La recaudación nacional se reactivó a partir del impacto de la inflación sobre la recaudación de IVA y Ganancias

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02/10/14
Nº 271
INGRESOS TRIBUTARIOS
SEPTIEMBRE 2014 y ACUMULADO al III TRIM
RECAUDACIÓN NACIONAL: se reactivó a partir del impacto de la inflación
sobre la recaudación de IVA y Ganancias.
TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: La recuperación en IVA generó un rebote
en la tasa de expansión (+43.7%), que presentó el mayor registro desde
enero.
FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Una nueva caída en los envíos a provincias
(-11% a/a). Producto de la caída en los precios de la soja y la incertidumbre
sobre el valor del dólar, las exportaciones habrían caído un 24% respecto a
2013.
AL 2 DE OCTUBRE DE 2014
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta

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RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
• La recaudación federal ascendió a $98.719 millones durante septiembre, presentando una importante
aceleración en su ritmo de crecimiento, al registrar la tasa más alta del año junto a la de enero (+37.5%).
Los recursos acumulados a septiembre ascienden de esta manera a $854.640 millones, un 35% más que
en 2013.
• Con todo, la recaudación volvió a presentar una performance negativa en términos reales, al crecer por
octavos mes consecutivo por debajo de la inflación estimada por el Congreso Nacional.
• A diferencia de agosto, se observó una crecimiento levemente positivo de las retenciones a las
exportaciones (+12.9% a/a), a lo cual se sumó una fuerte aceleración en el crecimiento recaudatorio de
IVA (+8.3 pp) y Ganancias (9.3 pp) respecto a observado en agosto. Por último, se sostuvo una incipiente
recuperación en la recaudación de los impuestos al trabajo, que ya en agosto habían mostrado señales
positivas al crecer por arriba del 30% por primera vez en 7 meses.
• En los primeros nueve meses la recaudación acumuló $854.641 millones (equivalente al 78% de la meta
anual), experimentando un incremento del 34.6% interanual (+$219.743 millones), y un
sobrecumplimiento de casi $51.400 millones respecto a la meta presupuestada para el período.
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 43.7% durante septiembre, ubicándose 12
puntos por arriba del promedio de los últimos tres meses (31.7%) y también como el segundo registro
más alto del año después de enero.
• El monto ingresado se ubicó en $25.377 millones, superando en $7.700 millones lo percibido durante el
mismo período de 2013, y un 1.2% mayor a lo ingresado en agosto-14. Como viene sucediendo en los
últimos meses, el crecimiento de las transferencias fue dinamizado por la buena performance de la
recaudación de Ganancias, que alcanzó el mayor crecimiento del año (+55% a/a), ayudado por el mejor
rendimiento recaudatorio en IVA (+34.5%), que presentó la mayor tasa de los últimos 5 meses.
• Las transferencias del Fondo Sojero volvieron a observar un comportamiento negativo, cayendo un 11%
respecto al dato de septiembre de 2013. Esta dinámica responde tanto a la caída en la cotización de la
oleaginosa como así también a la incertidumbre reinante en el mercado de cambios, potenciada en el día
de ayer por el reemplazo del Presidente del BCRA. Como se ha indicado en reiteradas oportunidades, las
mayores expectativas de devaluación desincentivan las ventas hasta niveles mínimos, a la espera de un
mayor rendimiento en pesos de las ventas de soja al exterior. De acuerdo a nuestras estimaciones, las
cantidades exportadas de soja y derivados habrían caído un 24% respecto a septiembre de 2013,
recortando en algo la contracción observada en agosto (-47%).
• Transcurridos nueve meses, las transferencias acumulan $220.000 millones (incluyendo FEDEI, FONAVI y
Energía Eléctrica), con una variación del 35.6% respecto al mismo período de 2013, unos $57.800
millones adicionales. Esta tasa es menor a la inflación informada por el Congreso Nacional para el
período (+40.4% a Agosto, último dato disponible), de forma que, utilizando dicho índice, se concluye que
en términos de poder de compra, las provincias recibieron un 3.4% menos de recursos que un año atrás.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATOS MENSUALES
La recaudación federal ascendió a $98.719 millones durante septiembre, presentando una
importante aceleración en su ritmo de crecimiento, al registrar la tasa más alta del año junto a
la de enero (+37.5%). Los recursos acumulados a septiembre ascienden de esta manera a
$854.640 millones, un 35% más que en 20131.
Con todo, la recaudación volvió a presentar una performance negativa en términos reales, al
crecer por octavos mes consecutivo por debajo de la inflación estimada por el Congreso Nacional.
Fuente: ER, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación
A diferencia de agosto, se observó una crecimiento levemente positivo de las retenciones a las
exportaciones (+12.9% a/a), a lo cual se sumó una fuerte aceleración en el crecimiento
recaudatorio de IVA (+8.3 pp) y Ganancias (9.3 pp) respecto a observado en agosto. Por último, se
sostuvo una incipiente recuperación en la recaudación de los impuestos al trabajo, que ya en
agosto habían mostrado señales positivas al crecer por arriba del 30% por primera vez en 7 meses.
Recaudado por DGI...
La recaudación de Ganancias presentó el mayor crecimiento desde abril de 2011, al incrementarse
un 55% respecto a septiembre de 2013. Esta variación es potenciada por la desactualización de las
escalas de facturación y la inexistencia de ajuste por inflación para la determinación de las
ganancias de las empresas, ratificando la necesidad de rever la normativa del impuesto en un
contexto de aceleración inflacionaria. La recaudación del período ascendió a $21.823 millones, y
lideró la expansión recaudatoria aportando 29 puntos de crecimiento.
1 Ver Anexo de Datos al final del apartado.
Impulsada
por la tasa
de inflación,
la
recaudación
de
Septiembre
observó el
mayor
crecimiento
de 2014
(37.5%).
Con todo,
presentó un
crecimiento
inferior a la
inflación por
octavo mes
consecutivo.

