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FINANCIAMIENTO
Es un proceso que permite la
obtención de recursos
financieros a las empresas, ya
sean estos propios o ajenos. El
financiamiento se contrata dentro
o fuera del país a través de
créditos, empréstitos y otras
obligaciones derivadas de la
suscripción o emisión de títulos
de crédito o cualquier otro
documento pagadero a plazo.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Las Decisiones de Financiamiento Se
producen en mercados financieros. Ello
significa que se debe evaluar cuál de estos
segmentos del mercado es más propicio para
financiar el proyecto o actividad específica
para la cual la empresa necesita recursos.
Cuando se toma tal actitud con el propósito de
modificar las proporciones de la estructura de
capital de la empresa. Ninguna empresa
puede sobrevivir invirtiendo solamente en sus
propias acciones. La decisión de recomprar
debe incluir la distribución de fondos no
utilizados cuando las oportunidades de
inversión carecen de suficiente atractivo para
utilizar estos fondos. Por consiguiente, la
recompra de acciones no puede tratarse como
decisión de inversión.

DIFERENCIAS ENTRE DECISIONES DE
INVERSION Y FINANCIAMIENTO
Las decisiones de inversión son más simples que las decisiones de
financiamiento.
El número de instrumentos de financiamiento está en continua
expansión.
En las decisiones de financiación hay que conocer las principales
instituciones financieras.
La venta de un título puede generar un VAN positivo para usted y
uno negativo para el que invierte.
Las decisiones de financiación no tienen el mismo grado de
irreversibilidad que las decisiones de inversión.
Son más fáciles de cambiar completamente, o sea, su valor de
abandono es mayor.

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
Existen distintas alternativas de
financiamiento:
Financiación externas: Son fondos
captados fuera de la empresa. Incluye
las aportaciones de los propietarios, y
la financiación ajena otorgada por
terceros en sus distintas variedades.
Financiación internas o
autofinanciación: Son fondos
generados por la propia empresa en el
ejercicio de su actividad y comprende
los fondos de amortización y la
retención de beneficios.

FINANCIACIÓN EXTERNA
FINANCIACIÓN EXTERNAS
CONSTITUYEN
DEUDA
NO CONSTITUYEN
DEUDA
FINANCIACION A
CORTO PLAZO
FINANCIACION A
MEDIO Y LARGO
PLAZO
•Ampliaciones de
capital
•Créditos
•Descuento
comercial
•Créditos de
proveedores
•Factoring
(factorización de
cuentas por cobrar)
•Otras partidas
pendientes de pago
•Créditos
•Leasing
(arrendamiento
financiero)
•obligaciones
Bonos
•Acciones
•hipotecas

FINANCIACIÓN INTERNAS
(Autofinanciación)
• Reservas (beneficios no
distribuidos)
• Remanentes de ejercicios
anteriores
• Resultado del ejercicio
• Fondos de amortización
(Amortizaciones acumuladas)

FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO
Los instrumentos de financiación externa más utilizados
son:
El crédito es un contrato mediante el cual
la entidad financiera procede a la apertura
de una línea de crédito y se compromete
con la empresa a permitirle disponer de
una cantidad de dinero, de acuerdo con
sus necesidades, hasta alcanzar un límite
acordado.
El “descuento comercial”: Es una
operación financiera mediante la cual,
un banco adelanta el importe de una
letra de un cliente que tiene un
vencimiento en una fecha posterior.

FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO
Créditos comerciales de
proveedores: Estos créditos surgen
como consecuencia del aplazamiento
del pago de las compras efectuadas a
los proveedores.
Servicio de “factoring”: Es la venta
por parte de la empresa de los derechos
de cobro sobre los clientes a una
empresa o intermediario financiero. Este
sistema proporciona gran liquidez y evita
los riesgos de impago.
Otras partidas pendientes de pago:
Se engloban aquí aquellas partidas
pendientes de pago con origen en el
tráfico mercantil, por ejemplo, salarios
devengados por el personal de la
empresa y no satisfechos o cuotas de
la seguridad social no ingresada,
retenciones de impuestos, etc.

