“Valoraciones atractivas y negocio exterior son dos de los catalizadores que más peso deberían tener a la hora de elegir una cartera”

1. 26 NEGOCIOS EL PAÍS, DOMINGO 3 DE JULIO DE 2011
»dinero & inversiones ½
Atlas Capital
Ponderación en %
Mapfre: 20%
Ferrovial: 20%
Arcelor: 20%
Gamesa: 20%
BBVA: 20%
Atlas Capital
Soportes sólidos
Ignacio Cantos, director mestre, desde Atlas Capi-
de inversiones de Atlas Ca- tal seleccionan compa-
pital, es optimista respec- ñías de beta alta “que su-
to a lo que pueda suceder birán más que el merca-
con los mercados en la se- do en caso de acierto con
gunda parte del año. “A pe- la dirección del mismo”.
sar de las incertidumbres La cartera está compues-
que hay en el corto plazo, ta por Ferrovial (“la venta
pensamos que las valora- del 10% de BAA puede ser
ciones son históricamen- el catalizador”), Arcelor-
te bajas y esta circunstan- Mittal (“ha mejorado su
cia debe ser un claro so- eficiencia”), BBVA (“inte-
porte en los momentos de resante descuento sobre
mayor volatilidad”. el valor contable”), Game-
En cuanto a los valo- sa (“ha finalizado la rees-
res para la cartera de in- tructuración”) y Mapfre
versión del segundo se- (“posición en Brasil”). ½
¿Vuelve
a salir el sol
en la Bolsa?
El segundo semestre llega con
valoraciones atractivas, pero
Panel con las cotizaciones en el patio de operaciones de la Bolsa de Madrid. / Juan Carlos Hidalgo (efe)
también lleno de incertidumbres
GVC Gaesco Inverseguros Inversis
Ponderación en % Iberdrola: 6% Ponderación en % Ponderación en %
Repsol: 3% Ferrovial: 15%
Acerinox: 7% Vidrala: 11% Gamesa: 5% Gamesa: 15%
Enagás: 5% Abengoa: 14% Enagás: 15%
Prisa: 5%
Abertis: 10% Acerinox: 15% CAF: 15%
OHL: 15% Catalana Acciona: 10%
Pecanova: 7% Occidente: 14% Ferrovial: 10%
CAF: 10%
Duro Felguera: 10% OHL: 15% Telefónica: 10%
CAF: 13% Duro Felguera: 8% Europac: 10% Tubos Reunidos: 10% Santander: 15%
GVCGaesco Inverseguros Inversis Banco
Mejoría paulatina Sin pesos pesados Exposición exterior
Los expertos de GVCGaes- ma”, explican. Esta socie- La visión de los mercados más aspectos destacables Julio Coca, gestor de renta su desinversión, “junto
co creen que si la presión dad de valores advierte de Inverseguros, según ex- como una considerable in- variable de Inversis Banco, con el flujo de noticias po-
de costes no lo interrum- que la recuperación será plica Alberto Roldán, no es- fravaloración, como es el ca- señala que siguen confian- sitivas que estamos viendo
pe, la mejora de la situa- “larga y costosa”. tá condicionada por el pla- so de PRISA y Gamesa”. do en el potencial que ofre- en empresas renovables
ción debería ser paulatina, Con este escenario, des- zo de inversión, “sino por la Esta sociedad cree más cen muchas compañías como Gamesa”.
