ADMINISTRACION INTERNACIONAL DEL CAPITAL DE TRABAJO 3
1.1 Factores que complican la administración internacional del capital de trabajo 3
1.2 Elección de centros monetarios y sitios de refugio para las utilidades 5
1.3 Medidas para reducir los efectos de la devaluación e inflación en la capital de trabajo 6
1.4 Formas de financiamiento temporal del capital de trabajo. Sus Fuentes 7
1.5 El costo de los préstamos en el país donde se opera 8
1.6 Recurso proveniente del exterior 9
1.7 Instrumentos y formas de protección de los recursos provenientes del exterior 15
1.8 Costo de la compra de moneda a futura 19
1.8.1Determinación del Precio 20
1.9 Comparación del riesgo de protegerse con contrato a futuro y el no protegerse 21
FORMAS DE ADMINISTRAR LAS REMESAS INTERNACIONALES DE FONDOS 23
2.1 El problema referente a las restricciones crecientes que tienen los movimientos internacionales de capitales 25
2.2 Políticas de la casa matriz referente a los dividendos de los subsidios 27
2.3 Modelos de decisiones acerca de los dividendos 28
2.4 La remisión de los fondos a la casa matriz. Su cuantía 30
2.5 Factores que limitan las transferencias de fondos en el ámbito internacional 33
2.6 Restricciones del país donde se opera. Causas y Consecuencias 34
2.6.1 Consecuencias. 40
2.6.2 Causas 40
2.7 Formas y causas viables por hacer las remesas de fondos a la Casa Matriz. 41
1. i
REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN
UNIVERSITARIA CIENCIA Y TECNOLOGÍA
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL “SIMÓN
RODRIGUEZ” U.N.E.S.R
NÚCLEO PALO VERDE- EXTENSION VARGAS
CÀTEDRA: FINANZAS INTERNACIONALES
TRABAJO DE INVESTIGACION
UNIDAD VII Y VIII
Profesor: Perdomo; Osma
Autor:
Cárdenas, Magno
V-21.759.012
La Guaira, Junio 2021
2. ii
INDICE
Contenido
TRABAJO DE INVESTIGACIONi UNIDAD VII Y VIII....................................................... i
INDICE........................................................................................................................ ii
INTRODUCCION.......................................................................................................... 1
CAPITULO I................................................................................................................. 3
ADMINISTRACION INTERNACIONAL DEL CAPITAL DE TRABAJO............................... 3
1.1 Factores que complican la administración internacional del capital de trabajo .........................3
1.2 Elección de centros monetarios y sitios de refugio para las utilidades........................................5
1.3 Medidas para reducir los efectos de la devaluación e inflación en la capital de trabajo ...........6
1.4 Formas de financiamiento temporal del capital de trabajo. Sus Fuentes....................................7
1.5 El costo de los préstamos en el país donde se opera.......................................................................8
1.6 Recurso proveniente del exterior ........................................................................................................9
1.7 Instrumentos y formas de protección de los recursos provenientes del exterior ......................15
1.8 Costo de la compra de moneda a futura ..........................................................................................19
1.8.1Determinación del Precio ................................................................................................................20
1.9 Comparación del riesgo de protegerse con contrato a futuro y el no protegerse .....................21
CAPITULO II...............................................................................................................23
FORMAS DE ADMINISTRAR LAS REMESAS INTERNACIONALES DE FONDOS ............23
2.1 El problema referente a las restricciones crecientes que tienen los movimientos
internacionales de capitales......................................................................................................................25
2.2 Políticas de la casa matriz referente a los dividendos de los subsidios......................................27
2.3 Modelos de decisiones acerca de los dividendos...........................................................................28
2.4 La remisión de los fondos a la casa matriz. Su cuantía ................................................................30
2.5 Factores que limitan las transferencias de fondos en el ámbito internacional ..........................33
2.6 Restricciones del país donde se opera. Causas y Consecuencias................................................34
2.6.1 Consecuencias..................................................................................................................................40
2.6.2 Causas................................................................................................................................................40
2.7 Formas y causas viables por hacer las remesas de fondos a la Casa Matriz. ............................41
CONCLUSION.............................................................................................................44
REFENCIA BIBLIOGRAFICA .......................................................................................46
REFERENCIAS DE FUENTES ELECTRÓNICAS EN LÍNEA .............................................46
SITIO DE INFORMACION ............................................................................................46
ANEXOS.....................................................................................................................48
3. 1
INTRODUCCION
La presente investigación se basa sobre la unidad VII y VIII; Administración
Internacional de Capital de trabajo y Formas de Administrar Las Remesas
Internacionales de Fondos.
