Deuda pública

1

Comportamiento de la Deuda
Pública en Honduras durante el
período 2000-2015

2017
ALUMNOS:
Ø ADAN LOPEZ 20131007410
Ø KATHERINE SILVA 20131009709
Ø ORLIN SUAREZ 20131000867

Análisis Económico de Honduras
Profesor: Ricardo Matamoros
Grupo No. 5

2

Contenido
Resumen........................................................................................................4
Abstract.........................................................................................................4
Introducción..................................................................................................5
1. Deuda pública......................................................................................6
1.1. Deuda externa ............................................................................6
1.2. Deuda interna .............................................................................7
2. Deuda pública en la región Centroamérica en la actualidad ...............8
3. Indicadores de liquidez y solvencia de la deuda externa.....................9
3.1. Indicadores de solvencia de la deuda externa ............................9
3.2. Indicadores de liquidez de la deuda externa ..............................9
3.3. Trayectoria de los indicadores .................................................10
4. Indicadores de liquidez y solvencia de la deuda interna ...................10
4.1. Indicadores de solvencia de la deuda interna...........................10
4.2. Indicadores de liquidez de la deuda interna.............................11
4.3. Trayectoria de los indicadores .................................................11
5. Servicio de la deuda pública..............................................................11
5.1. Servicio de la deuda externa ....................................................11
5.2. Servicio de la deuda interna.....................................................12
6. Resultados..........................................................................................13
7. Conclusiones y Recomendaciones ....................................................13
Bibliografía .................................................................................................15
Anexos Tablas y Figuras.............................................................................16
Tabla No. 1 y 3............................................................................................17
Saldo deuda interna y externa (Millones de dólares) ........................17
Tabla No. 4..................................................................................................17
Deuda Pública Total en Centroamérica (Millones de dólares)..........17
Tabla No. 5..................................................................................................17
Tabla de Saldo de la Deuda Pública respecto al PIB países
centroamericanos...............................................................................17

3

Tabla No. 6..................................................................................................18
Tabla Indicadores de solvencia de la deuda externa .........................18
Tabla No. 7..................................................................................................18
Tabla Indicadores de liquidez de la deuda externa............................18
Tabla No. 8..................................................................................................19
Tabla Indicadores de solvencia de la deuda interna ..........................19
Tabla No. 9..................................................................................................19
Tabla Indicadores de liquidez de la deuda interna ............................19
Tabla No. 10................................................................................................20
Tabla del servicio de la deuda interna (Millones de lempiras)..........20
Tabla No. 11................................................................................................20
Tabla del servicio de la deuda externa (Millones de dólares) ...........20
Gráfico No. 12 ............................................................................................21
Términos Concesionales y Comerciales............................................21

4

Resumen
La deuda pública es un tema de vital importancia pues un país que tenga con niveles de
endeudamiento superiores a los que puede pagar podría desembocar una crisis de costos
tanto económicos como sociales sin embargo, el problema no radica en quien tiene
mayores o menores niveles de endeudamiento sino, en si el país tiene o no la capacidad
productiva para pagar la deuda. Este documento tiene como objetivo analizar el
comportamiento que tuvo la deuda pública durante el periodo comprendido del 2000 al
2015 en Honduras y describir como las políticas fiscales, condonaciones y demás
factores, afectaron su trayectoria. En virtud de lo planteado anteriormente se observó que
en el año 2004 el monto de la deuda externa fue el más elevado en comparación a los años
posteriores, el año 2007 representó el monto más bajo de endeudamiento en todo el
periodo de estudio y que, a partir del año 2013 ha ido en ascenso nuevamente. La crisis
internacional y la crisis política interna tuvieron efectos negativos en el comportamiento
de la deuda externa e interna durante el periodo del 2008-2015. En cuanto a los
indicadores de endeudamiento externo se observó que durante el periodo comprendido
del 2000 al 2004 la capacidad de pago del país era muy baja. Mediante la comparación
de deudas a nivel centroamericano se llegó a la conclusión de que Honduras y Nicaragua
presentan menores niveles de endeudamiento.
Palabras clave: Deuda Pública, Indicadores, Crisis
Abstract
The national debt is a topic of vital importance so a country that has with levels of debt
superior to those that it can pay might end a crisis of both economic and social costs
nevertheless, the problem does not take root in whom it has major or minor levels of debt
but, in if the country has or not the productive aptitude to pay the debt. This document
has as aim analyze the behavior that had the national debt during the included period from
2000 to 2015 in Honduras and describe as the fiscal policies, condonations and other
factors, they affected his path. By virtue of the raised previously was observed that in the
year 2004 the amount of the foreign debt was most raised in comparison to the later years,
the year 2007 the lowest amount of debt represented in the whole period of study and that,
from the year 2013 it has gone in ascent again. The international crisis and the political
internal crisis had negative effects in the behavior of the foreign and internal debt during
the period of 2008-2015. As for the indicators of external debt was observed that during
the included period from 2000 to 2004 the capacity of payment of the country was very
low. By means of the comparison of debts to Central American level it came near to the
conclusion of which Honduras and Nicaragua minors present levels of debt.
Key words: National Debt, Indicators, Crisis

