El modelo Mundell-Fleming es una extensión del modelo IS-LM que describe una economía abierta y la interacción entre el tipo de cambio, la producción y las políticas económicas en el corto plazo. Establece que no se puede mantener simultáneamente un tipo de cambio fijo, libre movimiento de capitales y una política monetaria autónoma, conocido como 'la trinidad imposible'. Además, el modelo analiza la efectividad de las políticas fiscales y monetarias bajo diferentes regímenes de tipo de cambio, concluyendo que la política fiscal es efectiva con tipo de cambio fijo, mientras que la política monetaria lo es solo con tipo de cambio flexible.

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Modelo Mundell - Fleming
Introducción:
El modelo Mundell-Fleming es un modelo económico desarrollado por Robert Mundillo y
Marcus Fleming. El modelo es una extensión del modelo IS-LM. Mientras que el
tradicional modelo IS-LM está basado en una economía de autarquía (o una economía
cerrada), el modelo de Mundillo-Fleming trata de describir una economía abierta.
Típicamente, el modelo Mundillo-Fleming describe la relación entre el tipo de cambio
nominal y la producción de una economía (a diferencia de la relación entre la tasa de
interés y el output en el modelo IS-LM) en el corto plazo.
El modelo Mundell-Fleming se ha utilizado para argumentar que una economía no puede
simultáneamente mantener un tipo de cambio fijo, libre movimiento de capitales y una
política monetaria autónoma. Este principio frecuentemente se llama "La trinidad
imposible", "La trinidad irreconciliable", o el "triángulo de la imposibilidad".
El modelo Mundell-Fleming, un modelo muy importante para la macroeconomía de
economías abiertas, concentra la atención en el plazo corto y medio. Para éste horizonte
limitado, el modelo Mundillo-Fleming demuestra las opciones políticas y las respuestas a
choques interiores y exteriores de una economía abierta que tiene interacción con otros
países vía comercio en mercancías y servicios así como por flujos fronterizos de capital.
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El Modelo:
Supuestos:
Este modelo es una ampliación del IS-LM para una economía pequeña y abierta con
perfecta movilidad de capitales, desempleo involuntario y precios fijos. Sus ecuaciones
fundamentales le son heredadas del viejo modelo IS-LM, estas son:
La ecuación (1) es la función IS que muestra el equilibrio en el mercado de bienes para
una economía pequeña y abierta. En esta ecuación, la tasa interna de interés es r, el
logaritmo del ingreso es y, el tipo de cambio (unidades de moneda nacional por unidad de
moneda extranjera) es ø, el logaritmo del gasto autónomo es βo (en este elemento se
encuentra el gasto del gobierno); y β0, β1, y β2 son, respectivamente, las elasticidades de
la demanda respecto del tipo de cambio, el ingreso y la tasa interna de interés.
La ecuación (2) es la función LM que formaliza el equilibrio en el mercado de dinero. En
esta, ms es el logaritmo de la oferta monetaria, ψ y α son, respectivamente, elasticidades
de la demanda de dinero respecto del ingreso y de la tasa de interés.
La ecuación (3) es la forma en que se representa la perfecta movilidad de capitales. El
equilibrio en el mercado de capitales implica que el rendimiento de los bonos emitidos por
la economía domestica es igual al rendimiento del los bonos emitidos por el resto del
mundo. En esta ecuación r* es la tasa externa de interés, que se supone exógena.
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Este modelo analiza cómo afectan las políticas monetaria y fiscal al ingreso, a la tasa de
interés y el tipo de cambio de equilibrio, en dos escenarios distintos: el primero, aquel en
el cual el banco central ha decidido dejar el tipo de cambio a la libre flotación; el segundo,
en el que la autoridad monetaria se ha comprometido a garantizar un tipo de cambio fijo.
En resumen las principales características son:
 Tiene como base el modelo IS LM.
 Es de corto plazo.
 Supone una economía abierta.
 Hay libre movilidad de capitales.
PRIMER ESCENARIO: TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
En este escenario la política fiscal no es eficiente; es decir, no afecta al nivel de ingreso.
En contraste la política monetaria si lo es. La razón por la cual la política fiscal no es
eficiente, es que una expansión (contracción) del gasto de gobierno genera presiones
para incrementar (reducir) la tasa interna de interés provocando una entrada (salida) de
capitales, por lo que el tipo de cambio se aprecia (se deprecie) hasta que el ingreso
vuelva a su nivel inicial y, en consecuencia, cesen las presiones y la tasa interna de inter&
retorne a su nivel inicial, con lo que se detendrá la entrada (salida) de capitales. Así, una
expansión (contracci6n) del gasto público es plenamente compensada por una reducción
(un crecimiento) de las exportaciones netas, generando así un efecto desplazamiento
total.
