Este documento presenta una introducción al análisis e interpretación de estados financieros. Explica que el objetivo del análisis financiero es evaluar la rentabilidad y el riesgo de una empresa a partir de la información en sus estados financieros. También describe los diferentes aspectos que se analizan como la rentabilidad, liquidez, solvencia y riesgo de la empresa. Finalmente, señala que el análisis financiero incluye tanto factores cuantitativos como cualitativos.

1. www.senati.edu.pe

2. www.senati.edu.pe
Instructor:
Mg. Fabiola Carreño Reyes
INTRODUCCIÓN AL
ANÁLISISE INTERPRETACIÓNDE ESTADOS
FINANCIEROS

3. Mg. Fabiola Carreño Reyes
ANÁLISIS E
INTERPRETACIÓN
DE ESTADOS
FINANCIEROS

4. IDEAS PREVIAS
El propósito esencial del análisis de
los estados financieros es, convertir
los datos obtenidos de la empresa y
transformarlos en información útil
para generar estrategias básicas para
la toma de decisiones tanto a corto
como a largo plazo.
Ross, Westerfield, & Jaffe, 2012

5. OBJETIVO
EL ESTUDIO DE LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO
INHERENTE A LA EMPRESA A PARTIR DE LOS
DATOS PROPORCIONADOS POR LOS ESTADOS
ECONOMICO – FINANCIEROS
¿QUÉ SE ANALIZA CON LA INFORMACIÓN?
LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA.
RENTABILIDAD FONDOS PROPIOS
RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS
LA SOLVENCIA Y RIESGO DE LA EMPRESA
CORTO PLAZO LIQUIDEZ
LARGO PLAZO SOLVENCIA
RIESGO DE LA EMPRESA
VARIABILIDAD RECURSOS GENERADOS
RESULTADOS
EL RITMO DE CRECIMIENTO
ANALISIS FINANCIERO

6. EL ANÁLISIS FINANCIERO COMO METODOLOGÍA DE EXAMEN E
INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS, ES UNA HERRA-
MIENTA EFICAZ TANTO PARA EL PROCESO DE ADOPCIÓN DE DECI-
SIONES, COMO PARA LAS INSTANCIAS DE CONTROL HACIA EL INTE-
RIOR DE LAS ORGANIZACIONES.
REPRESENTA UNA FORMA ADECUADA DE ANÁLISIS DE LA POSICIÓN
FINANCIERA DE LAS EMPRESAS PARA AGENTES EXTERNOS, TALES
COMO INVERSIONISTAS POTENCIALES ACREEDORES Y OTROS.
CONSISTE EN UN CONJUNTO DE TÉCNICAS O ALGORITMOS (MODELOS
MATEMATICOS) QUE, APLICADOS SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS,
PERMITEN LA INTERPRETACIÓN DE LOS MISMOS PARA DEFINIR LA
POSICIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA.
ANALISIS FINANCIERO

7. ¿QUÉ ES EN DEFINITIVA EL ANÁLISIS FINANCIERO?
ES UN CONJUNTO DE TECNICAS UTILIZADAS PARA DIAGNOSTICAR LA
SITUACIÓN DE UNA EMPRESA Y SUS PERSPECTIVAS FUTURAS A FIN DE
TOMAR DECISIONES QUE CORRIJAN LOS PUNTOS DEBILES Y LAS DESVIA-
CIONES DE LO PRESUPUESTADO POR LA ORGANIZACIÓN
HERRAMIENTA PARA CONOCER LA SITUACIÓN FINANCIERA DE UNA
ORGANIZACIÓN Y SU POSIBLE EVOLUCIÓN, ENTENDIENDO CUALES
SON LAS PALANCAS QUE CONTROLAN LA GESTION
ANALISIS FINANCIERO

