Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 2 al 8 de noviembre de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 2 al 8 de noviembre
LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA
Índices de pobreza. Después de haber descendido en la década anterior, los niveles de
pobreza se han estancado en los últimos años y no se espera que la situación mejore a
corto plazo, debido a la atonía en el crecimiento. Según la Comisión Económica para
América Latina y el Caribe (CEPAL), en 2014, alrededor del 28% de los 167 millones de
habitantes de los 19 países de América Latina y el Caribe estudiados vivían por debajo
del umbral de pobreza. Si se incluye la cifra de los que están en riesgo de caer en la
pobreza, se alcanza a alrededor del 50,9% de la población.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Reacción de los inversores. La posibilidad de que Mauricio Macri gane las elecciones
presidenciales argentinas ha hecho subir la bolsa de Buenos Aires y bajar la prima de
riesgo del país. El índice Merval subió un 12% en las horas siguientes a la publicación
de los resultados de la primera vuelta y la prima de riesgo bajo 485 puntos básicos.
Parece que los mercados confían en el talante liberal de Macri y presuponen que será
el próximo Presidente del país. Sin embargo, la suma de los votos de la primera vuelta
de los peronistas Sergio Massa y Daniel Scioli superó ampliamente el resultado del
candidato liberal, por lo que el resultado de la segunda vuelta, que se celebrará el
próximo 22 de noviembre y que enfrentará a Macri y Scioli, no puede darse por
descontado.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Previsiones de crecimiento. Según la OCDE, la economía brasileña se contraerá un
3,1% en 2015, una décima más de las previsiones del FMI, y un 1,2% en 2016, dos
décimas más de lo previsto por el FMI en su informe del pasado mes de octubre. La
OCDE estima que Brasil reanudará el crecimiento en 2017.
CCCUUUBBBAAA
Apertura progresiva de la economía. Durante la tercera Feria Internacional de La
Habana, el ministro cubano de Comercio Exterior e Inversión Extranjera, Rodrigo
Malmierca, anunció la existencia de 326 nuevos proyectos de inversión, por los que se
espera obtener aportaciones extranjeras por un importe de 8.200 mill.$. De los 246
proyectos anunciados en 2014, 40 estarían en "negociaciones avanzadas" y 36 han
dado lugar ya a contratos en firme. Los proyectos cubren una amplia gama de sectores
e implican normalmente la creación de empresas mixtas con el gobierno cubano,
aunque algunos podrían estar financiados en su totalidad por extranjeros. Malmierca
LATINOAMÉRICA

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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destacó que el objetivo del gobierno es diversificar las fuentes de inversión y el comercio
exterior.
EEECCCUUUAAADDDOOORRR
Cuantiosa indemnización. El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a
Inversiones (CIADI) ha fallado parcialmente a favor de Ecuador, anulando parte de la demanda
de compensación solicitada por la empresa estadounidense Occidental Petroleum por la
rescisión de una concesión de exploración petrolera. En 2006, Ecuador alegó que la compañía
había transferido parte de sus derechos a un tercero sin autorización. La compañía reclamaba
1.800 mill.$, mientras que el tribunal ha rebajado la indemnización a 1.100 mill.$. En 2009, el
país se retiró del tratado del CIADI, pero sigue estando sujeto a su jurisdicción en los casos
abiertos antes de esa fecha. La indemnización, cuyo plazo de pago Quito quiere negociar, sigue
siendo cuantiosa para la relativamente pequeña economía ecuatoriana, especialmente en el
contexto actual de caída del precio del petróleo.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO
Pérdidas de Pemex. La compañía petrolera pública mexicana Pemex ha registrado durante el
tercer trimestre del año unas pérdidas record de 10.146 mill.$. Las ventas han caído um22,8%
sobre el mismo trimestre de 2014 por la conjunción de tres fenómenos: los precios más
reducidos del petróleo; el desplome de la producción y la pérdida de valor del peso mexicano
frente al dólar. Pemex también tendrá que lidiar con la reforma energética, que le hace perder
su condición de monopolio, y con el incremento de la producción en campos de extracción “off
Shore” donde, con los precios actuales del petróleo, la rentabilidad no está garantizada.