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En la grafica (1) se muestra que un incremento en el gasto del gobierno desplaza la curva
IS a la derecha (IS’) lo que genera presiones para que la tasa interna de interés aumente,
provocando así una entrada de capitales que aprecian la moneda. Esta apreciación
reduce las exportaciones netas en un nivel equivalente al crecimiento del gasto público, lo
que hace que la curva IS vuelva a su posición inicial.
La política monetaria es eficiente porque un incremento (una reducción) en la oferta
monetaria provoca presiones a la baja (al alza) en la tasa interna de interés, lo que genera
una salida (una entrada) de capitales provocando así una depreciación (apreciación) del
tipo de cambio. La depreciación (apreciación) incrementa (reduce) las exportaciones
netas y, por tanto, aumenta (disminuye) el ingreso hasta que cesen las presiones a la baja
(al alza) sobre la tasa interna de interés.
Efecto de la oferta monetaria
1. Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento de la oferta
monetaria aumenta el PBI real y viceversa.
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Efecto del gasto público
2. El efecto del aumento (o disminución) del gasto público está subordinado al
ingreso (o salida) de divisas.
Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento del gasto público, con libre
movilidad del capital, no aumenta el PBI real.
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 El mayor gasto público aumenta la tasa de interés domestica (crowding out).
 El aumento atrae al capital extranjero.
 El ingreso de divisas causa el descenso del tipo de cambio.
 El consiguiente encarecimiento de los bienes domésticos y abaratamiento de
los extranjeros hace caer las Xn.
En el modelo Mundell-Fleming la política monetaria se transmite a través de 2 vías:
1. El multiplicador del gasto doméstico.
2. El sector exterior.
La política monetaria expansiva es eficaz para aumentar el PIB real y
ejerce su efecto a través de dos vías. El efecto del tipo de interés sobre
el gasto doméstico y la mejora de la cuenta corriente inducida por la
depreciación del tipo de cambio.
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La transmisión de la política fiscal es a través de:
1. El multiplicador keynesiano del gasto (parte izquierda del gráfico).
2. El efecto financiero del déficit público (parte derecha del gráfico).
La política fiscal expansiva con tipo de cambio flexible es ineficaz para
aumentar el PIB real. El efecto expansivo del mayor gasto doméstico se
ve compensado por el efecto contractivo producido por el deterioro de la
balanza de pagos por cuenta corriente.
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Conclusión:
Variable exógena Efecto en el PBI real
 Aumento de la oferta monetaria Aumenta
No aumenta
 Aumento del gasto público
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Los efectos de la política económica en una economía abierta con tipos de
cambio flexibles:
G  Demanda  Y  Demanda de dinero  i hace más
atractivos los bonos nacionales  la moneda nacional se aprecia 
si i y la apreciación son elevados, se reduce la demanda de bienes
interiores y se contrarrestan algunos efectos de G sobre Y.
¿Podemos saber qué ocurre con los diversos componentes de la
demanda (C, I, G, NX) por el aumento de G?
 G: G
 C sube: Y  C
 I ambiguo: Y   I y i  I
 NX disminuye: la apreciación y  Y  NX
Información adicional sobre el tipo de cambio Flexible
ESQUEMA DE LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCRP
Goldstein (2002)’ propone un esquema para la política monetaria que describe como
managed floating plus (MFP). El esquema que sugiere tiene tres pilares. El primero es
adoptar un tipo de cambio flexible. Esta flexibilidad cambiaria permite contar con una
política monetaria independiente en un contexto de libre movilidad de capitales. Así, la
política monetaria se puede enfocar en mantener la estabilidad de precios y en estabilizar
la economía doméstica, en tanto que el tipo de cambio puede ser empleado para absorber
los efectos de choques sobre la economía. De esta manera, se evita que sean los precios
y salarios los que se tengan que ajustar, proceso que es usualmente lento dada la rigidez
a la baja de los mismos y que conlleva por ello un efecto negativo sobre la actividad
económica.
1 Goldstein, Morris. “Managed floating plus: the great currency regime debate”, Institute for International Economics, 2002.
