Global Bolsa. www.global-bolsa.com

1. Alberto Arispe Humberto León
Jefe de Research Analista
(511) 630 7500 (511) 630 7527
aarispe@kallpasab.com hleon@kallpasab.com
Trevali Mining Corp.
Valor Fundamental del Equity (US$ MM)
Valor Fundamental por Acción (US$)
Recomendación
Capitalización Bursátil (US$ MM)
Precio de Mercado por Acción (US$)
Potencial de Apreciación
Acciones en Circulación (MM)
Acciones en Circ. - Fully Diluted (MM)
Rango 52 semanas (US$)
Variación YTD
ADTV - LTM (US$ 000)
Negociación: Bolsa principal
Bolsas secundarias
Ratios Financieros
Margen Bruto
Margen Operativo
Margen EBITDA
Margen Neto
UPA (US$)
P/E
EV/EBITDA
Catalizadores:
Fuente: Bloomberg
El factor determinante será el tiempo que la planta tarde en alcanzar la
producción a 2,000 TPD. Creemos que esta transición de la producción de
prueba a la comercial sería rápida pues es una planta moderna.
Resultados financieros al cierre del 4T2013: Serán importantes
pues la compañía registraría ventas y se observarían los primeros
resultados operativos como leyes de cabeza, mineral tratado, cash
costs , etc.
Con Santander en producción, Trevali podrá orientar sus esfuerzos y
recursos a sus operaciones canadienses, Halfmile/Caribou. Nosotros
estimamos que éstas inicien producción en el 2T2014. Considerando esto,
presentamos los siguientes catalizadores:
Por todo lo expuesto, creemos que TV es una buena alternativa de
inversión. Por lo tanto, mantenemos nuestra recomendación de
sobreponderar + las acciones de TV con un VF de US$ 1.86.
Aprobación del 2do tramo del préstamo de RMB: La aprobación
de este tramo, por los CAD$ 30 millones, es otro importante
catalizador en el precio de TV. Además, los fondos servirían para
desarrollar sus otros activos de New Brunswick.
Gráfico N° 1: TV vs Zinc Spot
Fuente: Kallpa SAB
Sector Minería
47%
El día de ayer 15.08.2013, Trevali Mining Corp. anunció que inició la
producción de concentrados en la mina de Santander. Entre los
aspectos más resaltantes tenemos:
La chancadora, los cuatro molinos, y los circuitos de flotación y de
relaves están operativos y bajo optimización.
Actualmente la compañía cuenta con 156,945 toneladas de material
mineralizado (hasta 3 meses de producción) con leyes de 4.9% Zn,
1.2% Pb, 0.22% Cu y 1.5 Oz/T Ag listos para la producción de
prueba.
16 de agosto de 2013
Valor Fundamental
US$ 1.86
SOBREPONDERAR +
Trevali Mining Corp.
Sobreponderar +
164.81
Fuente: Bloomberg, Trevali y Kallpa SAB
ADTV: Volumen Promedio Negociado Diario ("Average daily traded
volume")
LTM: Últimos 12 meses ("Last Twelve Months")
2013e 2014e
EQUITY RESEARCH | Nota Rápida
Santander: Una nueva historia de producción
Como parte de la producción de prueba, la planta está procesando
material mineralizado apilado durante el turno de día. La planta es
optimizada con los sistemas de reactivos, luego de cada jornada, en
los turnos de noche, según sea requerido.
(BVL: TV)
414.58
1.86
La noticia es un logro importante para la compañía. El siguiente objetivo
crucial es alcanzar la producción comercial a 2,000 TPD. Aun
considerando el retraso en el inicio de producción de concentrados,
nosotros estimamos ingresos para la compañía y producción comercial
recién en el 4T2013.
0.74
151.55%
222.71
0.52 - 1.28
-28.04%
TSX
179.22
BVL, OTCQX
29%
37.75
252.19
46% 45%
12%
27%
42%
0.359
2.06
1.63
-34%
-0.031
n.d.
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
1.4
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
US$/Lb.
US$ TV Zinc Spot

