Este informe evalúa dos opciones para financiar un bono de alimentación y medicamentos para jubilados y pensionados en Venezuela. La Opción A propone que PDVSA venda el 4.2% de sus exportaciones petroleras a una tasa de cambio flotante, lo que generaría fondos equivalentes al 81.9% del costo del bono. La Opción B sugiere que PDVSA aumente ligeramente sus ventas de divisas a la tasa flotante, lo que financiaría por completo el costo del bono. El informe concluye evaluando estas dos opcion

1. 1
Informe sobre la viabilidad financiera del bono de alimentación
y medicamentos
Caracas, 04 de mayo de 2016
1. La Asamblea Nacional en su sesión del día30 de marzo de
2016 aprobó la Ley de Bono de Alimentación y
Medicamentos para Jubilados y Pensionados. De acuerdo
con esa ley, cada persona que califique para el beneficio
recibirá el equivalente a 67 unidades tributarias
mensualmente.
2. A solicitud del Presidente de la República, el TSJ dictaminó
mediantte sentencia No 269 del 21 de abril de 2016 que la
citada ley es constitucional pero ordenó que la
AsambleaNacional y el Ejecutivo Nacional deben
coordinar esfuerzos con el objeto de darle viabilidad
financiera a la ley.
3. El presente informe expone dos modalidades mediante las
cuales se pueden arbitrar los recursos necesarios para financiar
la entrada en vigencia la mencionada ley referida al bono de
alimentación y de medicinas.Las opciones que seguidamente
se presentan no implican la elevación de los impuestos
existentes ni la creación de nuevos impuestos. Tampoco
significan recortes de gastos en determinadas áreas de la
Administración Pública o la transferencia de
partidaspresupuestarias. En una economía con una recesión

2. 2
que se extiende por ocho trimestres, no es aconsejable
aumentar los impuestos por cuanto ello exacerbaría el actual
cuadro recesivo.
4. El 18 de febrero de 2016 el presidenteNicolás Maduro
anunció un nuevo esquema cambiario consistente en la
aplicación de dos tasas de cambio oficial.La primera,
denominada Dipro, estaría reservada para las
importaciones esenciales y al pago de los servicios básicos,
fundamentalmente de alimentos, medicinas, deuda pública
externa y otros renglonesdeterminados por el gobierno, cuya
cotización es de Bs/US$ 10,0. La segunda llamada Dicom,
funcionaría como una tasa relativamente libre, con la idea
de conformar un mercado de divisas paralelo. A esta tasa
tendrían lugar el resto de las transacciones de la economía. Al
momento de realizarse las primeras operaciones de ese
segmento del mercado, la tasa de cambio era Bs/US$ 198,0 y
al 4 de mayo de 2016 la misma se situó en Bs/US$ 390,25, lo
que implica unadepreciación de 97,1%.
5. Es obvio que con una tasa de Bs/US$ 10,0 las ventas de
divisas de PDVSA al BCV implicaría un enorme sacrificio
para la estatal petrolera que se traduciría en una menor
capacidad de pago tanto de la regalía como de sus
impuestos. Por tanto, vender divisas a una tasa de cambio
superior tendría claramente un efecto favorable tanto para
PDVSA como para el fisco nacional. En primer lugar,

3. 3
mejoraría el flujo de caja en moneda nacional de PDVSA. En
segundo lugar, el BCV tendría que emitir menos dinero
primario para financiar el déficit de PDVSA y finalmente, las
ventas de PDVSA al Dicom contribuirían a estructurar y darle
profundidad a un mercado paralelo de divisas actualmente
inexistente.
6. Costo fiscal del bono de alimentación y medicamento. El
universo estimado de beneficiarios sería de 3.300.000
personas. El valor del bono sería de Bs 12.000 mensuales. Se
asume que el bono se comenzaría a pagar en junio de 2016
hasta diciembre de 2016 y para 2017 los recursos se
contemplarían en la Ley de Presupuesto. Así, el costo durante
siete meses sería de Bs. 262.800.000.000, equivalente a 0,58%
del PIB. El bono de alimentación y medicinas cubriría el
21,5% de la canasta alimentaria, según el INE.
7. Fuentes de financiamiento. Opción A. En esta opción
PDVSA vendería en el Dicom el 4,2% de las exportaciones
petroleras. De esta manera, PDVSA de un volumen exportado
que genera caja de 1.700.000 barriles diarios a una precio
promedio de US$/b 37,0 supliría divisas a Dicom por US$
2.641.800 diarios, durante 194 días calendario, a una tasa de
cambio de Bs/US$ 420,0. Con estos datos se obtendrían Bs.
215.253.864.000, equivalente al 81,9% del costo del bono. El
montorestante proviene de la disminución de 30.000 barriles
diarios que se entregan a Petrocaribe, los cuales se venderían

4. 4
en el mercado spot y luego se transformarían en moneda
nacional con el mismo procedimientodescritoanteriormente.
Es decir, a través de Dicom. Con ello se obtendrían Bs.
48.500.000.000, los cuales representan el 18,1% del costo del
bono.Conviene mencionar que los 30.000barriles diarios de
petróleo equivale al cobro del 25,0% de la factura que financia
PDVSA a los países de Petrocaribe.
8. Fuentes de financiamiento. Opción B. En esta modalidad, no
se afecta el suministro a Petrocaribe con lo cual PDVSA
tendría que aumentar ligeramente las ventas de divisas en el
Dicom. Por tanto, con base un volumen de exportación que
genera caja de 1.700.000 barriles diarios valorados a un precio
de US$/b 37,0 PDVSA supliría US$ 3.200.000 diarios durante
194 días. Esos dólares negociados a una tasa de cambio de
Bs/US$ 420,0 generarían caja por Bs 262.800.000.000, con
lo cual se financiaría totalmente el costo del ticket de
alimentación y medicamento.
Diputado José Guerra