5

Introducción
La deuda publica comprende todas las obligaciones contraídas y reconocidas por el estado con
acreedores ya sea a nivel nacional (deuda interna) o internacional (deuda externa) que deberán
pagarse de acuerdo al plazo establecido y que dependerá de la buena o mala gestión por parte
del gobierno. Según la ley del crédito publico en su Artículo No. 1 define deuda pública como “la
aptitud económica, política y jurídica del Estado o de sus instituciones para obtener recursos
financieros extraordinarios con carácter reembolsable, provenientes del exterior o del ahorro
interno”. (p.1)
Honduras es un país cuyos niveles de endeudamiento han sido (altos sin embargo es importante
destacar que a lo largo del tiempo como resultado de negociaciones realizadas por el Gobierno
con organismos internacionales se recibieron condonaciones por parte de mecanismos como la
iniciativa para países pobres (HIPC) cuya finalidad es reducir el monto de la deuda externa,
recursos que posteriormente se invierten dentro del país.
Entre las causas principales del incremento de la deuda están el excesivo gasto público, bajos
niveles de recaudación, así como aquellas variables exógenas en las que no se pueden controlar
dañando la salud de la economía. La deuda externa está compuesta por préstamos recibidos por
parte de organismos multilaterales y bilaterales que durante el periodo de estudio (2000 a 2015)
la gran mayoría fue adquirida en términos concesionales es decir a bajas tasas de interés y a
largo plazo, sin embargo, uno de los problemas principales a los que se ha incurrido de manera
más reciente es la contratación de préstamos en términos no concesionales, esto es porque
implican un costo mayor. Del mismo modo el incremento desmesurado de la deuda interna es
un tema de gran preocupación puesto que, al igual que los préstamos no concesionales es a
plazos muy cortos y se ha llegado a pagar más por lo interno que por lo externo
Dada la importancia de este tema con este documento se pretende dar al lector las herramientas
necesarias para la compresión del comportamiento que ha tenido la deuda pública durante el
periodo establecido.

6

1. Deuda pública

La deuda pública en Honduras es un
tema de mucha relevancia ya que se trata
de una variable que tiene peso en el
sistema económico y social. Los ingresos
a través del endeudamiento pueden tener
diferente procedencia, ya sea la
obtención de recursos financieros de
capital extranjero; capital multilateral,
capital bilateral, etc. Así como el
financiamiento interno público; la cual
es suministrada de forma doméstica.
Para mayor comprensión del
comportamiento y los diferentes
escenarios dentro del contexto de la
deuda pública del país, se pueden
observar los gráficos siguientes:
1.1. Deuda externa

Gráfico No. 1

Fuente: Cifras fiscales y Memoria Institucional
publicada por la Secretaria de Finanzas en
Honduras
Dentro del periodo de estudio, el
comportamiento de la deuda externa en
Honduras ha tenido una tasa de
crecimiento de 2.18% para que se pueda
entender el comportamiento de la deuda
se divide en diferentes periodos: del
2000 a 2004, la deuda pública externa
tuvo una tasa de crecimiento del 5.85%,
donde se observó un incremento
progresivo de la deuda externa que a
finales del 2004 llegó a un monto de
5,208.7 millones de dólares el cual
representó un 58.7% con respecto al PIB.
Los elevados montos de endeudamiento
tienen relación con los desembolsos
recibidos que para ese periodo sumaron
un total de 1,200.5 millones de dólares
por Organismos Multilaterales y
Bilaterales, en promedio el 74,52% de la
deuda externa fue concesional.
Gráfico No. 2
Honduras

El saldo de la deuda incrementa a medida
que el déficit fiscal aumenta, debido a
que el Estado deberá buscar
financiamiento para poder cumplir con
sus obligaciones, se observa que el saldo
de la deuda fue explicado en un 74% por
el déficit fiscal del Sector Público No
Financiero (SPNF), mostrando una
relación directa.
Dentro del 2004 a 2007 hubo una
reducción del saldo de la deuda, con una
caída de la tasa de crecimiento de
26.71% respecto a la tasa de crecimiento
del periodo 2000-2004. Un tema
relevante para Honduras en 2005 es el
alivio de la deuda externa en la
disminución de los saldos de la deuda, el
país alcanza el “Punto de Culminación”
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
2…
Millones de Dólares
Comportamiento del Saldo de la Deuda
Externa
(Saldo y tasa de crecimiento)
R² = 0.74858
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
- 100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00
Saldodeudaexterna
Deficit Fiscal SPNF
Correlación deficit fiscal SPNF con
el saldo de la deuda externa
2.18%

