El documento resume la teoría de selección de carteras desarrollada por Harry Markowitz en 1952. Markowitz demostró que la diversificación de una cartera depende no solo del número de activos, sino también de la correlación entre sus rendimientos. Introdujo el concepto de frontera eficiente de carteras, que sitúa las combinaciones de activos con la mejor relación riesgo-rendimiento. También desarrolló el modelo CAPM, que divide el riesgo de los activos en sistemático y no sistemático, siendo solo el primero relevante

1. Álvaro Nuñez Nuñez - @alleonu
RESUMEN
LA SELECCIÓN DE CARTERAS: DESDE MARKOWITZ
Hoy en día los inversionistas han modificado sus estrategias de inversión a partir de la
publicación de la teoría de carteras. Hay que aclarar que la teoría se basa en que los
mercados financieros son eficientes, en la que las expectativas en estos son iguales a los
pronósticos óptimos usando toda la información disponible.
Paraentender la teoría decartera se partedel Modelo CAPM(Capital Asset Pricing Model).
Este Modelo básicamente relaciona el riesgo y los rendimientos de todos los activos, sin
embargo, el CAPM se desarrolló bajo supuestos: todos los inversionistas tienen la misma
información acerca de los precios futuros de las acciones, todos pueden endeudarse y
prestar a la tasa de rendimiento libre de riesgo.
En 1952, Harry Markowitz publica uno de los artículos más importante de la teoría
financiero “Portfolio Selection”. Markowitz desarrolla su modelo en el que los
inversionistas tienen un comportamiento racional, es decir, los inversionistas que asumen
inversiones más riesgos estará compensado por un retorno más alto. Además, demuestra
como los inversionistas pueden reducir el riesgo aceptando aquellas acciones que cuyas
oscilaciones no sean paralelas.
Antes de publicarse la teoría de portafolio por Markowitz, un portafolio estaba conformado
de “n” número de acciones, es decir, un portafolio con un gran cantidad de acciones su
riesgo eramínimo, sin embargo, un portafolio con pocas acciones su riesgo esmayor. Hasta
eseentonces la clavede la diversificación de una carteraestabacomprendido por el número
de acciones.
A partir de la publicación de Markowitz, demostró que una diversificación no solo se debe
tomar en cuenta el número de acciones que la componen, sino, también la correlación de
los retornos que estos puedan tener.
En la frontera Eficiente, simplemente sitúa los rendimientos más sobresalientes dada su
riesgo y los ordena según su rendimiento y riesgo, por ejemplo, a mayor riesgo corresponde
un mayor retorno. Los inversionistas se pondrán elegir aquellos portafolios según su grado
de riesgo, la línea curva figura los portafolios más eficientes.

2. Álvaro Nuñez Nuñez - @alleonu
La Elección de Portafolio Optimo converge en la línea de mercado de valores (CML), esta
línea tangente traza desde la rentabilidad del activo libre de riesgo hasta la frontera
eficiente del portafolio. El punto de tangente representa el equilibrio a partir de las
combinaciones del activo libre riesgo y los portafolios riesgosos.
El modelo CAPM divide el riesgo de las acciones en dos en las que combina el riesgo
sistemático y no sistemático.
El riesgo sistemático no se puede eliminar mediante la diversificación por los peligros que
afectan a todas las empresas. Las acciones tienden a moverse en la misma dirección que el
mercado, siendo, beta igual a uno.
El riesgo no sistemático representa la porción del riesgo de un activo debido a causas
fortuitas y este se puede eliminar mediante la diversificación, es decir, a medida que
aumenta el número de títulos dentro del portafolio, la desviación estándar disminuye.
Por lo tanto, el inversionista puede crear una cartera de activos que elimine casi todo el
riesgo diversificable, entonces, el único riesgo relevante es el riesgo sistemático.
La relación entre el retorno esperado y Beta, muestra los retornos requeridos para cada
nivel de beta, a medida que retorno esperadosea menor beta será menor o igual a cero. En
la relación se traza una línea recta llamada Security Market Line (SML), cualquier acción
que se encuentre en la línea estarán en equilibrio, por lo tanto, Los inversores no necesitan
preocuparse por el portafolio de mercado, solo necesitan decidir cuánto de riesgo
sistemático están dispuestos a soportar o aceptar.