Mercado alternativo pyme: Una alternativa para desarrollar el mercado de capitales en Bolivia

MERCADO ALTERNATIVO PYME: UNA ALTERNATIVA
PARA DESARROLLAR EL MERCADO DE CAPITALES EN
BOLIVIA
Obe Mauricio
Romero Grace1
1 Mauricio Obe y Grace Romero, ambos Ingenieros financieros de la Universidad Autónoma
Gabriel Rene Moreno (UAGRM) en Santa Cruz de la Sierra, Bolivia. Ambos autores son finalistas del
concurso de ensayos académicos por la Bolsa Boliviana de Valores (2019) y este paper desarrolla
aún mas el enfoque de su investigación.

Mauricio Obe Grace Romero
MERCADO ALTERNATIVO PYME: UNA
ALTERNATIVA PARA DESARROLLAR EL
MERCADO DE CAPITALES EN BOLIVIA
Prohibida su reproducción total o parcia
de esta obra por cualquier medio.
© Jesse Mauricio Obe Yampara
© Grace Linda Romero Arancibia
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administrativa Nro. 1-182-D/2020.
Nro. De tramite DA-S-200022-DIG/2020
La Paz, 27 de agosto del 2020

MERCADO ALTERNATIVO PYME: UNA ALTERNATIVA PARA DESARROLLAR EL MERCADO DE
CAPITALES EN BOLIVIA
Resumen
Este articulo analiza una alternativa para desarrollar el mercado de capitales en la bolsa
boliviana de valores, Bolivia tiene una concentración en instrumentos de renta fija en
aproximadamente un 97% según datos de la BBV lo cual es un dato alarmante. Sin embargo,
existen alternativas para desarrollar el mercado de capitales, aunque una de las grandes
desventajas en el caso boliviano es que la mayoría de las grandes empresas son familiares por
lo que no están interesadas en ceder parte de sus acciones ya que se ven expuestos a perder
participación accionaria y estar limitados en la toma de decisiones, ante tal desventaja se
expone otra alternativa que podría adaptarse al caso Boliviano enfocado en las pymes, esta
alternativa se conoce en otros países como el mercado alternativo pyme.
Clasificación JEL: O16, D53, G1
Palabras clave: Bolsa de valores, mercado de capitales, renta variable, renta fija,
acciones, pyme, mercado alternativo.

SME ALTERNATIVE MARKET: AN ALTERNATIVE TO
DEVELOP THE CAPITAL MARKET IN BOLIVIA
Obe Mauricio
Romero Grace2
Abstract
This paper analize an alternative to develop the capital market in the Bolivia Stock Exchange.
Bolivia has a concentration in fixed rent in aproximely 97% according to the information in
Bolivia Stock Exchange (BBV), which is alarming data. However there are alternatives to
develop the capital market, although one of the disadvantages in the Bolivian case is that the
most of the large companies are family businesses, so they aren't interested in transfering of
their shares since they are exposed to losing shareholding and being limited in decision-
making, given such a disadvantage another alternative is exposed that could be adapted to the
Bolivian case focused on medium companies, this alternative is known in other countries as
the medium companies alternative market.
JEL Classification: O16, D53, G1
Keywords: Stock market, capital market, variable income, fixed income, stocks,
SMEs, alternative market.
2 Mauricio Obe and Grace Romero, both Financial Engineers from the Gabriel Rene Moreno
Autonomous University (UAGRM) in Santa Cruz de la Sierra, Bolivia. Both authors are finalists in the
academic essay contest for the Bolivian Stock Exchange (2019) and this paper further develops the
focus of their research.

