Analisis De Estados Contables

ESTADOS CONTABLES: ANÁLISIS E
INTERPRETACIÓN

Programa de Capacitación para el Desarrollo Profesional
Área: CONTABILIDAD Y AUDITORÍA

Dr. C.P. Ricardo F. Smurra – Dr. C.P. Hernán P. Casinelli
Abril 2009

Dr. CP Ricardo Smurra & Dr. CP Hernán Casinelli ®

1. Introducción
2. Análisis descriptivo de la información contable
3. Análisis de la situación económica de la empresa
a) Los “niveles” de inversión en la empresa y el concepto de
“rentabilidad”.
b) Atractivo para el propietario y medición de la eficiencia de la
gestión de los recursos.
c) Las causas de la rentabilidad. Descomposición de Dupont.
Descomposición del ROE / RPN.
4. Análisis de la situación financiera de la empresa.
a) Análisis de la capacidad de pago del ente.
b) ¿Es buena nuestra gestión del endeudamiento?
c) ¿Financiamos bien nuestra “inmovilización”?
5. El Estado de Flujos de efectivo
6. A modo de conclusión


1. INTRODUCCIÓN

El objetivo de los
estados contables


1

1.1. Objetivo de los estados contables

a) De acuerdo a la RT 16 de la FACPCE:
“El objetivo de los estados contables es proveer información sobre el patrimonio del
ente emisor a una fecha y su evolución económica y financiera en el período que
abarcan, para facilitar la toma de decisiones económicas.”
b) De acuerdo al SFAC 1 (US GAAP), los objetivos generales de la información
contable son:
1) Brindar información útil para las decisiones de inversión y crédito;
2) Suministrar información útil en la evaluación de flujos de fondos esperados;
3) Brindar información acerca de los recursos de una entidad, la manera en la que están
financiados y los cambios que en ellos se producen.
c) De acuerdo al Framework del IASB:
“El objetivo de los estados financieros es suministrar información acerca de la situación
financiera, desempeño y cambios en la posición financiera. Se pretende que tal
información sea útil a una amplia gama de usuarios al tomar sus decisiones
económicas”.


1.2. ¿Es suficiente la sola lectura de los
estados contables?

La lectura de los estados contables nos permite
Conocer la composición de la estructura patrimonial y su evolución.
evolución.
Conocer las causas de los resultados.
resultados.
Indagar en forma detallada el contenido de los estados contables
básicos.
básicos.

Pero… la sola lectura de los estados contables no nos
permite formarnos un diagnóstico sobre cómo se encuentra
la empresa
Motivos…
Motivos….
La información se encuentra en valores absolutos.
absolutos.
La información es todavía abundante.
abundante.

Por lo tanto nos vemos en la necesidad de crear nuevos
conceptos para lograr el diagnóstico económico-financiero

1.3. ¿Qué son los indicadores?

Construcción y significado de los indicadores
Un indicador es un índice generalmente numérico que evalúa algún
aspecto particular de la situación de la empresa;
empresa;
No posee un significado unívoco sino que debe interpretarse dentro de un
contexto y conjuntamente con la lectura de otros indicadores;
indicadores;
Generalmente se forman mediante una relación matemática entre
diferentes datos reales de la empresa o de su contexto.
contexto.

¿Qué debemos aprender respecto de los indicadores?
1. ¿Qué se quiere medir?
2. ¿Qué datos hacen falta para lograr tal medición?
3. ¿Cómo se interpreta el valor del indicador?

Debemos desarrollar la capacidad de construir nuestros propios
indicadores.

2

2. Análisis descriptivo de
la información contable


2.1. Análisis vertical (1)

Composición de la Estructura

Concepto:
Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al
total del activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.
logradas.
Composición Composición
Balance Saldos inicio Inicio Saldos cierre Cierre
ACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 1,2% 4 100 068 1,6%
Corriente Inversiones 27 144 046 10,5% 11 334 653 4,3%
Créditos por venta 16 554 881 6,4% 21 965 000 8,4%
Otros créditos 2 740 258 1,1% 3 248 044 1,2%
Bienes de Cambio 34 226 683 13,2% 47 947 042 18,4%
Otros activos ctes. 170 995 0,1% 170 995 0,1%
Subtotal activo corriente 84 047 652 32,5% 88 765 802 34,0%

