Este documento trata sobre la inversión y el financiamiento de proyectos. Explica que la inversión incluye el capital fijo para construir el proyecto y el capital de trabajo para garantizar las operaciones. Detalla los componentes del capital fijo y de trabajo, y las fuentes para financiar la inversión, como recursos propios, deuda y emisión de acciones. Finalmente, presenta un ejemplo para evaluar préstamos y elegir la opción con la tasa de interés más baja.
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Inversión del Proyecto
Capital Fijo y Capital de Trabajo
La inversión en Capital Fijo se refiere a los costos que se
incurren para construir el proyecto y el Capital de Trabajo a la
inversión necesaria para garantizar el normal desarrollo del
proceso productivo. La inversión fija o capital fijo permanece
colocada durante todo el horizonte de planeamiento, mientras
que la inversión en capital de trabajo o capital circulante cambia
su valor durante la etapa de operación del proyecto.
Activo Fijo
Capital Fijo
Intangibles
Inversión
Activo Circulante
Capital de
Trabajo Pasivo Circulante
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Inversión del Proyecto
Inversión en Capital Fijo
Activo Fijo: Terreno (no se deprecia)
Edificios y obras civiles
Maquinarias y equipo
Vehículos
Muebles y enseres
Instalaciones
Intangibles: Estudios (posteriores)
Gastos de construcción y supervisión
Gastos de Asesoría, patentes y regalías
Gastos generales de pre-operación
Gastos de puesta en marcha
Gastos de comercialización durante la pre-operación
Intereses, comisiones y garantías durante la
construcción.
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Inversión del Proyecto
Inversión en Capital de Trabajo
Activo Circulante
Caja-Banco: Caja mínima
Caja para compras
Inventarios: Materia prima
Materiales
Productos terminados
Productos en proceso
Cuentas por cobrar
Pagos adelantados
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar
Cobros adelantados
Capital de Trabajo = Activo - Pasivo circulantes
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Inversión del Proyecto
Componentes del Capital de Trabajo
Caja-Banco.- El dinero depositado en el Banco y guardado en caja es una carga
para la empresa o proyecto ya que no genera mayores beneficios.
Inventarios.- Son una carga ya que se invierten recursos para generarlos y no
pueden ser utilizados, los inventarios de materia prima y productos en proceso
son función de la velocidad de uso y el de productos terminados de las ventas.
Cuentas por Cobrar.- Son las ventas al crédito, es función del volumen de ventas
y del precio de venta.
Pagos Adelantados.- Son los cobros adelantados que realizan los proveedores
antes de entregar sus productos y/o servicios, esta inversión es función del
programa de compras y de su correspondiente precio.
Cuentas por Pagar.- Se refiere a las compras sujetas a créditos por parte de los
proveedores, por lo que significa un ingreso.
Cobros Adelantados.- Son los cobros por concepto de ventas y cuyos producto
serán entregados después de un período de recibido el dinero.
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Financiamiento de la Inversión
Fuentes de Recursos de Capital
El término "financiamiento" se refiere a las diferentes fuentes de
recursos requeridos para formar el capital Fijo. Las fuentes son:
• Recursos Propios.
• Emisión de Acciones.
• Emisión de Bonos.
• Crédito de proveedores.
• Préstamos.
Los dos primeros forman parte del financiamiento interno y los
tres últimos implican un endeudamiento. Por lo tanto, el capital
fijo puede ser formado con o sin deuda, de ahí que haya dos tipos
de evaluación de proyectos: Evaluación económica (considera
que todo se hace con recursos propios) y evaluación financiera
(considera que parte del capital fijo es conformado por deuda).
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Financiamiento de la Inversión
Ventajas y Desventajas del Financiamiento con Deuda
VENTAJAS
• Se mantiene la propiedad.
• Menor pago de impuesto a la renta.
• Mejora la rentabilidad por efecto de la palanca financiera.
DESVENTAJAS
• El servicio de la deuda (Amortización e intereses) es independiente
del nivel utilidades.
• Se pierde capacidad de endeudamiento para momentos difíciles.
• Si la deuda alcanza ciertos niveles se pierde autonomía.
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Financiamiento de la Inversión
Financiamiento con deuda
Debe quedar claramente establecido:
• Fracción y tipo de inversión (monto deuda).
• Plazo (tiempo para amortizar la deuda).
• Período de Gracia (no se amortiza la deuda).
• Tasa de interés y comisiones.
• Forma de pago:
• Servicio de la deuda constante.
• Amortización constante.
• Pago vencido o adelantado.
• Periodicidad.
• Tipo de moneda.
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Financiamiento de la Inversión
Ejemplo, Financiamiento con deuda
Se ha obtenido un préstamo de 30 MMUS$ para pagarlo en 3 años y 1
año de gracia, los pagos serán anuales y vencidos. La tasa de interés e
inflación son 9% y 3% /año respectivamente. Calcular el servicio de la
deuda en moneda corriente y en moneda constante.