I. Introducción
El mercado de valores en Bolivia actualmente es considerado un mercado significativo para
la economía boliviana, pese a no estar desarrollado; se destaca así los últimos 5 años por su
crecimiento exponencial en instrumentos de renta fija, debido a que en el último periodo tuvo
un porcentaje de participación de un 96.87% teniendo una baja participación en cuestión a
instrumentos de renta variable con una participación del 3.11%.
En el 2017, Bolivia ocupa en operaciones de renta fija un buen lugar dentro de la federación
de bolsas iberoamericanas (FIAB) ocupando el cuarto lugar. Sin embargo, en renta variable
ocupa uno de los últimos lugares. En renta fija los valores que mayores negociados son reporto
y compra venta (Ver anexo 3).
A pesar de estos datos relevantes para la BBV, aún son insuficientes para llegar a ser lo que
otras bolsas son para su país y tener la importancia que se tiene en otras economías más grandes
que la de Bolivia, dando ejemplo a países vecinos (Brasil, Argentina, Chile); que tienen el
grueso de sus negociaciones concentradas en instrumentos de renta variable (acciones) y/o
productos derivados. En su libro Muckled (2014) analiza esta situación:
“El otro gran problema que se presenta es que persiste la concentración de las transacciones
en la BBV en instrumentos de renta fija. La gran excepción se dio en el año 2011 cuando
las operaciones con acciones (renta variable) alcanzaron al 3.7%; en el resto de las gestiones
analizadas esta concentración no supera el 2% del total de transacciones, por lo que el grueso
de la compra-venta de títulos y las operaciones de reporto son como activos de renta fija,
tanto en el mercado monetario (de dinero) como en el de capitales” (p. 152).
II. Características
Las funciones que realiza la Bolsa Boliviana de Valores son las siguientes:
• Mercado primario y secundario
• Mercado de capitales y de dinero
• Mercado de renta fija y variable
La bolsa boliviana de valores no realiza a cabalidad estas funciones debido a su
concentración mayoritaria en el mercado de renta fija y mercado de dinero. El mercado de renta
variable esta poco desarrollado y el mercado de derivados es prácticamente inexistente.

Existe una tendencia negativa desde el 2016 en nuevos valores inscritos en BBV lo cual se
entiende que las empresas están optando por otros medios de financiación como el sistema
bancario. La presente información se menciona en su informe anual de la BBV (2018) da a
conocer:
El monto de nuevas emisiones inscritas en Bolsa ha caído de $us819 millones en 2017 a
$us515 millones en 2018, continuando una tendencia iniciada desde los $us1.250 millones
registrados en 2016. Esto se origina en la preferencia de empresas de cubrir sus necesidades
de financiamiento mediante la deuda bancaria u otras fuentes, dejando de lado el
financiamiento bursátil. (p.3) (Ver anexo 4)
Se determina que la situación problema para poder desarrollar el mercado boliviano de
valores es “un mercado de renta variable poco desarrollado” (ver anexo 1). Las causas
principales para esta situación problema son:
• Las empresas pyme tienen una baja participación en la bolsa boliviana de
valores, especialmente las empresas en etapa de crecimiento y/o desarrollo.
• Las empresas en crecimiento o desarrollo solo tienen dos oportunidades de
financiamiento sea en base de endeudamiento a través de renta fija o la banca.
Se tendrá en cuenta el análisis centrado en las pymes debido a que en las grandes empresas
se determina que las principales causas por las que no desean participar en un gran porcentaje
en el mercado de renta variable, se deben a que en Bolivia existe una cultura de “empresa
familiar” reacia a distribuir el poder que ejercen sobre la misma por medio de emisión de
acciones.
A diferencia de las pymes considerándose así un mercado desatendido por parte de la BBV
que necesitan medios de financiación de capital a largo plazo (acciones) y no solamente para
capital operativo con la emisión de pagarés y bonos participativos en mesa de negociación
pyme (instrumento de deuda).
III. Análisis FODA del Mercado de Valores Boliviano
Para fines prácticos del presente paper se hará uso del método de análisis FODA.
• Fortalezas: 1) Buena aceptación por parte de emisores de bonos en el mercado de
renta fija. 2) Aprovechamiento del nuevo sistema de negociación electrónico
SMART-BBV con tendencia positiva. 3) Inclusión exitosa de las pymes en mesa de