8. ¿QUÉ INFORMACIÓN ANÁLIZA?
ENTORNO ECONOMICO
NEGOCIOS DE LA EMPRESA
ESTRUCTURA DE INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN
RENTABILIDAD
SOLVENCIA Y RIESGO
ANÁLISIS DE CRECIMIENTO
ANÁLISIS ENTORNO DE LA EMPRESA
INFORMACIÓN INTERNA
HISTORICA
PROYECCIONES
INFORMACIÓN EXTERNA
HISTORICA
PROYECCIONES
ANALISIS FINANCIERO

9. LIMITACIONES DEL ANÁLISIS FINANCIERO
LA ECONOMIA
LAS REGULACIONES ECONOMICAS
CAMBIOS SOCIALES
CAMBIOS EN LOS NEGOCIOS
CAMBIOS EN LA DIRECCIÓN DE LA EMPRESA
CARACTERISTICAS DEL MERCADO Y NEGOCIO (PORTER)
ENTORNO ECONÓMICO
MARCO REGULADOR Y SUSTENDENCIAS
PROBLEMÁTICA ACTUAL
OBLIGA A UN ANÁLISIS
FINANCIERO MÁS
PROFUNDO
ANALISIS FINANCIERO

10. LIMITACIONES DEL ANÁLSIS ECONÓMICO FINANCIERO
SUELE BASARSE EN DATOS HISTORIAS
DATOS SUELEN SER A LA FECHA DE CIERRE
MANIPULACIÓN DE DATOS POR PARTE DE LA EMPRESA
LA INFORMACIÓN CONTABLE NO SUELE ESTAR
AJUSTADA POR INFLACIÓN
NO SIEMPRE SE TIENEN DATOS DEL SECTOR
ANALISIS FINANCIERO

11. •ANALISIS DEBE BASARSE EN DATOS RELEVANTES
•DEBE HACERSE A TIEMPO
•HA DE SER CORRECTO
•TODO DEBE IR ACOMPAÑADO DE MEDIDAS
CORRECTIVAS
ANALISIS FINANCIERO
EN UN DIAGNOSTICO DEBEN ANALIZARSE LAS SIGUIENTES
CIRCUNSTANCIAS

12. DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL ANALISTA INTERNO
OBJETIVO DE CONTROL
OBJETIVO DE DIAGNOSTICO
OBJETIVO DE CUMPLIMIENTO NORMATIVO
DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL ANALISTA FINANCIERO EXTERNO
OBJETIVO DE DETERMINAR LA CAPACIDAD FINANCIERA
OBJETIVO DE DIAGNOSTICO ESTRATEGICO EMPRESA
ANALISIS FINANCIERO
OBJETIVOS DEL ANÁLISIS
FINANCIERO

13. EL OBJETIVO DE UN ANÁLISIS DEPENDERÁ DE QUIÉN LO
REALICE. ALGUNOS POTENCIALES INTERESADOS EN
ANALIZAR FINANCIERAMENTE UNA EMPRESA PUEDEN
SER LOS:
– ACREEDORES: ESTÁN INTERESADOS PRINCIPALMENTE EN LA
CAPACIDAD DE PAGO DE LA EMPRESA.
• LARGO PLAZO PARA CRÉDITOS DE LARGO PLAZO;
• CORTO PLAZO PARA CRÉDITOS DE CORTO PLAZO.
– ACCIONISTAS: ESTÁN PREOCUPADOS PRINCIPALMENTE DE LA
RENTABILIDAD DE LA EMPRESA. LES INTERESA EL LARGO
PLAZO. TAMBIÉN DE LOS RIESGOS DE SU INVERSIÓN:
• RIESGO DEL “NEGOCIO”
• RIESGO FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO

14. • PROVEEDORES: LES INTERESA CONOCER LA CAPACIDAD DE
PAGO DE LA EMPRESA EN EL CORTO PLAZO.
• TRABAJADORES: BUSCAN ESTABILIDAD LABORAL, ES DECIR
PERMANENCIA DE LA EMPRESA EN EL TIEMPO.
• CLIENTES: LES INTERESA CONOCER LA ESTABILIDAD DE LA
EMPRESA.
ANÁLISIS FINANCIERO = PROCESO CONTINUO
ANALISIS FINANCIERO

