Artículo de Raúl Salgado en La Razón en el que participo. Invertir no es un asunto sencillo que podamos enfrentar sin formación y cultura financiera.

1. EL TEMA DE LA SEMANA
RAÚL SALGADO
¿Quién dijo que la renta variable siempre
obtiene ganancias a largo plazo? ¿Y que la
renta fija nunca sufre pérdidas? A ver,
¿quiénessonlosgurúsdelanuevaecono-
mía? Se acabaron los mantras. El actual
mapa no refleja los tradicionales itinera-
rios y los ahorradores, o pequeños inver-
sores, han perdido la señal del GPS. Se
encuentran en una encrucijada.
Mientras los depósitos ofrecen rentabi-
lidadesdechiste,labolsasehadesinflado.
Ysilarentafijaapenaslograbarendimien-
tosporelentornodebajostiposdeinterés,
Draghi dejó la puerta abierta a nuevos
estímulos en marzo, por lo que se prevé
quecontinúenennivelespróximosacero
duranteunabuenatemporada.Entonces,
¿qué hago con mi dinero?
Con las cartas boca arriba, y sin ningún
asbajolamanga,nadieparecellevarjuga-
da. La mayoría de las personas quiere ob-
tener algo de rentabilidad sin asumir de-
masiadosriesgos,perohoyapenasexisten
opciones.Yesqueenunmomentoeconó-
micodetiposmuybajos,inclusonegativos
en determinados plazos y mercados, han
desaparecido los productos simples, ren-
tables y completamente seguros.
Al margen de actuar con cautela, sin
dejarsellevarporelpániconilaeuforiade
losvaivenesbursátiles,laformaciónfinan-
ciera resulta imprescindible en la actuali-
dad.Nosólosedebeacudiraprofesionales
independien-
tes para con-
trastarlasestra-
tegias,sinoque
debemos huir
de los consejos
genéricos.Cada
inversor es un
mundo y tiene
a su alcance
diferentes «es-
trellas». Pau A.
Monserrat, di-
rector editorial de la web iAhorro, afirma
quesinformaciónnohayinversiónrenta-
ble,yquelaalternativaalesfuerzoinversor
esperderdinero.Encualquiercaso,apues-
ta por la diversificación. Así, una familia
mediadebetenerensucarteraunporcen-
taje elevado de activos con poco riesgo,
como liquidez (cuentas remuneradas) o
depósitos (un 50% como referencia), y al-
gún seguro de ahorro, de cuerdo con el
perfil.Partedeldinero(30%)deberíaestar
en fondos de inversión con diferentes
políticas de riesgo y el 20% restante en
función de cada situación familiar.
«Desgraciadamente, el producto finan-
ciero de elección en estos momentos, el
fondo de inversión, es complejo. Sólo con
formación y experiencia previa, el cliente
puedetenerprobabilidadesaltasdeganar
dinero». Monserrat avisa de que, con fre-
cuencia, se detecta una mala comerciali-
zación de estos instrumentos a personas
sin la formación adecuada. «Si un cliente
nosabeinterpretarelfolletodelfondoyno
entiende los activos dónde invierte, no
debería contratar». Trabajar mucho, aho-
rrar y después perder el dinero por no to-
marnosenseriolainversiónesunabsurdo.
Y el director editorial de iAhorro alerta de
queelasesoramiento«gratuito»delbanco
cuesta mucho dinero.
Losdepósitosbancariosseresquebrajan
por las bajas rentabilidades que ofrecen y
el dinero bajo el colchón pierde valor con
el paso del tiempo a la hora de batir la in-
flación. Aunque disienta de buena parte
de los profesionales, Monserrat defiende
que «la inversión estática a largo plazo es
una apuesta, no una inversión». Nada es
parasiempre.Grandesempresas,comolos
bancos, podrían acabar desapareciendo
en el futuro debido a la revolución digital.
Porello,defiendelasestrategiasdinámicas
e insta a no pensar que el largo plazo todo
lo arregla. El ahorrador debe dejar de ser
perezoso. Tiene que ser inquieto e infor-
marse, diseñar sus estrategias en función
de su perfil y de sus necesidades. Pero la
educación financiera de los españoles re-
sulta bastante deficitaria, y «faltan opera-
dores que trabajen en beneficio del clien-
te», apunta.