CCCHHHIIINNNAAA
Plan Quinquenal 2016-2020. El nuevo plan quinquenal para el periodo 2016-2020
adoptado por el Comité Central del Partido Comunista de China será presentado
próximamente a la Asamblea Nacional Popular del país. Entre otros aspectos, se prevé un
crecimiento medio del PIB de 6,5%, la liberalización gradual de la cotización del yuan y la
apertura del sector servicios al capital extranjero. El objetivo final es de doblar para 2020 el
PIB per cápita registrado en 2010 (7.519 dólares). Por otra parte, se modificará el sistema
de permisos de residencia (“hukou”), de tal manera que en 2020 la casi totalidad de la
población urbana tenga acceso a los servicios básicos que otorga este permiso. Se calcula
que el 55% de la población china habita las ciudades, pero en 2013 solamente el 35,9%
disponía del “hukou”. El plan prevé que para 2020 el 45% de la población esté plenamente
autorizada a vivir en las urbes. Por último, destaca el anuncio de un posible retraso en la
edad de jubilación para hacer frente al envejecimiento de la población.
ASIA

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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CCCHHHIIINNNAAA /// CCCOOORRREEEAAA DDDEEELLL SSSUUURRR /// JJJAAAPPPÓÓÓNNN
Mejoría en las relaciones. Por primera vez en los últimos tres años, China, Japón y Corea del
Sur se han reunido en Seúl en una cumbre trilateral. Las conversaciones entre los máximos
mandatarios de los tres países no han logrado resolver los contenciosos históricos y
territoriales, pero sí han permitido relanzar el diálogo. La Presidenta de Corea, Park Geun-hye,
ha sido la principal artífice de una reunión que, a partir de ahora, será anual. Los participantes
han decidido colaborar en el tema nuclear de Corea del Norte y estudiar conjuntamente un
proyecto de tratado de libre comercio entre tres economías que, sumadas, representan el 20%
del PIB mundial.
CCCHHHIIINNNAAA /// TTTAAAIIIWWWÁÁÁNNN
Entrevista entre las dos Chinas. Tras 66 años de desencuentros, los máximos mandatarios de
China y Taiwán se han entrevistado en Singapur el pasado 7 de noviembre, en lo que
constituye un momento histórico. El proceso de normalización gradual entre las dos Chinas
empezó en 2008 y, desde entonces, el comercio no ha cesado de crecer entre la isla y el
continente. La mayoría de los habitantes de Taiwán perciben el evento de manera positiva,
aunque siguen siendo partidarios de la situación actual: ni reunificación, ni independencia, ni
conflicto armado. En cualquier caso, no se espera que esta entrevista vaya a aportar una
solución a la situación de aislamiento internacional de Taipéi.
IIINNNDDDOOONNNEEESSSIIIAAA
Crecimiento insuficiente. El PIB creció un 3,21% en el tercer trimestre del año sobre el
trimestre anterior y un 4,73% interanual. La economía se ha desacelerado por la crisis mundial
de los precios de las materias primas, que pesa en demasía sobre las exportaciones del país. La
demanda interna de los hogares también se ha ralentizado. La inflación subyacente es del 5%.
La rupia ha perdido este año el 19% de su valor contra el dólar. Moody’s ha rebajado su
previsión de crecimiento, situándola por debajo del 5% para el año en curso y el que viene.
Justifica su pesimismo por “las ineficiencias burocráticas que retrasan el inicio de proyectos de
inversión en infraestructuras esenciales para el país". Durante la última década, Indonesia ha
crecido a una media del 5,8%.
AAAZZZEEERRRBBBAAAIIIYYYÁÁÁNNN
El partido en el poder gana las elecciones. El partido Nuevo Azerbaiyán del presidente Ilham
Alíev, en el poder desde 2003, ha ganado las elecciones parlamentarias celebradas el domingo
1 de noviembre. Con el 90% de los votos escrutados, el partido de Alíev obtuvo 71 de los 125
escaños de que consta el Parlamento unicameral. El resto de los asientos fue a parar a
pequeños partidos cercanos al mandatario azerí. Por primera vez desde la independencia de
Azerbaiyán, en 1991, la OSCE tomó la decisión de no supervisar estas elecciones, después de
que las autoridades propusieran reducir de 350 a 125 los observadores que debían analizar si
la votación cumplía con los estándares democráticos. La coalición opositora, denominada
EUROPA DEL ESTE - CEI

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Consejo Nacional de Fuerzas Democráticas, anunció en septiembre que boicotearía las
legislativas para no legitimar una consulta que considera fraudulenta por la falta de
oportunidades de la oposición.
GGGEEEOOORRRGGGIIIAAA
Subida de tipos. El Banco Central de Georgia subió el 4 de noviembre el tipo de interés en
medio punto, hasta el 7,5%. Esta decisión responde al aumento de las expectativas de
inflación: se espera que se mantenga por encima del objetivo del 5% hasta principios de 2016.