negociación pyme a través de emisión de pagarés como financiamiento a corto
plazo.
• Oportunidades: 1) Inclusión de la BBV a la nueva ley de startups.
2) Oportunidad para el desarrollo de un fondo de inversión capital riesgo, una
propuesta legal y normativa para la implementación de fondos capital riesgo
3) Oportunidad para el desarrollo de un “mercado de acciones para pymes” a fin de
desarrollar el mercado de renta variable.
• Debilidades: 1) Mercado de renta variable (acciones) poco desarrollado. 2)
Inexistencia de instrumentos derivados. 3) Falta de implementación de un índice
Bursátil. 4) Escasa preferencia de las pymes para el financiamiento a largo plazo
mediante bonos participativos en mesa de negociación pyme.
• Amenazas: Desestabilización de factores macroeconómicos en el corto plazo que
afecten directa e indirectamente en la caída de nuevas emisiones inscritas y
operaciones bursátiles negociables3
.
IV. Marco teórico
4.1. Pyme
Las pequeñas y medianas empresas son conocidas por sus siglas Pyme. La BBV logra
diferenciar entre aquellas empresas que son consideradas pymes y las que no mediante una
metodología de estratificación pyme. Se divide en dos sectores: sector productivo y de
servicios.
Tabla 1
Estratificación Pyme según la BBV
Ventas anuales netos ($us.) Patrimonio neto ($us.) Empleados
Sector productivo 100.000<X<5.000.000 60.000<X<3.000.000 11<X≤100
Sector de servicios 60.000<X<4.000.000 30.000<X<2.000.000 6<X≤50
Fuente: Elaboración propia con datos de la BBV
Sin embargo, esta estratificación pyme es exclusiva de Bolivia y adaptada a la mesa de
negociación pyme, que emite instrumentos de deuda. Vives, Corral e Iñigo (2005, p.1346),
citado por (Cardozo, Velasquez, & Rodriguez, 2012) expresa: “Contrariamente a lo que ocurre
3 Las operaciones bursátiles negociables se ven claramente en un índice bursátil. Sin embargo, la Bolsa
boliviana de valores aún carece de la misma. La Bolsa Boliviana de Valores ha logrado importantes avances en
la construcción de un índice de rentabilidad bursátil de instrumentos de renta fija.

en la Unión Europea donde existe y se utiliza una sola definición de PYME, los países
latinoamericanos no cuentan con un acuerdo común sobre el concepto”
Al emitir instrumentos de deuda4
se hace menos flexible la estratificación pyme achicando
el segmento de un mercado potencial. Actualmente existe 60.604 S.R.L. con participación de
19% del total y 3.497 S.A. con participación de 1% (Fundempresa, 2019). Es decir, que existe
un gran mercado insatisfecho para la financiación de capital por medio de acciones.
Según Lerner (2005, p.331), citado por (Junco Ramírez & Pérez, 2013) “el ejemplo de Bolsa
más destacado en América Latina dedicada a financiar a las pymes es el de Argentina, con su
Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)”. Así también lo afirma la BBV (2007)5
“En los
últimos cinco años, más de 3.000 pequeñas y medianas empresas argentinas lograron
financiarse en la BCBA a través de su Departamento PyMEs” (p.2).
Queda expuesto que se tendrá que adaptar la estratificación pyme para inclusión del mercado
de renta variable por emisión de acciones, ya que las pymes no se endeudarán por este medio,
sino que buscarán capital de inversión a largo plazo.
4.2. Fondo de inversión capital riesgo en Bolivia
El ex presidente de la CEPB6
Rondal Nostas Ardaya (2017) en su propuesta para evitar la
desaceleración mencionó: “Se necesitan mecanismos de financiamiento para Pymes, a través
de Fondos de Capital de Desarrollo, movilizando recursos nacionales y externos mediante
instituciones especializadas en invertir acelerando el crecimiento de este tipo de
emprendimientos” (p.2).
La CEPB lo define de la siguiente manera: Son fondos de inversión cerrados con el objeto
de realizar inversiones temporales en unidades productivas, de servicios no financieros y
comerciales nacionales calificadas como PYME’s (Confederación de empresarios privados de
Bolivia, 2018).
El objetivo no es solamente adeudar a las pymes como actualmente se hace en la mesa de
negociación pyme, sino también a través de financiación de capital (acciones). Se hizo notar la
necesidad que existe para regular una nueva industria que son las inversiones en el capital
social de pymes dinámicas, que no requieren deuda para crecer, sino socios pasivos que le
4 Pagares y bonos participativos
5 Informe de Metodología de estratificación pyme
6 Confederación de empresarios privados bolivianos