La importancia: La administración internacional del capital de trabajo puede
verse negativamente afectada por diversos factores tales como la rivalidad entre
empresas, las políticas macroeconómicas implementadas por los gobiernos, la
capacidad de endeudamiento que se tiene para aceptar este desafío, y la mala
situación económica de los países en los que se planea invertir.
Con respecto a la forma de administrar la remesas internacional; la
importancia radica en A tal efecto, la transferencia de remesas constituye un factor
significativo de integración en la economía mundial, junto al turismo, las
exportaciones e importaciones, entre otros. Vale decir, se trata de un mercado
financiero efectivo para los bancos y las empresas registradas como operadores de
transferencias de dinero, encomenderos y últimamente, cooperativas de ahorro y
crédito.
Su Objetivo es Analizar el contexto para atraer conocimiento empírico como
medio de aprendizaje para el campo laboral e profesional. Un análisis sistemático e
interpretativo con respeto a los temas dado.
Su Finalidad; Es para incrementar conocimiento sobre la problemáticas que
radica en las causas y consecuencias con respecto en las restricciones de la remesas
que se opera en el país de origen.
El Interés Hacia el lector; es dar información o conocimiento sobre los temas
abordado para ser interpretado en un análisis crítico, sobre el tema abordado.
4. 2
La Metodología de la investigación está dada en una investigación de
documental, basándose en fuente bibliográfica en línea y libros, para ser interpretado
y analizado en un enfoque crítico-cualitativo e interpretativo del texto que se
desarrolla.
La Investigación está dada en dos capítulos; Capítulo I: Factores que
complican las administración internacional del capital de trabajo, Elección de centros
monetarios y sitios de refugio para las utilidades, Medidas para reducir los efectos de
la devaluación e inflación en la capital de trabajo, Formas de financiamiento temporal
del capital de trabajo. Sus fuentes, El Costo de los préstamos en el país donde se
opera, Recursos provenientes del exterior, Instrumentos y formas de protección de los
recursos provenientes del exterior, Costo de la compra de moneda a futuro,
Comparación del riesgo de protegerse con contrato a futuro y el no protegerse.
En el Capítulo II, hace referencia a: El Problema referente a las restricciones
crecientes que tienen los movimientos internacionales de capitales, Políticas de la
casa matriz referente a los dividendos de los subsidios, Modelos de decisiones acerca
de los dividendos, La Remisión de los fondos a la casa matriz, Su Cuantía; factores
que limitan las trasferencias de fondos en el ámbito internacional, Restricciones del
país donde se opera, Casusas y Consecuencias, Formas y Causas viables para hacer
las remesas de fondos a la Casa Matriz.
5. 3
CAPITULO I
ADMINISTRACION INTERNACIONAL DEL CAPITAL DE TRABAJO
Factores que complican la administración internacional del capital de trabajo
Según Autor: Zambrano; R. (2017); [Factores que complican la
administración internacional del capital de trabajo], establece lo siguiente: En el
mundo financiero la administración del capital de trabajo tiene como objeto principal
el manejo de las cuentas como son manejar cada uno de los activos y pasivos de la
empresa de tal manera para lograr mantenga un nivel aceptable de estos elementos.
Un capital de trabajo insuficiente o la mala administración del mismo son una
causa importante del fracaso de los negocios y una gran causa que genera la crisis
económica en los países, ya que la insuficiencia del capital de trabajo genera falta de
recursos para las operaciones en las organizaciones y por ende en términos globales
macroeconómicos conlleva a la falta de fluidez de la liquidez monetaria en la
economía.