5.85% -26.71%
13.72
%

7

para la iniciativa “Países Pobres
Altamente Endeudados” en el cual hubo
una restructuración de la Deuda. El
monto condonado total para el 2005 fue
de 678.3 millones de dólares (SEFIN,
2005). Honduras llegó en 2007 al monto
más bajo de endeudamiento con 19.14%
respecto al PIB, ocasionada por la
restructuración antes mencionada
dirigiendo este pago de la deuda externa
al Programa de Reducción de la Pobreza.
De 2007 a 2015 Honduras volvió a
incrementar su saldo de deuda externa
con una tasa de crecimiento del 13.72%,
en el cual el exceso del gasto público y
los bajos ingresos recaudados jugaron un
papel importante, el déficit del SPNF fue
de 7.1% para el 2013 (SEFIN, 2013).
Uno de los factores claves para la
dinámica del incremento de la deuda fue
la recesión internacional (2008-2009)
seguida de la inestabilidad política
interna que trajo consigo una alteración
de las finanzas pública y la reducción de
la actividad económica. Para 2013 el
gobierno colocó Bonos Soberanos en el
mercado (1050 millones de dólares)
incrementando los saldos de la deuda,
para ese año el gobierno realizó un
cambio para el mejoramiento de
recaudación fiscal ampliando la base
tributaria para la renta e incremento del
porcentaje de impuesto sobre venta,
contribuyendo al Estado a poder
recaudar más ingresos y con mayor
restricción del gasto público controlando
los niveles de endeudamiento.

1.2. Deuda interna
El periodo comprendido de 2000 a 2015
muestra una tasa de crecimiento de la
deuda interna de 18.9%. Hay dos lapsos
relevantes, en el cual los primeros años
2000 a 2007 los saldos de la deuda
interna se mantuvieron en niveles bajos
y estables respecto a todo el periodo
analizado, teniendo una tasa de
crecimiento de 3.14% y posteriormente
del 2008 a 2015 a causa de la crisis
política interna, la reducción de flujos de
remesas, menores niveles de producción
en industrias manufactureras ocasionado
por la caída de la demanda interna y
externa produjeron una desaceleración
económica mostrando una caída del
1.9% en términos reales (SEFIN, 2009),
los Organismos Financieros se
desligaron del tema de acceso a crédito
externo, obligando al Gobierno a
contraer deuda doméstica para financiar
el “Presupuesto General de la
República”, sumado a las dificultades
para pagar deudas que estaban próximas
a su fecha de vencimiento se acudió a
Operaciones de Refinanciamiento de
Pasivos; es decir una renegociación al
vencimiento, con el único objetivo de
evitar presiones financieras de los
tenedores de la deuda pronta a vencer,
siendo estas negociaciones
desventajosas por los costos financieros
contraídos por dicho refinanciamiento
dando como resultado el incremento
irregular de la deuda con una tasa de
crecimiento de 26,85%.

8

Gráfico No. 3

Honduras
Nota: Para efectos de análisis los datos de Deuda
Interna, fueron convertidos en dólares según el
tipo de cambio promedio obtenido del Banco
Central de Honduras-Sector Monetario
2. Deuda pública en la región
Centroamérica en la actualidad

Para poder tener un panorama claro
sobre el comportamiento de la deuda
pública y realizar una comparación de
Honduras con los demás países de la
Región centroamericana (véase Gráfico
No.3).
Dentro de lo observado en la región
centroamericana, Honduras y Nicaragua
son los países que mostraron menores
niveles de endeudamiento en
comparación a los países vecinos. La
pregunta que surge a través del
cotejamiento de saldos, apuntando que el
problema no es quien tiene mayor o
menor deuda respecto al PIB, sino, ¿tiene
el país la capacidad productiva para
poder pagar estos montos de
endeudamiento? Al observar el
indicador de riesgo de deuda de cada país
centroamericano, se mostró que a pesar
de que los países contaban con niveles de
endeudamiento alto, presentaron mayor
capacidad de pago frente al
endeudamiento en relación a aquellos
que tuvieron menores saldos, es decir
estos países cuentan con mayor
producción para hacerle frente al pago de
la deuda.
Gráfico No. 4
Honduras

