La economía vasca entró en recesión en 2012, con una contracción estimada del 1% del PIB. Tras caer un 0,9% en el primer semestre, se prevé que el PIB continúe descendiendo un 1,1% en el segundo semestre, debido al fuerte descenso de la demanda interna impulsado por la caída del consumo privado y público y la inversión. El sector exterior ha amortiguado parcialmente la debilidad del mercado interno al crecer las exportaciones más que las importaciones.

1. Avance Septiembre 2012
La Economía vasca decrecerá en torno al -1% en 2012
La economía vasca ha entrado en recesión, no muestra síntomas que hagan prever una
rápida salida de la misma en el corto plazo sin que medien cambios sustanciales en su
entorno próximo y/o en la política económica.
Estimaciones del PIB de la CAE
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
-6,0
1997t1
1997t3
1998t1
2002t3
2003t1
2003t3
2004t1
2008t3
2009t1
2009t3
2010t1
1998t3
1999t1
1999t3
2000t1
2000t3
2001t1
2001t3
2002t1
2004t3
2005t1
2005t3
2006t1
2006t3
2007t1
2007t3
2008t1
2010t3
2011t1
2011t3
2012t1
2012t3
País Vasco España UEM
La economía vasca, tras la contracción del PIB en el IIT12 del -0,9%, confirma la
entrada en recesión. La previsión de cierre en 2012 se mantiene en una caída del -1%;
posición intermedia entre España (-1,6%) y la UEM (-0,3%).
Para el IIIT12, se prevé la continuidad en el descenso del PIB hasta el -1,1%, tras la
fuerte caída de la demanda interna (-2,7%), fruto de la acentuación en la caída del
consumo (privado y público) y del desplome de la inversión. La contribución exterior
de +1,6pp, amortigua la manifiesta debilidad del mercado interior.
El sector exterior continúa aportando +0,7pp y obedece a la mayor caída de las
Contabilidad Trimestral Comunidad Autónoma de Euskadi
importaciones respecto a las exportaciones.
2012
2010 2011 2012
% Cto. Interanual I II III IV
PIB U.E.M. 2,0 1,5 -0,3 0,0 -0,5 -0,6 -0,2
PIB España -0,3 0,4 -1,6 -0,6 -1,3 -2,0 -2,6
PIB CAE 0,3 0,6 -1,0 -0,3 -0,9 -1,1 -1,6
2012
2010 2011 2012
% Cto. Interanual I II III IV
Consumo privado 0,9 0,6 -1,3 0,0 -1,4 -1,6 -2,2
Consumo Público 2,2 -0,7 -2,0 0,2 -2,4 -2,8 -3,1
Form.Bruta de Capital -5,9 -1,4 -5,1 -4,3 -4,7 -5,6 -5,8
Demanda Interna -0,5 -0,1 -2,2 -0,8 -2,2 -2,7 -3,2
Exportaciones 7,6 9,1 -0,1 -2,3 -0,2 0,7 1,3
Importaciones 5,6 7,5 -2,0 -2,9 -2,3 -1,7 -1,2
Total PIB 0,3 0,6 -1,0 -0,3 -0,9 -1,1 -1,6
Fuente: *CEPREDE y elaboración propia
(*) Previsión CAE: 13 de Septiembre; España y UEM septiembre 2012
Kutxabank- Planificación Estratégica y Estudios
1

2. Tasa Tasa Tasa
-4
-2
-6
0
2
4
6
8
-6
-2
-4
10
12
0
2
6
8
4
-5
10
15
20
0
5
-20
-10
-15
1995t1 1995t1 1995t1
1996t2 1996t2 1996t2
1997t3 1997t3 1997t3
1998t4 1998t4 1998t4
2000t1 2000t1 2000t1
Nivel
Nivel
Nivel
2001t2 2001t2 2001t2
2002t3 2002t3 2002t3
2003t4 2003t4 2003t4
2005t1 2005t1 2005t1
2006t2
P.I.B. CAPV
2006t2 2006t2
Exportaciones