MMUS$ 0 1 2 3 4
Deuda 30.0 30.0 20.0 10.0 -
Amortización - - 10.0 10.0 10.0
Intereses - 2.7 2.7 1.8 0.9
Servicio de la Deuda - 2.7 12.7 11.8 10.9
VN
Para pasar a moneda del año 0 : V0
N =
(1+p)N
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Amortización - - 9.43 9.15 8.89
Intereses - 2.62 2.55 1.65 0.80
Servicio de la Deuda - 2.62 11.98 10.80 9.69
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Financiamiento de la Inversión
Ejemplo, Financiamiento con deuda
Resolver el problema anterior si el pago se hace con servicio de la
deuda constante.
0.09 (1.09) 3
Servicio de la Deuda = 30 = 11.85
(1.09) 3 - 1
MMUS$ 0 1 2 3 4
Deuda 30.00 30.00 20.85 10.88 -
Amortización - - 9.15 9.97 10.88
Intereses - 2.70 2.70 1.88 0.97
Servicio de la Deuda - 2.70 11.85 11.85 11.85
Para pasar a moneda del año 0 : V0
N = VN / (1+p)N
MMUS$ de 0 0 1 2 3 4
Amortización - - 8.62 9.12 9.67
Intereses - 2.62 2.55 1.72 0.86
Servicio de la Deuda - 2.62 11.17 10.84 10.53
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Financiamiento de la Inversión
Evaluación de Préstamos
Para la evaluación de préstamos debe considerarse todos los factores
relacionados con el financiamiento con deuda:
• Tasa de interés.
• Plazo
• Período de gracia
• Forma de Pago
• Tipo de moneda
• Tasa de Cambio (Devaluación, re-valuación)
• Comisiones (Generalmente es un porcentaje del préstamo y se
paga al momento de recibirlo.)
Considerando todos los factores se determina la tasa de interés global
efectiva, que viene a ser el costo del préstamo.
Se elige el préstamo que representa la menor tasa o menor costo.
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Financiamiento de la Inversión
Ejemplo: Evaluación de Préstamos
Se dispone de dos líneas de crédito una en US$ y otra en Yenes y
presentan las siguientes características:
En US$ En Yenes
Tasa de interés 8.0 4.5 %/año
Comisión 2 4 %
Período de Gracia 1 2 años
Plazo 4 3 años
Re valuación respecto al dólar - 3 %/año
Forma de pago Servicio de la deuda constante
y vencido
Periodicidad del Pago Anual Anual
¿Cuál de las líneas es más ventajosa?
Nota: Asumir Vo US$ como préstamo.
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Financiamiento de la Inversión
Ejemplo: Evaluación de Préstamos. Préstamo en US$:
Servicio de la Deuda Año 1 = 0.08Vo US$
0.08 (1.08) 4
Servicio en los Años 2 al 5 = Vo = 0.302 Vo US$
(1.08) 4 - 1
El perfil de flujos de dinero estará dado por:
.
0.02 Vo 0.08 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo
Vo
0
1 2 3 4 5
16. Equivalencia Financiera:
0.08 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo 0.302 Vo
0.98 Vo = + + + +
(1+ieg)1 (1+ieg)2 (1+ieg)3 (1+ieg)4 (1+ieg)5
Resolviendo: ieg = 8.69 %/Año
Financiamiento de la Inversión
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Financiamiento de la Inversión
Ejemplo: Evaluación de Prestamos. Préstamo en Yenes:
Sea t la tasa de cambio ($/Yen) en el año 0
Préstamo = Vo US$ = Vo/t Yenes
Servicio de la Deuda años 1 y 2 = 0.045 Vo/t Yenes
Vo 0.045 (1.045) 3 Vo
Servicio de la Deuda años 3, 4 y 5 = = 0.364
t (1.045) 3 - 1 t
1 2 3 4 5
Tasa de Cambio 1.03 t 1.061 t 1.093 t 1.126 t 1.159 t
Servicio de la Deuda
Yenes 0.045 Vo/t 0.045 Vo/t 0.364 Vo/t 0.364 Vo/t 0.364 Vo/t
US$ 0.046 Vo 0.048 Vo 0.398 Vo 0.410 Vo 0.422 Vo
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Financiamiento de la Inversión
Ejemplo: Evaluación de Prestamos. Préstamo en Yenes:
Perfil en US$:
Equivalencia Financiera:
0.046 Vo 0.048 Vo 0.398 Vo 0.410 Vo 0.422 Vo
0.96 Vo = + + + +
(1+ieg)1 (1+ieg)2 (1+ieg)3 (1+ieg)4 (1+ieg)5
Resolviendo: ieg = 8.84 % / Año
Vo
0.04 Vo 0.046 Vo 0.048 Vo
0.398 Vo 0.410 Vo 0.422 Vo
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Financiamiento de la Inversión
Ejemplo: Evaluación de Prestamos.
Resultado:
PRESTAMO PRESTAMO
EN US$ EN YENES
Préstamo Vo Vo US$
Tasa de interés 8 4.5 %/año
Comisión 2 4 %
Tasa de interés efectiva 8.69 8.84 %/año
El préstamo en US$ es más barato.