La depreciación de la divisa ha encarecido las importaciones y los costes de producción, lo que
ha presionado al alza los precios. Se trata de la sexta subida desde febrero de este año, y no se
descartan futuras subidas en el futuro. Se prevé que la economía crezca este año tan solo un
1,9%, frente al 4,7% de 2014.
KKKOOOSSSOOOVVVOOO
Kosovo no logra entrar en la Unesco. La Organización de las Naciones Unidas para la
Educación, la Ciencia y la Cultura ha rechazado la adhesión de Kosovo durante su conferencia
general, celebrada esta semana en París. 92 de los 142 Estados miembros han votado a favor
de la adhesión, una cifra que no llega a los dos tercios del pleno necesarios (95 apoyos). La
cuestión no podrá someterse de nuevo a votación hasta la próxima conferencia general de la
organización, que se celebrará dentro de dos años. En los últimos días, países como Rusia y
Serbia han llevado a cabo una campaña para evitar el ingreso kosovar en la Unesco.
RRRUUUSSSIIIAAA
¿Atentado o accidente? La aerolínea rusa Kogalymavia ha comunicado que el accidente
aéreo que ha costado la vida a 224 personas en el Sinaí solo puede ser responsabilidad de
una “acción externa". El grupo yihadista Provincia del Sinaí, cercano al DAESH, ha
reivindicado el ataque, pero no está claro que los yihadistas tengan los medios
armamentísticos necesarios para derribar un avión de pasajeros que vuela a 31.000 pies de
altitud, por lo que, de ser cierta la teoría del atentado, pare más plausible que se haya
utilizado una bomba embarcada en el avión. Las autoridades rusas han investigado a la
compañía, para averiguar si se trata de un accidente debido a un problema técnico o
causado por un mantenimiento deficiente. Las circunstancias siguen sin estar claras, pero el
análisis de las cajas negras parece confirmar una explosión sin fallo técnico previo, lo que
refuerza la tesis del atentado. Mientras tanto, el nerviosismo de las autoridades rusas es
evidente. Si el siniestro fuese la consecuencia de una represalia del DAESH, por la
intervención de Rusia en Siria, la posición del Vladimir Putin se vería muy debilitada ante la
opinión pública.
Record de extracción de petróleo. En octubre, la producción de petróleo rusa alcanzó
10,78 mill. b/d, lo que supone un nuevo record en la era postsoviética. En comparación, la
producción de Arabia Saudí fue de 10,1 mill. b/d. Rusia está bombeando petróleo a niveles
extraordinarios para defender su cuota de mercado. Mientras tanto, los precios siguen
ejerciendo una fuerte presión sobre las finanzas públicas. El Ministerio de Finanzas acaba
de traspasar a las cuentas del Estado 4.060 mill.$ desde el Fondo de Reserva para cubrir el
déficit. El fondo ya solo dispone de 65.700 mill.$. Como medidas de ahorro, se ha rebajado
un 30% el presupuesto para la organización del Campeonato del Mundo 2016 de hockey
sobre hielo y ‒reforma de mayor calado‒ se ha presentado un proyecto para elevar la edad
de jubilación de los funcionarios del Estado desde los 60 hasta los 65 años.

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Inflación estructural. La inflación sigue siendo un persistente problema estructural en Turquía.
El IPC de octubre ha registrado una subida mensual del 1,55%, contra 0,89% en septiembre. En
términos anuales, el índice de precios ha subido un 7,58%, contra 7,95% en el mes anterior.
CCCAAATTTAAARRR
Control del gasto. El Emir de Catar, Sheikh Tamim bin Hamad al-Thani, ha anunciado que el
presupuesto del Emirato para el 2016 evitará un déficit “demasiado importante”. Es un
mensaje que, de manera indirecta, pone encima de la mesa un recorte del gasto público. El
Emir ha asegurado que la inversión en infraestructuras, el gasto en bienestar social y en
diversificación económica no se verá afectado. En cambio, es posible que privaticen algunas
empresas públicas y se reduzcan parte de los subsidios. Catar ha acumulado en la última
década unas reservas por un importe de 300.000 mill.$, cuatro veces su presupuesto anual.
Gracias a ello, y aunque se registren déficits fiscales significativos en los próximos años, la
capacidad de resistencia del emirato es envidiable.
