Ingresos tributarios noviembre 2014

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02/12/14
Nº 274
INGRESOS TRIBUTARIOS
NOVIEMBRE 2014
RECAUDACIÓN NACIONAL: alcanzó un crecimiento del 38%, impulsado por la
mayor inflación (que incidió principalmente sobre la liquidación del impuesto a las
Ganancias), el acuerdo con los exportadores de soja (que elevó las Retenciones) y
una mayor recaudación de impuestos laborales, asociada a la suba nominal de los
salarios. Con todo, se registró la décima caída consecutiva descontando el efecto
de la inflación.
TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Mantuvieron el dinamismo gracias a la
performance recaudatoria de Ganancias. En valores absolutos llegaron a $26.200
millones (+38%), aunque cayendo en valores reales.
FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Los exportadores mantuvieron las liquidaciones y
el Fondo Sojero alcanzó el mayor crecimiento anual (+154% a/a).
AL 2 DE DICIEMBRE DE 2014
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta

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RESUMEN EJECUTIVO
RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
• La recaudación federal ascendió a $101.800 millones durante Noviembre, llevando el acumulado de
recursos tributarios a $1.061.000 millones, un 35.6% más que en el mismo período de 2013. Esta cifra
constituye el 97% de la meta presupuestaria anual, la cual prevemos que se supere en un 6.3% (+$69.000
millones) una vez ingresada la recaudación de diciembre.
• Con todo, esta dinámica no alcanzó para llevar la recaudación a terreno positivo en términos reales, ya
que la tasa observada fue inferior a la inflación del período (-2 pp). El crecimiento recaudatorio viene
siendo apuntalado desde hace tiempo por el componente inflacionario, el cual “infla” los valores
nominales de las transacciones económicas y de los activos patrimoniales, a la vez que la normativa
tributaria no se adecúa al contexto inflacionario, forzando así mayores ingresos tributarios. La caída en
términos reales evidencia la contracción económica del período, lo cual se ratifica en la trayectoria
observada por nuestro indicador de actividad.
• Durante Noviembre, esta dinámica volvió a manifestarse en la recaudación del Impuesto a las Ganancias,
gravamen que explicó un tercio del crecimiento mensual, como así también en las recaudaciones de
Internos (+49%) y Naftas (+63%). Asimismo, se destaca la suba en las retenciones a las exportaciones
(+72%) a partir del cumplimiento del compromiso asumido por los exportadores de soja de ingresar
USD5.700 millones durante el último trimestre del año, como así también el rebote en el crecimiento de
los impuestos al salario, que al expandirse un 37% registraron la mayor expansión desde julio de 2013.
• En los primeros once meses la recaudación acumuló $1.061.084 millones (+35.6% a/a), cifra que equivale
al 97% de la meta anual, implicando un ingreso de $278.300 millones adicionales respecto a 2013, y un
sobrecumplimiento del 6.5% en la meta presupuestada para el período (+$64.800 millones).
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 38% durante Noviembre, lo que mantiene
el crecimiento por arriba del promedio de los primeros diez meses (36.6%). Esto ratifica la recuperación
en los envíos automáticos durante el último cuatrimestre, vinculado al fuerte dinamismo recaudatorio de
Ganancias, principal nutriente de los envíos por coparticipación. El monto ingresado se ubicó en $26.258
millones.
• Con todo, los fondos girados a las provincias siguen presentando una dinámica negativa en términos
reales, ya que el crecimiento alcanzado se ubicó por debajo del incremento de precios del período.
• Durante Noviembre, las transferencias del Fondo Sojero mantuvieron el sendero de crecimiento, incluso
alcanzando la mayor variación porcentual del año (+154% a/a). Esta evolución refleja el mayor volumen
de exportaciones del complejo sojero, en respuesta al compromiso de las exportadoras de ingresar
USD5.700 millones durante el último trimestre de 2014. De acuerdo a nuestras estimaciones, las
cantidades exportadas de soja y derivados se habrían incrementado en un 113% respecto a Noviembre
de 2013.
• Transcurridos once meses, las transferencias acumulan $274.600 millones, valor que equivale al 99% de
la meta anual presupuestada. De acuerdo a nuestras previsiones, las transferencias anuales alcanzarían
los $304.000 millones, lo cual implica un excedente de casi $26.600 millones respecto a la meta anual
(+9.6%). Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $14.440 millones (+55.6%), llevando el total de
transferencias automáticas a $289.050 millones.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL
DATOS MENSUALES
La recaudación federal ascendió a $101.800 millones durante Noviembre, llevando el acumulado
de recursos tributarios a $1.061.000 millones, un 35.6% más que en el mismo período de 20131.
Esta cifra constituye el 97% de la meta presupuestaria anual, la cual prevemos que se supere en
un 6.3% (+$69.000 millones) una vez ingresada la recaudación de diciembre.
En términos de crecimiento, se volvió a observar una tasa elevada (+38.4% a/a), ratificando el
repunte observado desde el mes de septiembre, vinculado a la aceleración en la recaudación de
Ganancias y los impuestos de la Seguridad Social. La mejora en Ganancias se explica por la menor
base de comparación, ya que en septiembre de 2013 se produjo el último aumento en el Mínimo
No Imponible del gravamen; en el caso de los impuestos laborales, responde a la última etapa de
los aumentos salariales, implementada durante el mes de julio e ingresada a partir desde agosto.
Con todo, esta dinámica no alcanzó para llevar la recaudación a terreno positivo en términos
reales, ya que la tasa observada fue inferior a la inflación del período (-2 pp). Como se refleja en el
gráfico, el crecimiento recaudatorio viene siendo apuntalado desde hace tiempo por el
componente inflacionario, el cual “infla” los valores nominales de las transacciones económicas y
de los activos patrimoniales, a la vez que la normativa tributaria (valores, escalas y mínimos para
la determinación de los impuestos a ingresar) no se adecúa al contexto inflacionario, forzando así
mayores ingresos tributarios. La caída en términos reales evidencia la contracción económica del
período, lo cual se ratifica en la trayectoria observada por nuestro indicador de actividad.
Fuente: ER, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación
1 Ver Anexo de Datos al final del apartado.
Impulsada por
la inflación, las
mayores
liquidaciones
de soja, y el
repunte en los
impuestos del
mercado
laboral, la
recaudación
volvió a
observar un
importante
crecimiento
nominal
(+38%).
Con todo, el
crecimiento
volvió a
ubicarse por
debajo de la
inflación del
período,
reflejando la
caída del nivel
de actividad
económica.

