El documento analiza la situación económica actual, caracterizada por el estancamiento y la incertidumbre. A pesar de esto, las previsiones de las firmas de inversión son optimistas y proponen trasladar las carteras hacia activos de mayor riesgo. Sin embargo, este optimismo puede no estar justificado si no se producen cambios estructurales profundos en la economía real. El inversor debe cuestionarse si es prudente asumir más riesgo en este contexto de desaceleración. El turismo rural en Cataluña descendió un 7,2

1. CATALUNYA
Miércoles 27 febrero 20132 Expansión
Complacenciageneral
L
osdatosdecrecimientonegativotantoen Europaco-
mo en el cuarto trimestre en EEUU nos sitúan en un
escenariodeestancamientoeconómico.Sinembargo,
las previsiones anuales de las grandes firmas de inversión
son optimistas, proponiendo a los inversores una vuelta al
riesgo,enespecial,haciaactivosderentavariable.
Desdefinalesdeveranode2012estamosinmersosenun
periodo de complacencia generalizada hacia las exigencias
decambioestructuraldelaseconomíasdesarrolladas,pues
los datos nominales parecen responder positivamente a los
continuos impulsos monetarios. Sabemos que la secuencia
continua de impulsos genera una respuesta de las variables
afectadas cada vez menor, trasladando con mayor virulen-
cialosproblemasaposteriori.Eloptimismodelosanalistas
parecería justificado si sus argumentos contemplaran un
cambioprofundoenlaeconomíareal.Y,sinembargo,nolo
hacenpues,nosedescuentaunobligadoacuerdoparacon-
tinuar con el descenso de los gastos, el aumento de los im-
puestos y una decidida política de reformas encaminada a
variarlaformadeproducir,renovarviejasestructuraseim-
pulsarlaespecializaciónylatransparencia.
El inversor debe pre-
guntarse si el optimismo
está justificado y si es
oportuno el traslado de su
cartera de inversión hacia
activos con mayor riesgo.
Pareceevidentepara2013,
pero puede resultar una
propuesta de la banca de
inversióndenuevoerrónea.Enlosperiodosdemáximavo-
latilidad la propuesta genérica era conservadora, pero los
mercados europeos y americanos recorrieron un relevante
tramo al alza, alcanzando recientemente niveles máximos
enEEUU.Desdehaceunosmeses,lavolatilidadhadescen-
dido significativamente, recogiendo un periodo de incerti-
dumbrenuloy,conello,elaumentodelnúmerodeinverso-
res despreocupados con la protección de sus carteras. Un
síntomarelevantedeunpeligrosoexcesodeconfianza.
Si todo el mundo institucional está positivo es que ya de-
benestarcomprados.Ysitodoselloshancomprado,¿quién
vaaseguircomprandoyasíelevaraúnmáselniveldelosín-
dices? No parece que existan muchos candidatos para en-
trar en bolsa, pues para un inversor inteligente no tendría
mucho sentido asumir excesivo riesgo si los datos de infla-
ciónsemantienenrazonablementebajosysientiendeque,a
díadehoyyenunentornodedesaceleracióneconómica,la
verdadera fuente de rentabilidad estriba en la ganancia real
deldineroporlacaídaenpreciodelosactivosrealessustitu-
tivosdelainversiónmobiliaria.
El inversor debe
preguntarse si es
oportuno trasladar
cartera hacia activos
con más riesgo
LA CONEXIÓN MARROQUÍ DE MARIA REIG
Laempresariaandorranaocuparáunadelascuatro
vicepresidenciasdelaCámaradeComercio,Industria
yServiciosdeMarruecosenEspaña,entidadpresidida
porLeilaHayat,deChaabiBank.Unodelosvocalesdela
juntadirectivaesJuanCanals,delaantiguatextilPulligan.
LA FOTO
PROTESTAS DE LOS FUNCIONARIOS ANTE EL PALAU DE LA GENERALITAT
TrabajadorespúblicosdelaAdministracióncatalanallevaronayersuprotestacontralosrecortes
anteelPalaudelaGeneralitat,enlaPlaçaSantJaumedeBarcelona,despuésdequeelGovern
deCiUanunciaraunajustesalarialequivalentealasupresióndeunapagaextraparaesteaño.
ElportavozdelEjecutivoautonómico,FrancescHoms,justificólamedidapor“lasituación
presupuestariadelaGeneralitat,comoconsecuenciadelosincumplimientosdelGobierno”.
Incluyendo cupón corrido,que no se tiene en cuenta en los cambios de negociación ex cupón.DeudaAnotada y Mercado de Deuda Pública de la Generalitat de Cataluña.Mercado/Fecha del valor: M = D; MO = D+1; M1 = D+2; M3 = D+4; M4 = D+5; sien-
do D el día de contratación.Operaciones a plazo: PO = 1 semana (1-8 días); P1 = 1 mes (9-33 días); P2 = 2 meses (34-64 días); P3 = 3 meses (65-94 días); P4 = mes a 3 meses.En las letras delTesoro los cambios corresponden a las rentabilidades.
