1. Esquema Ponzi
Antecedentes:
Para poder entender el problema, primero explicaremos en qué consiste el esquema Ponzi. Este
término no es el único para describir este esquema, existen otros como “esquema cédula”,
“esquema burbuja” o “esquema pirámide”, sin embargo su nombre más famoso es esquema
Ponzi. Este término hace referencia a una forma de fraude. Fue acuñado por una estafa llevada a
cabo por Carlos Ponzi, un inmigrante italiano que se estableció en Boston en el año 1920, del cual
posteriormente se sabría que era un delincuente especializado en estafas.
Cuando Ponzi llego a Boston, al igual que muchos de los inmigrantes italianos, se encontraba en
una situación difícil pues sus recursos económicos eran escasos, por lo que buscó la manera de
salir de ella. Fue así que Ponzi se enteró gracias a un correo que le llego desde España, que la
venta de estos cupones se podían vender en el país (Estados Unidos) más caros que en otros
países y que esto, sumado al factor tipo de cambio generaría un margen de ganancia aún mayor.
Entonces se le ocurrió la idea de pedir a sus amigos más cercanos que invirtieran en un negocio
que planeaba desarrollar: los cupones postales de respuesta. De esta manera Ponzi empezó a
convencer a sus allegados de que se convirtieran en sus accionistas y que en un período de 45 días
se les devolvería el 50% de beneficios. En realidad fueron muy pocas las personas que aceptaron
su propuesta, sin embargo tras recibir el primer pago, empezaron a pensar que era una propuesta
bastante atractiva pues no tenían que realizar mayor esfuerzo que aportar un monto de dinero
como inversión y obtener a cambio en el plazo de poco más de un mes una ganancia del 50%, por
lo cual comenzaron a invertir más y a recomendarlo a otras personas. Su red empezó a crecer y de
esta manera llegó a recaudar $10′000,000. Cabe mencionar que ese monto era mucho dinero para
esa época, siendo equivalentes en la actualidad a $ 116′000,000.
Sin embargo estos beneficios no fueron el único factor que ayudó a Ponzi a convencer a tantas
personas, sino que también influyó mucho su personalidad y características: como su inteligencia,
su capacidad para manejar las situaciones que podían evidenciarlo, su histrionismo y capacidad de
convencimiento. Gracias a estos factores fue entrando cada vez más a las esferas sociales más
altas y rodeándose de personajes de cargos políticos de peso, obteniendo su confianza al punto de
ser presentado como un empresario ejemplar.
Sin embargo, lo que los inversionistas y demás personas no sabían era que en realidad no existía
negocio alguno de cupones, pues Ponzi jamás los compró. La empresa formada por Ponzi era
simplemente una pantalla que ocultaba lo que pasaba en realidad. La fuente de los atractivos
beneficios que recibían los accionistas y las jugosas comisiones de los vendedores y asistentes de
ventas quienes se encargaban de conseguir nuevos inversores, eran los mismos inversionistas. Lo
que hacía Ponzi, era utilizar el dinero de un nuevo inversionista para pagarle al inversionista más
antiguo, es decir tomaba el dinero invertido por una persona para pagarle a otra, formando una
estructura piramidal donde la base estaría conformada por los nuevos inversionistas, mientras en
los lugares más altos se encontrarían las personas que entraron al sistema primero y quienes