2007t3 2007t3 2007t3
Consumo Público
2008t4 2008t4 2008t4
2010t1 2010t1
Tasa interanual
Tasa interanual
2010t1
Tasa interanual
2011t2 2011t2
2011t2
2012t3 2012t3
2012t3
0
0
20
40
80
60
0
20
40
60
80
100
120
140
20
40
60
80
100
120
100
120
140
Nivel
Nivel Nivel
2
Tasa Tasa Tasa
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-5
10
15
20
-5
0
5
10
15
20
-15
-10
-20
0
5
-20
-15
-10
1995t1 1995t1 1995t1
1996t2 1996t2 1996t2
1997t3 1997t3 1997t3
1998t4 1998t4 1998t4
Kutxabank- Planificación Estratégica y Estudios
2000t1 2000t1 2000t1
Nivel
Nivel
Nivel
2001t2 2001t2 2001t2
2002t3 2002t3 2002t3
2003t4 2003t4 2003t4
2005t1 2005t1 2005t1
Inversión
2006t2 2006t2
2006t2
Importaciones
2007t3 2007t3
2007t3
Consumo Privado
2008t4 2008t4
2008t4
2010t1 Tasa interanual 2010t1
Tasa interanual
2010t1
Tasa interanual
2011t2 2011t2
2011t2
2012t3 2012t3
2012t3
0
0
20
40
60
80
20
40
60
80
0
100
120
100
120
140
20
40
60
80
Nivel
100
120
Nivel
Avance Septiembre 2012
Nivel

3. Avance Septiembre 2012
% cto. VAB grandes sectores Variación en el empleo
15,000 15.000
10,000
10.000
5.000
5,000
0
0,000 -5.000
-5,000 -10.000
-10,000 -15.000
-20.000
-15,000
-25.000
2007t1
2007t2
2007t3
2007t4
2008t1
2008t2
2008t3
2008t4
2009t1
2009t3
2009t4
2010t1
2010t2
2010t3
2010t4
2011t1
2011t2
2011t3
2011t4
2012t1
2012t2
2012t3
2009t2
2012t4
-20,000
2000t1
2001t1
2002t1
2003t1
2004t1
2005t1
2006t1
2007t1
2008t1
2009t1
2010t1
2011t1
2012t1
Agricultura Industria
PIB Industria Construcción Servicios Construcción Servicios
Total
Para el IIIT12, continúa el deterioro marcado de la Industria vasca (-3,3%), la falta de
impulso de los servicios (0%) y el desplome de la Construcción (-6,8%). Estas previsiones
reflejan la debilidad en las expectativas de los agentes y anticipan una continuación del
deterioro del mercado de trabajo. Se anticipa una destrucción de empleo del -2,6% en el
trimestre y una contracción del empleo del orden de 6.300 personas en el trimestre, siendo
de 22.000 empleos la pérdida neta anual, al cierre de ejercicio.
Contabilidad Trimestral del País Vasco: OFERTA
2012
2010 2011 2012
% Cto. Interanual I II III IV
V.A.B. AGRICULTURA 25,6 -8,6 11,8 18,0 12,6 10,1 6,6
V.A.B. INDUSTRIA 1,8 2,0 -2,8 -1,0 -2,6 -3,3 -4,3
V.A.B. CONSTRUCCIÓN -9,7 -5,3 -6,5 -5,8 -6,3 -6,8 -7,3
V.A.B. SERVICIOS 0,6 1,0 -0,2 0,2 0,0 0,0 -0,8
Impuestos netos 2,0 0,2 1,4 0,8 0,3 1,0 3,5
Total PIB 0,3 0,6 -1,0 -0,3 -0,9 -1,1 -1,6
Empleo
2012
2010 2011 2012
I II III IV
AGRICULTURA 22.354 21.489 21.620 21.547 22.066 21.386 21.479
% cto.interanual -0,9 -3,8 0,6 -0,3 3,2 -0,6 0,2
INDUSTRIA 218.146 213.946 204.362 208.603 205.814 202.261 200.771
% cto.interanual -3,5 -1,9 -4,5 -3,0 -4,3 -5,3 -5,4
CONSTRUCCIÓN 82.617 76.214 67.285 69.900 68.086 66.865 64.291
% cto.interanual -7,0 -7,8 -11,7 -11,7 -12,1 -11,9 -11,1
SERVICIOS 650.087 655.688 652.024 653.169 652.649 651.804 650.475
% cto.interanual 0,9 0,9 -0,6 -0,1 -0,7 -0,7 -0,7
