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- 1. LIMITACIONES DE LAINFORMACIÓN FINANCIERA Los estados financieros no son exactos ni las cifras que se muestran son definitivas. Esto sucede así porque las operaciones se registran bajo juicios personales y principios de contabilidad que permiten optar por diferentes alternativas para el tratamiento y cuantificación las operaciones, las cuales se cuantifican en moneda. La moneda, no conserva su poder de compra y con el paso del tiempo puede perder significado en las transacciones de carácter permanente. Las cifran que se presentan en los estados financieros no representan valores absolutos, consiguientemente, la información que ofrecen no es la medida exacta de su situación ni de su productividad, sino es provisional. En consecuencia, la utilidad o pérdida definitiva no se conoce sino hasta en el momento de la venta o liquidación de la entidad. Los estados financieros presentan rubros o cuentas con sus correspondientes saldos, pero no expresan situaciones extra financieras que afectan a la presentación de dichos valores, como es el caso de la situación laboral de sus empleados, de problemas en el área determinada de una empresa, problemas socio-políticos-económicos de un país, etc. Las limitaciones son: 1. La provisionales. 2. Representan el trabajo de varias partes de la institución, con diferentes intereses. 3. La contabilización de activos y pasivos no consideran los efectos de una economía inflacionaria. 4. Los estados se preparan por grupos muy diferentes entre si, esto implica ciertas restricciones y ajustes en su presentación. 5. No reflejan ciertos factores que afectan la situación financiera y los resultados de operaciones. 1.4. CARACTERÍSTICAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Las características de los estados financieros básicos son utilidad, relevancia, confiabilidad y provisionalidad. La utilidad se refiere a que su contenido informativo debe ser relevante, veraz y comparable y se emisión debe ser oportuna. La relevancia se sustenta en que debe presentar información financiera importante para la empresa, producto de un proceso que garantiza la veracidad o real existencia de las transacciones que dan lugar a dichas expresiones numéricas, que a su vez deben mantener una misma estructura por varios periodos para que sea comparable a través del tiempo. La confiabilidad exige que sean estables, es decir, consistentes, objetivos y verificables. La consistencia hace mayor hincapié en la comparabilidad, lo que exige que los estados financieros sean elaborados bajo normas establecidas (PCGA y NECs) para que mantengan una misma estructura y que sean verificables, es decir, que sus saldos tengan los respaldos documentados necesarios. La provisionalidad se da porque contienen estimaciones para determinar la información correspondiente para cada periodo. Esta característica de los estados financieros hace referencia a la prudencia con que deben ser elaborados y luego analizados, ya que pueden incluir estimaciones, es decir, cifras que no están confirmadas y que se presentan de acuerdo a un supuesto. Estos supuestos deben ser obtenidos de manera técnica y con conservatismo, que es un principio de contabilidad que exige prudencia el momento de estimar resultados.
- 2. 1.5. CLASIFICACIÓN DELOS ESTADOS FINANCIEROS Se consideran estados financieros básicos el estado de resultados y el balance general, además existen estados financieros complementarios, algunos de estos se publican dentro de las asambleas de socios y otros sirven en las auditorias internas de la empresa estos son: Estado de Flujo de ingresos, Estado de flujo de fondos, y Estado de Flujo de Caja. Sin embargo para nuestro estudio solamente detallaremos los dos primeros. 1.5.1. Estado de Resultados, o de pérdidas y ganancias. Muestra los resultados de la operación de un negocio en un periodo determinado. Es un estado dinámico, ya que refleja una actividad, es acumulativo, es decir, resume las operaciones de una compañía desde el primero hasta el último día del período económico. Se compone de las cuentas de Ingresos y Gastos, para finalmente mostrar el resultado (utilidad o pérdida) del ejercicio. Es importante clasificarlo discriminando los resultados operativos correspondientes al giro normal del negocio y los no operativos atribuibles a otras actividades. Las ventas netas se discriminan restando a las ventas brutas las devoluciones, rebajas y descuentos que se hayan presentado durante el período. El costo de ventas o costo de mercancía vendida se refiere al costo de adquisición o de producción de los bienes que la empresa vendió en el período. Los gastos de operación son aquellos que se realizan con el fin de producir la renta, de la empresa. Estos gastos generalmente se clasifican en gastos de administración (o