El documento describe los mecanismos de transmisión de la política monetaria y cómo las decisiones del banco central afectan la economía. Explica que cuando el banco central ajusta la cantidad de dinero, esto desencadena una cadena de eventos que culmina en cambios en el consumo, la producción, el empleo y los precios. También señala que los efectos de la política monetaria no son totalmente predecibles y dependen de factores como las decisiones de los inversionistas y consumidores.

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Hasta este punto hemos analizado las principales funciones del ban-
co central, y cómo se ejecuta la política monetaria; también hemos
visto que la inflación es la principal consecuencia de un exceso de
oferta de dinero en la economía, y que ésta es muy costosa para la
gente. En esta sección profundizaremos un poco en los mecanismos
de transmisión de la política monetaria y en la manera como las deci-
siones que toma el banco central tienen efecto sobre nuestra vida
cotidiana.
Los mecanismos de transmisión pueden definirse como la cadena
de acontecimientos que se inicia con la decisión del banco central de
ajustar la cantidad de dinero que circula en la economía, y culmina
con los cambios que se dan en el consumo, la producción, el empleo
y los precios.
Como ya hemos visto, cuando el banco central quiere cambiar la
cantidad de dinero de la economía puede adoptar varias medi-
das: una de ellas es la modificación de la tasa de descuento. Por
ejemplo, si el banco central baja la tasa de descuento habrá un
incentivo para que las entidades financieras ofrezcan más crédi-
to; el efecto de esta decisión será un mayor volumen de dinero
circulando en la economía. Esta medida también puede tener un
impacto sobre la tasa de cambio si la gente decide usar ese di-
nero para comprar divisas; adicionalmente, la mayor cantidad

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de dinero en circulación aumentará la demanda por bienes y ser-
vicios, lo cual estimulará el aumento de la producción si la
economía tiene recursos productivos ociosos. Por el contrario, si
la economía no cuenta con suficientes recursos productivos dis-
ponibles, el aumento en la cantidad de dinero en circulación
generará un aumento del nivel de precios y por ende una acele-
ración de la tasa de inflación.
Un análisis similar puede hacerse para otros instrumentos de la polí-
tica monetaria como las OMA o los requerimientos de reserva, cuya
aplicación termina afectando la cantidad de dinero de la economía;
no obstante, el punto que queremos destacar ahora es que la magni-
tud de los efectos de la política monetaria no es predecible con total
exactitud, como tampoco lo es el tiempo en que se dará esa repues-
ta. Ambas cosas dependen de variables complejas asociadas con los
procesos de decisión de los inversionistas, los consumidores y los pro-
ductores en una economía en un momento determinado; además,
existen otros factores que pueden influir en ese proceso —como
problemas políticos internos o situaciones particulares de la econo-
mía mundial—.

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Lainflaciónobjetivo
LA INFLACIÓN OBJETIVO
Para minimizar la incertidumbre de los agentes económicos, las auto-
ridades definen la estabilidad de precios como un objetivo central de
la política monetaria, y diseñan instrumentos y metas para el control
de la inflación.
El Banco de la República ha adoptado de manera gradual la estrategia
conocida como inflación objetivo. Esta estrategia consiste en comu-
nicarle explícitamente al público que la meta es mantener una
inflación baja y estable; de esta manera, se publica una meta formal
de inflación con el objetivo de anclar las expectativas de inflación de
la población. La idea que yace detrás de esta estrategia es que si se
mantienen en el público expectativas de una tasa de inflación baja,
es probable que éstas afecten el comportamiento de los agentes eco-
nómicos y que en la realidad los precios aumenten en una cifra
cercana a la que se propone el Banco de la República. La Junta Di-
rectiva del Banco de la República ha establecido que la meta de
inflación de largo plazo es un rango entre 2% y 4%.