El capital de trabajo internacional muestra la posible disponibilidad del activo
circulante en exceso del pasivo circulante el cual representa un índice de estabilidad
financiera o margen de protección para los acreedores actuales y para futuras
operaciones normales.
6. 4
La administración del capital de trabajo internacional requiere de un estudio
financiero minucioso y adecuado con tomas de decisiones efectivas que conlleven a
contar con los recursos adecuados para gestionar operaciones en la economía que
influya en generar inversión y consumo que de fluidez a la economía nacional.
Entre los factores que afectan el capital de trabajo se encuentran:
Los atrasos en cuentas por pagar; esto genera problemas para el pago de
proveedores e insuficiencia de recursos para gestionar operaciones que impulsen el
crecimiento económico como demás gastos y costos por eso es necesario que todas
las empresas puedan tener en caja de efectivo necesario ya que el capital de trabajo
permite el movimiento de efectivo en la economía.
La mala situación económica en los países; es otro gran factor que complica la
administración de capital de trabajo, porque en un país con una económica golpeada
por los elementos macroeconómicos y malas políticas económicas, afecta la
productiva de la economía y por ende disminuye el poder adquisitivo de la nación que
de forma directa afecta el capital de trabajo internacional por cuanto retarda la entrada
de efectivo y de esta forma dificulta la administración del capital de trabajo y retarda
el crecimiento económico.
Las decisiones a corto plazo que afectan generalmente a los activos y pasivos
de corta duración los cuales son revocables; estos determinan la capacidad que tienen
las empresas de enfrentar sus obligaciones de pago a corto plazo y son elementos que
intervienen de manera significativa en los niveles de liquidez de la empresa. Es
importante tener presente desde el comienzo que el capital de trabajo es una medida
financiera, es la cantidad de recursos de liquidación relativamente rápida que está
financiada con fondos permanentes por lo general, deudas o capital propio.
Los mecanismos políticos (políticas de gobierno) donde se desea realizar la
inversión; incluyendo los costos arancelarios;
7. 5
La capacidad de endeudamiento que se tiene para asumir el reto de la
inversión sobre todo si existe una seria de riesgos financieros que hay que considerar.
La mala planeación financiera en las organizaciones y falta de estudio del
medio ambiente internacional, lo conlleva a una falta de liquidez que impide el
crecimiento de las organizaciones y por ende de la economía de un país, que a la larga
se ve reflejada e afectada en las actividades económicas y en su comercio
internacional, por ello es recomendable que se tomen medidas financiera adecuadas
para una administración efectiva del capital que se evalué constantemente para
determinar cuál es el adecuado lo que les mantener una adecuada liquidez y
solvencia.
Elección de centros monetarios y sitios de refugio para las utilidades
Según Autor: Bahesa; (2015), [Factores que complican la administración
internacional del capital de trabajo], establece lo siguiente: Desde una microempresa
hasta un ente gubernamental buscan el apoyo para el refugio de sus utilidades, así
como también el financiamiento temporal del capital de trabajo en las instituciones
financieras de renombre comercial y estabilidad financiera, es por ello que los países
buscan pertenecer al círculo de los beneficiarios del Fondo Monetario Internacional al
igual que el Banco Mundial (BM), los cuales surgieron de la Conferencia de Bretton
Woods (1944). Se valen de préstamos bancarios con vencimientos máximos de un
año para financiar tanto los costos de la compra de materia prima como los del
procesamiento, y estos préstamos se retiraban con los fondos provenientes de la venta
de los nuevos productos terminados.
8. 6
Medidas para reducir los efectos de la devaluación e inflación en la capital de
trabajo
Según Autor: Bahesa; (2015), [Factores que complican la administración
internacional del capital de trabajo], establece lo siguiente: La empresa debe
reconocer la importancia del análisis del entorno económico y ser consciente de que
las variaciones en el nivel de precios y en el tipo de cambio le afectan en forma
significativa, tanto a nivel empresarial como de toda la economía. Esto es
particularmente importante en los países de Latinoamérica que durante los últimos
años ha experimentado en forma sostenida la inflación y la devaluación.