generales) y gastos de ventas. Se recomienda que el Estado de Pérdidas y Ganancias muestre en forma secuencial los resultados correspondientes a la utilidad bruta, la utilidad de operación, la utilidad antes de intereses e impuestos y la utilidad neta. ESTADO DE RESULTADOS (Esquema) VENTAS xxxx (-) Devoluciones y descuentos xxxx INGRESOS OPERACIONALES xxxx (-) Costo de ventas xxxx UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL xxxx (-) Gastos operacionales de ventas xxxx (-) Gastos Operacionales de administración xxxx UTILIDAD OPERACIONAL xxxx (+) Ingresos no operacionales xxxx (-) Gastos no operacionales xxxx UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS xxxx (-) Impuesto xxxx UTILIDAD DEL EJERCICIO xxxx
- 3. 1.5.2. El balancegeneral, es aquel que muestra en unidades monetarias, la situación financiera de una empresa en una fecha determinada. El estado de Situación Financiera conocido también como Balance General, presenta los bienes y derechos de la empresa, las obligaciones con terceros y la propiedad de los accionistas mediante sus tres componentes, activo, pasivo y patrimonio, respectivamente. ACTIVO El activo puede definirse como el conjunto de bienes y derechos que le pertenecen a la empresa, y según las normas de contabilidad se divide en activo corriente y no corriente PASIVO Obligaciones totales de la Empresa en el Corto y Largo Plazo Bienes y Derechos de la Empresa PATRIMONIO Participación de los propietarios en el negocio BALANCE GENERAL (Esquema) ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE DEUDORES INVENTARIOS ACTIVO NO CORRIENTE PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO INTANGIBLES DIFERIDOS TOTAL ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR OBLIGACIONES LABORALES DIFERIDOS PASIVOS NO CORRIENTE OTROS PASIVOS DE LARGO PLAZO BONOS Y PAPELES COMERCIALES TOTAL PASIVO PATRIMONIO
- 4. CAPITAL SOCIAL RESERVAS UTILIDAD DELEJERCICIO TOTAL PATRIMONIO Activo Los activos representan los bienes y derechos de propiedad de la empresa. Para clasificar se aplican los siguientes criterios. NIC: 38 (8). Es un recurso: (a) controlado por la entidad como resultado de sucesos pasados; y (b) del que la entidad espera obtener, en el futuro, beneficios económicos Activos corrientes o circulantes: son el efectivo y aquellos bienes o derechos que se espera convertir en efectivo o consumir dentro del ciclo normal de las operaciones de la empresa. Por ciclo normal de operaciones se entiende el tiempo promedio en que el efectivo invertido en materia prima se convierte de nuevo en efectivo pasando por las etapas de producción, venta y recaudo de cuentas por cobrar; esto para el caso de empresas manufactureras. En empresas comerciales, por su misma naturaleza, se omite el proceso productivo. Si el ciclo normal operativo es menor de un año, se considerarán activos corrientes aquellos bienes que se convierten en efectivo o se consumen en menos de un año; si es mayor de una año se aplicará este criterio en la clasificación. Es costumbre considerar como corto plazo el período menor de un año. Las partidas del activo corriente más importantes son el efectivo, las inversiones temporales (fácilmente convertibles en efectivo), las cuentas por cobrar o cartera y los inventarios (materia prima, productos en proceso y productos terminados). Estas partidas usualmente reciben el nombre de capital de trabajo. De menor importancia, dentro del grupo de activos corrientes, figuran los gastos pagados por anticipado, tales como los seguros e intereses. Activos fijos: para que un activo se incluya en este grupo, debe cumplir las siguientes condiciones. • Que tenga una vida útil relativamente larga. • Que se utilice en las operaciones propias del negocio. • Que no esté para la venta. Con base en este criterio se agrupan dentro del activo fijo: los terrenos, edificios, maquinaria y equipo, muebles y enseres y vehículos para uso de la empresa. Los activos fijos están sujetos a depreciación, excepto los terrenos. El concepto de depreciación desde el punto de vista contable consiste en distribuir el costo de un activo fijo durante su vida útil, entendiéndose por vida útil el tiempo en que se espera preste servicio. Se recomienda que el gasto de depreciación guarde relación con los ingresos que genere el activo, haciéndolo compatible con su desgaste o deterioro. Otros activos: se incluyen en este grupo todos los demás activos que no reúnen las condiciones de corriente y fijo, tales como: inversiones a largo plazo en otras empresas, bienes raíces, terrenos y edificios que no se utilicen en operaciones propias, cargos diferidos, como gastos de organización y pagos anticipados a más de un año; intangibles (patentes, good-will, marcas). Algunas empresas presentan estas partidas por separado sin englobarlos dentro del rubro general de «otros activos».
