1. REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
INSTITUTO UNIVERSITARIO POLITÉCNICO
“SANTIAGO MARIÑO”
SEDE BARCELONA
INGENIERÍA CIVIL
Bachiller : Winny Pagès
CI: 25.250.658
2. El análisis de tasa de rendimiento es una de las técnicas validas para evaluar
flujos de efectivo tomando en consideración el valor del dinero en el tiempo.
Por otra parte es necesario conceptualizar la base del trabajo, es por ello que
se puede definir la Tasa interna de rendimiento (TIR) como la tasa pagada
sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en préstamo, o la tasa ganada
sobre el saldo no recuperado de una inversión, de forma que el pago de
entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el interés considerado.
3. Es necesario preparar un análisis de la TR incremental para calcular el flujo de
efectivo incremental durante la vida de las alternativas. Con base en las
relaciones de equivalencia (VP y VA), la evaluación de la TR adopta la suposición
de igual servicio.
Es necesario preparar una tabulación del flujo de efectivo incremental entre dos
alternativas para preparar un análisis TR incremental. Un formato estandarizado
para la fabulación simplificara este proceso. En la tabla 1 se muestra los
encabezados de columna. Si las alternativas tienen vidas iguales, la columna de
año ira de 0 hasta n. Si las alternativas tienen vidas desiguales, la columna de
año ira de 0 al mínimo común múltiplo (MCM) de las dos vidas.
4. El uso del MCM es necesario porque el análisis TR incremental requiere la
comparación de servicio igual entre alternativas. Por lo tanto, todas las
suposiciones y requerimientos desarrollados con antelación se aplican para
cada evaluación de TR incremental. Cuando se usa el MCM de las vidas, el
valor de salvamento y la reinversión en cada alternativa se muestran en los
tiempos apropiados.
Solo con propósitos de simplificación, tómese la convención de que entre dos
alternativas, la alternativa con la mayor inversión inicial se considerara como
alternativa B
Entonces:
5. La inversión inicial y los flujos de efectivo anuales para cada alternativa (con
exclusión del valor de salvamento) ocurren en uno de los dos patrones
siguientes:
•Alternativa de ingreso, donde existen flujos de efectivo tanto negativos como
positivos.
•Alternativa de servicio, donde todos los flujos de efectivo estimados son
negativos.
En cualquier caso, la ecuación 1 se usa para determinar la serie de flujos de
efectivo incrementales con el signo de cada flujo de efectivo determinado
cuidadosamente.
Formato para tabulación de un flujo de efectivo incremental
6. Ejemplo:
Una compañía de herramientas y troqueles de Miami está considerando la compra de
una prensa de perforación con un software de lógica difusa para mejorar la precisión y
reducir el desgaste de herramientas. La compañía tiene la oportunidad de comprar una
maquina poco usada por $15.000 o una nueva por $21.000. Puesto a que la nueva
máquina es de un modelo más moderno, se espera que su costo de operación sea de
$7.000 anuales, mientras que el de la maquina usada seria de $8.200 anuales. Se estima
que cada máquina tendrá una vida de 25 años con un valor de salvamento de 5%. Tabule
el flujo de efectivo incremental de las dos alternativas.
Solución:
El flujo de efectivo incremental se presenta en la tabla 2. Usando la ecuación 1, la resta
realizada es (nueva-usada), ya que la maquina nueva inicialmente costara mas. Los
valores de salvamento en el año 25 se han separado del flujo de efectivo ordinario para
lograr mayor claridad. Cuando los desembolsos son los mismos para un número de años
consecutivos, solo para soluciones a mano, se ahorra tiempo haciendo un solo listado de
flujo de efectivo, como se ha hecho para los años 1 a 25. Sin embargo, recuerde que se
combinaron diversos años cuando se realizo el análisis. Este enfoque no se puede utilizar
en las hojas de cálculo.
7. Cuando se restan las columnas del flujo de efectivo, la diferencia entre los
totales de las dos series de flujo de efectivo debe ser igual al total de la columna
de flujo de efectivo incremental, lo cual solo servirá para verificar
las operaciones de suma y resta al preparar la tabulación. No es una base para
elegir una alternativa.
Tabulación del flujo de efectivo para el ejemplo
8. Es necesario preparar una tabulación de flujo de efectivo incremental entre dos
alternativas para preparar un análisis TR incremental. Un formato
estandarizado para la tabulación simplificara este proceso.
Si las alternativas tienen vidas iguales, la columna de año ira de 0 hasta n. si
las alternativas tienen vidas desiguales, la columna del año ira de 0 al MCM de
las dos vidas.
9. El uso del MCM es necesario porque el análisis TR incremental requiere la
comparación de servicio igual entre alternativas. Por lo tanto todas las
suposiciones y requerimientos desarrollados con antelación se aplica para
cada evaluación de TR incremental. Cuando se usa el MCM de las vidas el
valor de salvamento y la reinversión en cada alternativa se muestran en
los tiempos apropiados.
solo con propósitos de simplificación, tome la convención de que entre las
alternativas la alternativa con la mayor inversión inicial se considerara
como alternativa B. entonces para cada año en el cuadro:
Flujo de efectivo incremental =flujo de efectivo (B)- flujo de efectivo (A)
10. El procedimiento completo para análisis TR aplicado a dos alternativas que
comprenden solamente flujos de efectivo negativo es:
•Ordene las alternativas por tamaño de la inversión empezando con la más
baja. La alternativa con la inversión inicial más alta está en la columna B.