No corriente Créditos no corrientes 2 249 719 0,9% 573 491 0,2%
Bienes de uso 171 915 795 66,5% 169 852 705 65,1%
Inversiones no corrientes 255 356 0,1% 0 0,0%
Activos intangibles 0 0,0% 0,0%
Otros activos NO ctes 0 0,0% 1 657 945 0,6%
Subtotal activo no corriente 174 420 870 67,5% 172 084 141 66,0%

Total del Activo 258 468 522 100,0% 260 849 943 100,0%
(*) Ejemplo en base a estados contables de CERÁMICA SAN LORENZO (2006)



Composición Composición
Balance Saldos inicio Inicio Saldos cierre Cierre
PASIVO Deudas comerciales 15 941 819 6,2% 24 352 400 9,3%
Corriente Deudas Bancarias 0 0,0% 0 0,0%
Otras deudas 30 100 377 11,6% 16 785 703 6,4%
Previsiones 1 281 936 0,5% 0,0%
Subtotal pasivo corriente 47 324 132 18,3% 41 138 103 15,8%

No Corriente Deudas Bancarias 0 0,0% 0,0%
Otras Deudas 0 0,0% 0,0%
Previsiones 0 0,0% 0 0,0%
Subtotal pasivo no corriente 0 0,0% 0 0,0%

Total del Pasivo 47 324 132 18,3% 41 138 103 15,8%

Total del Pat. Neto 211 144 390 81,7% 219 711 840 84,2%

Total Pasivo + PN 258 468 522 100,0% 260 849 943 100,0%



3

Estado de Resultados
Ventas 261 843 002 100,0%
Costo de Ventas ( 177 709 535) -67,9%
Utilidad Bruta 84 133 467 32,1%
Gastos Comerciales ( 14 402 573) -5,5%
Gastos Administrativos ( 13 241 156) -5,1%
Otros ingresos 2 010 446 0,8%
Otros gastos ( 151 299) -0,1%
Resultado inversiones permanentes ( 26 469) 0,0%
Resultados financieros y por tenencia generados por activos 0,0%
Resultados por tenencia 120 269 0,0%
Intereses 619 981 0,2%
Diferencias de cambio ( 1 774 174) -0,7%
RECPAM 0 0,0%
otros ( 242 629) -0,1%
Resultados financieros y por tenencia generados por pasivos 0,0%
Resultados por tenencia 0,0%
Intereses ( 3 958 770) -1,5%
Diferencias de cambio 1 714 146 0,7%
RECPAM 0,0%
otros 0,0%
Resultado antes de impuestos 54 801 239 20,9%
Impuesto a las ganancias ( 20 741 528) -7,9%
Resultado ordinario 34 059 711 13,0%
Resultados extraordinarios 0 0,0%
Resultado neto del ejercicio 34 059 711 13,0%

2.2. Análisis horizontal (1)

Análisis de la Tendencia

Concepto:
Concepto: muestra la evolución porcentual de uno o más rubros en el
tiempo comparando estados contables que se encuentren expresados en
igual unidad de medida.
medida.
Balance Saldos inicio Saldos cierre Tendencia
ACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 4 100 068 27,7%
Corriente Inversiones 27 144 046 11 334 653 -58,2%
Créditos por venta 16 554 881 21 965 000 32,7%
Otros créditos 2 740 258 3 248 044 18,5%
Bienes de Cambio 34 226 683 47 947 042 40,1%
Otros activos ctes. 170 995 170 995 0,0%
Subtotal activo corriente 84 047 652 88 765 802 5,6%

No corriente Créditos no corrientes 2 249 719 573 491 -74,5%
Bienes de uso 171 915 795 169 852 705 -1,2%
Inversiones no corrientes 255 356 0 -100,0%
Activos intangibles 0 error
Otros activos NO ctes 0 1 657 945 error
Subtotal activo no corriente 174 420 870 172 084 141 -1,3%

Total del Activo 258 468 522 260 849 943 0,9%


3. Análisis de la situación económica
de la empresa

Los “niveles” de inversión en la empresa y el
concepto de “rentabilidad”.
Atractivo para el propietario y medición de la
eficiencia de la gestión de los recursos.
Las causas de la rentabilidad. Descomposición de
Dupont. Descomposición del ROE / RPN.