15. ANALISIS FINANCIERO
¿QUE ABARCA EL ANALISIS
FINANCIERO ESTRATEGICO?
ANALISIS DEL ENTORNO
ANALISIS DEL SECTOR
INDUSTRIAL
ANALISIS DE LA EMPRESA
ANALISIS FINANCIERO
PROYECCIONES
FINANCIERAS
INFORMACION
CUALITATIVA
-
CUANTITATIVO

16. AMBIENTE NEGOCIOS:
•MERCADO LABORAL
•MERCADO CAPITALES
•MERCADO PRODUCTOS
•REGULACIONES
AMBIENTE CONTABLE:
•ESTRUCTURA MERCADO
CAPITALES.
•CONTRATOS Y
GOBIERNO.
•CONVENCIONES
CONTABLES.
•POLITICA FISCAL E
IMPUESTOS.
•AUDITORIAS
•SISTEMA LEGAL
ESTRATEGIA CONTABLE:
•ELECCION POLITICAS
CONTABLES.
•ELECCION
ESTIMACIONES
CONTABLES.
•ELECCION TIPOS DE
INFORMES.
•ELECCION DE NORMAS
DE “DISCLOSE” Y
“ACCOUNTABILITY”
ESTRATEGIA NEGOCIOS:
•POSICION COMPETITIVA
•TIPO DE NEGOCIO
•FACTORES CRITICOS DE
ÉXITO.
•FACTORES VENTAJA
COMPETITIVA
ACTIVIDADES NEGOCIOS:
•ACT. OPERATIVAS
•ACT. DE INVERSION
•ACT. FINANCIERAS
SISTEMA CONTABLE:
•REPORTES Y MEDIDAS
ECONOMICAS DE LAS
CONSECUENCIAS DE LAS
ACTIVIDADES DEL
NEGOCIOS
ESTADOS FINANCIEROS:
•INFORMACION
•ESTIMACION ERRORES
•DISTORCIONES POR
DECISIONES CONTABLES
ANALISIS FINANCIERO

17. ANALISIS
CONTABLE
ANALISIS
FINANCIERO
PROYECCION
DEL ANALISIS
ANALISIS DE LA
ESTRATEGIA DEL
NEGOCIO
ESTADOS FINANCIEROS:
•INFORMACION ALTA GERENCIA.
•RUIDO POR DISTORSIONES.
•DISTORSIONES POR
DECISIONES ADM. EN LA
CONTABILIDAD
INFORMACION PUBLICA:
APLICACIÓN DEL CONTEXTO DEL
NEGOCIO:
•ANALISIS DE CREDITO
•ANALISIS DE RIESGO
•ANALISIS GENERAL NEGOCIO
•ANALISIS DEUDA/DIVIDENDOS
•FUSIONES/ADQUISICIONES
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
ANALISIS FINANCIERO

18. ANALISIS FINANCIERO
EQUILIBRIO
FINANCIERO
LIQUIDEZ RENTABILIDAD
ESTRUCTURA
FINANCIERA
CONFLICTO POTENCIAL
METODOLOGIA DE ANALISIS FINANCIERO

19. ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS
DEL
ENTORNO
ENTORNO ECONOMICO
ENTORNO POLITICO
ENTORNO SOCIAL Y CULTURAL
ENTORNO TECNOLOGICO
ENTORNO LEGAL
ENTORNO LABORAL
ENTORNO AMBIENTAL

20. ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS
DEL
SECTOR
INDUSTRIAL
ANALISIS DE LA INDUSTRIA.
EVOLUCION DE LA INDUSTRIA.
CARACTERISTICAS DE LA INDUSTRIA
DIMENSION DE LA OFERTA ACTUAL Y
POTENCIAL.
ANALISIS ESTRUCTURAL DEL SECTOR.
FACTORES CRITICOS DE ÉXITO.
FACTORES VENTAJA COMPETITIVA.
DEMANDA DEL SECTOR.
OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

21. ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS
DE LA
EMPRESA
OBJETO SOCIAL
CONSTITUCION JURIDICA
MISION
VISION
CARTA FILOSOFICA
LOCALIZACION
CADENA DE VALOR
OBJETIVOS ESTRATEGICOS
ESTRATEGIAS
FACTORES CRITICOS ÉXITO
FACTORES VENTAJA COMP.
FORTALEZAS Y DEBILIDADES.