2. recibían más rápido su dinero. De esta manera su “negocio” seguiría siendo rentable y seguiría
creciendo mientras existan nuevas víctimas interesadas en invertir ó antiguas víctimas interesadas
en aportar más.
La historia sigue y no se detallará más pues la idea es describir en que consiste el esquema, pero
culmina con el colapso del sistema. Como consecuencia de que el Boston Post cuestionara los
ingresos de la empresa, el Estado decide intervenir las oficinas de Ponzi y decomisa una parte del
dinero de recientes inversionistas. Esto generó pánico en muchos de las personas que apostaron
por la propuesta y empezaron a pedir su dinero, solicitud ante la cual Ponzi no se negó. Esta
reacción calmó a muchas personas pero no a todas, armando un efecto avalancha el cual no pudo
controlar, tras lo cual se le declaró en banca rota en bancos y medios de comunicación.
Características: Si bien es cierto este tipo de estafa, pues no se puede llamar negocio a algo que no
tiene sustento, parece atractivo pues se reciben beneficios en corto plazo, este sistema está
condenado al fracaso pues a medida que la red va creciendo será mucho más difícil conseguir
nuevos seguidores. Algunas de las características para identificar este esquema son:
• Promesa de altos beneficios a corto plazo
• Obtención de beneficios financieros que no están bien documentados
• Dirigido a un público con poco conocimiento financiero
• Se relaciona con un único promotor o una única empresa
• Falta de una auditoría de confianza
Sin duda, una de las estafas más grandes del siglo 20, la cual fue imitada posteriormente por otras
personas, entre ellas Bernard Madoff cuyo caso se relatará a continuación.
La gran estafa de Bernard Madoff
Bernard L. Madoff, ex-presidente de Nasdaq y uno de los inversores más activos de los últimos 50
años y considerado el gestor favorito de los ricos de Florida y Manhattan. En diciembre de 2008 el
banquero fue detenido por fraude , esta estafa alcanzó los 50.000 millones de dólares, lo que lo
convirtió en el mayor fraude de la historia . Posteriormente fue sentenciado a 150 años de prisión.
La gran estafa se dio mediante el famoso esquema Ponzi. El cual es un tipo de fraude que
consiste en pagar las utilidades muy altas prometidas con el dinero que va entrando de nuevos
clientes del fondo de inversión. La representación gráfica sería como una pirámide invertida, de
tal modo que en la base se encuentra el primer inversor y éste va recibiendo plusvalías de los
nuevos accionistas que entran. El problema es que si dejan de entrar nuevos clientes, la
pirámide se derrumba. Es un sistema de fraude que ya tiene más de 100 años.

3. Para llevar a cabo el fraude, necesitaba crear una firma de inversiones como pantalla , para lo cual
la fundó en 1960 con el nombre de Madoff Investment Securities y que servía para captar las
inversiones de personas adineradas. Oficialmente, Madoff invertía ese capital en acciones de
grandes compañías y opciones de compra de esos títulos. Ofrecía altas rentabilidades -entre 10-
12%-, que nunca se veían afectadas por los vaivenes de los mercados, algo muy inusual. La
realidad es que invertía sólo una pequeña parte de esos fondos y la mayor se utilizaba para pagar
a los antiguos clientes.
Los incautos clientes crecían rápidamente, motivados principalmente por dos motivos. En primer
lugar, la mencionada alta rentabilidad -de hasta el 12% anual . En segundo lugar, por su prestigio y
el aura de exclusividad que otorgó a su sociedad. Madoff fue presidente del consejo de
administración del índice Nasdaq de EEUU, uno de los más importantes del mundo, lo que le daba
credibilidad. Además, reclutaba a sus clientes en clubes exclusivos, como el Palm Beach de Florida,
y su reputación creció entre estas personas ricas hasta llegar incluso a grandes de la banca
internacional.
Para sustentar de donde salía una alta rentabilidad , Madoff usaba vehículos de inversión
conocidos como los 'hedge funds', es decir, fondos de inversión libre que se caracterizan por una
laxa regulación, capacidad para aplicar estrategias arriesgadas y la búsqueda de altas
rentabilidades en cualquier situación de mercado. Teóricamente los 'hedge fund' están limitados a
grandes inversores, ya que requieren un patrimonio mínimo muy elevado.
La pirámide se derrumbó debido a la crisis financiera, la cual provocó que entraran cada vez
menos clientes y Madoff tenía que hacer frente a los pagos de los inversores que querían
recuperar su capital, un dinero que ya se había evaporado en el pago a otros que se fueron antes.
La SEC ha llegado a la conclusión que Madoff fue muy inteligente al rechazar facilitar a sus clientes
acceso a sus cuentas por Internet. Según 'Washington Post', enviaba los informes por correo
ordinario, mientras que la mayoría de los 'hedge fund' lo hacen por e-mail para facilitar su análisis.
El fraude además de conseguir a clientes exclusivos , también se extendió rapidante por la banca.
Principalmente, mediante la inversión del dinero de sus clientes en la sociedad a través de
sociedades y gestoras de grandes patrimonios. Por ejemplo, el Santander invirtió más de 2.300
millones de sus clientes en la sociedad de Madoff a través de Optimal, un fondo que invierte en
otros fondos. Otros bancos también invirtieron parte de su propia tesorería en la sociedad de
Madoff.
Victimas de Madoff
Los afectados se agruparon en tres categorías: 1) bancos y aseguradoras; 2) banca privada y
fondos; y 3) fundaciones y personas físicas.
Estas son las víctimas declaradas hasta el momento y sus pérdidas potenciales.