4

3.1. Índices Económicos

Índices Económicos

Rentabilidad:
Rentabilidad: relación entre “resultados” e “inversión”
Ventas
(Costo de ventas)
Pasivo
Corriente Utilidades brutas

Pasivo no (Gastos Operativos )
Corriente Resultado de las transacciones
Estructura
de Inversión Resultados por tenencia
Inversión Total
Resultado operativo de la actividad principal
ACTIVO
Patrimonio Financiación Res. Financieros generados por activos
Neto Propia
Resultado de la actividad principal
Res. Inversiones permanentes
Resultado del activo
Res. Financieros generados por pasivos

Resultado neto antes de
impuestos

(Impuesto a las ganancias)
Resultado neto


3.2. La eficiencia de la gestión de los recursos

ROA (Return On Assets) o RIT (Rentabilidad de la Inversión Total)
• Concepto: representa una medida de cuán eficiente es la administración de
los recursos (Activos)

Resultado del activo 57.045.863
• Cálculo: Activos Totales
= 259.659.233
= 21,97 %

Ventas 261 843 002
pasivo Costo de Ventas ( 177 709 535)
Utilidad Bruta 84 133 467
44,3M
Gastos Comerciales ( 14 402 573)
activo Gastos Administrativos ( 13 241 156)
Otros ingresos 2 010 446
259,7 M P.N. Otros gastos ( 151 299)
215,4 M Resultado inversiones permanentes ( 26 469)
Resultados financ y por tenencia (Activos) ( 1 276 553)
RESULTADO DEL ACTIVO 57 045 863
(*) valores promediados Resultados financ y por tenencia (Pasivos) ( 2 244 624)
Resultado antes de impuestos 54 801 239
Impuesto a las ganancias ( 20 741 528)
Resultado neto del ejercicio 34 059 711

Dr. CP Ricardo Smurra & Dr. CP Hernán CasinelliEjemplo en base a estados contables de CERÁMICA SAN LORENZO (2006)
(*) ®

3.3. ¿Cuál es el atractivo del negocio para el
propietario?

ROE (Return On Equity) o RPN (Rentabilidad del Patrimonio Neto)
• Concepto:
Concepto: refleja el retorno del negocio sobre la inversión del propietario
Resultado Neto 34.059.711
• Cálculo:
Cálculo:
Patrimonio Neto
= 215.428.115 = 15,
15,8%

Ventas 261 843 002
Costo de Ventas ( 177 709 535)
Utilidad Bruta 84 133 467
pasivo Gastos Comerciales ( 14 402 573)
44,3M Gastos Administrativos ( 13 241 156)
Otros ingresos 2 010 446
activo Otros gastos ( 151 299)
259,7 M P.N. Resultado inversiones permanentes ( 26 469)
Resultados financ y por tenencia (Activos) ( 1 276 553)
215,4 M RESULTADO DEL ACTIVO 57 045 863
Resultados financ y por tenencia (Pasivos) ( 2 244 624)
Resultado antes de impuestos 54 801 239
(*) valores promediados Impuesto a las ganancias ( 20 741 528)
Resultado neto del ejercicio 34 059 711


5

3.4. ¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad?
Descomposición de Dupont

Apertura de las causas de la ROA / RIT (Descomposición Dupont)

Concepto:
Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la
inversión

resultado del
activo ventas
ROA = x
activo
ventas promedio

Margen Rotación
sobre x de la
ventas inversión

21,97% = 21,79% x 1,0084


De la ROA (RIT) al ROE (RPN) (1)

Para pensar …
¿Cómo serían la ROA / RIT y el ROE / RPN si no existieran pasivos en la
estructura de financiación de la empresa y no existiera el Impuesto a las
Ganancias? Fundamente su respuesta
¿En qué casos no son iguales la ROA / RIT y el ROE / RPN?
¿Cuándo le conviene a usted apalancarse (pedir dinero prestado)?
¿Cuál es el efecto de la existencia de un “Impuesto a la Renta” sobre el
retorno de los propietarios?


Respuestas …

• ¿Cómo serían la ROA y el ROE si no existieran pasivos en la estructura de
financiación de la empresa y no existiera el Impuesto a las Ganancias?
Rta: Serían iguales, ya que si no existen pasivos, A = PN y
Resultado del activo = Resultado neto

• ¿En qué casos no son iguales la ROA y el ROE?
Rta: Si en la estructura de inversión contamos con pasivos.

