Outlook 2013 y oportunidades en la BVL

2
Índice
1. Economía Internacional - Desempeño de los principales mercados
2. Economía Local – Desempeño de la BVL
3. Valoración relativa y potenciales riesgos de los principales mercados bursátiles
4. Estrategia Macro – Global
5. Oportunidades en el mercado local – Portafolio Recomendado (Renta Variable)

3
Economía Internacional
 Economía: Indicadores más recientes de la economía mundial muestran signos de una recuperación
más sostenida en el crecimiento global
Estados Unidos: Mejora del mercado laboral y ventas de viviendas.
Europa: Crecimiento de 1.1% en el segundo trimestre, luego de 6 trimestre de caídas.
Alemania y Francia lideran.
China: Crecimiento de la producción industrial de 9.7% y 10.4% en julio y agosto,
respectivamente, aumento del PMI de manufactura en agosto; economía se estabiliza después
de una desaceleración de más de dos años.
 Perspectiva:
Mercados atentos a noticias relacionadas a la reducción del paso del estímulo monetario de la
Reserva Federal de Estados Unidos: programa de flexibilización cuantitativa (QE)
o Efectos: Fortalecimiento del dólar desde fines de abril, incremento en el rendimiento de
los bonos soberanos de economías emergentes como Colombia, Brasil y también Perú.
Mayor dinamismo de la economía mundial a partir del segundo semestre de este año.
Para el 2014 se esperan tasas de crecimiento cercanas a 4%, con una mayor recuperación en
el crecimiento de las economías desarrolladas, que crecerían 2.1% en el 2014, versus 1.2% en
el 2013.

4
Desempeño bolsas mundiales
Valor Ultima cotización Var. % Agosto Var. % YTD
IGBVL 16,652.22 10.14 -19.28
ISBVL 25,080.98 9.03 -19.10
PEN 2.8090 0.51 10.09
Dow Jones 1,632.97 -3.13 14.50
S&P 500 14,810.31 -4.45 13.02
Nasdaq 3,589.87 -1.01 18.89
Data al 30/08/2013
2.50
2.55
2.60
2.65
2.70
2.75
2.80
2.85
14,500
15,500
16,500
17,500
18,500
19,500
20,500
21,500
22,500
23,500
24,500
02/01/2012 02/07/2012 02/01/2013 02/07/2013
Indice General de la Bolsa de Valores de Lima y Tipo de
Cambio (USD-PEN)
IGBVL USD - PEN
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1,800
12,000
12,500
13,000
13,500
14,000
14,500
15,000
15,500
16,000
02/01/2012 02/05/2012 02/09/2012 02/01/2013 02/05/2013
Dow Jones Industrial Average y S&P 500
DJIA S&P 500

5
Desempeño bolsas mundiales
Euro Stoxx 2,721.37 -1.69 3.24
FTSE 100 6,412.93 -3.14 8.73
CAC 40 3,933.78 -1.48 8.04
DAX 8,103.15 -2.09 6.45
Nikkei 13,388.86 -2.04 28.80
Hang Seng 21,731.37 -0.70 -4.09
Shangai Comp 2,098.38 5.25 -7.52
Data al 30/08/2013
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
01/03/2012 01/07/2012 01/11/2012 01/03/2013 01/07/2013
Indices bursátiles europeos
Euro Stoxx FTSE 100 CAC 40 DAX
75
85
95
105
115
125
135
145
155
165
01/03/2012 01/07/2012 01/11/2012 01/03/2013 01/07/2013
Indices bursátiles asiáticos
Nikkei Hang Seng Shangai Comp

6
Índice

7
Economía Local
 La producción nacional en junio del año 2013, registró un crecimiento de 4.40%, acumulando 46 meses de
crecimiento sostenido
 Desempeño favorable de todos los sectores, con excepción del sector agropecuario.
 Los sectores que mostraron mayor crecimiento en el mes de junio fueron Construcción (+6.98%) y Financiero
y Seguros (+6.50%). Por otro lado, el sector Agropecuario registró un retroceso de -0.63%.
 En este entorno de alta volatilidad internacional, la economía peruana ha registrado una ligera
desaceleración en los últimos meses: menores exportaciones netas, contracción de la oferta en el
sector minero.
 El Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana, en el mes de agosto, aumentó en 0.54%, respecto al
mes anterior. La variación acumulada en los últimos doce meses llegó a 3.28%.
 El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés de referencia de la política
monetaria en 4.25% en el mes de agosto
 Crecimiento económico se encuentra cercano a su potencial, las expectativas de inflación permanecen
ancladas dentro del rango meta, se mantiene la incertidumbre sobre las condiciones financieras
internacionales
 El índice de expectativas de la economía a 3 meses se ubicó en 50 puntos en el mes de julio, junio 51 puntos. En
julio, el índice de confianza del consumidor se situó en 62 puntos, junio 66.