Honduras es uno de los países con
menores montos de endeudamiento, se
logró observar que su capacidad
productiva es débil respecto a la de los
países centroamericanos que tenían altos
niveles de endeudamiento (Véase
gráfico No. 4) lo que quiere decir que no
cuenta con la capacidad necesaria para
hacer frente al pago de la misma,
aclarando que países en vías de
desarrollo siempre buscaran
financiamiento a través del
endeudamiento, la importancia esta ¿en
qué forma se endeuda el país, a qué tasas
de interés y hacia dónde se destinaran
estos recursos?
0.00
500.00
1000.00
1500.00
2000.00
2500.00
3000.00
3500.00 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
MillonesdeDólares
Comportamiento del Saldo de la Deuda
Interna
(saldo y tasa de crecimiento)
4779.45
9164.67
0.00
5000.00
10000.00
15000.00
20000.00
25000.00
2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
5000
10000
15000
20000
25000
MillonesdeDólares
Saldo de la Deuda Pública Total en
Centroamerica
El Salvador Costa Rica Panamá
Nicaragua Honduras
26.85%18.9%
3.14%

9

Gráfico No. 5

Fuente: Cifras Banco Mundial
3. Indicadores de liquidez y
solvencia de la deuda externa
3.1. Indicadores de solvencia
de la deuda externa
Muestran la capacidad que tiene el
Estado en atender sus compromisos en el
largo plazo y es de suma importancia ya
que a través de ellos se determina que tan
sostenible es la deuda de un país.
Gráfico No. 6
Honduras
El (saldo/PIB) mide el nivel de
endeudamiento externo con relación a la
actividad económica del país. El
(saldo/Ingresos corrientes) mide el nivel
de endeudamiento con relación a la
capacidad de pago del Gobierno, es
decir, muestra el nivel de ingresos del
Gobierno Central que se requeriría para
pagar el total de la deuda y, el
(Saldo/exportaciones) muestra el ingreso
por ventas al exterior, a niveles
corrientes, que se requiere para repagar
el stock total de deuda externa.
3.2. Indicadores de liquidez
de la deuda externa
Muestran la capacidad que tiene el
estado de pagar sus obligaciones en el
corto plazo.
Gráfico No. 7
Honduras
El indicador Servicio/PIB: mide la
capacidad que tiene el gobierno para
pagar el servicio de la deuda con fuentes
internas. Servicio/Export: Indica la
proporción de ingresos por
exportaciones que son absorbidas por el
servicio de la deuda externa en un
determinado año. Por último, el
Servicio/Ingreso corriente: mide la
participación que tiene en la economía
nacional.

30%
45%
0
0.2
0.4
0.6
0.8
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Porcentaje
Saldo de la Deuda Pública respecto al
PIB paises centroamericanos
El Salvador Costa Rica Panamá
Nicaragua Honduras
0
100
200
300
400
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
28.4
63.9
152.4
INDICADORES DE SOLVENCIA
Saldo/PIB Saldo/Expor Saldo/Ing_Corr
0
5
10
15
20
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
1.5
3.4
8.1
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Servicio/PIB Servicio/Expor

10

3.3. Trayectoria de los
indicadores
Durante el periodo 2002-2004 el
comportamiento de los indicadores
mostró niveles muy altos, siendo este el
periodo en donde se observó mayores
niveles de endeudamiento. Según la
Secretaria de Finanzas (2004) esta
situación fue ocasionada por choques
externos en el mercado internacional de
divisas en donde el dólar se deprecio ante
monedas como el euro y el yen que
aumentaron tanto el saldo de la deuda
como el servicio.
El choque en el mercado de divisas
generó impactos negativos en la
economía hondureña debido a que,
cuando esto sucede las exportaciones de
países como China y Estados Unidos se
reducen disminuyendo así la entrada de
dólares al país con los que se abona al
pago de capital e intereses para reducir el
monto de la deuda.
Para el periodo 2004 al 2007 se observó
una mejora en los indicadores
ocasionada por la reducción del saldo de
la deuda externa a raíz de las
condonaciones que el país logro en el
marco de la Iniciativa de Alivio de
Deuda para Países Pobres Altamente
Endeudados (HIPC), esto sumado a las
negociaciones bilaterales realizadas con
el Club de Paris y las condonaciones
otorgadas por el BID en marco de la
Iniciativa Multilateral de Alivio de
Deuda; dichas condonaciones se
destinaron a la Estrategia de Reducción
de la Pobreza (ERP) con la finalidad de
reducir la pobreza para el año 2015
invirtiendo en áreas como el capital
humano pues este contribuye de manera
directa en la producción del país,
recordando que un país crece si su
producción crece.
Para el periodo comprendido del 2007 al
2015 el comportamiento de los
indicadores se tornó un tanto estable sin
embargo incrementaron conforme al
nivel de la deuda.
La buena gestión de las políticas fiscales
y la reforma tributaria aprobada por el
gobierno de turno a finales del 2013 tuvo
un efecto positivo que se observó con el
mejoramiento del indicador
saldo/Ing_Corr en años posteriores
(véase gráfico 5 y 6).
Por otro lado, en 2014 (véase tabla 5,
anexos) los indicadores Saldo/PIB,
Saldo/Exportaciones aumentaron a
excepción del indicador Saldo /Ing_Corr
pues este reflejó una caída en su valor de
11.4 porciento, producto de la reforma
tributaria adoptada en el país en el que se
mostró un importante rendimiento en los
ingresos tributarios y por ende en los
ingresos corrientes, en cuanto a los
indicadores de liquidez mostraron
estabilidad en los últimos dos años
(véase tabla 6 anexos).
4. Indicadores de liquidez y
solvencia de la deuda interna
4.1. Indicadores de solvencia
de la deuda interna
Se observó un comportamiento menos
volátil que en los indicadores de liquidez
(véase gráfico 8) en donde se puede
observar picos muy acrecentados y
disminuciones considerables al año
siguiente, esto es porque Honduras es un
país con elevados niveles de
susceptibilidad.
Este comportamiento da lugar a la
aseveración de que la deuda interna no
tiene una buena postura en cuanto a pago
de obligaciones se refiere ocasionando
un gran problema para el país dado que
tener una deuda interna es más costoso
pues el pago de intereses es más elevado
y el plazo de pago es menor.

