Warrants, Diferencias entre Warrants y Opciones, Valuación de los Warrants - Modelo Black-Scholes, Bonos Convertibles, Valor de los Bonos Convertibles, Política de Conversión y Razones para Emitir Warrants y Valores Convertibles.

1. WARRANTS Y VALORES CONVERTIBLES
REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
UNIVERSIDAD BICENTENARIA DE ARAGUA
VICERRECTORADO ACADÉMICO
DECANATO DE INVESTIGACIÓN, EXTENSIÓN Y POSTGRADO
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA
 Lcda. Jeannette Campos
 Lcdo. Kenny Rojas
 Lcdo. Julio Márquez
 Lcda. Lisbeth Valbuena
 Lcda. Franny Barrios
FACILITADOR:
MSc. Alí González
INTEGRANTES:

2. • WARRANTS
• DIFERENCIA ENTRE WARRANTS Y OPCIONES DE COMPRA
• VALUACIÓN DE LOS WARRANTS – MODELO BLACK SCHOLES
• BONOS CONVERTIBLES
• VALOR DE LOS BONOS CONVERTIBLES
• RAZÓN PARA EMITIR WARRANTS Y BONOS CONVERTIBLES
• POLÍTICA DE CONVERSIÓN
• CONCLUSIONES
CONTENIDO

3. Warrants
El Warrant es denominado como "nota de prenda" o
"bono de prenda", es un título reconocido y regulado
en prácticamente todas las legislaciones del mundo.
Componentes de los
Warrants
El plazo de
vencimiento
Liquidez
Warrants
Según Becerra D. Rigoberto A. “Es un instrumento
mediante el cual, su tenedor tiene la acción de
adquirir a un precio estipulado, y generalmente
durante un determinado periodo, un cierto número
de acciones de la empresa emisora”.
WARRANTS
Jeannette Campos

4. Precio de
ejercicio
Activo
subyacente
Fecha de
ejercicio
PrimaValor
intrínseco
Valor temporal
Ratio
WARRANTS
Jeannette Campos

5.  Ofrecen una sencilla forma de contratación.
 Existen diversos emisores y una amplia
variedad de subyacentes
 Tienen liquidez garantizada
 Apalancamiento.
 Permiten posicionarse
 Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años).
CARACTERÍSTICAS DE LOS WARRANTS
Jeannette Campos

6. Derechos que Representa el
Warrant
• Artículo 233.1 de la Ley de Títulos
Valores.
Modalidades
• Como garantía específica.
• Como garantía global, abierta o
sábana.
WARRANTS
Kenny Rojas

7. Opciones
Es un Contrato Entre Dos
Partes (Strike Price)
Las Operaciones se
realizan en la Bolsa de
Mercado de Valores
Están Estandarizadas en
Cuanto a Precios y Meses
de Expiración.
Pueden ser Americanas
(Ejecutables en Cualquier
Momento) o Europeas
(Ejecutables solo en la
Expiración)
Se pueden Vender
Warrants
Son Contratos Entre
Inversores y el Banco o
Institución Financiera
Las Empresas Emiten
Warrants para Estimular la
Venta de sus Acciones
Varían Según las Necesidades
de la Empresa
Son Únicamente de Estilo
Europeo
Se Pueden Comprar
Diferencias entre Opciones y Warrants
Kenny Rojas

8. 1973 1976
Fórmula General Black-Scholes-Merton
Teoría de la
Especulación en
Bachelier
1964
Tasa de Interés
Desconocida
Crearon la fórmula exacta
con el periodo de acción
de compra europea
Valoración de
derivados suponiendo
procesos estocásticos
Myron Scholes &
Robert Merton
fueron reconocidos
con el Premio Nobel
de Economía 1997
VALUACIÓN DE LOS WARRANTS – MODELO BLACK-
SCHOLES
Julio Márquez

9. Datos
Primero se calculan los
valores de d1 y d2 con las
fórmulas :
Con este resultado
de d1 se calcula d2:
Con estos valores se debe buscar
en la tablas de la normal, creada
por Black-Scholes.
Valor Final de Opción de Compra
Julio Márquez
Ejemplo Numérico de una Opción de Compra

10. Datos
Primero se calculan los
valores de d1 y d2 con las
fórmulas :
Con este resultado
de d1 se calcula d2:
Con estos valores se debe buscar
en la tablas de la normal, creada
por Black-Scholes.
Valor Final de Opción de Venta
Julio Márquez
Ejemplo Numérico de una Opción de Venta

