¿Cuáles son las perspectivas y niveles técnicos a seguir en el mercado americano de cara a la presentación de los próximos resultados corporativos? Si quiere recibir estos informes directamente en su bandeja de entrada, suscríbase en https://www.ig.com/es/dossiers-mercado

1. Publicación de resultados corporativos en EEUU
George Pizarro (george.pizarro@ig.com)
Fernando Borreguero (fernando.borreguero@ig.com)

2. Inicio de la temporada de publicación de resultados corporativos – Octubre 2015
Después delacrisiscrediticiadel 2008/2009,el motor empresarial americano ha dejado atrásestetraumamarcando un ritmoconstantedegananciascorporativas.Graciasalos
recortes en costes y a lainyeccióndeliquidez sinprecedentes desdelaFED,queha ayudadoa lasempresas ainflar su autocarteray/opagardividendos,desdemarzode2009la
inversión deun dólaren el S&P 500sehabríamultiplicado2,5 veces.
Sin embargo,2015 parecemarcar un alto en el camino;el S&P 500 cedió un 6.9%en el tercer trimestremientrasque,tanto losmercadosemergentescomo loseuropeos hanpresentado
correcciones de más de un 15%. Aunque la FED decidió en septiembre mantener tipos, la reacción negativa de las bolsas inmediatamente después pareció indicar que una política
monetaria expansiva no tiene el mismo sabor si no va acompañado por un crecimiento sostenible.
Resultados del tercer trimestre – clave para evitar un mercado bajista
Para estatemporadaderesultadosempresariales lasexpectativassonmuy bajas.Según Factset,laempresadedatosfinancieros,seesperaunacaídaen el crecimiento deganancias para
empresasdel S&P 500 del 5.1%parael tercer trimestre(en junio,al comienzodeestetrimestre,esta cifraera solo de -1%),y una bajadaen ingresos del 3.4%.Desde junio,losanalistas
han rebajadoprevisionesespecialmenteen lossectoresdematerialeseindustriay energía,al ver cómo lacaídaen el valor delasmateriasprimasreduceel poder defijación deprecios
de estas empresas.En lasúltimassemanas,los rumoresdela implementacióndecontrolesdepreciosa fármacostambién han impactado negativamenteen estesector y el mercado no
ha tardado en ajustarse ante estas nuevas previsiones.
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Sectores S&P500 (normalizados a 100)
S&P 500
S&P 500 Farmacéuticas
S&P 500 Materiales
S&P 500 Energía

3. Un futuro incierto
Para muchasempresas,rebajar lasprevisionesderesultados es unaformahabitual dedisminuirlasexpectativasdel mercadoparaluego sorprender positivamenteen el anuncio oficial.
Sin embargo, las preocupaciones de los inversores son reales en este caso. Las ganancias y márgenes de empresas tienden a seguir un patrón cíclico y podemos observar cómo los
márgenes del sector empresarial de EEUU van disminuyendo a lo largo del ciclo económico. Si las previsiones de los analistas son correctas, sería el tercer trimestre consecutivo sin
crecimiento de ingresos para empresas del S&P 500. No obstante, según Factset, los analistas anticipan que después de un tercer trimestre débil, lasganancias volverán a crecer en el
último trimestre de este año, mientras que los ingresos volverán a crecer a comienzos del 2016.
Perspectivas
El mercado parecedescontaryaladebilidad delosresultadosempresariales paraestetercer trimestre.Por ahora, losinversoresanticipanunarecuperación en el crecimiento deingresos
y ganancias en el S&P 500 para los próximos trimestres, algo que podemos constatar con el comportamiento del PERestimado para los próximos 12 meses, que sigue superando con
cierta holguralospromedios deestemismoindicador paralosúltimos5 y 10años. Durantemuchotiempoya,los inversoreshan dado máximaimportanciaal respaldocontinuo delaFed
a los resultados empresariales, pero la dinámica de los últimos 7 años empieza a cambiar y los inversores reclaman saber cómo van a lograr crecer en el cuarto trimestre de 2015 y el
primero de 2016 las empresas del S&P 500, más allá de cualquier decisión sobre los tipos que tome Janet Yellen en los próximos meses.
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Evolución anualdelmargen de beneficios (%)
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S&P 500: PER estimado a 1 año
PER estimado a 1 año
PER medio a 5 años
PER medio a 10 años

4. Niveles técnicos a seguir

5. El análisis técnico del S&P 500 arroja varios niveles clave que es necesario vigilar.
Lo primero quepodemosver es queel último impulso seha desarrollado dentrodeun canal alcista.El objetivo dela roturadel canal sealcanzóya,pero si asimilamosesteúltimocanal
con una última onda de Elliot, la corrección debería llevarnos como mínimo a un 38,2%. Este nivel, en torno a los 1.740 puntos, coincide con un punto de soporte y otro anterior de
resistencia,porloquepodríaserunazonafactibledegiro. Estosnivelescoincidenademásconlaproyeccióndel primertramo delacorrección(asumiendo unpatrón deigualdad deondas
correctivasAB=CD),loqueleda un grado másdefiabilidad.Paraalcanzar estos niveles no debería haber catalizadores positivos que quiten protagonismo a la subida de tipos.
Por otra parte,si losresultadoscorporativosaportan sorpresaspositivas,podríanser el estímuloquenecesitalabolsanorteamericanaparaolvidarsedelassubidasdetiposy acometer
un nuevo tramo deimpulso alcista.En estecaso,lazonadelos1.800-1.850puntos,podríahacerdetrampolín paraatacar,primero laimportanteresistenciadelos2.000puntosy después
los máximos, 150 puntos por encima.
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