El documento presenta un seminario sobre el análisis e interpretación básica de los estados financieros. El seminario cubrirá temas como el análisis de los estados financieros, razones financieras importantes como la rentabilidad y la liquidez, y el análisis vertical y horizontal. El objetivo es derivar medidas y relaciones significativas de los estados financieros para la toma de decisiones.

1. Tema del Seminario:
Análisis e interpretación básica de
los estados financieros
Elaborado Especialmente para:
Business Institute of the Americas
Actualizando al Departamento
Contable
Fecha de Exposición:
Viernes, 22 de junio de 2012
Expositor:
Donaldo T. Fong – Socio Consultor

2. Análisis e interpretación
básica de los
Estados Financieros
Su importancia y
conceptos
Donaldo T Fong

3. Temas a tratar
1. Análisis de los estados financieros
2. Algunas precauciones
3. Razones financieras importantes
 Rentabilidad
 Liquidez
 Uso de activos
 Apalancamiento
4. Análisis vertical y horizontal
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4. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El proceso consiste en la
aplicación de instrumentos
y técnicas analíticas a los
estados financieros y a la
información financiera,
para derivar de éstos
medidas y relaciones
significativas y útiles para
la toma de decisiones
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros

5. DIFERENCIAS ENTRE LO
FINANCIERO Y LO ECONÓMICO
 Lo financiero se refiere a valores expresados en
unidades monetarias: costos y precios en las
fechas las cuales se realizaron las operaciones
 Lo económico se refiere a valores actuales o
relacionados con el poder adquisitivo de la
moneda en un momento determinado
 Debido al fenómeno del valor histórico,
podríamos estar sumando monedas con
diferente poder adquisitivo
 Por lo tanto los estados financieros muestran
una situación financiera, pero no económica
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6. PRECAUCIONES
• Las razones financieras con desviaciones
de la norma sólo indican síntomas,
no necesariamente problemas
• Una razón única no da suficiente
información sobre el desempeño
global de la empresa
• Es necesario comparar estados
financieros a la misma fecha del año,
para evitar situaciones de estacionalidad
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7. Las Herramientas:
1. Los Estados Financieros Anuales Auditados
* Balance de Situación
* Estado de Resultados (Ganancias y
Pérdidas)
* Estado de Cambios en el Patrimonio
* Estado Cambios en el Flujo de Efectivo
2. Estados Financieros Interinos de la Empresa
3. Análisis de las razones financieras
4. PC con hoja de cálculo (Excel)
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8. ¿Qué es una Razón
Financiera?
Una relación entre dos
cuentas del Balance
General, del Estado de
Resultados o entre el
Balance General y el
Estado de Resultados,
que da un indicativo de la
condición financiera de
una empresa
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9. PRINCIPALES CATEGORÍAS DE
ÍNDICES FINANCIEROS
1. Índices de rentabilidad:
¿Qué tan rentable es la empresa?
2. Índices de liquidez y solvencia al corto plazo:
¿Tiene la empresa suficiente liquidez para hacerle frente a las
demandas a corto plazo de sus acreedores?
3. Índices de usos (eficiencia) de los activos:
¿Qué tan eficientemente usa la empresa sus activos productivos?
4. Índices de apalancamiento y estructura de capital y
solvencia a largo plazo:
¿Tiene la empresa suficiente flujo de caja para pagar sus
obligaciones a largo plazo?
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10. ÍNDICES DE RENTABILIDAD
Utilidad sobre Ventas (USV): También se le
conoce como Margen de Utilidad Neta y mide
qué tanta utilidad de cada dólar en ventas
queda después de restar todos los gastos
Utilidad sobre Ventas =
Utilidad neta
Ventas totales
Un valor promedio es entre 5% y 10%, aunque
esto varía de industria a industria
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11. ÍNDICES DE RENTABILIDAD
Margen de Utilidad Operativa: mide el costo
los bienes vendidos, reflejado en la razón de
margen de utilidad bruta, al igual que los otros
gastos operativos. Alternativa usar: EBITDA
Margen de utilidad
operativa =
Utilidad antes de intereses e impuestos
Ventas totales
Se calcula dividiendo las utilidades ante de
intereses e impuestos (UAII ó margen operativo)
por los ingresos por ventas
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12. Una razón más general usada en el análisis
del rendimiento sobre inversión es la razón de
Retorno sobre los Activos
Retorno sobre activos =
Utilidad neta
Total de Activos
ÍNDICES DE RENTABILIDAD
Este índice indica qué tantos ingresos
produce en promedio cada dólar de activos.
Muestra si el negocio está empleando sus
activos en una forma efectiva. Varía de
industria en industria.
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13. ÍNDICES DE RENTABILIDAD
Retorno sobre Capital =
Utilidad neta
Patrimonio
Retorno sobre Capital Es la tasa que mide el
rendimiento sobre la inversión de los
accionistas, llamada valor neto o capital.
También conocido como Utilidad sobre
Patrimonio
Mide el retorno promedio sobre las inversión
de capital de la empresa de los accionistas
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14. CONCEPTO DE LA LIQUIDEZ
Es la capacidad de cubrir
las obligaciones de la
empresa en la medida
en que se vencen
¿Tiene la empresa suficiente liquidez
para hacerle frente a las demandas a
corto plazo de sus acreedores?
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15. LIQUIDEZ COMPARA EL ACTIVO Y EL
PASIVO CIRCULANTE
• Efectivo en caja y
bancos
• Inventario
• Cuentas por cobrar
• Gastos pagados por
anticipado
• Préstamos bancarios
a corto plazo
• Cuentas por pagar a
suplidores
• Gastos por pagar
acumulados
• Impuestos por pagar
acumulados
• Porción corriente de
la deuda a largo plazo