En tiempos de inflación, se deben ajustar las cifras obtenidas en los
presupuestos de capital para considerar tanto la inflación como la devaluación, para
ellos se pueden deflactar los flujos, y entonces analizar la conveniencia de la
realización de un proyecto en términos reales, usando la moneda de poder adquisitivo
constante.
En períodos inflacionarios las organizaciones necesitan ajustar su contabilidad
a la inflación, tal como lo es el Ajuste por inflación, que se sufre específicamente en
Venezuela, esto con el objetivo de proporcionarse información no sesgada para la
toma de decisiones. Debe hacer uso de las técnicas idóneas para este fin, como las
que se han mencionado en la presente investigación.
El análisis financiero también debe ser desarrollado usando términos reales,
ya que los estados financieros se distorsionan ante los efectos de la inflación y la
devaluación. Así se combatirá la posibilidad de llegar a falsas conclusiones a cerca de
la rentabilidad, la eficiencia, la solvencia y la liquidez de la empresa.
La Empresa puede adoptar algunas estrategias para mitigar el impacto de la
inflación, como lo son el aumentar su nivel de endeudamiento, alargar los períodos de
pago a proveedores, disminuir los períodos de cobro, entre otras.
9. 7
De igual modo la organización podría buscar algunos mecanismos para
protegerse del riesgo cambiario.
La empresa debe efectuar un detallado análisis de su exposición al riesgo
cambiario y evitar aquellas situaciones en las que éste sea más alto, como lo son el
estar endeudado en moneda extranjera o requerir la importación de insumos sin
poseer algún ingreso en moneda extranjera o activos revaluables denominados en
moneda extranjera.
Los encargados de la dirección de las empresas deben estar suficientemente
capacitados para considerar los efectos adversos de la inflación y la devaluación,
incluso poder preverlos, a la vez que se tenga la capacidad de tomar las medidas
oportunas para enfrentar tales situaciones. Esto requiere actualizarse y estudiar
continuamente el entorno y sus relaciones con la empresa.
Formas de financiamiento temporal del capital de trabajo. Sus Fuentes
Según Autor: Bahesa; (2015), [Factores que complican la administración
internacional del capital de trabajo], establece lo siguiente: El capital de trabajo se
originó como tal en una época en que la mayor parte de las industrias estaba
estrechamente ligadas con la agricultura; los procesadores compraban las cosechas en
otoño, las procesaban, vendían el producto terminado y finalizaban antes de la
siguiente cosecha con inventarios relativamente bajos. Se usaban préstamos bancarios
con vencimientos máximos de un año para financiar tanto los costos de la compra de
materia prima como los del procesamiento, y estos préstamos se retiraban con los
fondos provenientes de la venta de los nuevos productos terminados. Las Fuentes
son: Hipoteca, Acciones, Bonos y Arrendamientos Financieros.
10. 8
El costo de los préstamos en el país donde se opera
Según Autor: Bahesa; (2015), [Factores que complican la administración
internacional del capital de trabajo], establece lo siguiente: Son costos por préstamos
los intereses y otros costos en los que una entidad incurre, que están relacionados con
los fondos que ha tomado prestados. Los costos por préstamos incluyen:
a) Los gastos por intereses calculados utilizando el método del interés
efectivo.
b) Las cargas financieras con respecto a los arrendamientos financieros.
c) Las diferencias de cambio procedentes de préstamos en moneda
extranjera en la medida en que se consideren ajustes de los costos por
intereses
d) El componente de diferencia de cambio de los costos por préstamos que
surge de los préstamos en moneda extranjera en la medida en que se
consideren como un ajuste a los costos por intereses, no constituye un
asunto importante en la NIIF para las PYMES, ya que tanto los costos
por préstamos como las diferencias de cambio se reconocen como
gastos.
e) De acuerdo a lo estipulado por el banco internacional de desarrollo a los
fines de a financiar con divisas un determinado porcentaje del costo del
proyecto. El porcentaje va a variar de acuerdo a la categorías por grupo
de países donde se lleve a cabo el proyecto, y están establecidos:
categorías A, B, C y D el porcentaje es de 60, 70, 80 y 90
respectivamente.