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Durante Noviembre, esta dinámica volvió a manifestarse en la recaudación del Impuesto a las
Ganancias, gravamen que explicó un tercio del crecimiento mensual, como así también en las
recaudaciones de Internos (+49%) y Naftas (+63%). Asimismo, se destaca la suba en las
retenciones a las exportaciones (+72%) a partir del cumplimiento del compromiso asumido por los
exportadores de soja de ingresar USD 5.700 millones durante el último trimestre del año, como así
también el rebote en el crecimiento de los impuestos al salario, que al expandirse un 37%
registraron la mayor expansión desde julio de 2013.
Recaudado por DGI (57% del total)...
La recaudación de Ganancias presentó el crecimiento similar al de octubre, al incrementarse un
62% interanual. Esta variación es potenciada por la desactualización de las escalas de facturación y
la inexistencia de ajuste por inflación para la determinación de las ganancias de las empresas,
ratificando la necesidad de rever la normativa del impuesto en un contexto de aceleración
inflacionaria. La recaudación del período ascendió a $24.704 millones, y permitió que el valor
acumulado supere su meta anual a falta de un mes, pese a lo cual el Gobierno Nacional no se
muestra dispuesto a eximir del impuesto al pago del medio aguinaldo de diciembre.
El Impuesto al Valor Agregado Neto superó los $29.700 millones (récord nominal), en tanto que
su tasa de crecimiento se ubicó en 28%, fuertemente negativa en términos reales. Este magro
ritmo de crecimiento, que ratifica las caídas observadas en las ventas minoristas, se presentó son
similar intensidad en el segmento de bienes importados (+28%), y en el vinculado al comercio
interior, que apenas creció 2 pp adicionales.
También ligado a la tasa de inflación, el Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios presentó una
suba del 30.3%. El monto recaudado superó los $7.100 millones (récord nominal), y su expansión
se asocia al incremento de los volúmenes de las transacciones gravadas, los cuales reaccionan
positivamente con la suba de los montos de facturación. Con todo, evidenció una caída cercana a
los 10 pp en términos reales, reflejando la caída del nivel de actividad general y en particular de
las transacciones financieras.
Comercio Exterior (17% del total)...
Como se mencionó, las retenciones a las exportaciones fueron el gravamen más dinámico
durante Noviembre, a partir de la intensificación en los envíos al exterior de soja y sus derivados,
que de acuerdo a nuestras estimaciones más que duplicaron los volúmenes observados en
noviembre de 2013. De acuerdo a los datos de AFIP, el principal crecimiento se registró en las
retenciones a las exportaciones de cereales (+527% i.a), aunque la magnitud de estas ventas
resulta muy inferior a las vinculadas al complejo sojero.
Con todo, su incidencia en términos de crecimiento fue modesta (6.9 pp del total), ya que el
monto recaudado fue uno de los más bajos del año ($4.618 millones).