16. RAZONES DE LIQUIDEZ
Razón Circulante : se calcula dividiendo el
total de activos circulante entre los pasivos
circulantes. Mientras más alto, mejor
La razón circulante se debe considerar como
una medida aproximada de liquidez, debido
a que no toma en cuenta la liquidez de los
componentes individuales
Razón circulante =
Activos circulantes
Pasivos circulantes
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17. RAZONES DE LIQUIDEZ
Capital de Trabajo Neto: Se calcula
restando el total de activos circulantes menos
los pasivos circulantes. Mientras mayor sea
esta cifra, es mejor
Capital de
trabajo neto
= Activos circulantes - Pasivos circulantes
Un monto negativo es signo de iliquidez porque
los pasivos circulantes exceden a los activos
circulantes
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18. Modelo del Balance General de la Empresa
Capitaldetrabajo
Activos fijos
a largo plazo
Activos
circulantes
Activos
Valor total de
los activos
Capital de
trabajo neto
Pasivos y capital
Capital de
los Accionistas
Pasivos a largo
plazo
Pasivos
circulantes
Valor total de la
empresa para los
inversionistas
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19. RAZONES DE LIQUIDEZ
La Razón de la Prueba de Ácido elimina el
efecto del inventario, que probablemente es
la menos líquida de los activos circulantes
Esta razón se concentra en el efectivo y en las
cuentas por cobrar, y por lo tanto da una
medida más precisa de la liquidez
Razón de Prueba
de Ácido =
Activos Circulantes menos inventarios
Pasivos Circulantes
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20. La cantidad de días que
transcurre entre el efectivo, la
compra de inventario, la venta
al crédito y el recobro de la
cuentas por cobrar, de vuelta a
tener efectivo
El ciclo de caja
(ciclo de efectivo)
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21. Clientes
Ventas
Cuentas por
cobrar
Efectivo
Inventario
El ciclo de caja en una empresa
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 21