11. 9
En la última década los países han recurrido a las instituciones
financieras internacionales (IFI) con más frecuencia que nunca, para
financiar sus proyectos, solicitar asesorías para introducir reformas en
sus modelos económicos, entre otros.
El desarrollo de la presente investigación tiene como objetivo cumplir con una
actividad pautada en la cátedra de Instituciones Financieras y principalmente para
adquirir conocimientos sobre las Instituciones Financieras Internacionales, las cuales
son de gran ayuda para el desarrollo socioeconómico de las regiones más
desprotegidas en el área de la salud, educación, infraestructura, vialidad, y demás
problemas que afectan a la población mundial.
A solicitud del prestatario, el financiamiento en divisas podría superar esos
porcentajes si el costo de bienes y servicios a importar para un proyecto concreto.
Según Paredes; N. (2020), [Coronavirus: con cuánto dinero cuentan el FMI y
el Banco Mundial y qué tanto pueden ayudar a los países más golpeados por la
pandemia], establece lo siguiente:
Venezuela solicito ayuda financiera al Fondo Monetario Internacional la cual
fue negado; Nicolás Maduro Solicito un préstamo de emergencia de Mientras que el
gobierno de Nicolás Maduro pidió US$5.000 millones, lo que fue rechazado bajo el
argumento de que no está claro si los miembros del Fondo Monetario Internacional
reconocen a Maduro o Juan Guaidó.
Recurso proveniente del exterior
Según el Autor; Kozikowski; Z. (2013 Pp. 109-130); [Finanzas
Internacional); establece lo siguiente: El mercado de dinero es el mercado financiero
12. 10
donde se negocian los instrumentos de deuda a corto plazo (menos de un año). Los
instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por alta liquidez y bajo riesgo.
1. La Banca internacional; facilitan el financiamiento del comercio
internacional, la inversión extranjera y diversas operaciones
transfronterizas.
2. Offshore banking centers; Algunos países pequeños, para atraer a los
bancos internacionales, ofrecen concesiones en materia de
reglamentación e impuestos. Las instituciones que aprovechan estas
condiciones se denominan offshore banking centers r. Los bancos que
establecen sucursales y filiales en estos centros buscan depósitos de
los inversionistas internacionales y conceden préstamos en monedas
diferentes a la moneda del país huésped. No están restringidos por
requisitos de reserva, seguro de depósito ni leyes de divulgación de
información, lo que les concede una ventaja competitiva en relación
con los bancos que únicamente operan en su país de origen. Los
offshore banking centers tienen mala fama porque se les utiliza para
fines de evasión de impuestos y lavado de dinero. Se conocen como
paraísos fiscales y muchas personas los asocian con el crimen
organizado y el terrorismo internacional.
3. Mercado internacional de dinero; El mercado internacional de dinero
se conoce como mercado de euromonedas. La euromoneda2 es un
depósito a plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de la
moneda. El eurodólar, por ejemplo, es un depósito en dólares en un
banco fuera de Estados Unidos. El euroyén es un depósito en yenes en
una institución que no se halla en Japón. Un banco que acepta las
euromonedas es un eurobanco, independientemente de su ubicación.
El mercado de euromonedas no está sujeto a los reglamentos que rigen
el sistema bancario doméstico, lo que disminuye el costo de fondeo.
13. 11
Es un mercado interbancario. Los depósitos y préstamos son múltiplos
de un millón de dólares. La tasa de interés que pagan los grandes
bancos por préstamos interbancarios de primera clase en euromonedas
se denomina London Interbank Offered Rate (Libor).