22. EL ANÁLISIS FINANCIERO TRATA DE RESPONDER DOS
PREGUNTAS FUNDAMENTALES:
• ¿CUÁL ES LA POSICION FINANCIERA ACTUAL DE LA EMPRESA?
• ¿QUÉ SE ESPERA PARA ESTA EMPRESA EN EL FUTURO?
PARA RESPONDER ESTAS DOS PREGUNTAS HAY QUE
REALIZAR DOS PUNTOS:
ANÁLISIS HACIA EL INTERIOR DE LA EMPRESA
ANÁLISIS ENTORNO DE LA EMPRESA
ANALISIS FINANCIERO
EL TIPO Y LA PROFUNDIDAD DEL ANÁLISIS DEPENDERÁ
DEL TIPO DE DECISIONES QUE SE ESTÉN TOMANDO.

23. EL ANÁLISIS DE UNA EMPRESA DEBE SER HECHO
DESDE DOS PERSPECTIVAS
ANALISIS FINANCIERO
ASPECTOS CUANTITATIVOS
ASPECTOS CUALITATIVOS

24. ANÁLISIS DE ASPECTOS CUANTITATIVOS
– VARIABLES FINANCIERAS:
• LIQUIDEZ, ENDEUDAMIENTO, RENTABILIDAD, ETC.
– RIESGOS OPERACIONAL Y FINANCIERO
– EFICIENCIA OPERATIVA (NIVELES DE ACTIVIDAD)
– TENDENCIAS DE VARIABLES CRÍTICAS: VENTAS,
COSTOS, ETC.
– INCIDENCIA DE COSTOS FIJOS, DE GASTOS
FINANCIEROS
– PERFIL DE ENDEUDAMIENTO:
• CORTO VERSUS LARGO PLAZO
• MONEDA NACIONAL VERSUS MONEDA
EXTRANJERA
• ENDEUDAMIENTO A TASA DE INTERÉS FIJA O
“FLOTANTE”
– PARTICIPACIÓN DE MERCADO
ANALISIS FINANCIERO

25. FUENTES DE INFORMACIÓN CUANTITATIVA
• ESTADOS FINANCIEROS
BALANCES
ESTADOS DE RESULTADOS
ESTADOS DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
• REVISTAS DE LA INDUSTRIA
• INFORMACIONES DE PRENSA
• PROSPECTOS
• INFORMACIÓN ORAL; REUNIONES, ETC.
MUCHAS DE ESTAS FUENTES SON UTILIZADAS TAMBIÉN PARA EL
ANÁLISIS DE ASPECTOS CUALITATIVOS
ANALISIS FINANCIERO

26. INFORMACIONES DE TIPO GENERAL
INFORMACIONES SECTORIALES
INFORMACIONES RELACIONADAS CON LA EMPRESA
ANALISIS FINANCIERO
OTROS DATOS COMPLEMENTARIOS
AL ANÁLISIS CUANTITATIVO

27. CONSISTE BÁSICAMENTE EN ANALIZAR TODOS AQUELLOS
FACTORES QUE NO SON FÁCILMENTE CUANTIFICABLES Y
QUE PUEDEN AFECTAR O DETERMINAR EL DESARROLLO
FUTURO DE LA EMPRESA.
ANALISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE ASPECTOS CUALITATIVOS

28. DATOS COMPLEMENTARIOS QUE DEBE TENER TODO ANÁLISIS CUALITATIVO
ORGANIZACIÓN Objetivos de la Empresa
Estructura Jurídica
Estilo de Dirección
Planificación
ECONOMICO – FINANCIERA Situación Financiera
Resultados Económicos
Costos y Márgenes
Crecimiento
Presupuesto a Corto y Largo Plazo
MARKETING Y COMERCIAL Mercado
Competencia
Precio
Producto
Publicidad
Distribución
Servicio de Post – Venta
Imagen de la Empresa
ANALISIS FINANCIERO