11

Gráfico No. 8
Honduras
4.2. Indicadores de liquidez
de la deuda interna
En cuanto a los indicadores de liquidez
se refiere entre mayor sea su coeficiente
menor será la capacidad del gobierno de
hacer frente sus deudas.
Gráfico No. 9
Honduras
4.3. Trayectoria de los
indicadores
El comportamiento de la deuda interna
mostró sus niveles más bajos del periodo
2002 al 2007 (véase gráfico No. 7)
ocasionado por el pago de
amortizaciones al Bono Nacional
Consolidado.
Del periodo comprendido del 2007 al
2015 el incremento sustancial de ambos
indicadores fue ocasionado por las crisis
tanto nacional como internacional
anteriormente mencionadas en donde
como medidas de sanción el
financiamiento de capital externo fue
suspendido del país obligándolo a
recurrir al endeudamiento interno, así
mismo la emisión de bonos tuvo un papel
muy importante en el incremento de la
deuda.
5. Servicio de la deuda pública
5.1. Servicio de la deuda
externa
Del 2000 al 2015 el pago del saldo de la
deuda externa mostró una tasa de
crecimiento del 2.7% sin embargo, la
tasa de crecimiento con respecto al pago
por concepto de intereses y comisiones
muestra un porcentaje superior que la
tasa de crecimiento del pago de capital
en un 1.18%, aunque las condiciones
financieras de endeudamiento público
externo han sido en su mayoría de forma
concesional en todo el periodo de
estudio, a partir del año 2012 el
porcentaje de préstamos en términos no
concesionales han aumentado, es decir
prestamos con altas tasas de interés a
corto plazo
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Indicadores de liquidez
Servicio/PIB Servicio/Ing_Corr
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
indicadores de solvencia
Saldo/PIB Saldo/Ing_Corr

12

Gráfico No. 10

Honduras
Del 2000 al 2008 el monto del servicio
de la deuda externa sumo un total de
1,610.9 millones de dólares durante este
periodo, el 55% se destinó a pago de
capital mientras que el 45% restante
corresponde al pago de intereses y
comisiones, cabe destacar que el año en
donde hubo mayor pago por concepto de
capital fue en el 2002 siendo este de
147.7 millones de dólares el que
representó 1.9% del PIB.
Del 2008 al 2015 el monto del servicio
de la deuda externa sumo un total de
1,377.2 millones de dólares de los cuales
el 51% se destinó al pago de intereses
mientras que el 49% se destinó al pago
de capital, para el año 2009 el pago por
concepto de capital incrementó a un
monto de 185.90 millones de dólares
representando el 83% del total de
servicio de la deuda externa siendo el
más elevado durante todo el período.
5.2. Servicio de la deuda
interna

Gráfico No. 11
Honduras
Del 2000 al 2015 el pago del saldo de la
deuda interna mostró una tasa de
crecimiento del 23.15% por otro lado el
pago de capital mostró una tasa de
crecimiento mayor a la del pago de
intereses en un 1.56%. Del 2000 al 2008
el monto del servicio de la deuda interna
sumo un total de 18,164.6 millones de
lempiras, en donde el 74% se destinó al
pago por concepto de capital mientras
que el 26% se destinó a pagar intereses y
comisiones de la deuda para ese periodo.
En el periodo 2008 a 2015 se observó un
aumento significativo en el monto de la
deuda doméstica alcanzando un total de
100,704.8 millones de lempiras, el 66%
corresponde al pago de capital y el 34%
a pagos de intereses y comisiones.
0
50
100
150
200
250
300
350
0
50
100
150
200
250
300
350 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Millonesdedolares
Millonesdedolares
Servicio de la Deuda Externa
Monto en $ Pago a Capital Pago por Interes
2.7%
0
5000
10000
15000
20000
25000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Millonesdedolares
Millonesdedolares
Servicio de la Deuda Interna
Monto en Lps Pago a Capital Pago por Interes
23.15%