• ¿Cuándo le conviene a usted apalancarse (pedir dinero prestado)?
Rta: Cuando el costo de financiarme es menor al rendimiento que pueda
obtener con el dinero tomado.

• ¿Cuál es el efecto de la existencia de un Impuesto a la Renta sobre el retorno
de los propietarios?
• Rta: El propietario ve perjudicada su rentabilidad final cuando existe
impuesto a la renta, ya que el efecto fiscal provoca que la rentabilidad neta
final sea un 65 % de la rentabilidad neta antes de impuesto (en promedio).

6

Conclusión

ROE (RPN) = ROA (RIT) x Efecto Palanca (apalancamiento financiero) x Efecto Fiscal

Apalancamiento financiero:

a) Si existe impuesto a las ganancias
ROE (RPN) (antes de TAX)
ROA (RIT)

b) Si no existe impuesto a las ganancias
ROE (RPN) (neto)
ROA (RIT)

Efecto fiscal
Res. Neto
R.A.I.


4. Análisis de la situación
financiera de la empresa.

Análisis de la capacidad de pago del
ente
¿Es buena nuestra gestión del
endeudamiento?
¿Financiamos bien nuestra
“inmovilización”?


4.1 Concepto de liquidez y solvencia

• Liquidez: velocidad con que los activos de la empresa se convierten
en “recursos financieros”.

• Solvencia: capacidad de la empresa para cumplir sus compromisos
de corto plazo.


7

4.1 Concepto de liquidez y solvencia (cont.)

Para el debate:
¿Tener una “alta liquidez” es garantía de tener una buena capacidad
de pago?

RESPUESTA: NO



Justificación: Liquidez “Tradicional”

Activo corriente: $ 1.000.000 Activo Corriente
Pasivo corriente: $ 200.000 Pasivo Corriente

Indicador de liquidez: 5 (tengo 5 veces en recursos de alta liquidez lo que debo)

Pero …. 
1 de enero 31 de diciembre

El pasivo corriente se El activo corriente se
convierte en “líquido”

convierte en “exigible”



Conclusión

“UNA ALTA LIQUIDEZ NO NOS GARANTIZA CONTAR CON UNA
BUENA CAPACIDAD DE PAGO”


8

4.2 La “cobertura de la liquidez”

Para medir cuál es nuestra real capacidad de pago deberíamos contar un
indicador que nos permita relacionar:

•Nuestras disponibilidades de liquidez; y

•Nuestras necesidades de liquidez.

Cobertura de liquidez: Liquidez disponible
Liquidez necesaria


4.2 La “cobertura de la liquidez” (cont.)

Liquidez disponible: Activo Corriente
Pasivo Corriente

Liquidez necesaria: Plazo de realización del activo cte.(1)
Plazo de exigibilidad del pasivo cte.(2)

(1) P.R.A.C.
(2) P.E.P.C.



P.R.A.C. (básico)

Es un promedio ponderado de cuántos días tardan nuestros activos
corrientes en convertirse en recursos líquidos
$ Créd. Ventas x (antigüedad CV) + $ Bs. Cbio. x (antigüedad Bs. Cbio. + antigüedad CV)
$ Caja y Bancos + $ Créd. Ventas + $ Bs. Cambio

EXPRESADO EN DÍAS

Antigüedad CV : Cred. Ventas (promedio) x 365 días
Ventas

Antigüedad Bs. Cambio : Bs. Cbio. (promedio) x 365 días EXPRESADOS EN DÍAS

C.M.V


9


P.E.P.C: (básico)

Es un promedio ponderado de cuántos días tardan nuestros pasivos
corrientes en convertirse en exigibles

Pasivo corriente (promedio) x 365 días
Variación del Act. Total + CMV + Gastos – (Variación Pasivo NO Cte. + Variación del Pat. Neto)

EXPRESADO EN DÍAS



Entendiendo escenarios …

¿Cómo nos convendría que sea siempre nuestra Liquidez Disponible?

Rta: Mayor a 1, ya que nos indicaría que nuestros activos corrientes superan a nuestros pasivos
corrientes (contamos con capital de trabajo positivo).