8
Mercado de renta variable de Perú liderado por acciones de sectores
relacionados a demanda interna
 En el mes de agosto del 2013, los principales
índices de las Bolsa de Valores de Lima (BVL)
presentaron rendimientos positivos: IGBVL
(+10.14%), ISBVL (+9.03%), INCA (+5.89%) e
IGBC (+3.72%).
 Los sectores que más subieron en el mes de
agosto fueron: Juniors (+30.79%), Mineras
(+17.02%) y Alimentos y Bebidas (+7.47%). El
único sector que presentó rendimiento negativo
en el mes fue: Mineras no metálicos (-0.41%).
Montos negociados en la BVL – Agosto 2013
Expresado
( MMS/.)
Agosto Acumulado 2013
Total Mercado 1,636 11,552
Data a agosto 2013
2.53
16.76
16.56
-1.14
16.64
12.36
-2.32
-35.22
-32.29
13.79
-14.94
3.17
7.47
6.33
5.16
6.29
-0.41
5.80
17.02
2.61
5.93
30.79
Diversas
Alimentos y bebidas
Eléctricas
Bancos y Financieras
Servicios
Mineras no metálicos
Industriales
Mineras
Agropecuario
Telecomunicaciones
Juniors
Variación sectorial Bolsa de Valores de Lima
Var. % Mes Var. % Año

2007 2008 2009 2010 2011 2012 a Ago -2013
Volúmenes negociados (US$ millones)
Total volumen 12,401.66 7,887.70 5,710.10 6,748.56 7,817.15 7,616.56 4,358.60
Variación anual - -36% -28% 18% 16% -3% -
Promedio diario 49.61 31.81 22.93 26.89 31.02 30.34 25.94
Variación anual - -36% -28% 17% 15% -2% -15%
Renta Variable 9,287.69 5,110.79 4,007.09 5,027.76 6,241.84 6,108.45 3,179.00
Variación anual - -45% -22% 25% 24% -2% -
% de negociación total 75% 65% 70% 75% 80% 80% 73%
Instrumentos de Deuda 1,100.42 1,444.74 1,063.50 640.70 641.72 515.41 453.10
Variación anual - 31% -26% -40% 0% -20% -
Operaciones de Reporte y Prestamo 1,977.83 1,323.27 631.17 968.53 919.98 937.19 655.45
Variación anual - -33% -52% 53% -5% 2% -
Número de operaciones 553,583 359,165 332,997 294,477 365,202 249,148 138,540
Ticket promedio (US$) 22,402.53 21,961.22 17,147.60 22,917.10 21,405.00 30,570.42 31,460.95
Número de valores inscritos renta variable 251 268 258 266 271 290 292
IGBVL
Indice al cierre del año 17,524.79 7,048.67 14,167.20 23,374.57 19,473.31 20,629.35 16,652.22
Variación anual 36.0% -59.8% 101.0% 65.0% -16.7% 5.9% -19.28%
Variación acumulada desde 2007 -59.8% -19.2% 33.4% 11.1% 17.7% -5.0%
ISBVL
Indice al cierre del año 29,035.46 11,691.34 22,434.09 32,050.41 27,335.20 31,000.60 25,080.98
Variación anual 31.0% -59.7% 91.9% 42.9% -14.7% 13.4% -19.10%
Variación acumulada desde 2007 -59.7% -22.7% 10.4% -5.9% 6.8% -13.6%
Capitalización bursátil (US$ millones) 108,219.71 57,231.44 107,325.29 160,867.44 121,596.15 153,404.19 120,913.69
Variación anual - -47.1% 87.5% 49.9% -24.4% 26.2% -21.2%
Variación desde 2007 -47.1% -0.8% 48.6% 12.4% 41.8% 11.7%
Estadísticas Bolsa de Valores de Lima (BVL)
9

10
Resultados Corporativos IGBVL: 2do Trimestre
(en millones)
Fuente: Bloomberg, SMV
Consumo
Compañia Ticker Moneda 2T2013 2T2012 Var. %
Alicorp ALICORC1 PEN Ingresos/Ventas 1,464.62 1,058.39 38.4%
Utilidad neta 49.67 74.86 -33.6%
Austral Group AUSTRAC1 PEN Ingresos/Ventas 70.57 112.80 -37.4%
Utilidad neta -21.77 9.96 N.D.
Casa Grande CASAGRC1 PEN Ingresos/Ventas 111.38 132.75 -16.1%
Utilidad neta 8.15 25.70 -68.3%
Agroindustrial Pomalca POMALCC1 PEN Ingresos/Ventas 17.91 25.02 -28.4%
Utilidad neta -9.72 -11.33 N.D.
Construccion
Union Andina de Cementos UNACEMC1 PEN Ingresos/Ventas 440.49 407.85 8.0%
Utilidad neta 21.04 73.38 -71.3%
Cementos Pacasmayo CPACASC1 PEN Ingresos/Ventas 295.21 265.45 11.2%
Utilidad neta 23.37 29.86 -21.7%
Graña y Montero GRAMONC1 PEN Ingresos/Ventas 12.60 11.32 11.3%
Utilidad neta 20.63 81.57 -74.7%