13

6. Resultados
Los resultados generados para poder ver
el comportamiento de la deuda pública
han sido importantes para el aporte del
conocimiento, destacando que a partir
del 2007 la deuda externa ha tenido un
incremento de 13.72%, demostrando que
hay una relación positiva con el déficit
del Sector Público No Financiero
(SPNF) y el incremento del saldo de la
deuda. La deuda interna a partir del 2008
ha crecido en 26.85%.
En el tema de los indicadores de
solvencia y de liquidez de la deuda
externa tuvieron una mejora en los
primeros años, pero a partir del 2007 y
2008 estos coeficientes se fueron
incrementando en el trascurso de los
años
En el servicio de la deuda externa se
puede ver que en el periodo 2008 a 2015
el servicio de la deuda sumo un total de
1,377.2 millones de dólares, de este
monto se paga más por intereses y
comisiones (51%) que por pago a capital
(49%), esto podría deberse a que se han
reducido los préstamos en términos
concesionales
Para el servicio de la deuda interna en el
periodo 2000 a 2015 tuvo una tasa de
crecimiento de 23.15%. Para el periodo
2008 a 2015 los montos sumaron un total
de 100,704.8 millones de lempiras,
pagando el 66% al capital y 34%
intereses y comisiones.
7. Conclusiones y
Recomendaciones

Conclusiones
Siendo Honduras un país en vías de
desarrollo, siempre optará por el
endeudamiento debido a que su ahorro
interno no es suficiente para financiar la
inversión que el país va a requerir, la
importancia de este tema es ¿para qué se
va endeudar?, y ¿a qué montos se
endeuda?
Al observar el incremento de la deuda
interna y externa (26.85% y 13.72%) en
los últimos años, y la falta de
procedimientos técnicos que establezcan
niveles máximos de saldos de deuda,
intensifica la preocupación del grado de
sostenibilidad de la deuda. Por lo que se
hace la pregunta ¿Quién pagara la
cuenta?
En cuanto a financiamiento externo se
refiere es importante aclarar su
procedencia uno de ellos es por medio de
capitales multilaterales que son
organismos financieros, en cuanto a los
capitales bilaterales se refiere son los
provenientes de países cooperantes y
unilaterales que son atribuidos a las
donaciones. Por otra parte el
financiamiento interno está comprendido
por recursos de capital doméstico.
En 2011 se estableció en las
Disposiciones Generales de Presupuesto
en el artículo 10 que si los ingresos
corrientes del Estado son mayores a los
montos estimados por en el Presupuesto
General de Ingresos y Egresos se
destinarán junto con los recursos y
recuperaciones de préstamos al pago de
la deuda interna y otros gastos no
considerados en el presupuesto (p.10).

14

Durante todo el período se han tenido
diferentes incrementos y reducciones en
los saldos de ambas deudas tanto pública
como privada, pero que resulta más
beneficioso ¿Deuda Interna o Deuda
Externa? De acuerdo a lo planteado el
endeudarse no es malo, sino la forma en
que forma se hace y ambas deudas se
logran manejar de manera diferente; en
el caso de la deuda externa se puede
negociar tasas de interés bajas y plazos
de tiempo más extensos para su pago
pudiendo ser concesionales o no
concesionales y la deuda interna es todo
lo contrario lo que suele ser peligroso
para el cumplimiento de su servicio, en
el caso particular de Honduras para no
crear presiones financieras de los
tenedores de la deuda a vencer se incurre
en operaciones de refinanciamiento de
pasivos, aunque resulten más costosas.
Recomendaciones
Se le debe dar la importancia que amerita
al tema de endeudamiento ya que el pago
de deuda absorber los recursos que se
podrían destinar a salud, educación,
seguridad alimentaria, verlo de una
manera humana, y preguntarse, si se está
destinando de manera correcta los
recursos de financiamiento a través del
endeudamiento.
Se debe dar una mayor importancia a la
deuda interna puesto que en Honduras se
le resta protagonismo la pregunta es ¿Por
qué? Como respuesta a esto se puede
argumentar que la deuda interna es un
problema creciente no solo debido a que
incurrir en ella es más costoso por sus
altas tasas de interés y sus plazos de pago
en su gran mayoría son a muy corto o
mediano como se mencionó
anteriormente en el documento sino
también porque según FOSDEH (s.f) “la
corrupción, que borra cualquier
disciplina fiscal, se volvió sistemática en
la administración de recursos públicos”
(p.2). En cuanto a Honduras puede
interpretarse a la corrupción como un
problema que influye en el incremento
de la deuda interna por la ineficiente
distribución de los recursos. Por otro
lado dando un giro a lo anterior descrito
al haber falta de ingresos para solventar
la deuda interna el gobierno incurre a la
emisión de bonos, desventajoso pues
comparte la característica de altas tasas
de interés y de no ser pagados en el plazo
convenido (aún si el país demuestra
haber funcionado con pérdidas) puede
haber problemas legales