4. Forward rate agreements; Los eurobancos que aceptan depósitos y
otorgan créditos están expuestos al riesgo de la tasa de interés, si los
plazos de los dos son diferentes. Si el plazo de los pasivos (depósitos)
es mayor que el plazo de los activos (préstamos) y la tasa de interés
baja, el banco sigue pagando una tasa alta sobre los depósitos,
mientras que la tasa sobre los créditos se ajusta a la baja. En este caso
el banco puede sufrir una pérdida muy fuerte, difícilmente
compensada por el spread entre las tasas activas y las pasivas. Para
cubrir el riesgo de la tasa de interés que enfrentan los bancos, se
desarrolló un mercado de contratos forward de la tasa de interés
(forward rate agreement o FRA). Es un mercado casi tan grande como
el de los swaps. Si las tasas de interés se reducen por abajo de la tasa
acordada, el comprador del FRA paga al vendedor la diferencia entre
la tasa del mercado y la tasa acordada, multiplicada por el principal
nocional. Si la tasa del mercado sube por arriba de la tasa acordada, el
vendedor del FRA paga al comprador el incremento en el costo de
interés. Un contrato FRA estipula dos plazos. El primero indica
cuándo entra en vigor el acuerdo, y el segundo, cuánto tiempo va a
durar.
5. Euronotas Las euronotas; son instrumentos de deuda a corto plazo de
clientes corporativos, respaldados6 por uno o varios eurobancos. El
cliente tiene derecho de emitir las notas en su propio nombre durante
varios años. Las notas se venden con descuento a plazos de tres o seis
meses y al vencimiento pagan el valor nominal. Normalmente la
14. 12
sobretasa de las euronotas sobre la Libor es menor que la sobretasa de
los préstamos sindicados.
6. Europapel comercial Igual que el papel comercial doméstico, el
europapel comercial (Eurocommercial paper) es la deuda no
garantizada a corto plazo de las grandes empresas. El papel se vende
con descuento del valor nominal y los plazos típicos son de uno a seis
meses. La mayor parte de estos instrumentos se denomina en dólares.
En comparación con el papel comercial de Estados Unidos, los plazos
típicos son más largos y el rendimiento más alto, puesto que la calidad
crediticia de los deudores es menor.
7. Mercado internacional de bonos; El mercado internacional de bonos
es enorme. En el año 2011 el valor nominal de los bonos en
circulación fue de 95 millones de millones de dólares. De esta
cantidad, 43% correspondía a bonos gubernamentales. De éstos 70%
son domésticos, es decir, denominados en moneda nacional y
negociados en los mercados nacionales. Los demás son bonos
internacionales, que se dividen en dos categorías: bonos extranjeros y
eurobonos.
8. Tipos de bonos; Para satisfacer las diversas necesidades de emisores e
inversionistas y cumplir con las leyes y reglamentos de varios países,
las instituciones financieras crean nuevos tipos de bonos casi todos los
días. Parece que la innovación financiera no tiene límite. Aquí nos
ocuparemos sólo de los bonos estándar. Bonos cupón cero El emisor
de bonos cupón cero, también llamados bonos de descuento puro, no
paga ningún interés durante su vida y reembolsa el valor nominal al
vencimiento
9. Bonos a tasa fija; El bono con cupones tiene varias medidas de
rendimiento: a) La tasa de cupón sirve para calcular el valor del
15. 13
cupón anual. Es la principal característica del bono. El cupón anual es
la tasa del cupón multiplicada por el valor nominal del bono; b) El
rendimiento corriente es el valor del cupón anual dividido entre el
precio del bono. Es mayor que la tasa de cupón en los bonos que se
venden con descuento; c) El rendimiento al vencimiento es la tasa de
descuento que iguala el valor presente de todos los flujos de efectivo
del bono, con su precio. Ese tipo de tasa se llama tasa interna de
retorno; d) El rendimiento del periodo de tenencia es el rendimiento
anual que obtiene el inversionista si vende el bono antes de que venza.
En su cálculo se toman en cuenta el precio de compra, los cupones
anuales y el precio de venta. Es necesario utilizar una calculadora
financiera o una hoja de cálculo.
10. Notas a tasa flotante; Un rasgo importante de las notas a tasa flotante
es que su precio de mercado el día de reajuste de la tasa de cupón es
igual al valor nominal.
11. Bonos vinculados con acciones; El valor de conversión es el valor de
estas acciones menos el precio de mercado del bono.
12. Bonos en dos monedas14 Un bono en dos monedas paga cupones a
tasa fija en la misma moneda que el principal, pero al vencimiento
éste se paga en otra moneda.