4. ESPAÑA:
- Banco Santander: 3.117 millones de dólares ,BBVA: 400 millones de dólares. Nueve fondos de
pensiones y tres aseguradoras se exponen a una pérdida de 50 millones de dólares, según el
ministerio de Economía.La Comisión Nacional del Mercado de Valores, ente regulador, estimó que
los fondos de inversión españoles están expuestos en 144,3 millones de dólares.
GRAN BRETAÑA:
- HSBC: 1.000 millones de dólares, Royal Bank of Scotland (RBS): hasta 600 millones de dólares,
Fondo de inversión Man Group: 360 millones de dólares.
FRANCIA:
- BNP-Paribas: casi 470 millones de dólares, Natixis: hasta 600 millones de dólares, Societe
Generale: menos de 13 millones de dólares ,Aseguradora Axa: menos de 130 millones de dólares,
Franco-belga Dexia: 114 millones de dólares y sus clientes adinerados, 105 millones de dólares
,Credit Mutuel-CIC: 121 millones de dólares.
HOLANDA:
- Fortis: hasta 1.350 millones de dólares.
SUIZA:
- Union Bancaire Privée: 1.077 millones de dólares. Reichmuth & Cie: 329 millones de dólares.EIM
Group : 230 millones de dólares. Aseguradora Swiss Life: 77 millones de dólares .Benedict Hentsch:
47,8 millones de dólares.
ITALIA:
- Unicredit: 100 millones de dólares. Banco Popolare: 90 millones de dólares.
JAPON:
- Nomura: 303 millones de dólares. Aozora Bank: 136 millones de dólares.
COREA DEL SUR:

5. - Un conjunto de entidades financieras y aseguradoras perderían hasta 95 millones de dólares.
ESTADOS UNIDOS:
La fundación JEHT, fundada por Jeann y Kenneth Levy-Church, y la Chais Family Foundation,
dirigida por Avraham Infeld, podrían tener que cerrar sus puertas. La fundación del cineasta
Steven Spielberg también se ha visto afectada así como la del premio Nobel de la Paz Elie Wiesel.
Carl y Ruth Shapiro, generosos donantes del Museo de Fine Arts de Boston, han perdido el 40% de
su fortuna y la fundación del promotor inmobiliario Mortimer Zuckermann, 30 millones de dólares.
Bibliografía:
• http://www.youtube.com/watch?v=yUM7UYp65qc
• http://quiron.wordpress.com/2008/12/13/bernard-madoff-y-la-mayor-estafa-en-historia-
de-los-eeuu/
• http://www.elcultural.es/version_papel/LETRAS/26431/El_caso_Madoff_Los_secretos_de
_la_estafa_del_siglo
• http://www.youtube.com/watch?v=moRII3c2vBQ
• http://www.youtube.com/watch?v=VoP1zLOQHlM

6. - Un conjunto de entidades financieras y aseguradoras perderían hasta 95 millones de dólares.
ESTADOS UNIDOS:
La fundación JEHT, fundada por Jeann y Kenneth Levy-Church, y la Chais Family Foundation,
dirigida por Avraham Infeld, podrían tener que cerrar sus puertas. La fundación del cineasta
Steven Spielberg también se ha visto afectada así como la del premio Nobel de la Paz Elie Wiesel.
Carl y Ruth Shapiro, generosos donantes del Museo de Fine Arts de Boston, han perdido el 40% de
su fortuna y la fundación del promotor inmobiliario Mortimer Zuckermann, 30 millones de dólares.
Bibliografía:
• http://www.youtube.com/watch?v=yUM7UYp65qc
• http://quiron.wordpress.com/2008/12/13/bernard-madoff-y-la-mayor-estafa-en-historia-
de-los-eeuu/
• http://www.elcultural.es/version_papel/LETRAS/26431/El_caso_Madoff_Los_secretos_de
_la_estafa_del_siglo
• http://www.youtube.com/watch?v=moRII3c2vBQ
• http://www.youtube.com/watch?v=VoP1zLOQHlM