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SEGUNDO ESCENARIO: TIPO DE CAMBIO FIJO
En este caso la política monetaria no es eficiente pero la política fiscal sí. La primera no
tiene efectos en el ingreso porque está comprometida con el objetivo de mantener fijo el
tipo de cambio. Así, un incremento (reducción) en la oferta monetaria provoca presiones a
la baja (a la alza) sobre la tasa interna de interés, lo cual genera una salida (entrada) de
capitales que presionan para que el tipo de cambio se devalué (revalué), por lo que la
autoridad monetaria se ve obligada a disminuir (aumentar) la oferta monetaria en la
misma proporci6n en que antes la había incrementado (reducido), y así lograr su objetivo
de mantener fijo el tipo de cambio.
La política fiscal es eficiente porque un aumento (reducción) en el gasto del gobierno
incrementa (reduce) la demanda de dinero, generando presiones al alza (a la baja) sobre
la tasa interna de interés, lo cual se traduce en una apreciación (depreciación) del tipo de
cambio. Para que esto no suceda, la autoridad monetaria tiene que expandir (contraer) la
oferta monetaria hasta el punto en que las presiones sobre el tipo de cambio hayan
cesado. Esto significa aumentar (disminuir) la oferta monetaria en la misma proporción en
que se ha incrementado (reducido) la demanda de dinero, por lo que el sistema en su
conjunto determina un nuevo equilibrio en términos de producción y empleo.
En la Grafica 2 se muestra una política fiscal expansiva. Un aumento en el gasto del
gobierno desplaza la curva IS a la derecha (IS '), generando presiones a1 alza sobre la
tasa interna de interés y, por tanto, presiones para que el tipo de cambio se devalué. En
consecuencia, el banco central incrementa la oferta monetaria hasta el punto en que las
presiones sobre el tipo de cambio han cesado, desplazando así la curva LM a la derecha,
LM'.
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En este modelo el equilibrio externo (equilibrio en la balanza de pagos) se garantiza de
manera automática y endógena mediante los cambios en el ingreso. Sin embargo, no hay
un mecanismo automático y endógeno que garantice el equilibrio interno (pleno empleo),
por lo que las políticas fiscal y monetaria son el mecanismo que debe estar orientado a
hacer compatible el equilibrio externo con el interno.
Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo
Si el banco central tratara de aumentar la oferta monetaria aumentaría el tipo de cambio
real y viceversa.
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Cambio del gasto público
Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo el aumento del gasto público aumenta el PBI
real y viceversa
Efecto del gasto público
 El mayor gasto publico aumenta el Y pero también la tasa de interés.
 El tc real disminuye por el aumento de los precios locales.
 Como el gobierno mantiene fijo el tc nominal algunos piden la devaluación.
Conclusión:
Variable exógena Efecto en el PBI real
 Cambio de la oferta monetaria No efecto
Aumenta
 Aumento del gasto público
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La política monetaria con tipos de cambio fijos
- La transmisión de la política monetaria a través del mecanismo del tipo de interés es el
elemento clave en el modelo keynesiano básico de libro de texto y también en el modelo
Mundell-Fleming.
- De forma esquemática este mecanismo se puede describir en la forma siguiente:
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En el modelo Mundell-Fleming la política monetaria se transmite a través de 2 vías:
1. El multiplicador del gasto doméstico.
2. El sector exterior.
La política monetaria expansiva con tipo de cambio fijo es ineficaz para
aumentar el PIB real. El efecto expansivo del tipo de interés sobre el
gasto doméstico se ve compensado por el efecto de la contracción
monetaria que tiene que hacer el banco central para evitar la
depreciación del tipo de cambio.
La política fiscal con tipos de cambio fijos
- La transmisión de la política fiscal es a través de:
1. El multiplicador keynesiano del gasto (parte izquierda del gráfico).
2. El efecto financiero del déficit público (parte derecha del gráfico).
- De forma esquemática este mecanismo se puede describir en la forma siguiente:
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o La política fiscal expansiva con tipo de cambio fijo es eficaz para aumentar el PIB real. El
efecto expansivo del mayor gasto doméstico se ve acrecentado por el efecto de la
expansión monetaria que tiene que hacer el Banco Central para evitar la depreciación del
tipo de cambio.
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Conclusiones:
Bibliografía:
 Una crítica al modelo mundell - Fleming – Daniel Velásquez Orihuela (universidad
autónoma México 2002)
 LA MACROECONOMÍA DE UNA ECONOMÍA ABIERTA EN EL CORTO
PLAZO: EL MODELO MUNDELL-FLEMING
Waldo Mendoza, Pedro Herrera y Ricardo Huamán Enero, 2003
Páginas WEB:
1. http://uca.migueldearriba.net/2009/11/22/exposicion-visual-del-modelo-mundell-
fleming/
2. http://es.wikipedia.org/wiki/Modelo_Mundell-Fleming
3. http://www.Eumed.com
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