15

Bibliografía
Armendáriz, E. (2006). Comisión Económica para América Latina y el Caribe . Obtenido de
archivo.cepal.org: Recuperado de http://archivo.cepal.org/pdfs/2006/S0600837.pdf
Banco Central de Honduras. (2015). Obtenido de www.bch.hn: Recuperado de
http://www.bch.hn//boletines_anteriores.php
Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales. (s.f.). Obtenido de iies-unah.org:
Recuperado de http://iies-unah.org/woee/wp-
content/uploads/noticias/sostenibilidad_deuda_publica.pdf
Secretaria de Finanzas. (2002). Obtenido de www.sefin.gob.hn: recuperado de
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Secretaria de Finanzas. Disposiciones Generales de Presupuesto. (2011). Obtenido de
www.sefin.gob.hn: Recuperado de http://www.sefin.gob.hn/?p=57672
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http://www.tsc.gob.hn/Auditorias/Direccion_fiscalizacion/DCDP/01-2012-DFDP.pdf
Tribunal Superior de Cuentas. (2014). Obtenido de www.tsc.gob.hn: Recuperado de
http://www.tsc.gob.hn/Auditorias/Direccion_fiscalizacion/DCDP/01-2012-DFDP.pdf

17

Tabla No. 1 y 3
Saldo deuda interna y externa (Millones de dólares)
Descripción Deuda Interna Deuda Externa
2000 254,75 4147,8
2001 289,22 4166,2
2002 301,54 4410,2
2003 317,40 4817,9
2004 387,42 5208,7
2005 365,35 4452,6
2006 345,57 3021,2
2007 316,33 2049,85
2008 649,07 2316,9
2009 1200,59 2438,8
2010 1956,45 2823
2011 2565,08 3220,1
2012 2776,40 3665,7
2013 2839,87 5056,12
2014 3198,64 5423,36
2015 3432,03 5732,64
Fuente: Cifras fiscales y Memoria Institucional publicada por la Secretaria de Finanzas en Honduras
Nota: Para efectos de análisis los datos de Deuda Interna, fueron convertidos en dólares según el tipo de cambio
promedio obtenido del Banco Central de Honduras-Sector Monetario

Tabla No. 4
Deuda Pública Total en Centroamérica (Millones de dólares)
País 2010 2011 2012 2013 2014 2015
El Salvador 14493,11 14888,18 15691,24 16586,42 16586,42 17558,19
Costa Rica 10851,30 12489,19 15744,01 17782,53 19355,58 22314,27
Panamá 11629,48 12814,25 14265,20 15681,32 18230,98 20221,71
Nicaragua 5332,2 5433,1 5603,4 5786 5800,3 5753,5
Honduras 4779,45 5785,18 6442,10 7895,99 8622,00 9164,67
Fuente: Cifras fiscales y Memoria Institucional publicada por la Secretaria de Finanzas en Honduras; Ministerio de Hacienda y Gobierno
de El Salvador; Memoria de labores 2013-2014 del Ministerio de Finanzas Publicas en Guatemala; Banco Central de Costa Rica y
Ministerio de Hacienda; Ministerio de Hacienda y Crédito Público en Nicaragua.
Nota: Para efectos de análisis los datos 1/Honduras-Deuda Interna Pública, fueron convertidos en dólares según el tipo de cambio
promedio obtenido del Banco Central de Honduras-Sector Monetario.
Tabla No. 5
Tabla de Saldo de la Deuda Pública respecto al PIB países centroamericanos
País 2010 2011 2012 2013 2014 2015
El Salvador 68 64 66 68 66 68
Costa Rica 29 30 34 36 39 41
Panamá 40 37 36 35 37 39
Nicaragua 61 56 54 53 49 45
Honduras 30 33 35 43 44 45
Fuente: Cifras Manco Mundial