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El Impuesto al Valor Agregado Neto marcó un nuevo récord recaudatorio, al superar los $29.700
millones, en tanto que su tasa de crecimiento ascendió al 34.5%, siendo la más elevada desde
abril. Con todo, este gravamen volvió a presentar una caída en términos reales, ratificado por las
caídas observadas en las ventas minoristas, entre otros indicadores de consumo.
También ligado a la tasa de inflación, el Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios presentó una
suba del 36.5%, similar al crecimiento promedio del año aunque insuficiente para mostrar un
incremento positivo en términos reales. El monto recaudado volvió a superar los $6.700 millones,
y su expansión se asocia al incremento de los volúmenes de las transacciones gravadas, los cuales
reaccionan positivamente con la suba de los montos de facturación (precios).
Comercio Exterior...
Como se mencionó, las retenciones a las exportaciones lograron revertir la caída observada en
agosto, pese a que las ventas de soja, principal producto de exportación argentino, habrían
registrado un descenso interanual del 24%. De acuerdo a los datos de AFIP, el principal
crecimiento se registró en las retenciones a las exportaciones de cereales.
Fuente: AFIP
En valores absolutos ingresaron $5.868 millones, lo cual lo ubica como el menor valor desde
marzo, mes previo al inicio de la liquidación de la cosecha gruesa (soja y maíz). Por su parte, los
derechos de importación (+36.4%) volvieron a presentar una suba en su crecimiento, recaudando
$2.735 millones mensuales (récord). Esta fuente de ingresos probablemente pierda dinamismo
durante el último trimestre del año, tanto por la caída del nivel de actividad como por un probable
endurecimiento en la política de venta de divisas bajo la nueva conducción del BCRA.
Sistema de Seguridad Social...
La recaudación de impuestos al mercado laboral volvió a mostrar señales alentadoras, al
expandirse nuevamente por arriba del 30%, al igual que en el mes de agosto. Con todo, se
destaca que estas tasas de variación siguen ubicándose bien por debajo de la tasa de inflación y
del crecimiento de las prestaciones previsionales, expandiendo el déficit del sistema previsional
nacional (ver gráfico).