aporten capital y experiencia para desarrollo empresarial. (Confederación de empresarios
privados de Bolivia, 2018)
Para la implementación de un fondo capital riesgo se necesitará modificaciones al código
de comercio, ley de pensiones, inclusión en la propuesta de ley de startups7
. también propone
modificaciones a la Ley del Mercado de Valores para establecer incentivos fiscales para la
constitución de FICADES8
y además de varios incentivos fiscales para las empresas que
aceptan a estos fondos como accionistas de sus empresas dentro de un esquema de formalidad
(Bolsa boliviana de valores, 2017).
4.3. Mercado alternativo pyme
Bermúdez explica en su guía la definición de un mercado alternativo en España:
El MaB9
es un Sistema Multilateral de Negociación cuya regulación está diseñada a la
medida de las empresas de pequeño y mediano tamaño, con costes y procesos adaptados a las
características de éstas, para facilitarles el acceso a la financiación a través de capital. (p.6)
Existe una relación directa entre el fondo capital riesgo y el mercado alternativo pyme,
ambas se necesitan mutuamente para sus fines propios. Los fondos de inversión capital riesgo
encontrarán oportunidades de inversión en empresas emergentes (pymes) que encuentren
atractivas.
Como también desinvertir vendiendo sus acciones en el mercado secundario cuando ésta lo
vea conveniente. Stuyck, Counsel, & Lovells (2010) manifiestan que el mercado alternativo
constituye una alternativa de desinversión para el capital riesgo.
Así lo expresa Terreros (2015) en el anuario de capital riesgo 2015 refiriéndose al MAB
(mercado alternativo bursátil de España):
En este segmento tenemos a varias compañías cotizando, 2015 terminó con 34 cotizadas de
una gran variedad de sectores en las que las Empresas de Capital Riesgo realizarán sus
operaciones de inversión o desinversión. Es decir, en estas compañías es donde buscarán
oportunidades de inversión las Empresas de Capital Riesgo comprando acciones o por el
7 Actualmente se está desarrollando la Ley de Startups para el desarrollo de este sector.
8 Financiamiento para el desarrollo de empresas y fondos de capital de desarrollo para pymes, término que
utiliza la CEPB para referirse a un fondo capital de desarrollo o de riesgo.
9 Mercado alternativo bursátil

contrario realizarán operaciones de venta de acciones de estas compañías cuando quieran
desinvertir. (p.369)
Cabe recalcar que la BBV no se queda atrás en este aspecto, Durante la gestión 2016 se
inició el trabajo de una propuesta legal y normativa con el apoyo de la Confederación de
Empresarios Privados de Bolivia (CEBP) para poner a consideración del Ministerio de
Economía y Finanzas Públicas el marco legal para la implementación de Fondos de Capital de
Riesgo (Bolsa boliviana de valores, 2016). Según la BBV (2017) en su memoria 2017 plantea
lo siguiente:
Bajo el concepto internacionalmente conocido como fondos de capital de riesgo, establece
las condiciones e incentivos para el desarrollo de la industria de fondos de inversión dedicados
al financiamiento empresarial a través de la inversión en cuotas de capital o en acciones de
pequeñas y medianas empresas (Pymes) constituidas como sociedades de responsabilidad
limitada o sociedades anónimas. (p.45)
La BBV propone este fondo de capital riesgo con el termino de FICADES10
. Así en su
memoria anual 2017 la BBV (2017) plantea lo siguiente:
Se pretende incentivar a las Pymes que aún no están constituidas formalmente, a tomar la
decisión de formalizarse, con la seguridad de que el capital de los FICADES apoyará sus
iniciativas por un período de tiempo suficiente para que el valor de la empresa crezca antes de
hacer una segunda ronda de inversión o desinvertir en la empresa dejándola en manos de los
emprendedores o traspasando las acciones a otros inversionistas. (p.46)
Se deberá desarrollar la legislación correspondiente para lograr la complementación, tanto
como para el mercado alternativo bursátil como para el fondo capital riesgo.
4.4. Marco legal
Para la creación de un mercado alternativo pyme, relacionado con un fondo de inversión
capital riesgo obligatoriamente se deberá desarrollar el marco legal con el fin de delimitar las
reglas y transparentar los procesos con la regulación necesaria que estos proyectos demandarán.
Mendiola, Aguirre, Chuica, & Palacios (2014) mencionan:
10
Financiamiento para el desarrollo de empresas y fondos de capital de desarrollo para pymes