FINANCIACION EXTERNA
FINANCIACIÓN A MEDIO Y LARGO
Créditos a LP: Los que tienen vencimiento superior a un año.
Leasing: Es un contrato de arrendamiento con opción de
compra, que permite a las empresas que necesitan elementos
patrimoniales disponer de ellos durante un período
determinado de tiempo.
Emisión de nuevas acciones o ampliaciones de capital: La
empresa para conseguir fondos puede llevar a cabo una
ampliación de capital emitiendo nuevas acciones.
Las acciones son títulos-valores que representan una parte
proporcional del capital social de una S.A.
Un bono es una obligación financiera contraída por el
inversionista
El derecho preferente: tiene por objeto que los accionistas
antiguos, después de la ampliación de capital, mantengan la
misma situación jurídica y la misma situación patrimonial, es
decir, mantenga el mismo número de votos y la misma

FINANCIACIÓN INTERNA
AUTOFINANCIACION
Las modalidades de autofinanciación son:
Los fondos de amortización (o Amortizaciones
Acumuladas): consiste en quitar, periódicamente,
de los ingresos que se obtienen por la venta de
los productos, una cantidad acorde con el
elemento a amortizar y la duración estimada para
el mismo, y tiene por finalidad poderlo sustituir al
llegar su envejecimiento. El objeto es mantener
la capacidad económica de la empresa.
Las Reservas: Son fondos que se constituyen a
partir de los beneficios generados por la empresa
y no distribuidos entre los propietarios.

COSTOS DE LAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO
COSTOS DE FACTORING: Los costos de factoring incluyen los rubros de
comisiones, intereses sobre adelantos y los intereses sobre los excedentes.
Comisiones: Estos son los pagos que se hacen al factor por los costos
administrativos de verificación y cobro de créditos, así como también por el riesgo
que asume cuando compra cuentas sin recurso.
Intereses sobre anticipos: El cargo de interés que se impone a los adelantos es
generalmente del 2% al 4% sobre la tasa prime. Se impone a la suma real que se
adelanta, se paga anticipadamente elevando así el costo efectivo del préstamo.
Intereses sobre excedentes: El interés que se paga sobre excedentes o saldos
positivos de cuentas que quedan en un factor es generalmente de 0.5% mensual.
Este se estipula en el arreglo de factoring.
EL COSTO DEL PRESTAMO: El costo de un préstamo es determinado por el
tipo de interés y el plazo de tiempo que le tomará pagarlo. Además del interés, un
prestamista puede cobrar otras tarifas por solicitar el préstamo o por verificar su
crédito. Estas tarifas se llaman los puntos.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo, también conocido como flujo de caja proyectado, es
el presupuesto que muestra el pronóstico de las futuras entradas y salidas de
dinero (efectivo) de una empresa, para un periodo de tiempo determinado.
La importancia del presupuesto de efectivo, es que éste nos permite prever
la futura disponibilidad del efectivo. Si prevemos que vamos a tener un déficit o
va a ser necesario contar con un mayor efectivo, podemos, por ejemplo:
Solicitar oportunamente un financiamiento.
Solicitar el refinanciamiento de una deuda.
Solicitar un crédito comercial (pagar las compras al crédito en vez de al
contado) o, en todo caso, solicitar un mayor crédito.
Cobrar al contado y ya no al crédito o, en todo caso, otorgar un menor crédito.
Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por
ejemplo:
Invertirlo en la adquisición de nueva maquinaria, adquirir mayor mercadería,
en la expansión del negocio.
Usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en
acciones.