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Este rebote estaría vinculado a la implementación desde julio de la última cuota de aumentos
salariales prevista para este año, la cual fue aplicada a una buena cantidad de convenios. Los
aportes personales alcanzaron los $10.137 millones, en tanto que las contribuciones patronales se
acercaron a los $14.456 millones.
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
Recaudación Acumulada y Anexo de Datos…
En los primeros nueve meses la recaudación acumuló $854.641 millones (equivalente al 78% de la
meta anual), experimentando un incremento del 34.6% interanual (+$219.743 millones), y un
sobrecumplimiento de casi $51.400 millones respecto a la meta presupuestada para el período.
Fuente: ER, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación
Se llevan
recaudados
$51.400
millones más
que lo previsto
en la Ley de
Presupuesto
2014.
Con todo, la
recaudación
acumula una
caída del 4.1%
si se
descuenta el
efecto de la
inflación.

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En términos acumulados, el gravamen más dinámico siguen siendo las Retenciones a las
Exportaciones (+46.2% acumulado), motorizadas por el shock devaluatorio de enero, y un mayor
valor de exportación de la cosecha de soja.
En segundo lugar se sitúa el Impuesto a las Ganancias (+40.9%), cuya expansión se ve dinamizada
por la desactualización de escalas y mínimo no imponible (para Personas Físicas), y la falta de
ajuste por inflación en la determinación del impuesto a ingresar (para Personas Jurídicas). Detrás
de este se ubica la performance del Impuesto a los Bienes Personales (+39%), que crece por la
actualización de los valores de mercado de los bienes alcanzados (inmuebles y automotores, entre
otros), en tanto que el mínimo exento para quedar incluido en el gravamen se mantiene fijo en
$305.000 desde 2007.
Se destaca que estos tres tributos fueron los únicos en presentar un crecimiento mayor o próximo
a la inflación acumulada, en tanto que el resto observó una contracción en términos reales,
destacándose el caso de los impuestos de la Seguridad Social (-9.2%), afectado por la caída del
empleo registrado, y los ajustes salariales, que, en líneas generales, se ubicaron por debajo de la
inflación.
En resumen, se observa que los únicos impuestos que alcanzaron una variación positiva en
términos nominales fueron aquellos beneficiados por la devaluación y la demanda externa
(retenciones), u aquellos cuyas normativas se encuentran desactualizadas en el marco de un
contexto inflacionario (Ganancias y Bienes Personales). En contraposición, aquellos gravámenes
vinculados al nivel de actividad y consumo han registrado caídas en valores constantes, reflejando
las dificultades que afrontan la producción y el consumo doméstico.

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN FFS
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS
Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 43.7% durante septiembre,
ubicándose 12 puntos por arriba del promedio de los últimos tres meses (31.7%) y también como
el segundo registro más alto del año después de enero.
El monto ingresado se ubicó en $25.377 millones (tercero más alto del año), superando en
$7.700 millones lo percibido durante el mismo período de 2013, y un 1.2% mayor a lo ingresado
en agosto-14. En lo que va de 2014, se acumula una suba del 35.9%, superando los $215.000
millones, y observando un excedente de $56.800 millones respecto al mismo período de 2013. Al
final del informe se presentan las transferencias acumuladas por jurisdicción durante los primeros
nueve meses.
TRANSFERENCIAS MENSUALES DE RECURSOS COPARTICIPABLES A LAS PROVINCIAS
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Como viene sucediendo en los últimos meses, el crecimiento de las transferencias fue dinamizado
por la buena performance de la recaudación de Ganancias, que alcanzó el mayor crecimiento del
año (+55% a/a), ayudado por el mejor rendimiento recaudatorio en IVA (+34.5%), que presentó la
mayor tasa de los últimos 5 meses. Asimismo, se contó con un día hábil adicional de
transferencias, lo cual lleva el crecimiento del 37.2% al 43.7% observado.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Las transferencias del Fondo Sojero volvieron a observar un comportamiento negativo, cayendo
un 11% respecto al dato de septiembre de 2013. Esta dinámica responde tanto a la caída en la
cotización de la oleaginosa (-19% ponderada por volúmenes de exportación) como así también a
la incertidumbre reinante en el mercado de cambios, potenciada en el día de ayer por el
reemplazo del Presidente del BCRA. Como se ha indicado en reiteradas oportunidades, las
mayores expectativas de devaluación desincentivan las ventas hasta niveles mínimos, a la espera
de un mayor rendimiento en pesos de las ventas de soja al exterior. De acuerdo a nuestras
estimaciones, las cantidades exportadas de soja y derivados habrían caído un 24% respecto a
Recuperación:
el mayor
dinamismo en
el IVA reactivó
las
transferencias,
que
presentaron la
tasa de
crecimiento
más alta desde
enero.
El monto
ingresado
superó los
$25.300 M, el
tercero más
alto de 2014.