“Con el fin de generar nuevas alternativas para que las pymes peruanas puedan financiarse
en el mercado de valores, el Estado ha reglamentado las bases para la creación del mercado
alternativo de valores (MAV), aprobado y publicado el 29 de junio de 2012 mediante
Resolución SMV N.º 025-2012-SMV/01, y que entró en vigencia en agosto del 2012”. (p.12)
Analizando dicha resolución, se mencionará el objeto de la misma pudiendo de esa manera
replicar la norma haciendo las modificaciones correspondientes adaptado a la realidad
boliviana.
Artículo 2 °. – OBJETO. - El presente Reglamento tiene por objeto regular el
funcionamiento del MAV, las ofertas públicas primarias que se realicen en este mercado, la
inscripción de valores mobiliarios para su negociación secundaria y su exclusión del Registro
y del RVB, así como la participación de las Bolsas, sociedades agentes de bolsa y de las
Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores. (Superintendencia del mercado de
valores, 2012)
La razón de un mercado alternativo pyme es la flexibilidad que se le da a las empresas que
no cumplen los requisitos y estándares que exige la Bolsa Boliviana de Valores, así también lo
define la Superintendencia del mercado de valores (2012) en la normativa peruana del MAV11
:
Artículo 4 °. - PREMISAS QUE DEFINEN EL MAV. - El MAV cuenta con un régimen
más flexible de requerimientos y obligaciones de presentación de información que el régimen
general bajo el cual se ofertan valores representativos de capital social y de deuda, en el
mercado primario y secundario.
4.4.1. Manuales
Un mercado alternativo pyme no solamente está reglamentado por un marco legal, sino que
también es necesario el desarrollo de manuales específicos de acuerdo al tipo y naturaleza del
instrumento financiero que se vaya a ofertar. Así describen Mendiola, et al. (2016) en su libro:
El Mercado Alternativo de Valores se encuentra normado por el Reglamento del Mercado
Alternativo de Valores y así como por el Manual para el cumplimiento de los requisitos
aplicables a las ofertas públicas de bonos emitidos por empresas en el Mercado Alternativo de
Valores. (p.41)
11 MAV Mercado alternativo de valores

La BBV actualmente tiene en su página web documentos como: Metodología de
estratificación pyme, requisitos de inscripción, formularios de inscripción, obligaciones
financieras entre otros. Sin embargo, para un correcto funcionamiento de un mercado
alternativo pyme se necesitará optimizar los documentos guías para fines más prácticos y
concisos.
4.5. Casos de éxito
El mayor caso de éxito en la actualidad en Latinoamérica es Perú con su mercado alternativo
de valores (MAV) el cual registra un crecimiento exponencial desde su creación. Hasta la fecha
registra 12 empresas pyme desde el 2013 (ver anexo 6). Por otro lado a nivel internacional
según la investigación de Clavijo & Zuluaga (2014) manifiestan lo siguiente:
A nivel internacional, se han desarrollado estrategias para favorecer la entrada de diversos
emisores al mercado de valores. Se destaca el “Alternative Investment Market” (AIM) en Reino
Unido, el cual se constituyó como un mercado alternativo de emisión de acciones en 1995. Allí,
el número de emisores listados pasó de 121 en 1995 a 1103 en 2014. (p.4)
Ilustración 1
Fuente: Revista Enfoque de capitales
V. Conclusiones
Bolivia es un país donde a pesar de las dificultades que atraviesa el sector empresarial en la
actualidad, no limita el emprendimiento y las ganas de seguir avanzando.
El motivo inspirador para realizar el presente paper fue la necesidad de las pymes para
acceder a financiamiento de capital a largo plazo, principalmente contribuir con el crecimiento
y desarrollo de la Bolsa Boliviana de Valores (BBV).

Sin embargo, se prevé que será un gran desafío para la BBV implementar un mercado
alternativo pyme, por el marco legal poco desarrollado actualmente hacia el mercado de renta
variable y la complejidad de la misma.
Después de analizar la situación actual de la BBV, el desarrollo de la idea y el marco teórico
se llegó a las siguientes conclusiones:
1. Bolivia ocupa los últimos lugares en el índice de libertad económica en América
latina, eso indica que es una economía cerrada a capitales extranjeros por ende el
mercado de renta variable se ve afectado por la falta de ofertantes y demandantes de
acciones.
2. Los principales accionistas de la Bolsa boliviana de valores son las mismas entidades
financieras de Bolivia, lo cual es una ironía ya que el principal negocio de los bancos
es comprar deuda generando intereses por tasas activas, es decir netamente renta fija.
Por otro lado, la emisión de acciones es otra manera de obtener financiamiento
dejando la dependencia de los bancos.
3. Se deberá tomar en cuenta el análisis para la reducción de requisitos en la
metodología de estratificación empresarial PyME para el Mercado de Valores
Boliviano, así mismo tratando de tener similitudes con los requisitos actuales, para
que pueda lograr ser un mercado competitivo ante el sector bancario y así mismo dar
un incentivo a las pymes y puedan ser partícipes de este mercado alternativo de
pymes.
4. La BBV deberá buscar y concientizar a las pymes idóneas por diferentes medios con
el fin de lograr una mayor conexión con diferentes sectores que necesiten de fuentes
de financiamiento en renta fija o variable.
5. La BBV necesariamente tendrá que impulsar la adecuación y actualización de la
normativa legal que rige Bolivia en el sector financiero para poder llevar a cabo
proyectos como el mercado alternativo pyme y otros que permitan su desarrollo.
6. El fondo capital riesgo deberá ser desarrollado en algún determinado momento para
el crecimiento de los emprendimientos Startups y las mismas puedan contribuir con
el desarrollo de la economía del país, y así también puedan tener la oportunidad de
obtener salida a bolsa mediante los estándares mencionados en el presente paper.
7. Un fondo de inversión capital riesgo según la legislación boliviana solo podrá ser
administrada por una sociedad administradora de fondo de inversión (SAFI), por
otro lado, si en caso se modificara la legislación esta condición podría eliminarse.