- 5. Pasivos El pasivo representalas deudas totales de la empresa. Los acreedores o beneficiarios de estas deudas son por lo general personas o instituciones diferentes a los dueños, aunque en ocasiones existen pasivos con los socios o accionistas de la empresa. El pasivo se clasifica de acuerdo con su liquidez o exigibilidad. Si es exigible en el curso de un año o menos, se considera pasivo corriente (circulante); si el compromiso es a más de un año se clasifica dentro del pasivo a largo plazo. El pasivo corriente: incluye partidas, tales como cuentas por pagar a proveedores o simplemente «Proveedores»; obligaciones bancarias a corto plazo; impuestos por pagar; porción corriente de préstamos a largo plazo, es decir, la parte que se vence en menos de un año. Otros pasivos corrientes son los intereses por pagar, salarios acumulados por pagar y cesantías porcióncorriente. El pasivo a largo plazo: comprende entre otras las siguientes cuentas: obligaciones bancarias a largo plazo, cesantías no corrientes, pensiones de jubilación, bonos emitidos en circulación. Patrimonio El patrimonio representa lo que es propiedad de la empresa y refleja los aportes iniciales de los socios, aportes posteriores (si los hubo), ganancias obtenidas por los propietarios y reinvertidas en la misma empresa (utilidades retenidas). Las utilidades retenidas comprenden las reservas (o utilidades apropiadas) y las no apropiadas. Entre las reservas se destacan la legal y las creadas para fines específicos como reserva para expansión de planta. Capitulo 2: ANÁLISIS FINANCIERO 2.1. GENERALIDADES DE ANÁLISIS FINANCIERO COMO ENTENDER LOS ESTADOS FINANCIEROS El diagnóstico financiero consiste en tomar las cifras de los estados financieros de una empresa, al igual que la información básica de tipo cualitativo, y, con base en la misma, obtener información y conclusiones importantes sobre la situación financiera del negocio, sus fortalezas sus debilidades y las acciones que es necesaria emprender para mejorar dicha situación. El diagnóstico financiero que se estudia en el presente capítulo es un diagnostico básico, el cuál no utiliza ningún tipo de herramienta sofisticadas, sino que únicamente se fundamenta en la adecuada lectura de los estados financieros y en el conocimiento de la actividad de la empresa. Los aspectos que se deben evaluar, en su orden, se compendian en los puntos siguientes: 1. Actividad de la empresa. 2. Tamaño de la empresa. 3. En qué están representados los activos. 4. Incidencia de los activos diferidos. 5. Relación deuda/patrimonio. 6. Composición del patrimonio. 7. Composición de la deuda. 8. Evolución de la deuda bancaria. 9. Volumen y crecimiento de ventas. 10. Valor y crecimiento de la unidad operacional. 11. Valor y crecimiento de la unidad neta.
