El documento discute los conceptos fundamentales de la valoración de empresas. Explica que la valoración de empresas es el proceso para determinar el valor o grado de utilidad de una empresa para sus usuarios o propietarios, el cual no debe confundirse con el precio o costo. También describe los diferentes métodos para valorar empresas como el valor contable, valor sustancial, flujos de efectivo descontados y múltiplos de beneficios.

2. La valoración de empresas ha sido
una de las áreas de la economía y
las finanzas que más ha
evolucionado en los últimos años.
Esto como consecuencia de los
procesos de globalización de la
economía y los mercados

3. Existen muchas interpretaciones del valor
pero, desde la perspectiva del
economista, el valor no es otra cosa que
el grado de utilidad o aptitud de las
cosas para proporcionar bienestar o
deleite o para satisfacer necesidades. En
este sentido, el valor de una empresa es
el grado de utilidad que ésta
proporciona a sus usuarios o propietarios

4. Todo valor se transfiere de forma
automática a dinero, esto es, se expresa
en dinero, pero éste no es otra cosa que
una convención para favorecer la
transacción de bienes y
servicios, aunque la extensión de tal
convención ha dado lugar a que se
suela confundir valor y precio. En
realidad, el valor es diferente del precio
y del coste de los bienes

5. La valoración es un proceso por el cual
tratamos de asignar valor a las cosas, esto es,
tratamos de determinar el grado de utilidad
que reportará a sus usuarios o propietarios.
Por tanto, la valoración de una empresa es el
proceso para determinar su valor para los
usuarios o propietarios. La valoración de
empresas no es un proceso para determinar el
precio de éstas, ni tampoco su coste

6. El valor, o lo que es igual, la utilidad de la
empresa, es medida
normalmente, desde el punto de vista
económico-financiero, en términos
monetarios, considerando que la
empresa o negocio es un bien
duradero, por ejemplo, un inmueble del
que esperamos un alquiler. De esta
forma, lo que esperamos del mismo es
un conjunto de rentas en el futuro (R).

7. … de esta forma, lo que esperamos del
mismo es un conjunto de rentas en el
futuro (R)…

9.  Los distintos tipos de elementos que conforman la empresa o
negocio:
o Los de naturaleza tangible, esto es, con carácter general, los
recogidos en los estados contables de las empresas
o Los de naturaleza intangible o capital intelectual, que son
aquellos otros que no están recogidos, con carácter general, en
los estados contables
 Las rentas que los anteriores elementos, adecuadamente
conjugados, pueden generar en un futuro
previsible, generalmente de duración limitada n.
 El valor residual que cabe asignar a los elementos antedichos
al final de las estimaciones de flujos de renta durante el
período previsible n.
 La tasa de descuento que debe ser aplicada para convertir
las estimaciones de futuro en valores de hoy.

10.  Operaciones de compraventa
 Valoración de empresas cotizadas en bolsa.
 Salidas a Bolsa.
 Herencias y testamentos
 Sistemas de remuneración basados en creación de
valor
 Identificación y jerarquización de los impulsores de
valor
 Decisiones estratégicas sobre el futuro de la
empresa
 Planificación estratégica
 Procesos de arbitraje y pleitos

11. Métodos de valoración de empresas
Balance Cuenta de
resultados
Mixtos
(Goodwill)
Descuento de
Flujos
Creación de
valor
Opciones
Valor Contable Múltiplos de
Beneficio: PER
Clásico Free cash Flow EVA Black y Scholes
Valor contable
ajustado
Ventas Unión expertos Cash Flow
acciones
Beneficio
económico
Opción de
Invertir
Valor de
liquidación
Ebitda Contables
Europeos
Dividendos Cash Value
Added
Ampliar el
proyecto
Valor
sustancial
Otros
múltiplos
Renta
abreviada
Capital cash
flow
CFROI Aplazar la
inversión
Activo neto
real
Otros APV Usos
Alternativos

12. Trata de determinar el valor de la empresa a través de
la estimación del valor de su patrimonio; considera que
el valor radica fundamentalmente en su balance o en
sus activos; proporciona el valor desde una perspectiva
estática que no considera la evolución futura de la
empresa, el valor temporal del dinero y ni otros
factores como: situación del sector, problemas de
recursos humanos, de organización, de contratos, etc.,
que no se ven reflejados en los estados financieros

14. La cuantificación de los activos y pasivos
requiere la aplicación de metodologías que
tengan en cuenta los valores de los activos y
pasivos a precios de mercado. Y no los
cuantificados a precios históricos como en el
caso del valor contable

15. Es la cuantificación del valor que se le da a una
empresa en el momento de una eventual
liquidación. El cálculo restando del patrimonio
neto ajustado los gastos ocasionados en el
proceso de liquidación de la empresa. El uso de
este método es limitado respecto a que equivale
al mínimo valor en la que los propietarios
actuales de la empresa estarían dispuestos
vender.

16. El valor sustancial equivale las inversiones requeridas para
constituir una empresa en idénticas condiciones a la que se está
valorando. También se puede definir como el valor de reposición
de los activos, bajo el supuesto de continuidad de la
empresa, por oposición al valor de la liquidación. Normalmente
no se incluyen en el valor sustancial aquellos bienes que no
sirven para la explotación.
Se pueden distinguir tres clases de valor sustancial
 Valor sustancial bruto: es el valor del activo a precio de
mercado
 Valor sustancial neto: es el valor sustancial bruto menos el
pasivo exigible
 Valor sustancial bruto reducido: es el valor sustancial bruto
reducido solo por el valor de la deuda sin costo

17. Este método se basa en el análisis del Estado de
resultados. Básicamente lo que se busca es calcular el
valor y magnitud de las utilidades
(beneficios), porcentaje de ventas, etc.
Precios de Mercado
Los precios de la acciones en el mercado constituyen en
muchos países un buen indicador para determinar
cuánto vale una empresa, según los mercados
bursátiles. Cuando los mercados financieros son
eficientes se posibilita la transparencia en las
operaciones, permite el flujo de información entre los
participantes en el mercado

20. Fondo de Comercio o Goodwill
Este método se fundamente en el valor que tiene la empresa por
encima de su valor contable o por encima de su valor contable
ajustado.
Una de las problemáticas asociadas a la determinación del “Buen
Nombre” de las empresas radica en que no existe unanimidad
metodológica para su cálculo.
A grandes rasgos se trata de métodos cuyo objetivo es la
determinación del valor de la empresa a través de la estimación
del valor conjunto de su patrimonio más una plusvalía resultante
del valor de los beneficios futuros: comienzan con la valoración
de los activos de la empresa y luego le suman una cantidad
relacionada con los beneficios futuros

21. Estos métodos traten de determinar el valor de una
empresa a través de la estimación de los flujos de dinero –
Cash Flows – que generará en el futuro, para luego
descontarlos a una tasa de descuento apropiada según el
riesgo de dichos flujos
En estos métodos se consideran la empresa como un ente
generador de flujos de fondos, y que para obtener un valor
de la empresa se calcula el valor actual de dichos flujos
utilizando una tasa de descuento apropiada.
Por consiguientes, el método más apropiado para valorar
una empresa es descontar los flujos de fondos esperados

23. EBITDA
- Depreciaciones y Amortizaciones
= Utilidad Operativa
- Impuestos aplicados (25% vigente)
= UODI
+ Depreciaciones y Amortizaciones
= Flujo de Caja Bruto
- Incremento del Capital de Trabajo
- Inversión en Activos Fijos
= Flujo de Caja Libre