Total EMPLEO 973.205 967.337 945.292 953.219 948.615 942.317 937.017
% cto.interanual -0,9 -0,6 -2,3 -1,7 -2,3 -2,6 -2,5
Kutxabank- Planificación Estratégica y Estudios
3

4. Tasa Tasa Tasa Tasa
Tasa
2
3
5
6
0
1
4
-2
-1
-15
-10
-20
-15
-10
-30
-20
-10
0
5
10
15
0
5
15
10
0
10
30
40
60
70
20
50
-5
-5
4
6
0
2
8
-6
-4
-2
1995t1
1995t1 1995t1 1995t1
1995t1
1996t1
1996t1 1996t1 1996t1 1996t1
1997t1 1997t1 1997t1 1997t1 1997t1
1998t1 1998t1 1998t1 1998t1 1998t1
1999t1 1999t1 1999t1 1999t1 1999t1
2000t1 2000t1 2000t1 2000t1 2000t1
Nivel
2001t1
Nivel
2001t1 2001t1 2001t1 2001t1
Nivel
Nivel
Nivel
2002t1 2002t1 2002t1 2002t1 2002t1
2003t1 2003t1 2003t1 2003t1 2003t1
2004t1 2004t1 2004t1 2004t1 2004t1
2005t1 2005t1 2005t1 2005t1 2005t1
P.I.B. CAPV
2006t1 2006t1 2006t1 2006t1 2006t1
VAB Industria
VAB Servicios
VAB Agricultura
2007t1 2007t1
2007t1 2007t1 2007t1
VAB Construcción
2008t1 2008t1
2008t1 2008t1 2008t1
2009t1
2009t1 2009t1 2009t1 2009t1
Tasa interanual
2010t1
Tasa interanual
Tasa interanual
Tasa interanual
Tasa interanual
2010t1 2010t1 2010t1 2010t1
2011t1
2011t1 2011t1 2011t1 2011t1
2012t1
2012t1 2012t1 2012t1 2012t1
0
40
80
20
60
0
0
0
0
100
120
20
60
40
60
40
80
20
80
80
20
40
60
20
60
40
80
100
140
120
100
120
100
120
180
120
140
160
100
Nivel
Nivel Nivel Nivel Nivel
4
Tasa Tasa Tasa Tasa Tasa
2
4
6
7
0
1
3
5
-15
-10
-15
-10
-1
-2
0
5
10
5
0
15
10
-5
-5
-12
-10
0
4
8
2
6
-6
-8
-4
-2
0
2
4
6
8
-6
-4
-2
1995t1 1995t1 1995t1 1995t1 1995t1
1996t1 1996t1 1996t1 1996t1 1996t1
1997t1 1997t1 1997t1 1997t1 1997t1
1998t1 1998t1 1998t1 1998t1 1998t1
1999t1 1999t1 1999t1 1999t1 1999t1
2000t1 2000t1 2000t1
Kutxabank- Planificación Estratégica y Estudios
2000t1 2000t1
Empleos
2001t1
Empleos
2001t1 2001t1
Empleos
2001t1
Empleos
Empleos
2001t1
2002t1 2002t1 2002t1 2002t1 2002t1
2003t1 2003t1 2003t1 2003t1 2003t1
2004t1 2004t1 2004t1 2004t1
2004t1
2005t1 2005t1 2005t1 2005t1
2005t1
2006t1 2006t1 2006t1 2006t1
2006t1
Empleo total
2007t1 2007t1 2007t1
2007t1 2007t1
2008t1 2008t1
2008t1 2008t1 2008t1
2009t1 2009t1
2009t1 2009t1 2009t1
Empleo en Industria
2010t1
Empleo en Servicios
2010t1
Empleo en Agricultura
2010t1 2010t1 2010t1
2011t1
Tasa interanual
Empleo en Construcción
Tasa interanual
2011t1
Tasa interanual
Tasa interanual
2011t1
Tasa interanual
2011t1 2011t1 2012t1
2012t1 2012t1
2012t1 2012t1
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
600.000
650.000
700.000
750.000
800.000
850.000
900.000
950.000
100.000
110.000
15.000
17.000
19.000
21.000
23.000
25.000
27.000
29.000
31.000
33.000
1.000.000
1.050.000
170.000
180.000
190.000
200.000
210.000
220.000
230.000
240.000
250.000
260.000
270.000
400.000
450.000
500.000
550.000
600.000
650.000
700.000
Em pleos Em pleos
Em pleos Em pleos Em pleos
Avance Septiembre 2012

5. Avance Septiembre 2012
Estimación de los Créditos y los Depósitos OSR de la CAE
Crédito y Depósitos OSR_CAE (% Var.)