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septiembre de 2013, recortando en algo la contracción observada en agosto (-47%).
En valores absolutos ingresaron $984 millones (el menor valor desde marzo), que adicionados a
los giros por coparticipación llevan las transferencias totales a $26.360 millones, un 40.5% por
arriba de lo ingresado en el mismo mes de 2013 (+$7.600 millones).
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con
el 22.7% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron
homogéneas, registrándose la más baja en la Región Pampeana (39%), al no participar en la
distribución de los recursos excedentes del Fondo del Conurbano Bonaerense.
DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN SEPTIEMBRE 2014
EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
A nivel jurisdiccional, e incluyendo los ingresos del FFS, el crecimiento más bajo se registró en la
provincia de Buenos Aires (+39%), en tanto que Chaco observó la variación más destacada
(41.3%).
Adicionando el
FFS, las
provincias
recibieron
$26.360
millones
mensuales.

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DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN SEPTIEMBRE 2014
EN MILES DE PESOS
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A SEPTIEMBRE DE 2014…
Transcurridos nueve meses, las transferencias acumulan $220.000 millones (incluyendo FEDEI, FONAVI y
Energía Eléctrica), con una variación del 35.6% respecto al mismo período de 2013, unos $57.800 millones
adicionales. Esta tasa es menor a la inflación informada por el Congreso Nacional para el período (+40.4% a
Agosto, último dato disponible), de forma que, utilizando dicho índice, se concluye que en términos de
poder de compra, las provincias recibieron un 3.4% menos de recursos que un año atrás. Este
monto de recursos equivale al 79% de las transferencias presupuestadas para todo el año de acuerdo al
Ministerio de Economía de la Nación.
Analizando el comportamiento por trimestre, se advierte un rebote respecto al trimestre anterior (+2 pp), en
línea con la mejor performance de Ganancias. En forma anual, prevemos que el crecimiento ascienda al
34%, 4 puntos por arriba de la tasa observada en 2013, aunque con un fuerte deterioro en términos reales
(+3.7 pp en 2013 y -4.3 pp en 2014).
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $12.284 millones (+49%), llevando el total de
transferencias automáticas a $232.200 millones. En este caso, la tasa de variación sube al 36.2%,
mientras que el adicional de recursos se ubica en $61.800 millones.
La jurisdicción
más favorecida
resultó Chaco,
con un
crecimiento del
41% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
En el extremo
inferior de la
escala volvió a
ubicarse la
Provincia de
Buenos Aires,
con un 39% de
incremento.

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A nivel regional, el Centro registró el mayor incremento (+36.7%), en tanto la Región Pampeana fue
la menos beneficiada (35.2%), debido al efecto de la licuación del Fondo del Conurbano.
Por último, se presentan los montos acumulados por cada jurisdicción durante los primeros nueve meses del
año y su comparativo con el mismo período de 2013: Las provincias recibieron entre un 36.3% (Chaco) y un
34.3% (Buenos Aires) más de recursos que en igual período de 2013. Incluyendo los recursos del FFS, la
tasa de Chaco cae al 36.8%, en tanto que la de la PBA lo hace al 35.1%.
Distribución Provincial de las Transferencias por Coparticipación y FFS al III Trimestre
En millones de pesos
Nota: incluyen transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica y FEDEI-Combustibles

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