a medida que las econo- de GVCGaesco siguen evi- capacidad de encontrar em- importante comprar bara- que componen el mercado Desde Inversis subra-
mías empiecen a poder so- tando en sus carteras al presas de elevada calidad y to que invertir por rentabili- español frente a otras zo- yan que los bancos están
brevivir fuera de la UCI. sector bancario y apues- buena gestión”. La cartera dad por dividendo. Desde nas geográficas. “Valora- cotizando por debajo de
“Los sobresaltos estarán a tan por compañías que que proponen se basa en in- Inverseguros insisten en la ciones atractivas y negocio las 0,8 veces su valor en
la vuelta de la esquina y reúnan “exposición inter- corporar modelos de nego- idea de estar “totalmente” exterior son dos de los cata- libros y el mercado des-
seguiremos recibiendo no- nacional, sólido balance y cio que entienden (infraes- fuera del sector financiero. lizadores que más peso de- cuenta crecimiento plano
ticias que mantendrán la crecimiento a buen pre- tructuras) y que además Su cartera tampoco tiene berían tener a la hora de para los próximos años, “lo
incertidumbre en el mer- cio”. El valor que más pesa cuenten con factores dife- exposición a los grandes va- elegir una cartera”, señala. que creemos que es exce-
cado y la alta sensibilidad en su cartera es OHL. renciadores respecto a la lores, “que son los que me- Este perfil lo cumplirían sivo, por lo que a los nive-
de los inversores, que pasa- “Una de las mejores apues- competencia, como Duro nos recorrido tienen, y eso compañías como Ferrovial les actuales sí que ofrecen
rán rápido de la confianza tas para jugar al crecimien- Felguera o Europac. “Son nos permite además no asu- con la venta del 10% de una oportunidad intere-
a la desconfianza extre- to en Brasil y México”. ½ compañías que reúnen ade- mir riesgo direccional”. ½ BAA o el de Acciona con sante”. ½

2. EL PAÍS, DOMINGO 3 DE JULIO DE 2011 NEGOCIOS 27
»dinero & inversiones ½
Banco Sabadell Telefónica: 15,5% Banesto Bolsa Consulnor
Ponderación en % Ponderación en % Ponderación en % CAF: 8% BBVA: 8%
Acciona 2% Mediaset 2%
Ferrovial 5% IAG 3% Viscofán: 8%
gamesa 5% Repsol: 20% Telefónica: 20%
Inditex 2%
OHL 5%
Abertis 2%
Vidrala: 8% Telefónica: 20%
Téc. Reunidas 2%
Acerinox 3% Repsol 5% Técnicas Reunidas: 8%
Ence 2%
Gamesa: 20% Amadeus: 20%
ArcelorMittal 2% BBVA: 21,5%
Europac 2% Banesto 2%
Tubos Reunidos 2% Inditex: 8% Santander: 20%
Amadeus 2% Santander: 21,5% Popular 2%
Gas Natural: 20% Repsol YPF: 12%
Banco Sabadell Banesto Bolsa Consulnor
El tirón de la banca Gusta Telefónica Grandes y pequeños
“Las Bolsas están baratas. la ralentización actual es Banesto Bolsa presenta dos tan. La cartera de grandes La cartera de Consulnor vés de los dos grandes.
A estos niveles, creemos “razonable”. Fernández carteras para el segundo se- valores se completa con para encarar la segunda Les gusta más Santander
que los mercados están cree que los bancos debe- mestre. En la primera se in- Gas Natural (“la resolución mitad de 2011 está com- que BBVA, “por la capaci-
para comprar”, apunta Ni- rían “liderar” las subidas cluyen valores del Ibex 35. del conflicto de Sonatrach puesta por nueve valores. dad del equipo gestor de
colás Fernández, director de las Bolsas. En la carte- Entre las elecciones de Ba- debería ser un cataliza- Seis compañías son del crear valor para los accio-
de análisis del Banco Sa- ra del Sabadell para el se- nesto se encuentra Telefóni- dor”), Gamesa (“desde los Ibex y tres no. Telefónica nistas de forma recurren-
badell. “Está claro que los gundo semestre, los tres ca. “Nos parece una clara resultados de 2010 ha mos- pesa en la cartera con un te”. En cuanto a los valo-
