El documento analiza los efectos de la crisis financiera externa en la economía peruana. Señala que la desaceleración de Estados Unidos y la Unión Europea afectará el crecimiento del Perú a través de canales como el financiero, bursátil y comercial. Además, identifica algunos problemas pendientes como el incumplimiento de metas de inflación y el fuerte crecimiento de importaciones. Finalmente, propone recomendaciones de política como fortalecer el Fondo de Estabilización Fiscal, permitir subidas graduales del tipo de cambio

1. Crisis Financiera Externa y sus Efectos en el Perú. Algunas Implicancias Sobre la Economía Peruana y Propuestas de Política Dr( c ) Kurt Burneo F.

2. Indice Los Signos de la Crisis Financiera (y ahora real) Externa Los Canales de Transmisión Fortalezas ¿Reales y a toda prueba? Algunos Problemas Pendientes Algunas Recomendaciones

3. Desaceleración pronunciada de Estados Unidos y la zona Euro

13. Hasta ahora el PBI sigue creciendo….¿y luego?

14. Estados Unidos y la Unión europea contribuyen con alrededor del 60 % de la producción mundial

16. Situación Externa y Canales de transmisión Fases: 1ª.fase: Crisis mercados financieros y de confianza. Parálisis crédito 2ª.fase: Recesión en el sector real. Mas desempleo,mas inmuebles sin uso, menos ganancias a) Canal financiero. Mas intereses, mayor cartera pesada -> ↓ crédito. Reducción remesas. No renovación o corte líneas de crédito del exterior. b) Canal bursátil ( menores cotizaciones ) c) Canal real. Deterioro expectativas -> ↓ Inversión d) Canal comercial ( ↓ Términos intercambio -> ↓ X -> ↓ Demanda a+b+c+d = ↓ Crecimiento

17. Participación en las exportaciones del Perú

20. Financiamiento de la balanza de pagos y flujos de inversión directa extranjera ¿Plausible?

21. Nuestra economía mantiene una sólida posición de reservas internacionales ¿Y con la Posición de Cambio? RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4 RIN/ Liquidez total (veces) 1,1 RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2 Posic.Cambio/ Emisión 2.9 Posic. Cambio/Liq. Total 0.73 Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1 * Al 20 de octubre

25. Pero además hay otros problemas pendientes Se ha afectado en alguna forma la confianza en los anuncios del directorio del BCR. Desde el año 2006 el BCR viene incumpliendo la meta inflacionaria propuesta. Por ejemplo anuncia para el 2008 inflación limite de 3% y la proyección actual es de 6.3%

26. Pero además hay otros problemas pendientes Con un contexto externo donde el producto mundial se desacelera, ello afectara tasa de crecimiento de exportaciones, las utilidades de las mineras y los ingresos fiscales futuros El FEF sólo tiene US$ 1,787 mills,¿Cuán suficiente es? Chile tiene mas de US$ 15,000 mills.

27. Pero además hay otros problemas pendientes El fuerte crecimiento de importaciones (alrededor de 57% entre enero- setiembre de 2008 vs similar periodo en 2007) puede deteriorar rápidamente sector externo, dado que exportaciones crecieron solo en 30.4% Al 20 de octubre las RIN alcanzan los US$ 33,150 mills son todas del gobierno? De estas sólo US$22,110 corresponden a la posicion de cambios, estos son los dólares del BCR. El resto son encajes y depósitos del sector público (incluído el FEF)

28. Pero además hay otros problemas pendientes Como no se sabe cual es la magnitud de la crisis financiera y cuanto durará esta, no se puede dar una medida del efecto financiero adverso, que se hace visible via la salida de capitales que aparte de limitar el crédito también presiona al alza al tipo de cambio.

29. …Y algunos riesgos nuevos Efectivizacion TLC ENE 09 Enfriamiento -> Economía EEUU Desde perspectiva Perù: * ( ↓X-M↑)↓-> Afecta adversamente PBI -> Choque Adverso de Demanda -> ↓ M USA->↓X per a dicho mercado a) Por devaluación US$ -> ↑ X USA ->↑M per de dicho mercado b) Por mayor calidad productos *De a+b = ↑M per de dicho mercado

30. Algunas Recomendaciones Establecimiento de un Balance de riegos y planes de contingencia según escenarios. POR EL LADO FISCAL: Fortalecimiento del FEF, vía aumento de tasa máxima por impuesto a la renta. Incremento ISC y aranceles a bienes suntuarios. Apuntalamiento del gasto público de capital. Promover uso de recursos depositados en el sistema financiero de Gobiernos Regionales y locales, en infraestructura e incorporación de tecnología. POR EL LADO MONETARIO: Permitir subidas graduales del tipo de cambio. No continuar incrementando el limite de inversión de AFPs en el exterior. Reducciones graduales del encaje en dólares y soles. Establecimiento garantía soberana por deuda externa de bancos locales, en caso de efectivización, el Estado se convierte en accionista del Banco por el monto equivalente a garantía.