CICLO DEL EFECTIVO
Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la
relación que existe entre los pagos y los cobros.
El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la
compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo
como pago de la venta realizada; está conformado por dos elementos
determinantes de la liquidez:
Ciclo de conversión de inventarios y ciclo de conversión de cuentas por
cobrar.
El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las
empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y
otros, este se encuentra determinado por: Ciclo de conversión de las cuentas
por pagar. La combinación de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de
caja:
Ciclo de efectivo = Ciclo operativo – Ciclo de pago
Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la
empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo
y se determina:

CICLO DEL EFECTIVO
Una empresa desea calcular su ciclo de conversión en efectivo, para ello estima
adquiere la materia prima con crédito a 35 días; por otro lado exige a sus clientes el
pago de las facturas 70 días después de efectuada la venta como máximo. Los
analistas de la empresa han determinado además que en promedio transcurren 85
días entre la compra de materia prima y la venta del bien terminado.
Ahora para determinar el Ciclo de Caja de la empresa, procederemos a reemplazar
los valores en la fórmula:
CCE = PCI + PCC – PCP = 85 + 70 - 35 = 120 días.

NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO
Una empresa, al igual que una familia, tiene la necesidad de crecer
económicamente; es decir, generar mayor riqueza que pueda ser
distribuida entre los miembros que la configuran.
Normalmente, este crecimiento económico se da a través de proyectos
de expansión que requieren de cuantiosas inversiones. Por su parte, los
administradores de una empresa, al igual que el jefe de una familia,
tienen tres formas de obtener el dinero que necesitan para realizar los
proyectos de crecimiento:
1.- Generar excedentes de efectivo después de cubrir sus necesidades
actuales de operación. Esta es la opción más sana, financieramente
hablando.
2.- Pedir un préstamo
3.- Asociarse con alguien que tengas interés en los planes de la
compañía y que suministre total parcialmente los fondos para llevarlos a
cabo.

TIPO DE FINANCIAMIENTO QUE
DEBE SEGUIR UNA EMPRESA
El financiamiento que debe seguir una
empresa depende de las necesidades de la
misma y del estudio que realice la empresa en
relación a su estabilidad económica entre las
opciones a escoger de la empresa tenemos:
Los Financiamientos a Corto Plazo constituidos
por:
los Créditos Comerciales, Créditos Bancarios
, Pagarés, Líneas de Crédito, Papeles
Comerciales, Financiamiento por medio de
las Cuentas por Cobrar y Financiamiento por
medio de los Inventarios. Por otra parte se
encuentran los Financiamientos a Largo Plazo
constituidos por las
Hipotecas, Acciones, Bonos y Arrendamientos
Financieros.

FINANCIAMIENTO CON RIESGO
También conocido como riesgo de
crédito o de insolvencia. Hace
referencia a las incertidumbres en
operaciones financieras derivadas de
la volatilidad de los mercados
financieros y de crédito.
Conocer qué es un
riesgo financiero y
cómo puede
disminuirse,
es la base para iniciar
el camino en
operaciones
financieras
que pueden generar
grandes ganancias,
pero también pérdidas
muy graves.
Riesgo financiero

LOS RIESGOS RELATIVOS EXISTENTES
Mientras más
corto sea el
programa de
vencimiento
de las
obligaciones
de deuda de
una empresa
mayor será el
riesgo de llegar a
encontrarse en
imposibilidades
de hacer frente a
los pagos e
intereses.
Mientras mas
largo sea el
programa de
vencimiento,
mayor el
tiempo que
tiene la
empresa en
hacer frente a
sus pagos e
intereses
y así menos
riesgoso será el
financiamiento
de la empresa, si
todo lo demás
permanece
constante..

¡La
incertidumbre de
los costos de
intereses
representan
riesgo para el
deudor!
Además de
este tipo de
riesgo
también existe la
INCERTIDUMBRE
RELACIONADA CON LOS
COSTOS DEL INTERES.
Cuando la empresa se financia con deuda a largo
plazo conoce exactamente sus costos de interés
durante el periodo de tiempo en que necesita los
fondos.
Si hace el financiamiento con deuda a corto plazo
no tiene seguridad de los costos por intereses
cuando haga el refinanciamiento.
RIESGOS RELATIVOS EXISTENTES