22. EL CICLO
DE CAJA, O
SEA
OPERATIVO
DE UNA
EMPRESA
# días
de las
cuentas x
cobrar
# días
del
inven-
tario
+
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23. La razón de los Días Inventario indica qué tan
eficiente es la empresa en el manejo (o rotación)
de su inventario, convirtiéndolo en ventas. Se
indica así la relativa liquidez del inventario
Indica la cantidad de días que en promedio
se toma para rotar el inventario de la empresa
durante el período evaluado
Días de inventarios =
Inventario x días del período
Costo de la mercancía vendida
ROTACIÓN DEL INVENTARIO
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24. El período de cobranza: calcula el período
promedio (# de días) en que la empresa cobra
el equivalente de todas su cuentas x cobrar
El período promedio de cobro nos señala la
efectividad de la actividad del cobro. Mientras
más bajo, es mejor
Días de cuentas
por cobrar =
Cuentas por cobrar x días del año
Ventas anuales al crédito
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
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25. Calcule el Número de días inventario si el
balance del inventario es de $125,000 y
el costo de la mercancía vendida es de
$250,000 en un año
# Días Inventario =
$125,000 x 360
$250,000
Ejercicio práctico No. 1
45,000,000
250,000
= = 180 días
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26. Calcule el Número de días Cuentas por
Cobrar si el balance de las cuentas por
cobrar es de $120,000 y las ventas al
crédito son de $600,000 en un año
# Días Ctas x Cobrar =
$120,000 x 360
$600,000
Ejercicio práctico No. 2
43,200,000
600,000
= = 72 días
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27. ¿Y que significa
todo esto?
O sea, un ciclo operativo de 252 días,
resultado de una rotación de 180 días
en promedio para el inventario, más 72
días en promedio para cobrar
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28. LOS CICLOS DE CAJA
 Todo negocio debe tener liquidez suficiente
para rotar a través de los ciclos de caja
 Sin embargo, se toma prestado a corto plazo
para aumentar los niveles de inventario y las
cuentas por cobrar en ciertos períodos del
año, o cuando llega un gran pedido o contrato
 Estos préstamos a corto plazo se liquidan
(repagan) cuando el inventario (aumentado)
y las cuentas por cobrar (aumentadas) se
cobran, y las operaciones se normalizan
 Estos préstamos se consideran “auto-
liquidables” Análisis de Estados Financieros 28

29. Una empresa con buenos niveles de liquidez
debe ser capaz de cancelar totalmente sus
obligaciones (o sea, estar libre de préstamos
bancarios al corto plazo) por un número de días
consecutivos, usualmente 30 días
Esto demostraría que tienen suficiente capital
para llevar las operaciones normales, y que
dependen del financiamiento bancario a corto
plazo sólo para necesidades estacionales o fuera
de lo común
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30. La Rotación de Activos indica la relativa
eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas
Las empresas con muchos activos improductivos,
tendrán rotación de activos será baja. Al contrario,
Una empresa con una alta razón de uso de activos
sugiere que sus activos ayudan a estimular ventas
Rotación de activos =
Ventas totales
Activos totales
Rotación de los Activos
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31. ANÁLISIS DEL
ENDEUDAMIENTO
EN SU EMPRESA,
Y EL RIESGO DE
PALANCA
FINANCIERA
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32. La Razón de Pasivo a Patrimonio se calcula
simplemente dividiendo el total de pasivo
de una empresa entre el total de capital
contable ( o patrimonio).
Razón de Pasivo a Patrimonio =
Pasivo
Patrimonio
RAZONES DE ESTRUCTURA DE
CAPITAL (APALANCAMIENTO)
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33. El Multiplicador de Capital Contable
indica la relativa presencia de deuda en la
estructura de capital, y es por lo tanto un
indicador del riesgo por apalancamiento
Este índice siempre será superior que 1.0.
Mientras mayor sea el valor de este índice,
mas apalancada se considera la empresa
Multiplicador de Capital Contable =
Activos
Patrimonio
EL MULTIPLICADOR DEL
CAPITAL CONTABLE
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34. EL ENDEUDAMIENTO PUEDE
SER VISTO COMO ALGO
BUENO O MALO
DEPENDE DEL
PUNTO DE VISTA
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35. El apalancamiento financiero
implica la inclusión de deuda
en la estructura de capital de
una empresa, y que requiere
de pagar un servicio de deuda
fijo
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 35