11. BONOS CONVERTIBLES
INSTRUMENTOS
PAGA
CUPONES
SE
CONVIERTEN
EN ACCIONES
DIFERENCIAS
WARRANTS
PUEDEN DIVIDIRSE EN
DISTINTOS TITULOS
VALOR
ACCIONES
PREFERENTES
TIENEN FECHA DE
VENCIMIENTO INDEFINIDA
Lisbeth Valbuena
RAZÓN DE
CONVERSIÓN
PRECIO DE
CONVERSIÓN
PRIMA DE
CONVERSIÓN
•1968
PROTINAL
•1970
VENEPAL
•1974
SIDEROCA
•2007
BNC
REGULACIONES
Código de Comercio
Ley Mercado de Capitales
VENEZUELA

12. BONOS CONVERTIBLES
EMPRESA: OCEANDOOR TECHNOLOGY
 FECHA DE EMISIÓN: 01/11/2009
 RENDIMIENTO: 6,75%
 VENCIMIENTO: AÑO 2025Cada bono podía
convertirse en 23.53
acciones comunes
Valor nominal de cada bono era de $1000
Dividiendo el valor nominal entre la razón
de conversión
Tenemos $42.50
En 2009 cada acción se vendía en $22.625 c/u
$ 42.50 – $ 22.625 = $ 19,93
Representa un precio de conversión de 88%
más alto que el de la propia acción
RAZÓN DE CONVERSIÓN
PRECIO DE CONVERSIÓN
PRIMA DE CONVERSIÓN
Lisbeth Valbuena

13. VALOR DE LOS BONOS CONVERTIBLES
VALOR DE BONO
DIRECTO
• En el que se vendería
• Tasa de interés y
riesgo
VALOR DE
CONVERSIÓN
• Si se convirtiera de
inmediato
• 23.53 x $22.625 =
$ 532.37
• No se puede vender
por un valor menor
VALOR DE LA OPCIÓN
• El tenedor no tiene
que convertir el bono
de inmediato
• Puede aprovechar lo
que sea mayor en el
futuro
• Esperar vale
Plazo de
conversión
CONVERTIR
PRECIO DE ACCIONES
MAYOR AL PRECIO DE
CONVERSIÓN
AL VENCIMIENTO ANTES DEL VENCIMIENTO
NO ES ÓPTIMO CONVERTIR
SI LAS ACCIONES NO
PAGAN UN DIVIDENDO
Lisbeth Valbuena

14. POLÍTICAS DE CONVERSIÓN
BONOS CONVERTIBLES
REDIMIBLES
30 DÍAS PARA DECIDIR
• CONVERTIR EL BONO EN ACCIONES
• ENTREGAR EL BONO Y RECIBIR EL EFECTIVO
¿QUÉ DEBE HACER EL
TENEDOR DEL BONO?
VALOR DEL BONO PRECIO DE REDENCIÓN
CONVERTIR
PRECIO DE REDENCIÓN VALOR DEL BONO
ENTREGAR
¿QUÉ DEBEN HACER LOS
GERENTES?
UNA POLÍTICA ÓPTIMA DE REDENCIÓN BENEFICIA A LOS
ACCIONISTAS A EXPENSAS DE LOS TENEDORES DE BONOS
REDIMIR EL BONO
CUANDO SU PRECIO ES
IGUAL AL PRECIO DE
REDENCIÓN
LAS EMPRESAS ESPERAN QUE EL VALOR DE CONVERSIÓN SEA
MUY SUPERIOR AL PRECIO DE REDENCIÓN ANTES DE ACTIVARLA
Lisbeth Valbuena

15. WARRANTS BONOS CONVERTIBLES
INCENTIVOS
CAPTANCIÓN
DE
FONDOS
ENDULZANTE
INTERESES
INDEPENDIENTE
S DEL RIESGO
CIRCUNSTANCIA
S PARA
CONVERTIR
MERCADOS
INTERNACIONALES
DESGRAVACIONES
FISCALES
Franny Barrios
RAZONES PARA EMITIR

16. ¿POR QUÉ
EMITIR
WARRANTS Y
BONOS
CONVETIBLES
?
Acoplamiento
de los flujos
de efectivo
Sinergia del
riesgo
Costos de
agencia
Capital
indirecto
Franny Barrios