•Desarrolle el flujo de efectivo y las series incrementales del flujo de efectivo
utilizando el MCM de años, suponiendo la reinversión en alternativas, según
sea necesario.
•Dibuje un diagrama de flujo de efectivo incremental (Si lo cree necesario).
•Cuente el número de cambios de signo en la serie de flujo de efectivo
incremental para determinar si hay tasas de retorno múltiples presentes.
11. Semiautomática Totalmente automática
Costo inicial 8000 13000
Desembolsos anuales 3500 1600
Valor de salvamento 0 2000
Vida, años 10 5
•Establezca la ecuación VP para los flujos de efectivo incrementales y
determine el retorno i*B-A utilizando ensayo y error manual, o ingresando
los valores del flujo de efectivo incremental del paso 2 en un sistema de
hoja de cálculo para determinar i*B-A.
•Si i*B-A < TMAR, seleccione la alternativa A. Si i*B-A >TMAR, se justifica
la inversión adicional; seleccione la alternativa B.
Ejemplo: Un fabricante de ropa de cuero está considerando la compra de
una máquina de coser industrial nueva, la cual puede ser semiautomática o
completamente automática. Las estimaciones son:
12. Determine cuál máquina debe seleccionarse si la TMAR es 15% anual.
Solución
Utilice el procedimiento antes descrito para estimar i*
•La alternativa A es la semiautomática (s) y la alternativa B es la máquina
totalmente automática (t).
Los flujos de efectivo deben de realizarse para el MCM, es decir, 10 años y
se representan en la siguiente tabla
(1) (2) (3) = (2) - (1)
Año Flujo de efectivo (s) Flujo de efectivo (t) F. de efec. Incremen.
0 -8000 -13000 -5000
1 al 5 -3500 -1600 +1900
5 --
+2000
-13000
-11000
6 al 10 -3500
-1600
+2000
+1900
+2000
Total -43000 -38000 +5000
13. •El diagrama de flujo de efectivo incremental se mostrará más adelante.
•En la serie del flujo de efectivo incremental hay 3 cambios de signo que
indican hasta 3 raíces. En la serie incremental acumulada, que empieza
negativamente en S0 = -5000 y continúa hasta S10 = +5000, también hay 3
cambios de signo indicando que no existe una raíz positiva.
•La ecuación de tasa de retorno basada en el VP de los flujos de efectivo
incremental es:
0 = -5000 + 1900(P/A,i,10) - 11000(P/F,i,10) + 2000(P/F,i,10)
Si es razonable suponer que la tasa de reinversión es igual a un valor i*
resultante, se generará una TRC de i´ = i*. La solución de la ecuación
anterior para la primera raíz descubierta producirá una i*t-s entre 12 y 15%.
Mediante interpolación i*t-s = 12.72.
14. •Puesto que la tasa de retorno de 12.72% sobre la inversión adicional es
menor que la TMAR del 15%, debe comprarse la semiautomática de menor
costo.
La tasa de retorno determinada hasta ahora puede interpretarse en realidad
como valores de equilibrio, es decir, una tasa a la cual puede seleccionarse
cualquier alternativa. Si el flujo de efectivo incremental i* es mayor que la
TMAR, se elige la alternativa de inversión más grande.
Evaluación de la tasa de rendimiento utilizando VA
La comparación de alternativas con el método TR, realizado de manera
correcta, siempre conduce a un análisis VP o VA, independientemente de si
Tr se determina ecuación basada en VP o VA. Sin embargo, para la técnica
basada en VA, existen dos formas equivalentes para realizar la avaluación.
15. Usando los flujos de efectivos incrementales sobre MCL de vidas alternativas,
tal como se hace para la relación con base en VP, o encontrando el VA para los
flujos de efectivo reales de cada alternativa, y estableciendo las diferencias de
los dos igual a cero para hallar el valor del Di*.
Desde luego, no existen diferencias entre los dos enfoques si las vidas
alternativas son iguales. Ambos métodos se resumen a continuación.
Como el método de TR requiere la comparación de servicio igual, los flujos de
efectivos incrementales deben evaluarse sobre el MCM de las vidas. Cuando se
resuelve a mano para Di* , quizás no haya ventaja computacional real para usar
VA.
16. Hemos tenido la oportunidad de conocer un mecanismo para la selección de
una alternativa de dos o más planteadas.
Estas alternativas permiten que de alguna manera la toma de decisión sea
confiable teniendo siempre la seguridad de que será una decisión viable y
para el desarrollo de cualquier empresa
Como se desarrollo anteriormente los valores presentes, anuales, y futuros
permiten encontrar la mejor alternativa de varias. al realizar un análisis de TR
debe tenerse cuidado con los flujos de efectivo incrementales; de otra forma
esto puede traer resultados incorrectos.
Por otra parte se pudo conocer que el uso de hojas de cálculo que incluyen
evaluación de VP, VA y TR permiten la resolución de problemas para
múltiples alternativas de vida diferente.