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1. MATERIA: MACROECONOMÍA 1
Capítulo 4: El Consumo y el Ahorro
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Docente: Segundo Camino-Mogro, Ph.D (C)
Curso Académico: I – 2019
Mayo 2019

2. Objetivos
• Evaluar las teorías modernas de consumo que relacionan el consumo de por vida
con el ingreso de por vida.
• Considerar el consumo bajo incertidumbre.
• Investigar aspectos adicionales del comportamiento de consumo.

3. Referencias
• Texto Guía:
Macroeconomía, Dornbusch-Fischer 10ma. edición, McGraw Hill Año 2009.- Capítulo
13

4. Contenidos
4.1 La teoría del consumo y ahorro en el ciclo de vida del ingreso
permanente
4.2 Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
4.3 Otros aspectos del comportamiento del consumo

5. El Consumo y el Ahorro
• El consumo representa más del 61% de la demanda agregada.
• En una relación lineal simple se asume que el consumo está determinado por el
ingreso disponible, tal que:
𝐶 = 𝐶 + 𝑐𝑌𝐷
𝐶 > 0 ; 0 < c < 1
• En donde:
• 𝐶 representa el nivel de consumo cuando el ingreso es cero.
• 𝑐 es la Propensión Marginal a Consumir (PMC), es decir, es el cambio en el consumo
total por unidad de cambio del ingreso.
• 𝑌𝐷 es el ingreso disponible.

6. Propensión Marginal a Consumir
• Representa cuánto aumenta el consumo si el ingreso disponible se eleva
marginalmente en una unidad.
• El individuo usa su ingreso disponible para consumir y ahorrar, por lo tanto c es una
fracción entre 0 y 1, pues el resto se ahorra.
• Es decir, si el ingreso sube en $1, el consumo subirá en $c, donde cϵ[0, 1].
• Formalmente esto quiere decir que:
𝑃𝑀𝐶 = 𝑐 =
𝛿𝐶
𝛿𝑌𝐷

7. Propensión Marginal a Consumir
• Gráficamente la PMC representa la pendiente de la función de Consumo

8. Propensión Media a Consumir
• Otro concepto importante es la Propensión Media a Consumir (PMeC),
que representa, simplemente, la fracción del ingreso disponible usada
para consumir. Es decir:
𝑃𝑀𝑒𝐶 =
𝐶
𝑌𝐷

9. El Consumo y el Ahorro
• Por otro lado, qué pasa con el resto del ingreso disponible que no se
gasta en consumo?
• Si no se gasta, debe ahorrarse.
• El ingreso se gasta o se ahorra; no se le puede dar otro uso.
• Se asume que cualquier teoría que explique el consumo explica de
manera equivalente el ahorro.
• Por lo tanto, la expresión (1 − 𝑐) representa la Propensión Marginal a
Ahorrar (PMA).

10. La teoría del ciclo de vida
• Hipótesis del ciclo de vida (CV):
– Los individuos planifican su consumo y comportamiento de ahorro durante
largos períodos con la intención de distribuir el consumo de la mejor manera a lo
largo de toda su vida.
• Un supuesto clave es que los individuos eligen consumir en
aproximadamente el mismo nivel en cada período.
• Esto implica que el PMC variará a lo largo del ciclo de vida del individuo.

11. La teoría del ciclo de vida
• Las teorías modernas del consumo consideran la forma en que los
individuos planifican y toman decisiones durante un período prolongado
de tiempo.
• Dos teorías explican los patrones de consumo:
– la hipótesis del ciclo de vida
– la teoría del ingreso permanente.
• Estos dos modelos se centran en diferentes aspectos de la planificación
del consumo.
• Hoy en día, estas dos teorías se han fusionado en gran medida.

12. La teoría del ciclo de vida
• Ejemplo:
• Asuma que una persona comienza a trabajar a los 20 años, planea
trabajar hasta los 65 años, espera morir a los 80 y gana $30,000 al año
(YL).
– Los recursos de por vida de la persona serían YL veces la vida laboral (WL) o
$30,000 x (65 - 20) = $1.35m.
– La distribución de los recursos de por vida a lo largo de la vida útil (NL) da una C
anual de $22,500.
– C = (WL / NL) x YL = $1.35m / (80 - 20) = $22,500

13. La teoría del ciclo de vida
– C = (WL / NL) x YL
– Por lo tanto, el PMC es WL / NL = (65 - 20) / (80 - 20) = 0.75
• Considere ahora un aumento permanente en Y de $3,000:
– El dinero adicional, $3,000 multiplicados por 45 años de trabajo repartidos en 60
años de vida aumentaría el consumo anual en $3,000 x (45/60) = $2,250
– El PMC fuera de la Y permanente aún sería:
WL / NL = 45/60 = 0.75

14. La teoría del ciclo de vida
• Considere ahora un aumento transitorio en Y de $3,000 solo por 1 año:
– Los $3,000 adicionales repartidos en 60 años aumentarían el consumo anual en
$3,000 x (1/60) = $50
– El PMC fuera de Y transitorio sería de 1 / NL = 1/60 = 0.017
– El PMC fuera de Y permanente es grande mientras que el PMC fuera de Y
transitorio es pequeño.