SSSIIIRRRIIIAAA
Posiciones enconadas entre Irán y Arabia Saudí. Durante las conversaciones mantenidas en
Vinea para encontrar una vía para poner fin al conflicto de Siria, ha quedado claro que la
intervención militar de Rusia ha reforzado a Irán en su apoyo al régimen sirio. En cuanto a
Washington, está suavizando su postura sobre el futuro de Bashar al-Assad, y podría aceptar
que el presidente sirio se mantenga en el poder durante un período transitorio. Irán también
ha dado señales de una cierta flexibilidad, proponiendo una transición de seis meses que
culminaría con unas elecciones que decidirían si Assad permanece o no en el cargo. La posición
de Arabia Saudita parece ser inamovible: Rusia e Irán deberán acordar una fecha para su salida
de Siria, con Assad y todas las fuerzas extranjeras estacionadas en el país. De todo ello se
deduce que mientras no haya progresos en las negociaciones entre Teherán y Riad, no existirá
una solución pactada en el conflicto sirio.
LLLIIIBBBEEERRRIIIAAA
Salida de la crisis. El FMI prevé para 2015 una desaceleración del ritmo de crecimiento del PIB
de Liberia hasta el 0,3%, frente al 0,7% de 2014, como consecuencia de los efectos de la crisis
del Ébola, unidos a la caída de los precios de las materias primas y los retrasos en los proyectos
de inversión. Uno de los principales problemas es el elevado déficit fiscal (8,1% del PIB, frente
al 1,9% en 2014). Se estima que las finanzas del Estado mejorarán en los próximos meses
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
ÁFRICA SUBSAHARIANA

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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gracias al apoyo internacional (FMI, fundaciones de EE.UU. e inversiones en las minas de
hierro). Sin embargo, no es descartable que las elecciones de 2017 puedan provocar un efecto
expansivo del gasto público.
NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Fondo de inversión en infraestructuras. El vicepresidente de Nigeria, Yemi Osinbajo, ha
anunciado la creación de un fondo, dotado con 25.000 mill.$, para la inversión en
infraestructuras. Las fuentes de financiación podrían proceder del Fondo de Inversión
Soberano de Nigeria, de los planes de pensiones (gestionan 27.000 mill.$), de organismos
multilaterales y de fondos soberanos extranjeros. En los presupuestos de 2016 se conocerán
más detalles sobre el plan; pero parece lógico pensar que la mayoría de los proyectos tengan
un proceso de realización muy dilatado en el tiempo y, por lo tanto, a corto plazo no tendrán
efecto sobre el crecimiento. El valor teórico de las infraestructuras del país se sitúa entre el 20
y el 25% del PIB, por debajo de la media (en torno al 70%) de la mayoría de los países de
ingresos medios. Esta deficiente dotación provoca grandes problemas de generación y
distribución eléctrica, así como en el sector de transporte, todo lo cual provoca verdaderos
cuellos de botella para el desarrollo de Nigeria. El país ocupa el puesto 182 (sobre 189 países
estudiados) del ranking Doing Business en las variables de electricidad y comercio
transfronterizo.
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Sequía. La sequía que asola al país, la peor desde 1992, está teniendo graves consecuencias.
Dos provincias (KwaZulu-Natal y Free State) han sido declaradas "zonas catastróficas". Una
tercera, Gauteng, acaba de imponer limitaciones al consumo de agua, lo que va a reducir
significativamente la siembra de maíz y de trigo. Por otra parte, las explotaciones de mayor
tamaño tienen que hacer frente a la subida del 7,7% del salario mínimo de los trabajadores del
campo. La menor producción agrícola impulsará al alza los precios de los alimentos y recortará
sensiblemente los ingresos de los hogares más pobres, lo que podría reavivar la conflictividad
social motivada por el encarecimiento del coste de vida.
ZZZAAAMMMBBBIIIAAA
Consecuencias de la caída de las materias primas. Zambia ha aumentado sus tipos de
referencia en 3 puntos porcentuales, hasta el 15,5%, para intentar evitar el colapso de su
moneda. El descenso del precio del cobre, junto a la fortaleza de la divisa estadounidense ha
provocado que el dólar haya doblado su valor respecto a la moneda local. Por otra parte, con
un 14,3% interanual en octubre, la inflación se ha situado en máximos de los últimos seis años.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Elecciones en Croacia. La victoria de la oposición conservadora por un escaso margen en las
elecciones celebradas el pasado 8 de noviembre abre una etapa de durísimas
negociaciones. Los conservadores de la Coalición Patriótica lograron 59 escaños en un
OCDE

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
7
Parlamento de 151 asientos, mientras que el centroizquierda de Croacia Crece, hasta ahora
en el poder, obtuvo 56 diputados, según los resultados preliminares. Con estos resultados,
la llave del gobierno está en la mano del nuevo partido reformista, Most. En efecto, para
alcanzar la mayoría cualquier coalición necesita del apoyo de los 19 diputados de Most
(“Puente” en croata), que ha sido la gran sorpresa de las elecciones, con un programa que
incluye reformas amplias del sector público, la economía y el poder judicial. Muchos
electores, cansados de los dos bloques tradicionales, han optado por el cambio. Los
analistas consideran que Most podría ofrecer apoyo externo a un Gobierno en minoría que
se comprometa a aplicar sus reformas.