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Anexos
Anexo 1: Mapa mental de la situación problema
Fuente: Elaboración propia
Anexo 2
Fuente: BBV Memoria 2017
OPORTUNIDAD PARA
REALIZAR LA INVESTIGACION
Existe información y se puede acceder a
la misma.
CONSECUENCIAS
• Las empresas buscaran otras fuentes
de financiamiento a largo plazo (RV)
en mercados más desarrollados o en
el sistema bancario.
• Los inversionistas institucionales y
privados realizaran inversiones de
renta variable (RV) en otras bolsas de
valores o en renta fija.
• Empresas emergentes (PYMES) no
verán como una oportunidad
financiarse en el mercado primario
emitiendo acciones (RV) por medio
de la BBV.
POSIBLES CAUSAS
• En Bolivia existe una cultura de “empresa familiar” reacia
a distribuir el poder que ejercen sobre la misma por medio
de emisión de acciones.
• Poco interés de algunos empresarios bolivianos en la
financiación a través de acciones prefiriendo el mercado
de renta fija (bonos).
• Segmentos de mercado desatendidos (PYME) por parte de
la BBV que necesitan medios de financiación de capital a
largo plazo (acciones).
• Existen empresas interesadas en la BBV sin embargo estas
no aceptan compartir información fidedigna de sus EEFF
(doble contabilidad).
• Falta de concientización al público en general de los
beneficios que tiene financiarse a través de la BBV como
también de invertir en instrumentos financieros aún más
atractivos que en el sistema bancario.
• Insuficiencia de oferta y demanda de instrumentos de
renta variable. Es decir, la escasa demanda por la falta de
concientización al público en general y la falta de oferta
por una cultura de empresa familiar.
SITUACION DESEADA
Un mercado de renta variable
(acciones) desarrollado por medio de la
bolsa boliviana de valores.
Factor de incidencia
principal
Se carece de una estrategia de
inclusión a nuevos actores que
dinamicen el mercado de renta
variable de la BBV.
MERCADO DE
RENTA
VARIABLE POCO
DESARROLLADO

Anexo 3
Fuente: Bolsa boliviana de valores (2017)

Anexo 4
fuente: BBV “la bolsa en el año” (2018)
fuente: BBV “la bolsa en el año” (2018)

Anexo 5
Costos dados por MAB (Mercado Alternativo Bursátil de España)
Costes de intermediación: suelen oscilar entre un 0,20 y un 0,35% sobre el importe efectivo
de cada operación. En el caso de intermediarios que ofrecen sus servicios a través de Internet,
las tarifas son incluso inferiores. Suele incluirse un mínimo por operación. La normativa
vigente obliga a los intermediarios a publicar sus tarifas y a remitirlas a la CNMV. Por lo tanto,
el inversor tendrá claro, desde el primer momento, en qué costes puede incurrir.
Cañones del MaB: son los mismos que los aplicados en Bolsa; el importe es proporcional al
efectivo de la operación. La tarifa aplicable es 1,10 euros para operaciones inferiores a 300
euros, hasta los 13,40 euros para aquellas superiores a 140.000 euros.
Cañones de liquidación: También son iguales a los aplicados en operaciones de valores
cotizados en la Bolsa. Tarifa fija del 0,0026% sobre el valor efectivo de cada operación, con
un mínimo de 0,10 euros y un máximo de 3,50 euros
Anexo 6
Fuente: Mercado alternativo bursátil (MAB) España.

Mercado alternativo pyme: Una alternativa para desarrollar el mercado de capitales en Bolivia

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