AHORRO DE LOS ESPAÑOLES
Lasbolsasnohanentradoconbuenpieen
el nuevo año, y las caídas bruscas sufridas
en algunas sesiones han espantado a los
ahorradores. Sobre todo, a los que tienen
más aversión al riesgo. La renta variable
pierdefuelle.Yaacierredeltercertrimestre
de 2015 el peso de la inversión directa en
bolsa dentro del ahorro familiar era del
7,2%, el porcentaje más bajo desde 2012.
Sibienlasperspectivassonfavorablespara
el Ibex 35, la volatilidad asusta, aunque
medianteunagestiónactivapermitecon-
seguirunmayorrendimiento.Losexpertos
indicanquelostraspiésdelasbolsascons-
tituyenunaoportunidadinmejorablepara
mirar a medio y largo plazo y buscar bue-
nos fundamentales.
Nunca la inversión en renta fija ha sido
menos atractiva. El porcentaje del ahorro
familiar en este tipo de activos se situaba
en el 1,3%, el más reducido de la serie his-
tórica.Elentornodebajostiposdeinterés
resta encanto a la deuda pública, y las
políticas expansivas del BCE lastran la
Lavolatilidaddelosmercadosbursátilesasustaylarentafija,como
consecuenciadelosbajostiposdeinterés,haperdidotodosuatractivo
paralosinversores.Elahorradorseenfrentaaunnuevoparadigma,en
elquelaformaciónfinancieraesmásnecesariaquenunca
así,«sisedeseaobtenerunretornosuperior
al que ofrecen los tipos de interés hay que
estar dispuestos a asumir mayor riesgo».
García-Castaño se muestra optimistares-
pectoalarentavariableeuropeayjapone-
sa. Dentro de la renta fija, prefiere la euro-
pea y la deuda de emisores de elevado
rendimiento («high yield»). También con-
fiesa que han comenzado a añadir algo de
renta fija americana de baja duración en
las carteras bajo gestión.
FONDOS DE INVERSIÓN
Aunquelosfondosdeinversiónsupongan
un 12,3% del ahorro total, continúan sien-
do grandes desconocidos. De hecho, seis
de cada 10 españoles no saben lo que son,
según una reciente encuesta de ING.
Gracias al amplio abanico de oportuni-
dades que ofrecen –los hay para todos los
perfiles–, se han postulado como los vehí-
culos idóneos para ahorrar a largo plazo,
pero la volatilidad de la bolsa afecta a su
rendimiento. «Las inversiones deben ade-
cuarse al perfil de riesgo/rentabilidad, no
al contrario». Gonzalo Rengifo, director
general de Pictet AM en Iberia y Latam,
considera que nos encontramos en una
etapa de analizar oportunidades para ca-
nalizar ahorros a medio plazo, al menos
para los próximos seis a nueve meses. En
renta fija recomienda centrarse más en
deuda empresarial que de gobiernos. Y
recuerdaqueenesteentornodebajostipos
de interés, para ahorradores que buscan
conservar patrimonio, aún con rentabili-
dad limitada, la alternativa en renta fija es
una estrategia de rendimiento absoluto
flexible y diversificado.
La industria española de fondos de in-
versiónalcanzóen2015los220.000millo-
nes de euros, incluyendo 24.300 millones
de captaciones netas. El 83% del dinero
nuevo se invirtió en una partida poco
rentable –renta fija mixta–.Y la peor cate-
goría fue la renta fija, que sufrió salidas
superiores a los 6.000 millones. La renta-
bilidad media de los fondos en un año no
llegó ni al 1%. «Los fondos son el mejor
instrumentoparacanalizarlasinversiones
y proporcionar una eficiente diversifica-
ción, con la ventaja de la liquidez diaria y
de ser traspasables sin peaje fiscal». Ren-
gifo asegura que aumenta el convenci-
mientodequelosfondossonlosvehículos
más eficientes, al contar con gestión pro-
fesional y acceso sencillo. «Son fáciles de
entender y permiten aprovechar oportu-
nidadesfueradenuestrasfronteras,tienen
mejor tratamiento fiscal y son totalmente
transparentes en política de inversión,
costes y gestión», apostilla.
EldirectorgeneraldePictetAMenIberia
yLatamadmiteque«2016novaaserfácil»,
pero opina que hoy en día resulta sencillo
planificar inversiones mediante fondos,
«pues son adaptables a necesidades e im-
previstos».Ysugiereempezarconunfondo
defondos,osolicitarunacarteradefondos
gestionada.
¿Vuelta al ladrillo?
Frente al viacrucis para encontrar la
alternativa que más satisfaga,
muchos españoles podrían
enladrillar de nuevo sus carteras.
2016 se presupone como el año del
«despegue» del sector residencial.