15. Teoría del ingreso permanente
• La hipótesis del ingreso permanente (HIP) afirma que C no está
relacionada con la Y actual, sino las estimaciones a más largo plazo de Y.
• El ingreso permanente es:
– La tasa constante de C que una persona podría mantener por el resto de su vida
dado el nivel actual de riqueza y la Y ganada ahora y en el futuro.

16. Teoría del ingreso permanente
• Esto implica que el consumo es proporcional a la Y permanente.
• 𝐶 = 𝑐𝑌𝑃
• Donde YP es el ingreso permanente (disponible) Y.
• Se asume que la Y transitoria no tiene efectos sustanciales en el
consumo.

17. 4.2 Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
• La versión moderna de la Hipótesis del Ingreso Permanente y el Ciclo de
Vida (HIPCV) vincula la incertidumbre de ingresos y los cambios en el
consumo.
• Los cambios en el consumo surgen de cambios sorpresivos en Y.
• Si no existen sorpresas, los consumidores que maximizan eligen el
mismo consumo en todos los períodos.

18. Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
• Cualquier reasignación de consumo desde el óptimo reducirá la utilidad
total.
• Una persona disfruta de la utilidad U del consumo C en el período t:
𝑢(𝐶𝑡).
• La utilidad de por vida es la suma de las utilidades de periodo a periodo.

19. Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
• Empezando desde el periodo t hasta el periodo final T
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑖𝑑𝑎
= 𝑢 𝐶𝑡 + 𝑢 𝐶𝑡+1 + ⋯ + 𝑢 𝐶𝑇−1 + 𝑢(𝐶𝑇)
• Siempre que:
𝐶𝑡 + 𝐶𝑡+1 + ⋯ + 𝐶𝑇−1 + 𝐶𝑇
= 𝑟𝑖𝑞𝑢𝑒𝑧𝑎 + 𝑌𝐿𝑡 + 𝑌𝐿𝑡+1 + ⋯ + 𝑌𝐿𝑇−1 + 𝑌𝐿𝑇

20. Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
• La ecuación anterior establece que los consumidores eligen el consumo
en cada período:
– Para maximizar la utilidad de por vida
– Sujeto a los recursos de por vida total.
• La opción óptima es el consumo C que iguala la utilidad marginal de C
en los períodos:
– 𝑀𝑈 𝐶𝑡+1 = 𝑀𝑈(𝐶𝑡)
– No hacer reasignaciones en el tiempo puede aumentar la utilidad total.

21. Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
• Ahora considerando la incertidumbre.
– La utilidad marginal futura es desconocida en el momento t.
– El consumidor debe estimar el valor esperado de la utilidad t + 1 de mañana:
𝐸[𝑀𝑈 𝐶𝑡+1 ]
– El tiempo óptimo de consumo es donde 𝐸 𝑀𝑈 𝐶𝑡+1 = MU Ct
– Si la función de utilidad (marginal) va uno a uno con C, entonces: 𝐸 𝐶𝑡+1 = 𝐶𝑡

22. Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
• Si el C observado se espera con una sorpresa aleatoria ε
𝐶𝑡+1 = 𝐸 𝐶𝑡+1 + 𝜀
• En consecuencia, al sustituir el valor esperado se deriva un modelo de
consumo de caminata aleatoria simple
𝐶𝑡+1 = 𝐸 𝐶𝑡+1 + 𝜀
= 𝐶𝑡 + 𝜀

23. Consumo bajo incertidumbre: el enfoque moderno
• El modelo de caminata aleatoria sugiere que los cambios en el consumo
no deberían ser predecibles.
• Se asume que el consumo se basa en el ingreso futuro esperado así
como en el ingreso actual.
• Las predicciones del modelo de caminata aleatoria parecen ser bastante
precisas.

24. El modelo tradicional HIPCV
• La evidencia empírica sugiere:
– Tanto la función de consumo simple como la HIPCV ayudan a explicar el
comportamiento del consumo.
– Campbell y Mankiw (1989) encontraron que 1/3 del consumo de los hogares
puede explicarse por la Y actual en lugar de la Y permanente.
– El comportamiento de consumo muestra una sensibilidad excesiva (C responde
fuertemente a los cambios predecibles en Y) y una suavidad excesiva (C responde
lentamente a cambios sorpresa en Y).