29. DATOS COMPLEMENTARIOS QUE DEBE TENER TODO ANÁLISIS CUALITATIVO
INDUSTRIAL Tecnología
Investigación
Capacidad Productiva
Productividad
Calidad
Proceso de Fabricación
FACTOR HUMANO Clima Laboral
Motivación
Absentismo
ANALISIS FINANCIERO

30. OTROS DATOS RELEVANTES QUÉ ES NECESARIO TENER EN CUENTA
DATOS LEGALES DE LA EMPRESA
AÑO DE FUNDACIÓN
MARCO LEGAL QUE LA REGULA
PROPIETARIOS O ACCIONISTAS
ADMINISTRACIÓN
CAPITAL O PATRIMONIO
RELACIONES DE PARTICIPACIÓN
PERCANCES O LITIGIOS
DICOM
DEUDAS DE IMPUESTOS RELEVANTES
ANALISIS FINANCIERO

31. OTROS DATOS RELEVANTES QUÉ ES NECESARIO TENER EN CUENTA
DATOS DE TIPO GENERAL
OBJETIVOS Y CULTURA DE LA EMPRESA
EVOLUCIÓN HISTORICA DE LA EMPRESA
ORGANIGRAMA Y PRINCIPALES DIRECTIVOS
COMPROMISOS CONTRACTUALES CON OTRAS EMPRESAS
INFORMACIÓN APARECIDA EN LA PRENSA.
DATOS DE MARKETING
GAMA DE PRODUCTOS
CLIENTES Y ZONAS GEOGRAFICAS DONDE PARTICIPA
ESTACIONALIDAD DE LAS VENTAS
SITUACIÓN Y MOVIMIENTOS DE LOS PRINCIPALES COMPETIDORES
INVESTIGACIÓN DEL MERCADO INTERIOR Y EXTERNO
ANALISIS FINANCIERO

32. OTROS DATOS RELEVANTES QUÉ ES NECESARIO TENER EN CUENTA
DATOS DE TIPO FINANCIERO
ENTIDADES DE CRÉDITO, CLIENTES, PROVEEDORES
INFORMES COMERCIALES
REFERENCIAS BANCARIAS
SITUACION FINANCIERA HISTORICA
INFORME DE LAS CLASIFICADORAS DE RIESGO
POLITICAS DE CREDITO Y DE PAGO
POLITICAS GENERALES DE CORTO PLAZO
POLITICAS GENERALES DE LARGO PLAZO
ANALISIS FINANCIERO

33. OTROS DATOS RELEVANTES QUÉ ES NECESARIO TENER EN CUENTA
DATOS SOBRE TECNOLOGÍA Y PRODUCCIÓN
PROCESO DE PRODUCCIÓN
POLITICA DE INVESTIGACIÓN
PATENTES
PRODUCTIVIDAD
AUTOMATIZACIÓN DE PROCESOS
MATERIAS PRIMAS UTILIZADAS
CERTIFICACIÓN INTERNACIONAL NORMAS ISO
ECOLOGIAY MEDIO AMBIENTE
DATOS RECURSOS HUMANOS
EQUIPO HUMANO
CLIMA LABORAL
CONFLICTIVIDAD EN EL SECTOR
POLITICA EN MATERIA LABORAL
FORMACIÓN
POLITICA DE INCENTIVOS
ANALISIS FINANCIERO

34. ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS
FINANCIERO
ANALISIS ESTRATEGIAS
FINANCIERAS.
ANALISIS FINANCIERO
MASAS PATRIMONIALES
ANALISIS DE INDICES
ANALISIS DE APALANCAMIENTO
CALCULO DE RIESGO
CALCULO DE EVA
ANALISIS DUPONT
EVALUACION ADM. OPERATIVA
EVALUACION ADM. DE LA
INVERSION
EVALAUCION ADM. FINANCIERA
INDICES NO TRADICIONALES