11
(en millones)
Diversas
Corporación Aceros Arequipa CORAREI1 PEN Ingresos/Ventas 471.31 504.32 -6.5%
Empresa Siderúrgica Peru SIDERC1 PEN Ingresos/Ventas 414.75 444.04 -6.6%
Andino Investment Holdings AIHC1 PEN Ingresos/Ventas 141.93 120.22 18.1%
Ferreycorp FERREYC1 PEN Ingresos/Ventas 1,316.83 1,108.82 18.8%
Eléctricas
Edegel EDEGELC1 PEN Ingresos/Ventas 314.24 343.31 -8.5%
Utilidad neta 111.38 71.94 54.8%
Edelnor EDELNOC1 PEN Ingresos/Ventas 532.76 538.15 -1.0%
Utilidad neta 76.48 82.86 -7.7%
Luz del Sur LUSURC1 PEN Ingresos/Ventas 521.84 502.53 3.8%
Utilidad neta 81.02 74.52 8.7%

12
(en millones)
Petróleo y Gas
Refinería La Pampilla RELAPAC1 USD Ingresos/Ventas 1,156.82 1,182.40 -2.2%
Bancos/Financiero
BBVA Banco Continental CONTINC1 PEN Ingresos 877.64 866.98 1.2%
Utilidad neta 300.82 303.88 -1.0%
Credicorp BAP USD Ingresos 632.24 559.79 12.9%
Utilidad neta 54.49 171.95 -68.3%
IFS IFS PEN Ingresos 615.22 622.72 -1.2%
Utilidad neta 168.90 244.02 -30.8%
Scotiabank SCOTIAC1 PEN Ingresos 538.64 485.09 11.0%
Utilidad neta 190.67 196.38 -2.9%

13
(en millones)
Minería
CIA de Minas Buenaventura BVN USD Ingresos/Ventas 285.79 350.46 -18.5%
Utilidad neta 20.86 171.14 -87.8%
CIA Minera Atacocha ATACOBC1 USD Ingresos/Ventas 18.78 27.37 -31.4%
Compañia Minera Milpo MILPOC1 USD Ingresos/Ventas 157.37 113.94 38.1%
Utilidad neta 17.89 5.27 239.5%
Minsur MINSURI1 USD Ingresos/Ventas 168.00 183.69 -8.5%
Utilidad neta 49.50 61.68 -19.7%
Sociedad Minera Cerro Verde CVERDEC1 USD Ingresos/Ventas 389.63 482.23 -19.2%
Utilidad neta 106.30 174.73 -39.2%
Sociedad Minera El Brocal BROCALC1 USD Ingresos/Ventas 30.57 51.56 -40.7%
Southern Copper Corporation SCCO USD Ingresos/Ventas 1,410.22 1,659.88 -15.0%
Utilidad neta 372.74 563.55 -33.9%
SCCO Sucursal Peru SCCO USD Ingresos/Ventas 596.16 746.00 -20.1%
Utilidad neta 233.57 382.64 -39.0%
Volcan CIA Minera VOLCABC1 USD Ingresos/Ventas 374.12 248.59 50.5%
Utilidad neta 93.97 35.16 167.3%

14
Índice

15
Dispersión en valuaciones y retornos presentan oportunidad de inversión
Principales mercados bursátiles: Price Earning - PER
Estados Unidos 13.7 Europa 11.1 Asia sin Japón 12.0
Canadá 13.9 España 11.2 Rusia 5.9
Latam 12.9 Francia 11.2 China 16.9
México 16.3 Alemania 11.6 india 15.8
Colombia 15.8 Italia 11.4 Australia 12.0
Brasil 11.3 Reino Unido 11.8 Japón 21.3
Chile 17.2 Corea del Sur 9.8
Perú 12.4

16
Potenciales riesgos que afecten el crecimiento económico global
Niel de Deuda/PBI sigue
aumentando sin verse aún
reflejado en el crecimiento
económico.
Menor ritmo de crecimiento
de créditos podría afectar la
economía China.
Menor ritmo de
crecimiento económico
debido a debilitamiento de
la economía mundial.
Recortes de estímulos
monetarios durante la
segunda mitad del año.