Además, del último estudio
elaborado por idealista se
desprende que la rentabilidad que
ofrece la inversión en viviendas para
ponerlas en alquiler creció en 2015
hasta el 5,5%, superando con creces
los rendimientos asociados a buena
parte de los productos financieros.
Jaime Pascual-Sanchiz, director
general ejecutivo de Aguirre
Newman, piensa que, en general, la
inversión en inmuebles seguirá
siendo atractiva durante el presente
año. Y es que si bien los precios en
algunos segmentos han comenzado
a repuntar, todavía se encuentran
muy por debajo de lo que sería
razonable para el mercado español.
Pese a la incertidumbre política y a
las tensiones internacionales,
«consideramos que el sector
inmobiliario es una acertada
decisión de inversión a medio y largo
plazo». Pascual-Sanchiz estima que
en activos terciarios en renta, el
rendimiento puede alcanzar entre el
10%-11%, combinando alquiler y
revalorización del activo. En cuanto
a vivienda, recuerda que el mercado
español es muy asimétrico, y que
aún hay zonas que están corrigiendo
precios, por lo que es muy difícil
hablar de rentabilidades medias
nacionales.
«El ladrillo como inversión de las
familias es una mala opción».
Monserrat piensa que comprar
casas para después alquilarlas
puede tener sentido para grandes
patrimonios que diversifican sus
estrategias, pero advierte de que si
se hace como principal inversión, se
está poniendo todo el capital en un
activo de precio volátil, en un
mercado poco transparente, con
poca liquidez y altos costes de
mantenimiento. «Si nos gusta el
ladrillo como inversión, mejor
utilizar fondos inmobiliarios o
Socimis (Sociedades Anónimas
Cotizadas de Inversión
Inmobiliaria)», aconseja.
El dinero
busca cobijo
Una familia debe
tener en su cartera
de inversiones un
porcentaje elevado de
activos con poco riesgo
¿Cómoconstruirunacartera?
 Nuncainvertirenproductosfinancierosydemás
activossinoseentiendesufuncionamiento.
 Adquirirlaformaciónfinancieraadecuadapara
comprenderlanaturalezadelosactivos.
 Lograrexperienciainvirtiendopocodineroenelactivo.
 Marcarseunlímitedepérdidasyasumirlassilosactivos
lasalcanzan.Nosedebenaguantaresperandoquealgún
díaserecuperen,porquesepuedeperdertodo.
 Diversificarlasinversionesendistintosactivos.
 Huirderentabilidades«altasyseguras»yacudirala
CNMVparaaveriguarsilaempresadeinversionesconla
quepretendescontratarestádebidamenteinscrita.
 Gestionarlosahorrosdeformadinámica.Las
oportunidadesdeinversiónylasituacióndecadauno
cambianconeltiempo.
5 VALORES DEL IBEX 35
 Pese a que los valores más seguros no
son los que presentan un mayor potencial
alcista, Francis Sánchez- Matamoros,
analista de XTB, piensa que los siguientes
tendrán un mejor comportamiento que el
de su índice referencia:
Inditex:
La joya
de la corona del
Ibex 35.
En continua
expansión.
Grifols:
Líder en su
sector
y favorecida
por la previsible
fortaleza del
dólar.
Red eléctrica:
Control
total del
transporte
de energía.
Estabilidad a
medio plazo.
Enagás:
Referencia
en su sector
y sin
competidores
relevantes.
Iberdrola:
Mejor que el
mercado en
todos los
escenarios.
rentabilidad de los bonos. Asimismo, los
particulares tienen vedado el acceso a las
letras,quehanllegadoaemitirseconinte-
resesnegativos.Porello,ypeseasusirriso-
rios rendimientos, los depósitos y la liqui-
dez continúan copando más del 40% del
ahorro familiar.
SilviaGarcía-Castaño,directoradeInver-
siones de BNP Paribas Wealth Manage-
ment, revela que la política de tipos de in-
terés bajos del BCE ha favorecido la recu-
peración económica de la eurozona, que
las condiciones para su crecimiento son
favorablesyque«larentavariableeuropea
esatractivaenlosnivelesactuales».Nocree
que el inversor deba verse abocado a asu-
mir mayores riesgos, sino que tiene que
conservar su perfil en el medio plazo. Aun
Enunmomento
comoelactual
yanoexisten
productos
rentables,
sencillosycien
porcienseguros
4 Domingo. 31 de enero de 2016 • LA RAZÓN 5LA RAZÓN • Domingo. 31 de enero de 2016