35. CUANDO ANALIZO EL BALANCE GENERAL
¿QUÉ DEBO TENER EN CUENTA?
FIABILIDAD DE LOS DATOS
NORMAS DE VALORACIÓN UTILIZADAS
COMPOSICIÓN Y CALIDAD MASAS PATRIMONIALES
EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LAS CUENTAS
CRITERIOS CONTABLES DEL PAÍS
GRUPOS DE EMPRESAS
VALORES MEDIOS
ESTADOS CONTABLES INTERMEDIOS
DIFERENCIAS SECTORIALES
TAMAÑO DE LA EMPRESA
ZONA GEOGRAFICA
ANALISIS FINANCIERO

36. ANALISIS FINANCIERO
PASIVO CIRCULANTE
ACTIVO CIRCULANTE
PATRIMONIO
ACTIVO FIJO
OTROS ACTIVOS
LARGO PLAZO
PASIVO LARGO PLAZO
DECISIONES TÁCTICAS
DECISIONES
ESTRATÉGICAS
MAXIMIZAR RENTABILIDAD MINIMIZAR COSTO
MAXIMIZAR VALOR PATRIMONIAL

37. ¿QUÉ ANALIZO EN EL ESTADO DE RESULTADOS?
EVOLUCIÓN DE LAS VENTAS GLOBALES Y POR PRODUCTO
EVOLUCIÓN MARGEN BRUTO GLOBAL Y POR PRODUCTO
EVOLUCIÓN DE LOS GASTOS DE ESTRUCTURA Y DE FINANCIACIÓN
CALCULO DE LAS VENTAS PRECISAS PARA CUBRIR GASTOS
VER VIABILIDAD ECONOMICA DE LA EMPRESA
EVOLUCIÓN DEL RESULTADO
ANALISIS FINANCIERO

38. PROBLEMAS DE COSTOS
Márgenes reducidos por exceso de costos
Costos de distribución, publicidad o promoción excesivos
Costos de Producción poco competitivos
Costos de estructura excesivos para el nivel de ventas
Pérdidas o Utilidades demasiado reducidos
Unidades de Negocio con perdidas
PROBLEMAS DE ORGANIZACIÓN
Control insuficiente de nuevas actividades
Descentralización insuficiente o mal planteadas
PROBLEMAS DE SISTEMAS DE INFORMACIÓN
Ausencia de Contabilidad de Costos
Sistemas Contables con errores o retrasos.
ANALISIS FINANCIERO

39. PROBLEMAS FINANCIEROS
Insuficiente Aportación de Capital
Exceso de deudas para financiar las inversiones
Exceso de deudas de corto plazo
Crecimiento demasiado acelerado para las posibilidades financieras
Incremento de la morosidad de los clientes
Inversión excesiva en existencias
Activos infrautilizados por una gestión deficiente
Reparto excesivo de dividendos a los accionistas
PROBLEMAS COMERCIALES
Ventas Insuficientes para el nivel de gasto que se tiene
Diversificación mal planteada
Productos obsoletos
Fracasos masivos en el lanzamiento de nuevos productos
Precios de venta demasiado bajos
Respuesta insuficiente a las innovaciones de los competidores
Desconocimiento del mercado, de los competidores o de los clientes
ANALISIS FINANCIERO

40. PROBLEMAS DE TECNOLOGIA Y PRODUCCIÓN
Infrautilización de la inversión en edificios, maquinas o instalaciones
Problemas de costos o de calidad por uso de la tecnología
Costos excesivos por fallas
PROBLEMAS DE RECURSOS HUMANOS
Baja productividad por falta de formación o de motivación
Costos laborales excesivos
Insuficiente información a los empleados
Conflictos de interés entre empleados
ANALISIS FINANCIERO

41. SINTESIS DE PROBLEMAS ECONOMICO
FINANCIERO, INDICADORES Y MEDIDAS
PROBLEMA TECNICAANÁLISIS MEDIDAS A TOMAR
ANALISIS FINANCIERO