- 6. 12. Incidencia delos ajustes por inflación. 1. Actividad de la empresa. Antes de realizar cualquier tipo de diagnostico financiero de un negocio, se hace necesario conocer cual es la actividad propia del negocio, qué es lo que hace, como se hace, y para qué se hace. El análisis y la comprensión de los estados financieros serán muy diferentes según se trate de empresa manufacturera, comercializadora, de servicios profesionales, de seguros, de construcción o de servicios financieros. Así mismo, es de primordial importancia contar con información idónea sobre los siguientes aspectos: • Situación general de la economía. • Situación del sector. • Situación del mercado. • Principales productos. • Principales proveedores. • Principales clientes. • Tecnología. • Administración. • Relaciones laborales. Pasando a los aspectos cuantitativos, los principales puntos a revisar son los siguientes: 2. Tamaño de la empresa. El tamaño de la empresa esta dado por el tamaño de activos totales. A manera de ejemplo para países en vía de desarrollo, pueden decirse que los negocios se clasifican en tres clases, a saber: Empresas pequeñas Empresas medianas Empresas grandes 3. Relación deuda/patrimonio. Por el lado derecho del balance, lo primero y mas importante de revisar es la relación entre pasivo y patrimonio, teniendo en cuenta que ésta puede variar de acuerdo con las circunstancias de la economía, ya sean de expansión o recesión. En épocas de crecimiento económico, cuando las empresas ven incrementadas sus ventas y sus utilidades, la deuda total puede alcanzar porcentajes de participación de hasta 70% del total de la financiación de toda una empresa, teniendo en cuanta que las utilidades son suficientes para pagar los intereses que generan los pasivos, y queda, por lo general, una porción aun mayor de utilidad para los dueños. Esto se denomina apalancamiento financiero, que quiere decir trabajar con el dinero de terceros y producir mayores utilidades para los dueños. En épocas de recesión económica resulta conveniente que los pasivos se disminuyan y que no sobrepasen el valor del patrimonio, es decir, que la financiación este repartida así: un 50% de pasivos y un 50% de patrimonio, y, si es posible aún menos pasivos. Si las empresas pudieran visualizar con anticipación la llegada de la recesión y acomodar la estructura de la financiación se evitarían muchos problemas, ya que finalmente las crisis desembocan, para las empresas, en la incapacidad para atender unos pasivos elevados y sus intereses.
- 7. 4. Composición delpatrimonio. Adicionalmente al análisis anterior, es de suma importancia revisar la composición del patrimonio, porque no es suficiente con que el patrimonio represente más del 50% del total del financiamiento de la empresa y que, por lo tanto, sea superior a los pasivos. A demás de esto, el patrimonio debe ser de buena calidad, lo cual se detecta estudiando el valor y la participación de cada una de las cuentas que la integran. Los rubros del patrimonio se ordenan con base en la permanencia de cada uno de los recursos dentro de la empresa, comenzando por los más permanentes y terminando con los más volátiles. Entonces, un patrimonio será de buena calidad en la medida en que se encuentre concentrado en los primeros renglones, y será de mala calidad si sucede lo contrario. 5. Composición de la deuda. Al analizar la composición de la deuda se debe tomar en cuenta que cada tener de deuda implica diferente riesgo y exigencia, dependiendo del tipo de acreedor, del costo del pasivo, de la forma de pago, del plazo, etc. Lo ideal para una empresa aseria tener concentrados todos sus pasivos en renglones que no impliquen costos de intereses, que se puedan pagar con los productos que la empresa fabrica o comercializa y, en lo posible, a largo plazo. Sin embargo, esto es lo ideal pero, precisamente por ideal, difícil de lograr en la vida real. No obstante, se debe tender hacia ese objetivo, en la medida de lo posible. 6. Evolución de la deuda bancaria y los gastos financieros. La financiación con deuda bancaria, teniendo en cuanta su costo y exigencia, debe manejarse con prudencia y su crecimiento debe ser proporcionado con el incremento del patrimonio para controlar el endeudamiento global; así mismo, debe reflejarse en un incremento de los ventas y las utilidades. Más aún, en épocas de recesión económica, las obligaciones financieras no deben aumentar seno más bien reducirse, en la medida de lo posible, ya que la utilidades tienden a disminuir y el pago de los intereses con dichas utilidades corre un riesgo significativo. 7. Volumen y crecimiento de las ventas. Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas, teniendo en cuenta el tipo de negocio, guarda una proporcionalidad razonable con el valor de los activos. Para el caso de las empresas comercializadoras, dado que su esfuerzo primordial es vender y que no tienen que invertir en planta ni en equipos productivos, el mínimo exigido es de 2 a 1, es decir, que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender como mínimo $ 2; de este valor en adelante, entre más alta la producción será mejor para el negocio. El caso de las empresas manufactureras, teniendo en cuenta que su esfuerzo está repartido entre producir y vender, y la importante inversión requerida en planta, maquinaria y equipos, la relación mínima exigida es de 1 a 1, es decir, que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender $ 1. En cuanto a empresas de servicios, estas son muy variadas en su actividad y estructura de activos. Las que no tienen mayor inversión en activos fijos pueden asimilarse a las empresas comercializadoras, y aquellas que tienen algún tipo de proceso productivo e inversiones significativas en activos fijos cabe asimilarlas a las empresas manufactureras. A demás de vender bien, de acuerdo con lo establecido en el párrafo anterior, se espera que las ventas de una empresa vayan creciendo, en la medida en que las circunstancias de la economía lo permitan. En épocas de expansión económica el incremento anual en las ventas debe ser superior en algunos puntos de la tasa de inflación del periodo estudiado, para que se pueda hablar de crecimiento en términos reales, ya que la inflación refleja simplemente el incremento de precios. Pero, en épocas de recesión se puede considerar satisfactorio simplemente que las ventas vayan creciendo al ritmo de la inflación.