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Fuente: AFIP
Por su parte, los derechos de importación presentaron una recaudación de $2.438 millones
mensuales, presentando el menor crecimiento anual (+7.6%), afectado por la caída del nivel de
actividad y las mayores restricciones de divisas impuestas desde el Banco Central.
Sistema de Seguridad Social (26% del total)...
La recaudación de impuestos al mercado laboral volvió a mostrar tasas de crecimiento
significativas, al expandirse un 37%, la mayor en 16 meses, producto de las últimas
actualizaciones salariales del año. Con todo, se destaca que este ritmo recaudatorio sigue
ubicándose por debajo de la tasa de inflación y del crecimiento de las prestaciones previsionales,
expandiendo el déficit del sistema previsional nacional.
Los aportes personales alcanzaron los $10.595 millones, en tanto que las contribuciones
patronales se acercaron a los $15.275 millones.
Recaudación Acumulada y Anexo de Datos…
En los primeros once meses la recaudación acumuló $1.061.084 millones (+35.6% a/a), cifra que
equivale al 97% de la meta anual, implicando un ingreso de $278.300 millones adicionales
respecto a 2013, y un sobrecumplimiento del 6.5% en la meta presupuestada para el período
(+$64.800 millones).
Volviendo a la dinámica recaudatoria, el gravamen más dinámico a Noviembre son las
Retenciones a las Exportaciones (+51% acumulado), motorizadas por la devaluación de enero, y
un mayor valor de exportación de la cosecha de soja.
En segundo lugar se sitúa el Impuesto a las Ganancias (+45%), cuya expansión se ve dinamizada
por la desactualización de escalas y mínimo no imponible (para Personas Físicas), y la falta de
ajuste por inflación en la determinación del impuesto a ingresar (para Personas Jurídicas). Detrás
de este se ubica la performance del Impuesto a los Bienes Personales (+39%), que crece por el

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incremento en las valuaciones de mercado de los bienes gravados (inmuebles y automotores,
entre otros), frente a la desactualización del mínimo exento del gravamen, el cual se mantiene fijo
en $305.000 desde 2007.
Fuente: ER, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación
Se destaca que estos tres tributos fueron los únicos en presentar un crecimiento mayor o próximo
a la inflación acumulada, en tanto que el resto observó una contracción en términos reales,
destacándose el caso de los impuestos de la Seguridad Social (-7.3%), afectado por la caída del
empleo registrado, y los ajustes salariales, que, en líneas generales, se ubicaron por debajo de la
inflación.
En resumen, se observa que los únicos impuestos que alcanzaron una variación positiva en
términos nominales fueron aquellos beneficiados por la devaluación y la demanda externa
(retenciones), u aquellos cuyas normativas se encuentran desactualizadas en el marco de un
contexto inflacionario (Ganancias y Bienes Personales). En contraposición, aquellos gravámenes
vinculados al nivel de actividad y consumo han registrado caídas en valores constantes, reflejando
las dificultades que afrontan la producción y el consumo doméstico en un contexto de
estanflación.
Se llevan
recaudados
$64.800
millones
adicionales a
lo previsto en
la Ley de
Presupuesto
2014.
Con todo, la
recaudación
acumula una
merma del
2.5% si se
descuenta el
efecto de la
inflación.

