El documento resume las perspectivas de Schroders para las principales clases de activos en marzo de 2017. Schroders mantiene una postura positiva sobre la renta variable, las materias primas y los bonos emergentes denominados en moneda local, mientras que es negativa sobre los bonos gubernamentales de países desarrollados y neutral sobre los bonos corporativos.

1. Schroders Inversiones multiactivo Solo para inversores y asesores profesionales
Schroders Inversiones multiactivo
Análisis mensual Marzo de 2017
Renta variable Bonos
gubernamentales
Materias primas Bonos corporativos
Categoría Perspectivas Comentarios
PRINCIPALESCLASES
DEACTIVOS
Renta
variable
+
Los sólidos datos sobre la actividad, la confianza de la Reserva
Federal y la perspectiva de políticas presupuestarias
expansionistas apuntalan nuestra postura positiva en renta
variable.
Bonos
gubernament
ales
-
Seguimos atentos a los riesgos políticos en Europa y estamos
infraponderados en deuda pública de países desarrollados,
mientras que mantenemos una postura positiva en bonos de
mercados emergentes denominados en divisa local.
Materias
primas
+
Los precios han alcanzado unos niveles que apuntan a un ajuste
significativo de la oferta en algunos mercados. Esto debería
apuntalar los precios de las materias primas en general.
Bonos
corporativos
0
Los diferenciales han seguido demostrando resistencia, pero las
perspectivas del perfil riesgo/rentabilidad parecen menos
favorables, dado que las valoraciones siguen aumentando.
RENTAVARIABLE
EE. UU. 0
El crecimiento estadounidense ha repuntado y los datos del país
siguen siendo positivos. No obstante, la apreciación del dólar y la
subida de los rendimientos suponen obstáculos.
Reino Unido 0
Si bien la renta variable británica se beneficia de un sólido
dinamismo y sigue presentando valoraciones atractivas, el
panorama general para el mercado de este país es más
equilibrado.
Europa +
Si bien el panorama a corto plazo supone un desafío para Europa
debido a los riesgos políticos, los beneficios y el contexto cíclico a
medio plazo deberían impulsar el mercado.
Japón +
Existen indicios alentadores que apuntan a que la economía está
mejorando, impulsada por un yen más débil y una política
monetaria más acomodativa.
Pacífico
excl. Japón
0
Contamos con una visión negativa sobre Hong Kong y Singapur,
que tienden a arrojar un rendimiento inferior cuando los tipos
suben, y neutral en Australia, donde la subida de los precios de las
materias primas se ve empañada por unos datos anémicos.
Mercados
emergentes
0
Si bien nuestra postura sobre las perspectivas económicas de los
mercados emergentes es más positiva, la subida de tipos, la
apreciación del dólar y el aumento de las tensiones comerciales
probablemente lastrarán la renta variable emergente.
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2. Schroders Inversiones multiactivo Solo para inversores y asesores profesionales
BONOSGUBERNAMENTALES
EE. UU. -
Las expectativas de un mayor gasto presupuestario, el aumento de
las primas a plazo y el repunte global de las perspectivas de
inflación suponen una amenaza para la deuda pública
estadounidense.
Reino Unido -
El Banco de Inglaterra podría no ser capaz de implantar más
medidas de estímulo monetario ante la incertidumbre derivada del
brexit y las crecientes presiones inflacionistas provocadas por la
debilidad de la libra.
Alemania - -
Modificamos nuestra postura a doble negativo debido a las
elevadas valoraciones y la probabilidad de que el Banco Central
Europeo endurezca su política.
Japón 0
Visión neutral, dado que no existen indicios de cambio en la política
del Banco de Japón.
Bonos
estadounidense
s vinculados a
la inflación
0
El apoyo que brindan las valoraciones al punto de equilibrio de la
inflación se ha moderado tras una notable mejora en la confianza.
