mayor eficiencia en el manejo del capital de trabajo, tanto la
rentabilidad operativa (%ROI) como la rentabilidad del patrimonio (%ROE),
marcan importantes niveles de recuperación, alcanzando en el primero un 7%
promedio y para el segundo el 10.6%.
h) Para todos los grupos, la palanca de crecimiento se mantiene desfavorable
en el tiempo, sin embargo, con la mejora del margen EBITDA y la
disminución de la productividad del KTNO, hay un impacto de mejora sobre
los requerimientos del capital de trabajo, pues la brecha entre ambos se ve
notablemente disminuida.

RIESGO ENDEUDAMIENTO
a) El % de endeudamiento, en general, registra los menores niveles en el
año 2016, como efecto de la gestión sobre el capital de trabajo para la
disminución de pasivos y no obstante el mayor apalancamiento con los
proveedores.
b) Para todos los grupos, en general, el endeudamiento financiero
disminuye, lo que traduce menor compromiso de las ventas con las
obligaciones financieras. Este indicador registra tendencia decreciente y
presenta en el 2016 una disminución del 10% con respecto al año 2014.

RIESGO ENDEUDAMIENTO
c) Para todos los grupos, la relación KTO a deuda operativa, indica que la
deuda con el sector financiero y los proveedores está cubierta con la
cartera y el inventario, anotando leve mejoría para el 2016, pero siendo
aún un nivel de protección muy bajo, 1.1.
d) Los múltiplos de deuda financiera a EBITDA marcan tendencia muy
favorable para el grupo A y B, pues el indicador se mantiene por debajo
de 3.0. Para el Grupo C hay una recuperación importante producto de la
mejora del EBITDA y de la disminución del monto de las obligaciones
financieras que se logró con la reducción de los inventarios.

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