riesgos de Grecia no se valores que más pesan opción de inversión por su trado un importante cam- 20% del total. “Puede dar res pequeños, selecciona
van a solucionar definiti- son Telefónica, Banco atractiva remuneración al bio cualitativo”) y Repsol sorpresas positivas por Vidrala (“tiene una atracti-
vamente a corto plazo, pe- Santander y BBVA. Se tra- accionista”, destacan. Estos (“ha alcanzado una sólida si- las bajas expectativas tan- va valoración, saneado ba-
ro sí esperamos que la so- ta de una cartera amplia expertos valoran las accio- tuación financiera con po- to en el mercado domésti- lance y entorno oligopolis-
lución que se alcance en y diversificada sectorial- nes de la operadora en tencial de crecimiento inor- co como el potencial en ta”), Viscofán (“es un claro
julio sirva para evitar el mente en la que también 21,04 euros. Banesto tam- gánico”). Brasil”, explica Alberto ejemplo de excelente com-
contagio a otros merca- se encuentran apuestas bién incluye a Amadeus. Por su parte, la cartera Morillo. En general, Con- pañía”) y CAF (“ofrece
dos”, añade. por empresas fuera del “Es una de las empresas de pequeños valores inclu- sulnor tiene infrapondera- una gran exposición al de-
Sobre la situación ma- Ibex, como Europac, En- con más visibilidad sobre ye a Codere, Europac, Me- do el sector bancario, y so- sarrollo de las infraestruc-
cro, este experto cree que ce, Banesto y PRISA. ½ fundamentales”, comen- liá, Tubacex y Vidrala. ½ lo tienen exposición a tra- turas a nivel global”). ½
DAVID FERNÁNDEZ sen su exposición a la renta varia- problema es que para que el se- dudas acerca de si los últimos cia no solo de grandes valores
ble. El Ibex se precipitó hasta los lectivo pueda cumplir con estas datos que se han conocido son (que son los que tiran de los índi-
Terminó el primer semestre de 9.800 puntos a mediados de ju- previsiones deben resolverse an- algo más que una simple desace- ces), sino también por empresas
2011. El arranque de año trajo a nio, evaporándose así las ganan- tes una serie de cuestiones de leración temporal de su creci- de mediana y pequeña capitaliza-
los inversores en Bolsa pequeñas cias anuales. En la última sema- gran calado. En primer lugar se miento. En España, por su parte, ción. En segundo lugar, las du-
rentabilidades y mucha, mucha na, los pasos dados para evitar la será clave que el proceso de sali- das sobre el sector financiero
volatilidad. De enero a junio, el quiebra de Grecia dieron algo de da a Bolsa de las cajas (principal- persisten, y si hay que apostar
Ibex 35 se apuntó una revaloriza-
ción del 5,08%. El balance pudo
impulso a la Bolsa y el Ibex cerró
el semestre en 10.359 puntos.
Telefónica, Repsol, mente en el caso de Bankia por
su carácter sistémico) logre reali-
por un banco, mejor hacerlo por
alguno de los grandes. La terce-
haber sido mejor, pero también ¿Qué pasará en la segunda Gamesa, OHL zarse con éxito. ra idea es que no es momento
peor. El selectivo tocó máximos parte del año? Los expertos y Ferrovial, los En este contexto, las carteras para invertir en eléctricas ni en
anuales el 17 de febrero al cerrar creen que la Bolsa, a estos pre- de renta variable española que aquellas constructoras menos di-
la sesión en 11.113 enteros. Enton- cios, está atractiva. La valora- valores favoritos proponen los analistas para el se- versificadas. Los valores que
ces la subida anual del índice era ción media de las casas de Bolsa gundo semestre de 2011 contie- más se repiten en la selección de
del 12,7%. A finales de abril, el em- consultadas por EL PAÍS sitúa al nen algunas ideas interesantes. los expertos son los siguientes
