Presentación de MWA el 31 de marzo de 2011 en el programa AVANZA BVL que busca promover la incorporación de empresas al mercado de capitales bursátil.

1. Málaga-Webb & Asociados
Papeles Comerciales:
¿Cuál es el adecuado para mi compañía?
Lima, 31 de marzo de 2011

2. Este documento constituye el esquema
de una presentación. El contenido es
incompleto sin los comentarios orales ni
la discusión correspondiente.
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3. PROGRAMA
Financiamiento de corto plazo.
¿Qué son los papeles comerciales?
Mercado de papeles comerciales 2010.
Casos de empresas medianas:
Tiendas EFE S.A.C.
Rash Perú S.A.C.
Montana S.A.
Corporación Miski S.A.
¿Cuál es el papel comercial que mi compañía necesita?
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4. PROGRAMA
Financiamiento de corto plazo.
¿Qué son los papeles comerciales?
Mercado de papeles comerciales 2010.
Casos de empresas medianas:
Tiendas EFE S.A.C.
Rash Perú S.A.C.
Montana S.A.
Corporación Miski S.A.
¿Cuál es el papel comercial que mi compañía necesita?
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5. FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
 La administración de los activos y pasivos de corto plazo de una
empresa demanda un financiamiento cuyo volumen va a depender del
ciclo operativo del negocio y de las políticas (inventario, clientes y
cuentas por pagar) que la empresa establezca al respecto.
 El flujo de caja operativo nos va a indicar el importe y el momento en el
cual se necesitarán recursos adicionales.
 El financiamiento de corto plazo puede ser indirecto o directo.
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6. FINANCIAMIENTO INDIRECTO
 Se da a través de instituciones financieras especializadas (bancos,
financieras, etc), las que efectúan las transferencias de recursos.
 El inversionista no conoce a la entidad o persona que recibirá el
financiamiento, sólo confía en la capacidad del banco o financiera para
llevar a cabo un correcto análisis del riesgo y rentabilidad de la inversión.
 Puede ser no garantizado (líneas de crédito bancarias) o garantizados
(prenda sobre inventario, factoring, descuento de letras, etc.).
Riesgo Riesgo
intermedio final
Banco y/o
Inversionista Empresas
Financiera
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7. FINANCIAMIENTO DIRECTO
 Es llevado a cabo directamente entre el demandante de los recursos
(empresas) y el que ofrece los recursos (inversionistas).
 El riesgo final es conocido por el inversionista.
 El instrumento financiero más utilizado es el papel comercial.
Riesgo
final
Inversionista Empresas
Banco de
inversión
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8. PROGRAMA
Financiamiento de corto plazo.
¿Qué son los papeles comerciales?
Mercado de papeles comerciales 2010.
Casos de empresas medianas:
Tiendas EFE S.A.C.
Rash Perú S.A.C.
Montana S.A.
Corporación Miski S.A.
¿Cuál es el papel comercial que mi compañía necesita?
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9. ¿QUÉ SON LOS PAPELES COMERCIALES?
 Son instrumentos financieros (pagarés) emitidos directamente por las
empresas para financiar sus actividades operativas de corto plazo.
 Generalmente se emiten bajo la modalidad de programas con varias
series lo que permite flexibilidad al emisor considerando la característica
de corto plazo que tienen.
 Dichos instrumentos no tienen garantías específicas sino únicamente el
patrimonio del emisor. Dentro del rango de prioridad de pago, se
considera una deuda junior, subordinada a una deuda senior o preferente
(garantizada).
 Para compensar el riesgo de pago, se establecen covenants (indicadores
financieros) que debe cumplir y/o mecanismos especiales de
amortización de los valores.
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10. PROGRAMA
Financiamiento de corto plazo.
¿Qué son los papeles comerciales?
Mercado de papeles comerciales 2010.
Casos de empresas medianas:
Tiendas EFE S.A.C.
Rash Perú S.A.C.
Montana S.A.
Corporación Miski S.A.
¿Cuál es el papel comercial que mi compañía necesita?
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11. MERCADO DE PAPELES COMERCIALES
 El total de emisiones de papeles comerciales ha disminuido en 56% en
el 2010 llegando a sólo US$71,5 millones (US$160 millones en el
2009).
 Se aprecia que los principales inversionistas son los Fondos Mutuos
(28%), las AFPs (24%) y las compañías de seguros (16%).
 Los principales emisores de papeles comerciales han sido son:
 Telefónica US$ 39,5 millones
 Palmas de Espino US$ 10,0 millones
 Montana SA US$ 4,0 millones
 Cementos Yura US$ 3,8 millones
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12. MERCADO DE PAPELES COMERCIALES
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13. MERCADO DE PAPELES COMERCIALES
Fuente: CONASEV
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14. MERCADO DE PAPELES COMERCIALES
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15. PROGRAMA
Financiamiento de corto plazo.