RIESGO DE FINANCIAMIENTO
LOS RIESGOS COMPARADOS CON LA
COMPENSACIÓN DE COSTOS
,
La diferencia entre
los riesgos de
financiamiento a
corto y largo plazo
debe ser comparada
con las diferencias
en los costos de
interés.
Mientras mas
largo sea el
programa de
vencimientos de
la deuda de una
empresa
es probable que
sea mas costoso
el financiamiento.
Porque el costo
estimado del
financiamiento a
largo plazo por lo
general es mas
costoso que el
financiamiento a
corto plazo

RIESGO PAÍS
Todas las inversiones o préstamos en
países extranjeros están expuestas al
Riesgo País, tanto si el deudor es el
gobierno del país como si es una
empresa privada.
mientras más
alta sea la
calificación de
riesgo país
mayor va a ser el
costo de
endeudamiento
mientras mayor
sea este costo
menor va a ser
la
maniobrabilidad
de la política
económica
mayor el riesgo
de
incumplimiento
lo que a su vez
elevará el mismo
riesgo país
El riesgo país determina el costo de endeudamiento que enfrenta el
gobierno, esto es fundamental y tiene dos fuertes implicancias:

RIESGO PAÍS
Un elevado
riesgo país
influirá en las
decisiones de
inversión
lo que
determinará
un menor
flujo de
fondos hacia
el país
y una mayor
tasa de
interés global
“El enfoque "riesgo-país" da por sentado que
existe un stock de proyectos en carpeta
esperando y que se realizarán en el momento
que el riesgo disminuya.”

EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y
EFICIENCIA DEL MERCADO
Para poder tomar decisiones de
financiamiento adecuadas se necesita
realizar un estudio sobre los mercados
eficientes.
Las fuente se consiguen en el
Mercado de Capital
El mercado de Capital se
define como aquel mercado
en donde se localiza las
fuentes de recursos al largo
plazo.
En el se reúnen los oferentes y
los demandantes de recursos a
largo plazo, donde juega un papel
muy importante la oferta y la
demanda de los mismos
Mercado
de Capital
Eficiente.

EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL
Y EFICIENCIA DEL MERCADO
Mercado de Capital Eficiente
Se habla de
un mercado
de capital
eficiente
cuando
la información
está
ampliamente
disponible y
de una forma
barata para
los inversores
y que toda la
información
relevante y
alcanzable
esta ya
reflejada en
los precios de
los títulos.
Existen tres versiones de la teoría de los
mercados eficientes:
Eficiencia de forma débil
Eficiencia de forma semifuerte
Eficiencia de forma fuerte

• Una forma débil de eficiencia, la cual se apoya en
que los precios reflejan toda la información contenida
en la evolución de los precios pasados.
• Una forma semifuerte de eficiencia, en donde los
precios reflejan no solo los precios del pasado sino
también todas las restantes información publicada.
• una forma fuerte de eficiencia, en la cual los precios
reflejan no solo toda la información pública, sino toda
la información que puede ser adquirida por un
concienzudo análisis fundamental de las empresas y
la economía.
versiones de la teoría de los Mercados Eficientes

Del mercado Eficiente debemos tomar conciencia de lo
siguiente:
• Los mercados no tienen memoria, es decir que estos pueden variar
en el futuro
• Se debe confiar en los precios de mercado, ya que estos recogen
toda la información disponible sobre el valor de cada título
• En el Mercado Eficiente los inversores pueden hacer ellos mismos
sus diversificaciones de inversión, y la misma le es menos costosa
que a la Empresa.
• Para un valor determinado de la acción en un momento dado, este
será el mismo para todo el conjunto de las acciones, así como el
riesgo de la misma; es decir que nunca se podrá vender por debajo o
por encima del valor del mercado
• Ya que en el Mercado Eficiente los precios recogen todas la
información disponible, esto serán indicadores de la situación general
de la Empresa.

INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES
DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN
decisiones de
inversión refleja
en qué y por
qué monto se
invirtieron los
recursos
las decisiones
de
financiamiento
muestra las
fuentes de
donde se
obtuvieron los
recursos

INTERRELACIÓN DE LAS
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E
INVERSIÓN
representan
el efecto de
la decisión
de inversión
del negocio
se reflejan en la
sección del activo
del balance

INTERRELACIÓN DE LAS
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E
INVERSIÓN
se reflejan en
las secciones
de pasivo
Constituyen el efecto
de las decisiones de
financiamiento de la
empresa.

INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES
DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN
el
pasivo
el capital
contable
Total del
activo de
la
compañía
La estabilidad financiera de una empresa depende tanto de las fuentes
de fondos internas (accionistas) o externas (acreedores), como de los
activos con los que cuenta y la proporción de cada uno de ellos.
salud
financier
a de la
empresa
El
pasivo
Capital
contable

FINANCIAMIENTO POR DEUDA A
CORTO PLAZO
Teniendo en cuenta que este tipo de decisiones están influidas
por las características financieras propias de cada empresa, el
uso de deuda a corto plazo dependerá de:
la fortaleza
la flexibilidad
financiera que
presente la
empresa
el diferencial
de tipos de
interés corto
largo plazo
la variabilidad
en el nivel de
operaciones de
la compañía

CORTO PLAZO
• la ausencia de tipo de interés en determinados
créditos a corto plazo, tal y como suele ocurrir en
los créditos comerciales
• facilidad de adaptación a las necesidades
financieras
• tipos de interés nominales generalmente más bajos
• los costos de contratación de la deuda a corto
plazo suelen ser más pequeños, las cláusulas por
pago anticipado también suelen ser menores.
ventajas que presenta la deuda a corto plazo:

LARGO PLAZO
obtener prestado
directamente
en diversas instituciones
financieras y a los cuales
se deber presentar
ciertos requisitos
1
mediante la venta de
pasivos negociables
en forma de bonos
2
El pasivo a largo plazo representa un elemento
deseable en la estructura de capital

LARGO PLAZO
Cláusulas o previsiones establecidas en la Deuda a Largo
Plazo
Las cláusulas o previsiones establecidas en la Deuda a Largo Plazo
se clasifican en dos:
• las Cláusulas estándares o Generales que se
hacen con el objeto de garantizarle al prestamista
la rentabilidad de la empresa y no son obstáculo
para una empresa financieramente sólida
• Cláusulas Restrictivas; que son las que
establecen restricciones financieras sobre el
prestatario.

LARGO PLAZO
Cláusulas estándares o Generales:
• Mantenimiento adecuado de Registros
• Presentación de Estados Financieros
• Pago de Impuestos y otros compromisos
• Requerimiento de reparación y
mantenimiento
• Ventas de cuentas por cobrar

LARGO PLAZO
• Restricciones de Capital Neto de
Trabajo
• Restricciones de Activos Fijos:
Liquidación, Adquisición, Gravámenes
• Restricción sobre prestamos
subsecuentes
Cláusulas Restrictivas

¿CÓMO ADOPTAR LAS PRINCIPALES DECISIONES
DE FINANCIAMIENTO?
Para poder tomar decisiones de financiamiento se requieren seis
puntos básicos:
Decisiones de
Financiamiento
Realizar un estudio sobre
los mercados eficientes
Analizar el mercado
financiero y decidir
cuál de las opciones
es la más adecuada
Conocer las variantes
existentes para elegir la
opción que se adapte a las
necesidades y expectativas
Informarse sobre las
distintas instituciones
financieras que pueden
otorgar financiamientos
Buscar siempre varias
alternativas de
financiamiento.
Considerar un portafolio de
financiamiento, buscando minimizar
el costo de las fuentes de recursos
para un nivel dado de riesgo.

¿CÓMO ADOPTAR LAS PRINCIPALES
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?
Elementos son tomados en cuenta para decidir sí se
incrementa capital o deuda:
 Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se
teme perder el control de la misma.
 Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la que
dependerá del desempeño de la empresa.
Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las
obligaciones sí lo tienen.
 Las obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor
porque los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto
que las utilidades (que influyen el valor de la acción) pagan
impuestos.
 La emisión de obligaciones da una señal positiva al mercado
respecto al emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes
suelen colocar instrumentos de deuda.

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