36. ¿CUAL COMPAÑÍA TIENE LA MEJOR UTILIDAD
SOBRE LA INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS?
Activo = Pasivo + Capital
Utilidad Neta
Compañia A 100 0 100 10
Compañia B 100 35 Crédito de proveedores 65 10
Compañia C 100 35 Crédito de proveedores 50 9
15 Préstamos bancarios
Cía. A Cía. B Cía. C
Retorno sobre 10 10 9
Capital (ROI) 100 65 50= 10% = 15% = 18%
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37. Café de Altura, S.A.
Balance de Situación al 12/31/2011
Activos Pasivos y capital contable
Efectivo 50,000 Cuentas por pagar 220,000
Cuentas por cobrar 280,000 Préstamos bancarios (corto plazo) 80,000
Inventario 240,000 Bonos por pagar (largo plazo) 118,000
Planta y equipo 380,000 Acciones comunes 100,000
Capital pagado 150,000
Total de activos $950,000 Utilidades retenidas 282,000
Total pasivos y capital
contable $950,000
Ejercicio en clase
Calculemos las siguientes razones financieras:
a) Razón circulante
b) Razón de la prueba de ácido
c) Razón de pasivos a patrimonio
d) Rotación de los activos
e) Período de cobranza 37

38. ANÁLISIS HORIZONTAL
Y VERTICAL
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 38

39. ANÁLISIS HORIZONTAL
 También conocido como el análisis de la
tendencia
 Ayuda a gerentes y analistas financieros a
observar si la situación financiera actual de
una empresa está mejorando o se está
deteriorando
 Preparar un análisis de horizontal implica
calcular los valores de razones financieras
durante varios períodos y luego se comparan
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 39

40. El análisis horizontal es una herramienta para establecer una
condición de deterioro, y se emprendan las acciones
correctivas, o identifiquen las fortalezas de la compañía
Análisis Horizontal
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Análisis de la tendencia del retorno sobre los activos
de ACME, S.A.
2006 2007 2008 2009 2010 2011
ROA -1.8% 2.2% 2.6% 4.1% 6.6% 7.2%

41. ANÁLISIS VERTICAL
 También conocido como análisis de
comparación con la industria
 Consiste en comparar los índices
financieros de la empresa bajo análisis
con las de la industria
 Señala desviaciones sobre la norma
que pudieran indicar problemas
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42. ANÁLISIS VERTICAL
El análisis vertical permite que los analistas evalúen las
razón de una empresa contra su industria. Por ejemplo,
el ROA de ACME es el mayor de su industria, y de esa
forma ACME se percibiría muy favorablemente
Compañía ROA
ACME S.A. 7.2%
Compañía A 1.5%
Compañía B 6.4%
Compañía C 2.9%
Promedio de la industria 4.5%
(ACME + A + B + C) ÷ 4 = 4.5%)
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43. ESTADOS FINANCIEROS
ESTANDARIZADOS
Una herramienta analítica útil
para comparar los estados
financieros de compañías
similares
Se trabaja con porcentajes,
en vez de montos en dólares
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44. ESTADOS FINANCIEROS DE
TAMAÑO COMÚN
Son estados financieros estandarizados
que presentan todas las cuentas en
forma de porcentajes
Los ítems del Balance de Situación se
presentan como un porcentaje del total
de activos
Los ítems del Estado de Ganancia
y Pérdida se muestran como un
porcentaje de las ventas
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45. 2010 2011 Cambio
Activos corrientes
Efectivo 2.5% 2.7% + 0.2 %
Cuentas por cobrar 4.9% 5.2% + 0.3 %
Inventario 11.7% 11.8% + 0.1 %
Total activos corrientes 19.1% 19.7% + 0.7 %
Activos fijos
Planta y equipo (neto) 80.9% 80.3% - 0.6 %
Total activos 100.0% 100.0% + 0.0 %
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar 9.2% 9.6% + 0.4 %
Préstamos a corto plazo 6.8% 5.5% - 1.4 %
Total pasivos corrientes 16.0% 15.1% - 0.9 %
Deuda a largo plazo 15.7% 12.7% - 3.0 %
Patrimonio de accionistas
Acciones comunes 14.8% 15.3% + 0.5 %
Utilidades retenidas 53.3% 56.9% + 3.5 %
Total patrimonio 68.1% 72.2% + 4.1 %
Total pasivo y patrimonio 100.0% 100.0% + 0.0 %
ACME S.A.
Al 31 de diciembre de 2010 y 2011
Balance de Situación de Tamaño Común
45