13. Los bonos que no tienen el grado de inversión se llaman bonos
chatarra (junk bonds), bonos especulativos o, eufemísticamente, bonos
de alto rendimiento. En la mayoría de los países, los inversionistas
institucionales no pueden invertir en bonos especulativos.
14. Mercado internacional de acciones; Las grandes empresas pueden
obtener financiamiento emitiendo deuda o acciones. El tamaño de un
16. 14
mercado accionario se mide por su capitalización, 16 que es el valor
de mercado de las acciones en circulación.
Una medida de liquidez de un mercado accionario es la razón entre el
volumen de las transacciones durante un año y su capitalización. Un coeficiente de 50
significa que el valor de las transacciones en la bolsa durante un año fue 50 veces
mayor que la capitalización al final del año. La concentración de un mercado
accionario se mide por la participación de las 10 empresas más grandes en la
capitalización total. Las nuevas acciones se venden en el mercado primario. Una
empresa coloca sus acciones por primera vez en una oferta pública inicial (IPO).18
También las empresas que ya cotizan en la bolsa pueden emitir nuevas acciones para
financiar proyectos de inversión, si consideran que el precio de mercado de las
acciones es lo suficientemente alto. El mercado primario es activo cuando los precios
de las acciones son altos y cuando hay mucha liquidez. En periodos de ajuste y poca
liquidez, como después de la crisis de 2000 y 2008, el mercado primario es poco
activo. En el mercado secundario los inversionistas venden acciones sin que el emisor
reciba fondos adicionales. El mercado secundario proporciona liquidez y valuación
constante de las acciones. Si no fuera por la posibilidad de vender las acciones en el
mercado secundario, pocos inversionistas las comprarían en el mercado primario.
Mientras más líquida es una acción, más fácilmente se vende. Al comprar y vender
las acciones en el mercado secundario los inversionistas, dealers y especuladores
toman en cuenta toda la información disponible.
En definitiva; Los bancos internacionales facilitan el comercio internacional,
la cobertura del riesgo cambiario, la inversión internacional y la emisión internacional
de valores. Los grandes bancos pueden tener instituciones corresponsales, oficinas
representativas, filiales y sucursales fuera del país huésped. Además existen centros
bancarios internacionales (offshore banking centers).
17. 15
Instrumentos y formas de protección de los recursos provenientes del exterior
Según el Autor; Kozikowski; Z. (2013 Pp. 109-130); [Finanzas
Internacional); establece lo siguiente: El mercado de dinero es el mercado financiero
donde se negocian los instrumentos de deuda a corto plazo (menos de un año). Los
instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por alta liquidez y bajo riesgo.
En el mercado de capitales, que es enorme y muy complicado, se negocian
instrumentos de deuda a largo plazo y acciones. Para una comprensión amplia de
estos instrumentos de deuda, se presentan algunos detalles de su emisión y
negociación en los mercados secundarios.
Las Bancas Internacionales; Son instrumentales en coberturas de riesgo
cambiario mediante los contratos forward y swap. Más de cien bancos internacionales
son formadores de mercado en el Forex. Además de sus actividades en este rubro,
ayudan a las corporaciones a obtener fondos mediante emisión de valores y préstamos
sindicados. Proporcionan consultoría en administración de riesgo, coberturas y
administración internacional de efectivo, entre otros servicios.
Los instrumentos más populares en el mercado de dinero internacional son
los depósitos a plazo fijo y los Certificados de Depósito Negociables (NCD, por sus
siglas en inglés). Los plazos estándar son múltiplos de un mes. Un retiro antes del
vencimiento de un depósito a plazo genera una penalización. En cambio, los NCD
pueden convertirse en efectivo en el mercado secundario en cualquier momento. La
liquidez de este mercado se mide en trill.
Euronotas Las euronotas; son instrumentos de deuda a corto plazo de clientes
corporativos, respaldados6 por uno o varios eurobancos.
Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo. Los bonos extranjeros
(foreign bonds) provienen de un emisor extranjero, se denominan en moneda nacional
18. 16
y se venden a los inversionistas nacionales. Los eurobonos se denominan en una
cierta moneda y se venden a los inversionistas de un país de otra moneda.