25. Restricciones de liquidez y miopía
• ¿Por qué HIPCV no explica completamente el comportamiento del
consumo?
• Hay tres razones que pueden explicar este déficit:
– Restricciones de liquidez
– Miopía
– Incertidumbre y buffer stock saving.

26. Restricciones de liquidez y miopía
• Restricciones de liquidez
– Representa restricciones en los préstamos
– Un consumidor puede no ser capaz de pedir prestado para mantener el consumo
actual en la expectativa de un futuro más alto Y
– Ejemplo: los estudiantes no pueden obtener un préstamo grande ahora
simplemente sobre la base de esperar un futuro Y mayor.

27. Restricciones de liquidez y miopía
• Miopía:
– Los consumidores pueden no tener una visión tan progresista como lo sugiere el
HIPCV
– Tienen un enfoque miope
• Ejemplo: un anuncio dice que los beneficios de la seguridad social
aumentarán dentro de 6 semanas
– no aumenta el consumo (hasta que los beneficios se pagan) porque los
destinatarios no tienen los activos disponibles para aumentar el consumo
(restricción de liquidez), o
– no prestan atención al anuncio (miopía), o no lo creen.

28. Incertidumbre y buffer stock saving
• Algunos ahorros son preventivos (buffer-stocks) para protegerse contra
los tiempos en que los ingresos son bajos.
– Las fluctuaciones de Y crean un riesgo considerable para el consumidor.
– El dolor causado por una gran caída en el gasto es mayor que el placer causado
por un aumento de igual tamaño en el gasto.
– Los consumidores pueden evitar tener que recortar drásticamente C en los malos
tiempos si tienen un buffer-stock.

29. 4.3 Otros aspectos del comportamiento del consumo
• La equivalencia Ricardiana:
– Afirma que una reducción de los impuestos no aumenta el consumo.
– Los hogares ahorran el ingreso disponible adicional, sin cambiar el gasto de
consumo.
– La financiación del déficit presupuestario mediante la emisión de bonos
requerirá aumentos futuros de impuestos.
– Por lo tanto, las familias aumentan sus ahorros ahora para pagar el futuro
aumento de impuestos.

30. Otros aspectos del comportamiento del consumo
• Objeciones a la equivalencia Ricardiana:
– Las personas tienen vidas limitadas, por lo que las generaciones posteriores
pagan por la deuda de la generación actual.
– Por un recorte fiscal dado ahora, las personas aumentan su consumo ahora, ya
que el recorte fiscal reduce sus restricciones de liquidez.
– No ahorran ahora para el aumento futuro de los impuestos, ya que sus
restricciones de liquidez implican que están consumiendo menos ahora que en
su nivel óptimo de consumo.

31. Planteamiento más formal de la equivalencia Ricardiana
• El teorema se basa en que no haya restricciones de liquidez y en la
presencia de un motivo operativo de heredar, es decir, el deseo de
los padres de dejar una herencia a sus hijos.
• Por lo cual el consumo es igual al ingreso más el valor de la
herencia:
C = Y + B
• En donde la herencia igual a sus ahorros más los intereses
acumulados. El ahorro es igual al ingreso disponible, el ingreso
menos impuestos, menos su consumo.
B = (1 + r )[( Y − T ) − C]

32. Planteamiento más formal de la equivalencia Ricardiana
• Supongamos ahora que en lugar de gravar con un impuesto a la
generación actual, el gobierno financia el déficit tomando a
préstamo una suma L, L = T, y prometiendo pagar el préstamo con
intereses, (1 + r)L, con un gravamen que impondrá en el futuro,
(1 + r)T.
C = [ Y − (1 + r ) T ] + B
• Entonces al dejar una herencia esta incluye el pago del capital y los
intereses sobre su préstamo al gobierno. Como no paga impuestos,
su ingreso disponible aumentó, pero además de consumir, toma
parte de su dinero para prestarlo al gobierno:
B = (1 + r )[ Y − ( L + C )] + (1 + r ) L

33. Diferencias internacionales en las tasas de ahorro
• Ahorro nacional bruto
– La suma del ahorro del sector privado y del sector público.
• Ahorro del sector público:
– Incluye el ahorro total del gobierno y el ahorro de las empresas del sector
público y las instituciones financieras.
• Ahorros del sector privado:
– Incluye ahorros personales (de los hogares) y de negocios.

34. ¿PREGUNTAS?

35. TAREA:
• Realizar todos los problemas conceptuales y técnicos del
capítulo 13 del libro de Dornbusch.