Traselrepuntede2011,elaño
pasadoelturismoruralvolvió
acaerenCatalunya.Losesta-
blecimientos turísticos de es-
te tipo registraron cerca de
861.000 pernoctaciones, un
7,2%menosqueen2011.Este
descenso es más acusado que
el que se produjo en el con-
juntodeEspaña,dondelacaí-
da fue del 2,5%. El pinchazo
del turismo rural en las co-
marcas catalanas tiene su ori-
genenelretrocesodevisitan-
tesautóctonos,cuyaspernoc-
taciones cayeron un doce por
ciento;losturistasdelrestode
España descendieron apenas
un 0,8%, mientras que los ex-
tranjeros aumentaron un
15,6%. El grado de ocupación
sesituóenel19%.
El conseller de Empresa,
FelipPuig,iráhoyalParla-
ment para contestar pre-
guntas de la oposición so-
bre temas como la política
comercial y elfracking. Pe-
ro, a petición de CiU, tam-
bién podrá presumir de al-
gunas de las últimas inver-
siones anunciadas o ejecu-
tadas en Catalunya, como
las de Novartis o Casa Ta-
rradellas, de las que se ha
hechoecoEXPANSIÓN.
Elturismorural
vuelveadescender
FelipPuig
sacapecho
enel
Parlament
COYUNTURA
DETRÁS DE
CON ÉNFASIS
ASÍ VAN LOS MERCADOS DE BARCELONA
MERCADODELADEUDAPÚBLICADELAGENERALITATDECATALUNYA
Cambios del día en % Volumen contratado
Cambio Otros Cupón
precedente Máximo Mínimo Media Cierre cambios corrido Nominales Efectivos TIR
0F6 DG5,75 15-06 M 106,039 106,706 105,243 106,282 105,243 106,7064-105,2433 3,875 8.100.000,00 8.922.740,90 2,91
0N0 DG4,75 13-04 M 98,000 100,717 100,169 100,443 100,169 100,7170-100,1690 3,969 1.440.000,00 1.503.535,30 1,98
0R1 DG4,50 13-04 M 99,004 99,904 99,654 99,779 99,904 99,6548-99,9048 0,345 40.000,00 40.050,00 5,85
879 DG4,22 35-04 M 79,156 65,500 65,000 65,250 65,500 65,5000-65,0000-65,5000 3,538 2.000,00 1.375,70 7,47
895 DG4,30 16-11 M 97,000 96,350 96,252 96,301 96,350 96,2520-96,3500 1,213 200.000,00 195.029,20 5,42
0F6 DG5,75 15-06 M0 106,023 106,690 105,227 106,266 105,227 106,6908-105,2277 3,891 8.100.000,00 8.922.753,10 2,91
0N0 DG4,75 13-04 M0 99,700 99,700 99,700 99,700 99,700 99,7000 3,982 3.000,00 3.110,40 6,54
0Q3 DG5,25 13-11 M0 100,800 101,000 100,800 100,974 101,000 101,0000-100,8000-101,000 1,409 197.000,00 201.696,90 3,85
0R1 DG4,50 13-04 M0 99,620 99,750 99,615 99,667 99,670 99,7500-99,6150-99,6200-9 0,357 84.000,00 84.020,70 6,58
0S9 DG5,00 14-04 M0 101,500 101,500 101,500 101,500 101,500 101,5000 0,397 19.000,00 19.360,40 3,72
26-II-13
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OPINIÓN
Carlos de Fuenmayor
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CATALUNYA
VIAJEROS Y PERNOCTACIONES
EN ALOJAMIENTOS RURALES 2012.En miles
Valor Variación (%)
2010 2011 2012 2010 2011 2012
Viajeros 298,3 311,9 290,9 -9,8 4,6 -6,7
G turismo doméstico 273,8 288,6 263,0 -11,3 5,4 -8,9
– de Catalunya 260,7 272,4 249,2 -10,7 4,5 -8,5
– del resto de España 13,1 16,2 13,8 -22,3 23,3 -14,4
G turismo extranjero 24,5 23,4 27,9 10,7 -4,7 19,5
Pernoctaciones 900,6 928,0 860,9 -11,8 3,0 -7,2
G turismo doméstico 788,7 790,5 701,9 -12,5 0,2 -11,2
– de Catalunya 725,6 737,5 649,3 -12,4 1,6 -12,0
– del resto de España 63,1 53,0 52,6 -12,8 -15,9 -0,8
G turismo extranjero 111,9 137,5 158,9 -6,9 22,9 15,6
Ocupación per habitaciones (%) 20,7 19,8 19,0 – – –
Fuente: Idescat,a partir de la encuesta de ocupación en alojamientos de turismo rural del INE
Efe
ElenaRamón