17
Índice

18
En el actual contexto económico recomendamos…
Clase de activo Subponderar Neutral Sobrepodenrar
Cash
Bonos
Acciones
Alternativos
Estrategia por tipo de activo Estrategia detallada
Clase de activo Subponderar Neutral Sobrepodenrar
Cash
Bonos
Corporativo High yield
Gobiernos Investment Grade
Acciones
Bancos
Energía
Telecomunicaciones
Construcción
Consumo
Minería
Alternativos
Metales Básico
Metales Preciosos
Crudo
Managed Funds
Productos estructurados
• Dado el contexto macroeconómico global:
1. Cash: Reducir la posición de caja y
mantenerse invertido en un activo.
2. Bonos: Consideramos que los High Yield aún
pueden lograr un buen resultado durante el
año, especialmente en mercado emergentes.
3. Acciones: En función al nivel de riesgo del
inversionistas, recomendamos tener posición
larga en acciones.
4. Alternativos: Por el lado de los metales,
consideramos que los industriales podrían
tener buen desempeño durante el año.

19
Índice

20
Potencial del mercado local
 Solido crecimiento macroeconómico
Crecimiento económico durante los últimos doce años; explicado principalmente por el
crecimiento de la demanda interna.
 Buenas relaciones multilaterales con bloques económicos que permiten el impulso de la balanza
comercial e ingresos de bienes de capital.
Nuestro país mantienes acuerdo de integración comercial con los principales mercados del
mundo.
 Estabilidad de política monetaria que permiten a los inversionistas evaluar proyectos de inversión de
una manera más fidedigna.
Estabilidad de precios, participación activa en el control del tipo de cambio, respaldo en las
RIN, etc.
 El Perú continúa siendo uno de los países con mayor crecimiento de la región y menor inflación. El
fisco tiene una posición sólida y la mejora reciente en la calificación de riesgo refleja las altas
expectativas de crecimiento, altas reservas internacionales y la solvencia fiscal de nuestra
economía.

21
Portafolio Recomendado Renta Variable
Compañía País
Precio
(al 09/09/2013)
Precio objetivo
(12 meses)
Potencial de
apreciación
Cementos Pacasmayo Perú S/. 6.98 S/. 7.54 8.02%
Intercorp Financial Services Perú US$ 31.85 US$ 31.83 -0.06%
Credicorp Perú US$ 126.87 US$ 151.93 19.75%
Rio Alto Mining Perú - Canadá US$ 2.38 US$ 4.08 71.43%
Ferreycorp Perú S/. 1.95 S/. 2.4 23.08%
Banco Continental Perú S/. 6.54 S/. 7.81 19.42%
Alicorp Perú S/. 9.8 S/. 9.74 -0.61%
Graña y Montero Perú S/. 11.75 S/. 12.19 3.74%
Luz del Sur Perú S/. 9.7 S/. 9.96 2.68%
Trevali Mining Corp Perú - Canadá US$ 0.69 US$ 1.68 143.48%
Fundamentales Portafolio IGBVL
Beta 0.79 1.00
PE histórico 17.51 13.28
Yield (%) 2.62 2.19
Riesgo Portafolio IGBVL
Volatilidad 19.24% 20.68%
VaR 1 día 95% 1.66% 1.96%
Performance Portafolio IGBVL
YTD -24.91% -19.28%
Desde inicio 2012 -8.75% -14.49%
Posiciones Principales Análisis del Portafolio
(Información al 29/08/2013)
(Rendimiento pasado no garantiza resultados futuros)
Portafolio Propuesto por Valores Portafolio Propuesto por Sector Económico
5%
5%
10%
10%
15%
25%
30%
Juniors
Mineria
Diversas
Energia
Consumo
Construccion
Financiero
5%
5%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
15%
15%
RIO
TV
CPACASC1
IFS
BAP
FERREYC1
CONTINC1
LUSURC1
ALICORC1
GRAMONC1

22
Portafolio Recomendado Renta Variable
Evolución Portafolio vs. Índice (desde inicio 2012)
Fuente: Bloomberg
Data al: 30/04/2013
Mes ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13
Rendimientos
Mensuales
Portafolio 5.7% 10.0% -5.3% -1.1% 2.5% 3.3% -3.6% -2.3% -16.9% -11.5% -4.41% -2.95% 4.90%
IGBVL 3.4% 6.5% -4.2% -3.6% 2.9% 3.8% -3.9% -3.7% -13.5% -7.51% -3.12% -2.77% 10.14%
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
30-dic-11 29-feb-12 30-abr-12 30-jun-12 31-ago-12 31-oct-12 31-dic-12 28-feb-13 30-abr-13 30-jun-13
Portafolio CA Perú IGBVL

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