¿Cómo nos convendría que sea siempre nuestra Liquidez Necesaria?

Rta: Menor a 1, ya que nos indicaría que nuestros activos corrientes se convierten en “líquidos” antes
que nuestros pasivos corrientes se vuelvan exigibles.

¿Cómo nos convendría que sea siempre nuestra Cobertura de Liquidez?

Rta: Mayor a 1, ya que nos indicaría que disponemos más de lo que necesitamos.


4.3. Concepto de endeudamiento

El indicador de endeudamiento nos
muestra cuántos “pesos” pedimos
prestados por cada “peso” que
aportó el propietario del ente

Endeudamiento: Pasivo (total)
Patrimonio Neto

Estructura de Estructura de
Inversión Financiación


10

4.3. La correcta interpretación del indicador
de endeudamiento

Recordemos que ….
Nos conviene financiarnos con terceros cuando nuestro costo de financiación
es inferior al retorno de nuestra estructura de inversión (ROA / RIT)

Por lo tanto, la correcta forma de interpretar el endeudamiento sería …

¿Es buena la
Indicador de Evolución del
gestión del
apalancamiento endeudamiento
endeudamiento?
(+) SI
>1
(-) NO
(+) NO
<1
(-) SI


4.4. ¿Cuál es el concepto de “inmovilización”?

El activo inmovilizado es aquel activo que NO se
convertirá en “recurso financiero” en el corto plazo


4.4. ¿Cómo deberíamos financiar nuestra
inmovilización?

Árbol de decisión para determinar si estamos financiando bien nuestra
inmovilización
Patrimonio Neto
Activo No Corriente
Si
Estamos financiando
bien la inmovilización

¿Es mayor a 1?

No

Patrimonio Neto + Pasivo NO Corriente
Activo No Corriente

Si
Estamos financiando
¿Es mayor a 1? bien la inmovilización

No

Estamos financiando MAL la inmovilización


11

5. El Estado de Flujos de
Efectivo

Obligatoriedad y utilidad
Tipificación de las actividades
generadoras de efectivo
Métodos de exposición de las
actividades operativas


5.1. Introducción (1)

• A través del análisis financieros de los estados
contables “tradicionales” pudimos conocer:
– La solvencia del ente
– La forma en que el ente gestiona su
endeudamiento
– La forma en que se financia el activo “de largo
plazo”

Pero…


5.1. Introducción (2)

No pudimos respondernos a preguntas cómo:
a) ¿En qué aplica el ente sus recursos financieros?
b) ¿De qué forma los origina?
c) ¿Es la actividad principal una fuente generadora
de efectivo?

ESTE TIPO DE PREGUNTAS LAS RESPONDEMOS
A TRAVES DEL ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
OBLIGATORIO: Res. 312/05 FACPCE y 93/05 CPCECABA

12

5.2. Concepto

Estado de Flujo de Efectivo (método directo)
Variaciones de efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio 35.000
Explica las Efectivo al cierre del ejercicio 17.000
Disminución neta de efectivo (18.000)
variaciones que han
sufrido los recursos Causas de la variación de efectivo
Acividades operativas
financieros del ente, Cobro por venta de bienes y servicios 2.560.000
ya sean orígenes o Pago de compras (2.035.000)
Pago de gastos (523.000)
aplicaciones. Flujo de efectivo por actividades operativas 2.000

Actividades de Inversión
no existen

Actividades de financiación
Pagos de endeudamiento no corriente (20.000)

Flujo neto de efectivo (18.000)


5.3. Estructura

Variación del monto:
• Debe exponerse la variación neta acaecida en el
efectivo y sus equivalentes.

Causas de las variaciones
• Las causas de variación del efectivo y sus
equivalentes se exponen por separado para los
tres tipos de actividades (operativas, de inversión o
de financiación).