46. PREDICIENDO EL
POTENCIAL DE
FRACASO DE UNA
EMPRESA CON EL
Z SCORE
Z
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 46

47. ZSCORE
 Técnica estadística que utiliza análisis
discriminador de múltiples variables
aplicados a clasificar a empresas
prestatarias en dos categorías o tipos
dependiendo si tiene probabilidad de ir o
no ir a la quiebra
 El modelo es preciso hasta dos (2) años
anteriores a una situación de quiebra
 La efectividad de su poder predictivo de
quiebras ha sido calculado al 94%
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48. ZSCORE
 Desarrollado por Edward I. Altman en el
“Journal of Finance” 1968
 Para empresas de tenencia privada:
“Muy mal estado”= menos que 1.23
“Dudoso” = entre 1.23 y 2.9
“Saludable” = más que 2.9
 Para empresas que cotizan en el mercado
públicamente varía entre 1.81 (quiebra) y
2.99 (saludable)
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49. Z Score para empresas públicas
Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + .6 X4 + .999 X5
Z Score para empresas privadas
Z = .71 X1 + .847 X2 + 3.107 X3 + .42 X4 + .998 X5
X1 = Capital de Trabajo/Activos Totales
X2 = Utilidades Retenidas/Activos Totales
X3 = UAII/Activos Totales
X4 = Públicas = Valor de mercado del Capital/Pasivo
X4 = Privadas = Patrimonio/Pasivo
X5 = Ventas/Activos Total
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50. COMPONENTES DEL ZSCORE
 X1 Capital de Trabajo / Activos Totales mide
los activos líquidos netos de la empresa
relativos a su tamaño total
 X2 Utilidades Retenidas / Activos Totales
mide la capacidad de la empresa de
generar utilidades acumuladas sobre un
periodo de tiempo comparado con su
tamaño. Una empresa joven tendría en este
factor un valor un poco bajo
 X3 UAII / Activos Totales es una medida de
la verdadera productividad de una empresa,
sin contar factores impositivos ni de
apalancamiento
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 50

51.  X4 Valor de Mercado del Capital / Pasivos
Totales mide hasta cuanto se puede
deteriorar el valor (medido como el valor del
mercado de todas sus acciones) antes que
los pasivos excedan los activos y la
empresa se convierta en insolvente. Es el
recíproco del índice de pasivo a capital
 X5 Ventas / Activos Totales. Un índice
comúnmente usado para evaluar la eficacia
en el uso de los activos. También conocido
como la rotación del activo, mide la
capacidad de la empresa de generar ventas
comparado con su tamaño
COMPONENTES DEL ZSCORE
Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 51

52. 52
Muchas Gracias
Ing. Donaldo T. Fong, MBA
donfong52@gmail.com Celular: 6612-7000