¿Qué son los papeles comerciales?
Mercado de papeles comerciales 2010.
Casos de empresas medianas:
Tiendas EFE S.A.C.
Rash Perú S.A.C.
Montana S.A.
Corporación Miski S.A.
¿Cuál es el papel comercial que mi compañía necesita?
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16. TIENDAS EFE S.A.C.
 Es la cadena de ventas de electrodomésticos más antigua del norte
del Perú (1966) cuyo mercado objetivo está constituido por los
sectores C y D.
 Su negocio principal es la venta de artefactos electrodomésticos,
celulares y equipos de cómputo.
 Tiene vigente un segundo programa de papeles comerciales por
US$8,0 MM o su equivalente en MN.
 Ha emitido una primera serie de S/. 3,0 MM.
Clasificación de riesgo: EQL 2(pe) EQUILIBRIUM
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17. TIENDAS EFE S.A.C.
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18. MONTANA S.A.
 Es una empresa líder en la fabricación y venta de ingredientes para
la industria de alimentos y es uno de los principales exportadores
de colorantes naturales.
 Ha registrado un programa de papeles comerciales por US$15,0
millones o su equivalente en MN.
 La primera serie emitida ha sido de US$4,0 MM con un plazo a 360
días.
 Indicadores financieros a cumplir:
 EBITDA/ (Gastos financieros + pago deuda LP) > 1,1 veces
 Pasivo total / Patrimonio neto < 2,0 veces
 Activo corriente/ Pasivo corriente > 1,1 veces
 Deuda financiera / EBITDA < 3,5 veces
Clasificación de riesgo: CP-2(pe) APOYO FITCH
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19. MONTANA S.A.
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20. RASH PERÚ S.A.C.
 La empresa se dedica a la comercialización de artículos de telefonía,
sistemas de seguridad, video, telecomunicaciones y similares.
 La empresa mantiene el uso comercial de la marca RadioSchack en
virtud a un acuerdo comercial y distribución con RadioShack Corp.
 La empresa ha registrado su primer programa de papeles
comerciales por S/. 10,0 millones o su equivalente en US$.
 Tiene una primera serie emitida por S/. 4,0 millones a 360 días.
 Indicadores financieros a cumplir:
 Pasivo total/ Patrimonio neto < 2,25 veces
 Activo corriente/ Pasivo corriente > 1,0 vez.
 EBITDA/ Gastos financieros > 4,0 veces
Clasificación de riesgo: EQL +2(pe) EQUILIBRIUM
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21. RASH PERÚ S.A.C.
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22. CORPORACIÓN MISKI S.A.
 Se dedica al acopio, procesamiento, industrialización y venta de
alimentos, especialmente páprika.
 Está ubicada en Virú, La Libertad y tiene centros de acopio en los
valles productores.
 tiene actualmente vigente un segundo programa de papeles
comerciales por US$4,0 millones.
 Tiene cuatro series en circulación por US$1,850,000.
 Ha conseguido la autorización por un tercer programa de papeles
comerciales por US$4,0 millones que se colocarán una vez que se
cancele el segundo programa.
Clasificación de riesgo: CLA -2 CLASS ASOCIADOS
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23. CORPORACIÓN MISKI S.A.
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24. CORPORACIÓN MISKI S.A.
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25. CORPORACIÓN MISKI S.A.
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26. PROGRAMA
Financiamiento de corto plazo.
¿Qué son los papeles comerciales?
Mercado de papeles comerciales 2010.
Casos de empresas medianas:
Tiendas EFE S.A.C.
Rash Perú S.A.C.
Montana S.A.
Corporación Miski S.A.
¿Cuál es el papel comercial que mi compañía necesita?
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27. ¿CUÁL ES EL PAPEL COMERCIAL QUE NECESITO?
 El papel comercial que necesita una determinada empresa va a depender
de las características de cada negocio y de su respectivo riesgo.
 Es necesario identificar el ciclo operativo de la actividad que realiza y de
la inversión en capital de trabajo que realiza.
 Es importante evaluar el riesgo de no pago ya que son instrumentos
financieros sin garantías específicas.
 Todos estos elementos están comprendidos en el flujo de caja operativo o
de efectivo, el cual debe ser evaluado en diferentes escenarios.
 Por todas estas razones, es importante contar con una buena asesoría
financiera que le permita estructurar el programa de papeles comerciales
que mejor se ajusta a la naturaleza del negocio.
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28. Málaga-Webb & Asociados
Papeles Comerciales:
¿Cuál es el adecuado para mi compañía?
Lima, 31 de marzo de 2011