Bonos
emergentes
denominados
en dólares
0
Si bien el contexto cíclico y el dinamismo siguen siendo positivos,
las valoraciones no son atractivas.
Bonos
emergentes
denominados
en divisa local
+
Rebajamos nuestra visión sobre los bonos emergentes
denominados en divisa local tras el reciente repunte, pero
mantenemos una postura positiva, dado que las valoraciones
siguen siendo interesantes y la dinámica de crecimiento e inflación
sigue siendo favorable.
CRÉDITOCON
GRADODE
INVERSIÓN
EE. UU. - -
Los niveles poco atractivos de las valoraciones en comparación con
sus medias a largo plazo brindan un apoyo reducido frente a las
inminentes subidas de tipos y el riesgo de decepción en las
políticas de reactivación económica de Trump.
Europa -
El potencial de que los diferenciales acusen volatilidad ante los
próximos acontecimientos políticos en Europa sigue siendo
elevado, mientras que los diferenciales se mantienen en niveles
caros en términos históricos.
CRÉDITODEALTO
RENDIMIENTO
EE. UU. 0
El sólido dinamismo económico sigue apuntalando los diferenciales
de los activos de riesgo, pero las elevadas valoraciones ofrecen un
apoyo limitado en caso de decepción en el plano económico.
Europa 0
Los bonos europeos de alto rendimiento siguen pareciendo caros,
pero mantenemos nuestra postura neutral con un sesgo a la baja,
dado que parece que el sólido dinamismo económico permanecerá.
MATERIAS
PRIMAS
Energía +
Creemos que las medidas de la OPEP para limitar la oferta
deberían fomentar que los precios se mantengan en niveles
similares a los actuales.
Oro 0
Los tipos reales han aumentado debido a las esperanzas de
reactivación económica, por lo que esperaremos para comprobar si
el crecimiento repunta de forma estructural antes de rebajar aún
más nuestra visión.

3. Schroders Inversiones multiactivo Solo para inversores y asesores profesionales
Metales
industriales
+
El mercado parece mostrar niveles deficitarios este año y siempre
que se mantenga la disciplina en la oferta y el crecimiento mundial
sea sólido, los precios seguirán viéndose respaldados.
Agricultura +
La oferta de los principales cereales es abundante, algo que se
refleja en los precios. Los agricultores están cada vez más
presionados en términos financieros debido al reducido nivel de los
precios, lo que podría afectar a la oferta.
DIVISAS
Dólar
estadounidense
0
Rebajamos nuestra visión a neutral, ya que la excepcionalidad del
crecimiento estadounidense empieza a parecernos menos
excepcional, mientras que sigue siendo posible que las
expectativas sobre política presupuestaria se vean frustradas.
Libra británica 0
Mantenemos nuestra postura neutral, dado que el riesgo político se
está trasladando a Europa continental, pero sin duda alguna sigue
existiendo en el Reino Unido.
Euro -
Los riesgos políticos empañan las perspectivas del crecimiento e
inflación, y se espera que la política monetaria siga siendo
acomodativa en este contexto.
Yen 0
El repunte de la actividad económica se ve empañado por la
intervención del Banco de Japón para mantener los tipos de la
deuda a diez años en el 0%, lo que efectivamente mantiene a la
divisa en una estrecha horquilla de cotización. Mantenemos una
posición neutral.
Franco suizo 0
Esperamos más indicios de un cambio de tono por parte del Banco
Nacional de Suiza o de una intervención en su divisa menos
marcada antes de cambiar nuestra postura neutral.
Fuente: Schroders, marzo de 2017. Las opiniones sobre los bonos corporativos y de alto rendimiento se basan en los diferenciales de deuda
corporativa (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones sobre divisas se expresan frente al dólar estadounidense, salvo el propio dólar,
que se expresa frente a una cesta ponderada por intercambios comerciales.
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opiniones expresadas aquí, son las de Schroders’ Multi-Asset Group, y no representan necesariamente las opiniones declaradas o
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