peoramiento de la crisis de deu- Ibex 35 en 11.396 enteros a fina- debe encontrar una solución pa- En primer lugar, es un momento (por orden de nominaciones): Te-
da en Grecia y las dudas acerca les de año, lo que supone un po- ra que Grecia no se declare en de selección de valores y no tan- lefónica, Repsol, Gamesa, OHL,
de la recuperación en EE UU hi- tencial de revalorización del quiebra. Además, la economía es- to de índices. Esta reflexión se Ferrovial, Amadeus y Banco San-
cieron que los inversores reduje- 8,61% sobre su actual nivel. El tadounidense debe despejar las plasma en carteras con presen- tander. ½
Link Securities Renta 4 Red Eléctrica: 15% Self Bank
Ponderación en % Sniace: 6% Ponderación en % Ponderación en %
Santander: Técnicas
17% Telefónica: 20% Reunidas: 20%
Duro Felguera: 10% Amadeus: 20%
ACS: 10%
Amadeus: 10% Telefónica:
18% Repsol: 20%
Gamesa: 15%
OHL: 12% Abertis: 20% ArcelorMittal: 20%
Repsol YPF:
15% Ferrovial: 20% Telefónica: 20%
Enagás: 12%
Link Securities Renta 4 Self Bank
Tácticas de defensa Contexto volátil Ojo con EE UU
Juan José Fernández-Fi- se comience a vislumbrar Natalia Aguirre, responsa- Aguirre advierte de que “Existen muchas incerti- puesta por solo cinco valo-
gares, responsable de aná- ese crecimiento en EE UU, ble de análisis de Renta 4, el verano será inestable, dumbres. Es especialmen- res. En el caso de Arcelor-
lisis de Link, destaca que lo que las Bolsas deberían aprecia fortaleza de fondo con varios temas pendien- te importante ver cómo se Mittal destacan su poten-
la evolución de la Bolsa empezar a descontar a fi- para las Bolsas (recupera- tes que pueden actuar co- resuelve el tema de Grecia, cial de subida. También
española en lo que resta nales del verano”. ción económica global, mo catalizadores de las su- por las implicaciones que creen que Técnicas Reuni-
de 2011 va a depender de Ante este panorama in- aceptables resultados em- bidas (si se resuelven bien) podría tener una quiebra das cotiza con descuento
cómo se resuelva y en cierto, desde Link siguen presariales y movimientos o persistir como riesgos del país”, comenta Victoria frente a su sector. En el ca-
qué plazo la crisis de deu- apostando por valores, en corporativos), si bien persis- que impidan que las cotiza- Torre, directora de análi- so de Amadeus, les gusta
da soberana que atravie- general, de corte defensi- ten incertidumbres (riesgo ciones recojan la mejora sis de Self Bank. “Preocu- la “gran visibilidad” de sus
sa la zona euro. vo, con sólidos fundamen- soberano, salidas a Bolsa de económica estructural y los pan también los recientes negocios, mientras que de
Por otra parte, la recu- tales, generación de caja las cajas, algunos datos ma- beneficios empresariales. signos de ralentización en Abertis destacan su renta-
peración o no del creci- recurrente, elevadas ren- cro débiles, las pruebas de Entre estos catalizadores / EE UU. Hay que ver si es- bilidad por dividendo. El
miento económico en Esta- tabilidades por dividen- esfuerzo a la banca y el fi- riesgos se encuentran el tos datos son solo coyuntu- sector de las telecomunica-
dos Unidos va a ser la prin- do, buena capitalización nal de la expansión cuanti- problema griego, la refor- rales o si confirman un de- ciones es una de sus apues-
cipal referencia de los mer- bursátil que asegura una tativa de la Reserva Fede- ma del sistema financiero y bilitamiento”. tas, “y dentro de él Telefó-
cados. “Pensamos que du- liquidez correcta, y atrac- ral), “que mantendrán la vo- los indicadores económicos La cartera propuesta nica es uno de nuestros va-
rante el cuarto trimestre tivas valoraciones. ½ latilidad en el corto plazo”. adelantados. ½ por Self Bank está com- lores favoritos”. ½