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
S
S
S
S
S
S
S
S
S
04-E
My
05-E
06-E
My
08-E
09-E
12-E
My
07-E
My
My
My
10-E
My
11-E
My
My
Pred icción Crédito S. Privado Depósitos S.Privado
Se acelera la contracción en el crédito prevista para el sector privado hasta el -7,3%
para el IIIT, ascendiendo al -8,8% para todo el 2012.
Se confirma también la debilidad en la captación de los depósitos del sector privado
con una previsión del -7,7% en IIIT12 y del -4,4% para todo el año 2012. El diferencial
entre ambos continúa estrechándose y se sitúa en torno a 8.000 millones de euros.
ables asciende a 9.600 Millones de euros aproximadamente. La crisis de confianza y el
desapalancamiento propician la salida en los depósitos privados.
2012 2011 2012
2011 2012
II III dic abr may jun jul ago sep
Nivel (miles €) 81.713 74.537 77.962 77.274 81.713 78.358 77.891 77.962 78.489 78.172 77.274
Crédito S.Privado
% Var. -1,7 -8,8 -6,7 -7,3 -1,7 -4,7 -6,1 -6,7 -6,5 -6,7 -7,3
Datos anuales y trimestrales a cierre del periodo
2012 2011 2012
2011 2012
II III dic abr may jun jul ago sep
Nivel (miles €) 71.559 68.435 69.583 67.305 71.559 69.544 69.628 69.583 68.733 67.688 67.305
Depósitos S.Privado
% Var. -3,1 -4,4 -7,7 -6,7 -3,1 -7,8 -7,8 -7,7 -7,5 -7,1 -6,7
Datos anuales y trimestrales a cierre del periodo
Estructura último 2012 2011 2012
año conocido
(promedio) II III dic abr may jun jul ago sep
Bancos 38,7% 30.156 29.890 31.607 30.310 30.129 30.156 30.360 30.238 29.890
Crédito S.Privado Caja ahorros 45,5% 35.462 35.149 37.168 35.642 35.430 35.462 35.702 35.558 35.149
Coop. Crédito 15,8% 12.343 12.234 12.937 12.406 12.332 12.343 12.427 12.377 12.234
Bancos 34,7% 24.144 23.354 24.830 24.131 24.160 24.144 23.849 23.487 23.354
Depósitos S.Privado Caja ahorros 47,6% 33.099 32.016 34.039 33.081 33.121 33.099 32.695 32.198 32.016
Coop. Crédito 17,7% 12.340 11.936 12.690 12.333 12.348 12.340 12.189 12.004 11.936
Fuente: BdE, CEPREDE y elaboración propia.
Kutxabank- Planificación Estratégica y Estudios
5

6. Avance Septiembre 2012
Avance de Previsión
La contracción del -0,9% del PIB de la economía vasca en el IIT12, confirma
la entrada en recesión de la misma, al concatenar dos trimestres
consecutivos de caída.
La economía vasca entre en
recesión tras dos trimestres Teniendo en consideración los datos de los últimos indicadores, el modelo
consecutivos de contracción de previsión de alta frecuencia mantiene una previsión de mayores caídas
en los dos trimestres venideros, sin producirse por tanto ningún punto de
inflexión a modo de menores tasa de decrecimiento, dentro de este año
2012. No se atisba por tanto síntoma alguno de la ansiada reactivación.
Desde una perspectiva comparada, la economía vasca seguirá moviéndose
Sin síntomas de reactivación
en una posición intermedia entre la fuerte crisis de crecimiento de la
economía española y la recesión (menos acusada, pero recesión) de la UEM.
La influencia del entorno en muy elevada en una economía de reducida
Elevada incidencia de la dimensión como la vasca, que canaliza la mayor parte de sus relaciones
evolución de entorno en la externas a estos dos ámbitos.
economía vasca
La previsión para el III TRIMESTRE 2012:
Las continuadas medidas de ajuste de la política económica, están haciendo
mella en los agentes económicos, materializada en términos de caída de
expectativas, aumento del desempleo, reducción de las rentas disponibles
familiares, desplome del consumo (público y privado) e inversión de
manera muy notable.