El Eurogrupo retrasa la entrega de otro tramo del rescate a Grecia. Un nuevo desacuerdo
sobre las medidas de austeridad ha bloqueado la entrega del próximo tramo de 2.000 mill.
€. Además, el Eurogrupo impuso condiciones para liberar los 10.000 mill que requieren los
bancos. Concretamente, el bloqueo actual se debe al desacuerdo acerca de las condiciones
para llevar a cabo las ejecuciones hipotecarias, ya que mientras Bruselas quiere que se
ejecuten desahucios a partir de un impago de 120.000 €, Atenas lo quiere dejar en 200.000.
Los bancos griegos apoyan a Tsipras porque tienen miedo a un desplome de los precios
inmobiliarios. Otros aspectos con los que el gobierno griego está en desacuerdo son la
subida del IVA educativo al 23% y la menor flexibilidad en el retraso por el pago de
impuestos. Además, Bruselas exige que se apruebe una ley sobre la gobernanza bancaria
que reduzca los vínculos entre el sector público y la gestión de los grandes bancos.
Cae el gobierno de Coelho tras una moción de censura en Portugal. El gobierno de Pedro
Passos Coelho será recordado por su brevedad. Apenas once días después de su toma de
posesión la nueva mayoría de izquierdas ha votado conjuntamente la moción de censura
del Gobierno, lo que ha provocado su cese automático. Esta situación era más que
esperada tras conocerse los resultados de las pasadas elecciones, celebradas el 4 de
octubre. Coelho resultó vencedor pero con el 38% de los votos, un porcentaje insuficiente
para poder gobernar con mayoría absoluta. Esa misma noche Antonio Costa, perdedor de la
jornada con el 32% de los votos, empezó a negociar la formación de una coalición de la
izquierda, inédita en Portugal (integrada por el partido Socialista, el Comunista, y el Bloque
de Izquierda). El lunes 10 de noviembre esta coalición ha rechazado el programa de
gobierno de la derecha, lo que deja a Portugal en una compleja e inestable situación
política que ya se ha dejado sentir en los mercados con una subida acumulada de la prima
de riesgo de cerca de un 7,5% en los últimos siete días. La decisión de formar gobierno
vuelve a caer sobre el presidente, Aníbal Cavaco Silva, que tendrá que decidir entre
nombrar primer ministro al socialista Antonio Costa (que ahora sí cuenta con un acuerdo
estable con los partidos de la izquierda para los cuatro años de legislatura, y mayoría
absoluta en el Parlamento) o mantener a Pedro Passos Coelho al frente de un gobierno de
gestión. En Portugal tiene que haber un período de seis meses entre la realización de
elecciones. Además, el presidente Cavaco Silva termina su mandato en enero, así que de
optar por el gobierno de gestión, la decisión de convocar elecciones anticipadas tendrá que
ser tomada por su sucesor. Pero para ello, Pedro Passos Coelho también tendrá que estar
dispuesto a mantenerse al frente de un gobierno de gestión que en la práctica no podrá
gobernar.
Dimite el primer ministro rumano. Victor Ponta ha renunciado a su cargo el pasado 4 de
noviembre, presionado por las acusaciones de corrupción. A lo anterior se suman las
críticas por el incidente relacionado con el incendio de una discoteca. El local de ocio no
contaba con las medidas de seguridad necesarias y murieron 39 personas y alrededor de
200 resultaron heridas, decenas de ellas graves. “Hoy presento mi dimisión que incluye, por
supuesto, la de todo el Gobierno rumano. Lo hago porque durante el tiempo que he estado
en política he resistido ante mis adversarios políticos, pero nunca he peleado contra la

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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voluntad de la gente”, afirmó Ponta. El presidente rumano, Klaus Iohannis, intentará
aplacar la crisis política con la formación de un Gobierno tecnócrata o el adelanto de las
elecciones legislativas, cuya fecha prevista es a finales de 2016. Por el momento, convocará
otra ronda de consultas y espera presentar una propuesta a la sociedad a mediados de
noviembre.