5.4. Tipificación de las actividades

Actividades operativas:
Son las principales actividades de la empresa que
producen variaciónes de efectivo.
Incluye también otras que no califican ni como
actividades de inversión o de financiación
Actividades de inversión
Variaciones generadas por la adquisición y
enajenación de activos de largo plazo.
Actividades de financiación
Variaciones de efectivo provenientes de
transacciones con los propietarios y los proveedores
de préstamos


13

5.5. Exposición de las actividades OPERATIVAS
dentro del estado de flujo de efectivo

La RT 8 da la opción de
elegir entre

Método directo (recomendado Método indirecto (el más común
por la RT 8) en la práctica por su simplicidad)

Se exponen las entradas y Se parte del resultado del ejercicio
pagos en efectivo y y se lo “concilia” con el flujo de
equivalentes desagregados efectivo operativo neto, teniendo
por clases significativas en cuenta aquellos resultados no
(variaciones modificativas del vinculado con actividades
efectivo operativo) operativas y las variaciones en
activos y pasivos operativos

POR AMBOS MÉTODOS SE ARRIBA AL MISMO FLUJO DE EFECTIVO
GENERADO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS


5.6. Método directo

Se muestran directamente aquellos flujos de efectivo generado
por actividades operativas

Causas de las variaciones del efectivo

Actividades operativas Actual Anterior

Cobro por ventas de bienes y servicios XXX XXX
Pago a proveedores de bienes y servicios (XXX) (XXX)
Pago al personal y cargas sociales (XXX) (XXX)
Pago del impuesto a las ganancias (XXX) (XXX)
Pago de otros impuestos (XXX) (XXX)
Cobro/ pago de intereses XXX XXX

Flujo de efectivo generado en actividades operativas antes XXX XXX
de las operaciones extraordinarias

Flujo de efectivo generado por las actividades extraordinarias XXX XXX

Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas XXX XXX


5.7. Método indirecto

Parte ordinario Causas de las variaciones del efectivo
del resultado
Actividades operativas Actual Anterior
del ejercicio
Ganancia (pérdida) ordinaria del ejercicio XXX XXX
+ / - Impuesto a las ganancias devengados XXX XXX
Elimina el impuesto a las + / - Intereses ganados (perdidos) XXX XXX
ganancias y los intereses
(obligatorio) Ajustes para arribar al flujo de fondos operativos
Depreciaciones bienes de uso XXX XXX
Deduce todos aquellos Resultados de inversiones en entes relacionados XXX XXX
Resultado por venta de bienes de uso XXX XXX
resultados que no
Otros (………) XXX XXX
provengan de
actividades operativas Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumentos) Disminuciones de créditos por ventas XXX XXX
Contempla todas las (Aumentos) Disminuciones de otros créditos XXX XXX
variaciones punta contra (Aumentos) Disminuciones de bienes de cambio XXX XXX
punta de las variables de (Aumentos) Disminuciones de deudas comerciales XXX XXX
Otros (…) XXX XXX
stock operativas
+ / - Intereses cobrados (pagados) XXX XXX
Pagos impuesto a las ganancias XXX XXX
Imputa directamente los Flujo de efectivo generado en actividades operativas antes XXX XXX
cobros (pagos) de de las operaciones extraordinarias
intereses por act.
operativas y los pagos
por imp. a las ganancias Flujo de efectivo generado por las actividades extraordinarias XXX XXX

Dr. CP Ricardo Smurra & Dr. CP Hernán Casinelli ®neto de efectivo generado por actividades operativas
Flujo XXX XXX

14

6. A MODO DE CONCLUSIÓN …




Lo importante …

• Para opinar en base a información contable es imprescindible saber leer
correctamente dicha información;

• Sin embargo, eso sólo no nos permite entender la situación económica y
financiera de la empresa, por lo que necesitamos contar con nueva
información, que serán los indicadores;

• Para realizar un análisis de la empresa desde la información contable, resulta
útil primero realizar un análisis de la estructura de sus variables de stock y
de flujo, como así también un análisis de su evolución o tendencia;

• Desde el punto de vista económico analizamos los niveles de rentabilidad de
la empresa e indagamos en su estructura en búsqueda de sus causas;

• El análisis de la situación financiera de la empresa debería permitirnos, cómo
mínimo, respondernos acerca de nuestra capacidad de pago, nuestra gestión
del endeudamiento y nuestra financiación de la inmovilización

• Para que la información contable sea útil es imprescindible incluir un informe
sobre cómo se originan y/o aplican los recursos financieros de la entidad,
para lo cual contamos con el Estado de Flujos de Efectivo.


¿Preguntas?

Ricardo F. Smurra: rsmurra@uade.edu.ar
Hernán P. Casinelli: hcasinelli@uade.edu.ar

¡Muchas Gracias!


15

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