El PIB del IIIT12 caerá en
torno al -1,1% Se anticipa una caída de la demanda interna muy importante (-2,7%),
producto de la acusada debilidad del consumo privado (-1,6%) y de la
decidida falta de capacidad tractora del sector público (-2,8%),
especialmente afectado por las medidas de recorte, austeridad y
consolidación fiscal implementadas por el ejecutivo.
El sector exterior mantendrá presumiblemente sus aportaciones positivas al
crecimiento de la economía vasca en torno a 1,6pp. Ahora bien, esta
contribución al crecimiento proviene de la combinación de una leve mejora
El sector exterior contribuye al en las exportaciones (0,7%) y de una menor presión de demanda en las
crecimiento vasco en 04pp. compras exteriores (caída del -1,7% en las importaciones). En otros
términos, el sector exterior aporta al crecimiento vasco, pero en lugar de
hacerlo vía un mayor crecimiento porcentual de las exportaciones sobre las
importaciones, tal y como sería deseable, lo hace vía compresión de las
importaciones.
La industria precisa de La falta de pulso general tiene también su reflejo en los sectores de Oferta
medidas potentes de donde la Industria presenta una tendencia de deterioro creciente en
reactivación. términos de una aceleración en el ritmo contractivo. Se prevé que se
contraiga un -3,3% en el IIIT.
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7. Avance Septiembre 2012
La Construcción por su parte, no manifiesta alteraciones y sigue
sumida en la senda contractiva de los últimos trimestres (-6,8%),
asociada a los efectos derivados de la crisis inmobiliaria, y en
espera de que se produzca de manera paulatina el ajuste de Los Servicios no crecen
mercado, vía reducción del stock existente.
Los Servicios anticipan un mantenimiento de su ritmo de
actividad sin crecimiento en el IIIT (0%), si bien acompañados de
una flexión a la baja para el último trimestre del ejercicio, cerrando
el año con una contracción del -0,2%.
Únicamente el sector primario, generará tasas de crecimiento
positivas en su contribución al PIB. El bajo peso específico de su
Prosigue el deterioro del
participación en el PIB vasco (apenas llega al 1%) sin embargo,
obliga a situar esta circunstancia en su debida dimensión. mercado laboral ( -2,6%)
En esta misma línea, se anticipa la continuación del deterioro en el
mercado laboral cara al próximo trimestre. La tasa de caída
prevista para el mismo es del -2,6%, superando el -2,3% habido en
el IIT12 y coincidente para la previsión de todo el ejercicio.
De este modo, los 948.615 empleados del cierre del trimestre Fuertes contracciones en
anterior se reducirán hasta situarse en torno a los 942.317, es decir crédito privado (-6,7%)
6.300 empleos menos en el IIIT12. La pérdida estimada en el año depósitos privados (-7,3%)
2012 es de más de 22.000 empleos, aplicable a todos los sectores
(Construcción -11,9% e Industria -5,3%).
En cuanto a la previsión de las variables financieras, el crédito al
sector privado, tras caer un -6,7% en el IIT12, seguirá por la misma
senda de reducción, aumentando incluso la tasa hasta el -7,3%. No No se anticipa la reactivación
se anticipa por tanto una reactivación del flujo crediticio al del flujo crediticio
sistema productivo, como condición previa para desencadenar un
movimiento de recuperación.
Los depósitos del sector privado por parte, tras caer al -7,7%,
aminoran su descenso hasta el -6,7% en IIIT12. Esta caída del
ahorro, se relaciona con el desapalancamiento del sector privado,
la caída de los ingresos familiares,…
En valores absolutos se produce una convergencia entre el saldo Numerosas incógnitas se
vivo de crédito y depósitos al sector privado. Así la diferencia de ciernen sobre la economía
11.300 M del IT12, ha caído a 8.400 M en el IIT12 y se espera que española que inciden de forma
sea menos de 7.000M en el IIIT12. determinante en la evolución
de la vasca
Las incógnitas actuales sobre la economía española, se refieren a la
solicitud del segundo rescate, los resultados del estudio sobre
necesidades de capitalización del sistema bancario, la creación de
la unión bancaria y la redefinición de la arquitectura institucional
de la UE, se suman a los resultados del proceso electoral en la
CAE, como elementos determinantes que habrán de marcan la
senda futura de la economía vasca.
19 Septiembre de 2012
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