2. Minería | Trevali Mining Corp.
www.kallpasab.com 2
Las compensaciones económicas del analista que preparó este reporte están basadas en diversos factores, incluyendo pero no
limitadas a las rentabilidades de Kallpa Securities SAB y las ganancias generadas por sus distintas áreas, incluyendo banca de
inversión. Además, el analista no recibe compensación alguna por las empresas que cubre.
- 15% a 0% 0% a + 15%
Apéndice: Declaraciones de Responsabilidad
Certificación del analista
Kallpa Securities SAB tiene políticas razonablemente diseñadas para prevenir o controlar el intercambio de información no-pública
empleadas por áreas como Research e Inversiones, Mercado de Capitales, entre otros.
Definición de rangos de calificación
El analista que preparó el presente reporte certifica que: i) las opiniones expresadas en el presente reporte de valorización, en
relación con el emisor y panorama de la empresa, reflejan su opinión personal y ii) ninguna parte de su compensación salarial fue,
es o estará relacionada directa o indirectamente a las recomendaciones expresadas en el presente reporte.
Neutral
Generales
Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia debe ser usado o considerado como una
oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido
obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este
reporte, o de los futuros valores de mercado de las acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este
documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities
SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las circunstancias de mercado. Los productos
mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países.
Nota Rápida
Neutral
El rango asignado a cada empresa cubierta por el analista en estos reportes se basa en el análisis/seguimiento que Kallpa
Securities SAB ha venido realizándole a la empresa. En algunos casos el analista puede expresar su punto de vista en el corto
plazo a traders, vendedores, ciertos clientes de Kallpa Securities SAB pero dicho punto de vista puede diferir en el tiempo por la
volatilidad del mercado y otros factores.
Los precios de las acciones en el presente reporte están basados sobre el precio de mercado al cierre del día anterior a la
publicación del presente reporte, al menos que sea explícitamente señalado.
El reporte de valorización fue preparado por trabajadores de Kallpa Securities SAB, que mantienen el título de Analista. Las
personas involucradas en la elaboración del presente reporte están autorizadas a mantener acciones.
Kallpa Securities SAB cuenta con 5 rangos de valorización: Sobreponderar +, Sobreponderar, Neutral, Subponderar y Subponderar -
. El analista asignará uno de estos rangos a su cobertura.
El valor fundamental calculado por Kallpa Securities SAB se realiza sobre la base de una o más metodologías de valorización
comúnmente utilizadas entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a flujos de caja descontados, comparables,
valorización In Situ o cualquier otra metodología aplicable. Cabe destacar que la publicación de un valor fundamental no implica
garantía alguna que este sea alcanzado.
Subponderar - < - 30% > + 30% Sobreponderar +
Subponderar - 30% a - 15% + 15% a + 30% Sobreponderar

3. Minería | Trevali Mining Corp.
KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
GERENCIA GENERAL
Alberto Arispe
Gerente
(51 1) 630 7500
TRADING
Enrique Hernández Eduardo Fernandini Javier Frisancho Jorge Rodríguez
Gerente Head Trader Trader Trader
(51 1) 630 7515 (51 1) 630 7516 (51 1) 630 7517 (51 1) 630 7518
MERCADO DE CAPITALES
Ricardo Carrión
Gerente
(51 1) 630 7500
FINANZAS CORPORATIVAS
Andrés Robles
Gerente
(51 1) 630 7500
EQUITY RESEARCH
Marco Contreras Edder Castro Humberto León Juan Franco Lazo
Analista Analista Analista Asistente
(51 1) 630 7528 (51 1) 630 7529 (51 1) 630 7527 (51 1) 630 7500
OPERACIONES
Elizabeth Cueva Alan Noa Mariano Bazán Ramiro Misari
Gerente Jefe de Operaciones Analista - Tesorería Jefe de Sistemas
(51 1) 630 7521 (51 1) 630 7523 (51 1) 630 7522 (51 1) 630 7500
OFICINA - CHACARILLA
Hernando Pastor Daniel Berger
Representante Representante
(51 1) 626 8700 (51 1) 626 8700
OFICINA - AREQUIPA OFICINA - TACNA
Jesús Molina Gerson Del Pozo
Representante Representante
(51 54) 272 937 (51 52) 241 394
www.kallpasab.com 3
aarispe@kallpasab.com
ehernandez@kallpasab.com efernandini@kallpasab.com jfrisancho@kallpasab.com jrodriguez@kallpasab.com
rcarrion@kallpasab.com
arobles@kallpasab.com
mcontreras@kallpasab.com ecastro@kallpasab.com hleon@kallpasab.com jlazo@kallpasab.com
ecueva@kallpasab.com anoa@kallpasab.com mbazan@kallpasab.com rmisari@kallpasab.com
dberger@kallpasab.com
jmolina@kallpasab.com gdelpozo@kallpasab.com
hpastor@kallpasab.com
Nota Rápida