- 8. 10. Valor crecimientode la utilidad operacional. Para una empresa cualquiera es muy importante vender bien, pero lo más importante aún es que las ventas le reporten utilidades. Una cantidad operacional satisfactoria, como norma general, debe estar entre 5 y 10% de las ventas para empresas comercializadoras, y entre el 10 y 20% de las ventas para empresas manufactureras. Por su parte, la utilidad neta debe estar entre el 2 y 3 % en el primer caso, y entre el 5 y 10 % en el segundo caso. A demás de lo anterior, la utilidad, tanto operacional como neta, se espera que crezca en una proporción similar al crecimiento de las ventas, y preferiblemente un poco más, teniendo en cuenta que los costos fijos no crecen al ritmo de las ventas. 11. Incidencia de los ajustes por inflación. En Colombia y en otros países en los cuales los estados financieros se ajustan por inflación, el estado de resultados se ve afectado por un ingreso o egreso de dichos ajustes, el cual incide sobre los resultados finales de la empresa en términos de utilidad o pérdida. Como dichos ajustes, por lo general, no implican movimiento de efectivo, se deben analizar cuidadosamente sus efectos, ya que el estado de pérdidas y ganancias puede mostrar resultados aparentemente satisfactorios, especialmente cuando el resultado del ajuste es positivo, pero que no corresponden a un real ingreso de caja o resultados aparentemente negativos, cuando el resultado de los justes es negativo, pero que no corresponden a una real salida de caja. 2.3. TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO Dependiendo del enfoque y necesidad que se le de al análisis, se deben escoger las técnicas que se apliquen, así existen varias como: • Análisis vertical, permite conocer la estructura financiera de la empresa. • Análisis horizontal, para comparar los resultados en el tiempo. • Índices Financieros, que de acuerdo a su clasificación muestran la liquidez, endeudamiento, actividad y productividad de la empresa. 2.4. Análisis Horizontal El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un período a otro y, por lo tanto, requiere de dos o más estados financieros de la misma clase, presentados para períodos diferentes. Es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de un período a otro. El análisis se debe centrar en los cambios «extraordinarios» o más significativos, en cuya determinación es fundamental tener en cuenta tanto. Las variaciones absolutas como las relativas. Al examinar estos cambios, se deben considerar ciertos criterios definidos, tales como los siguientes: Activo a. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originados por aumento o disminución en las ventas o por cambios en sus condiciones. b. Variaciones en los Inventarios: lo más importante es determinar si realmente hay cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios. c. Variaciones del Activo Fijo: el analista debe preguntarse si una ampliación de la planta se justifica, si los incrementos que esto genera en la producción están respaldados por la capacidad del mercado, etc.
- 9. Pasivo a. Variaciones enel Pasivo Corriente: pueden indicar cambios en la política de financiamiento, aumentos en la tasa de interés, etc. b. Variaciones en los Pasivos Laborales: pueden ser causados por incrementos en la planta de personal, modificaciones de la legislación laboral o negociaciones colectivas de trabajo. Pérdidas y Ganancias a. Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento obedece a cambios en volumen, o solamente al cambio en el nivel de precios. b. Variación en el Costo de Ventas y Gastos de Operación: debe existir una relación directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas netas. Si el incremento de los costos y gastos de operación es inferior al crecimiento en las ventas, el margen de utilidad operacional se verá beneficiado.