18

Tabla No. 6
Tabla Indicadores de solvencia de la deuda externa

Tabla No. 7
Tabla Indicadores de liquidez de la deuda externa
Años Servicio/PIB Servicio/Expor Servicio/Ing_Corr
2000 3.5 8.2 17.5
2001 3 7.9 16.7
2002 3.5 9.6 19.7
2003 3.4 8.6 18.3
2004 2.5 6.4 13.6
2005 2.13 5.19 11.25
2006 1.7 4.2 8.8
2007 1.4 2.6 7.9
2008 0.5 1 3
2009 0.4 1 2.8
2010 0.5 1.2 3.2
2011 0.5 1.1 3.1
2012 0.7 1.3 4.2
2013 0.9 1.8 5.2
2014 1.4 3 7.8
2015 1.5 3.4 8.1
Fuente: Cifras fiscales y Memoria Institucional publicada por la Secretaria de Finanzas en
Honduras
Años Saldo/PIB Saldo/Expor Saldo/Ing_Corr
2000 70 165.9 354.1
2001 65.2 170.7 359.4
2002 66.5 184.5 376.7
2003 70 179.1 381.5
2004 69.2 169.8 363.3
2005 53.2 129.62 280.78
2006 32.4 79.4 165.7
2007 16.4 30.6 93.6
2008 16.7 31.7 94
2009 17.2 40.4 109.7
2010 18.3 41.8 115.2
2011 18.3 40.6 113.8
2012 20.3 38.9 128.6
2013 27.7 57.7 170
2014 28.5 60.8 158.6
2015 28.4 63.9 152.4
Fuente: Cifras fiscales y Memoria Institucional publicada por la Secretaria de
Finanzas en Honduras

19

Tabla No. 8
Tabla Indicadores de solvencia de la deuda interna

Tabla No. 9
Tabla Indicadores de liquidez de la deuda interna

Años Saldo/PIB Saldo/Ing_Corr
2000 3.5 24
2001 3.8 25
2002 3.8 15
2003 3.9 14
2004 4.4 16
2005 3.7 14
2006 3.2 11
2007 2.6 9
2008 4.7 15
2009 8.2 30
2010 12.4 44
2011 14.5 51
2012 15.0 53
2013 15.4 53
2014 16.4 54
2015 16.7 55
Años Servicio/PIB Servicio/Ing_Corr
2000 2.00 13.66
2001 1.94 13.05
2002 1.93 7.59
2003 2.66 10.00
2004 8.58 30.90
2005 4.78 17.55
2006 5.82 20.85
2007 5.54 19.77
2008 1.53 4.99
2009 6.87 24.88
2010 14.74 52.82
2011 11.74 41.63
2012 13.72 48.91
2013 16.12 55.32
2014 23.73 77.99
2015 23.39 76.93

20

Tabla No. 10
Tabla del servicio de la deuda interna (Millones de lempiras)

Tabla No. 11
Tabla del servicio de la deuda externa (Millones de dólares)

Años Pago a Capital Pago por Interés Monto en Lps
2000 563.7 393.9 957.6
2001 573.8 38.70 936.8
2002 600.4 314.5 914.9
2003 843.4 406.2 1249.6
2004 3579.7 555.8 4135.5
2005 2946.9 780.90 3727.80
2006 2119.90 663.80 2783.7
2007 2907.90 691.60 3599.5
2008 338.20 781.00 1119.2
2009 4092.1 1171.9 5264
2010 9381.8 2892.1 12273.9
2011 7364.6 3545.8 10910.4
2012 8055.2 4878 12933.1
2013 7965 6582.7 14547.7
2014 9388.99 7681.90 17070.89
2015 13792.4 7963 21755.3
Años Pago a Capital Pago por Interés Monto en Lps
2000 105.8 100.4 206.2
2001 104.8 88.6 193.4
2002 147.7 81.3 229
2003 152.7 75.4 228.1
2004 94.9 100.5 195.4
2005 108.1 70.4 178.50
2006 93 68 161
2007 99.8 71.9 171.7
2008 37.8 30.5 68.3
2009 185.90 38.40 224.30
2010 54.40 43.00 97.40
2011 41.94 51.06 93
2012 58.7 64.5 123.2
2013 57.3 98.7 156
2014 119.94 190.67 307.54
2015 118.9 188.7 307.5

21

Gráfico No. 12
Términos Concesionales y Comerciales

Fuente: Cifras fiscales y Memoria Institucional publicada por la Secretaria de Finanzas en Honduras
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
CondicionesConsecionales 2,969.80 3,165.25 3,186.30 3,641.10 3,976.00 3,562.10 2,437.20 1,530.80 1,853.52 1951.04 2,316.90 2,576.08 2,749.28 3,185.34 3,145.57 3,324.91
Condicionescomerciales 1,178.00 1,001.63 1,219.00 1,125.40 1,232.70 890.5 584 519.1 463.38 487.76 451.68 644.02 916.43 1870.76 2277.83 2407.69
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
Millones de Dólares
Condiciones financieras del endeudamiento
público externo

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