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN FFS
COPARTICIPACIÓN IMPOSITIVA
Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 38% durante Noviembre, lo que, si
bien constituye una leve desaceleración respecto a los registros de septiembre y octubre (+44% y
+40%, respectivamente), mantiene el crecimiento por arriba del promedio de los primeros diez
meses (36.6%). Esto ratifica la recuperación en los envíos automáticos durante el último
cuatrimestre, vinculado al fuerte dinamismo recaudatorio de Ganancias (principal nutriente de los
envíos por coparticipación) y resulta clave para auxiliar las deterioradas arcas provinciales, cuyos
gastos presentan una fuerte estacionalidad durante esta parte del año, a partir del pago del medio
aguinaldo y de certificados de obras públicas acumuladas a lo largo del ejercicio fiscal.
Con todo, los fondos girados a las provincias siguen presentando una dinámica negativa en
términos reales, ya que el crecimiento alcanzado se ubicó por debajo del incremento de precios
estimado para el período (+40.7% a/a).
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
Fuente: ER, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación
El monto ingresado se ubicó en $26.258 millones (cuarto más alto del año), unos $7.300
millones por arriba de lo percibido durante el mismo mes de 2013, y un 1.8% menor a lo
ingresado en Octubre-14. En lo que va de 2014, las transferencias acumulan una suba del 36.5%,
superando los $268.000 millones, y observando un excedente de $71.700 millones respecto al
mismo período de 2013.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
Durante Noviembre, las transferencias del Fondo Sojero mantuvieron el sendero de
crecimiento, incluso alcanzando la mayor variación porcentual del año (+154% a/a). Esta
evolución refleja el mayor volumen de exportaciones del complejo sojero, en respuesta al
compromiso de las exportadoras de ingresar USD5.700 millones durante el último trimestre de
El dinamismo
de Ganancias
sigue
alimentando las
transferencias
automáticas a
provincias.
El monto
ingresado
superó los
$26.250 M, el
cuarto más
elevado de
2014.

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2014. En el gráfico se puede observar la trayectoria de las liquidaciones de divisas del agro, que
durante noviembre se expandieron hasta USD1.900 millones, aumentando un 73% y permitiendo
el crecimiento del FFS.
De acuerdo a nuestras estimaciones, las cantidades exportadas de soja y derivados se habrían
incrementado en un 113% respecto a Noviembre de 2013. Esta dinámica, junto a la suba
interanual del tipo de cambio (+41.5%), fueron los drivers del crecimiento mensual del FFS,
contrarrestado por la caída en las cotizaciones de la oleaginosa (-15% ajustado por volúmenes de
exportación). Durante el último mes del año, las exportaciones del sector volverían a ubicarse en
USD 1.900 millones, monto necesario para completar la meta prevista.
Fuente: ER, en base a datos del MECON y CIARA-CEC
En valores absolutos, el FFS alcanzó los 846 millones, que adicionados a los giros por
coparticipación llevan las transferencias totales a $27.104 millones, un 40.3% por arriba de lo
ingresado en el mismo mes de 2013 (+$7.800 millones).
APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL
En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con
el 22.8% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron
homogéneas, registrándose la más baja en la Región Pampeana (37.5%), al no participar en la
distribución de los recursos excedentes del Fondo del Conurbano Bonaerense.
Adicionando
el FFS, las
provincias
recibieron
$27.000
millones
mensuales.

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DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN NOVIEMBRE 2014
EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA
A nivel jurisdiccional, e incluyendo los ingresos del FFS, el crecimiento más bajo se registró en la
Ciudad de Buenos Aires (+37.3%), en tanto que Salta observó la variación más destacada (41.9%).
DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN NOVIEMBRE 2014
EN MILES DE PESOS
Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica
La jurisdicción
más favorecida
resultó Salta,
con un
crecimiento del
42% a/a en sus
recursos,
incluyendo el
FFS.
En el extremo
inferior de la
escala se situó
la Ciudad de
Buenos Aires,
con un 37% de
incremento.

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TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A NOVIEMBRE DE 2014…
Transcurridos once meses, las transferencias acumulan $268.005 millones, con una variación del 36.5%
respecto al mismo período de 2013, unos $71.700 millones adicionales. Agregando los recursos de
FEDEI, FONAVI y Energía Eléctrica, los fondos llegan a $274.600 millones, valor que equivale al 99%
de la meta anual presupuestada. De acuerdo a nuestras previsiones, las transferencias anuales alcanzarían
los $304.000 millones, lo cual implica un excedente de casi $26.600 millones respecto a la meta anual
(+9.6%).
Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $14.440 millones (+55.6%), llevando el total de
transferencias automáticas a $289.050 millones. En este caso, la tasa de variación sube al 37.2%,
mientras que el adicional de recursos se ubica en $78.400 millones.

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