Los eurobonos se identifican por su moneda de denominación, por ejemplo,
eurobonos en dólares, eurobonos en yenes, etcétera. Todos estos bonos (domésticos,
extranjeros y eurobonos) funcionan en paralelo y compiten entre sí. Un portafolio de
bonos internacionales bien diversificado contiene bonos de todo tipo, emitidos por
varios países y denominados en las principales monedas.
Bonos cupón cero; Cuando el inversionista compra esos bonos se le descuenta
cierta cantidad y todo el rendimiento lo obtiene al vencer el plazo. En consecuencia,
el bono de cupón cero es el único cuya duración es igual al plazo. Las tasas de
rendimiento de bonos cupón cero a diferentes plazos se llaman tasas spot (o tasas
cero) y son muy útiles tanto en el cálculo de los precios de los bonos con cupones
como en el cálculo de las tasas forward a diferentes plazos.
Los bonos tasa fija son instrumentos de deuda a largo plazo que pagan
intereses periódicamente en forma de cupones. Los bonos extranjeros pagan cupones
semestrales, mientras que los eurobonos pagan cupones anuales. El cupón se calcula
como un porcentaje sobre el valor nominal. Ese porcentaje se llama tasa de cupón y
se establece de manera tal que el bono pueda venderse a la par.
Las notas a tasa flotante (FRN) son bonos a mediano plazo que pagan cupones
trimestrales o semestrales indexados a alguna tasa de referencia, por lo general a la
Libor.
Los Bonos vinculados con acciones; El dueño de un bono convertible
(convertible bond) tiene el derecho de cambiarlo por cierto número de acciones de la
empresa emisora. El número de acciones que la empresa entrega a cambio del bono se
llama tasa de conversión. El valor de conversión es el valor de estas acciones menos
el precio de mercado del bono.
19. 17
Los Bonos en dos monedas; Un bono en dos monedas paga cupones a tasa fija
en la misma moneda que el principal, pero al vencimiento éste se paga en otra
moneda. El tipo de cambio del pago final se determina en el momento de la emisión.
Desde la perspectiva de un inversionista, el bono en dos monedas es como un bono en
la moneda del principal más la venta forward del principal.
Los bonos que no tienen el grado de inversión se llaman bonos chatarra (junk
bonds), bonos especulativos o, eufemísticamente, bonos de alto rendimiento. En la
mayoría de los países, los inversionistas institucionales no pueden invertir en bonos
especulativos. El mercado de eurobonos está dominado por bonos de alta calificación
(AAA o AA).
Las acciones se negocian en dos tipos de mercado. El mercado bursátil
(organizado) es un mercado de subasta dominado por los especialistas que hacen el
mercado, mantienen un inventario de los valores en que se especializan y están
dispuestos a comprarlos al precio de compra y venderlos al precio de venta. La bolsa
de valores más grande del mundo es la New York Stock Exchange (NYSE).
El mercado OTC (over the counter) está dominado por los dealers, conectados
por redes de comunicaciones electrónicas. El Mercado OTC más grande del mundo es
NASDAQ Stock Exchange (National Association of Security Dealers Automated
Quotation System). NASDAQ rivaliza con NYSE en lo que se refiere al número de
empresas listadas y el volumen de transacciones, pero se especializa en empresas de
alta tecnología.
En respuesta a las necesidades de las empresas extranjeras y de los
inversionistas nacionales, los intermediarios financieros crearon un instrumento
llamado American Depository Receipt (ADR). Una empresa extranjera que desea
vender sus acciones a inversionistas de Estados Unidos tendría que listarlas en una
bolsa de Los World Equity Benchmark Shares (WEBS) tienen estructura semejante a
los ADR, pero en vez de acciones individuales ofrecen portafolios que replican
índices internacionales de MSCI. Existen WEBS para 20 países en tres continentes.
20. 18
Los WEBS pueden negociarse en las bolsas de valores, 20 por lo que constituyen un
vehículo de diversificación internacional muy cómodo y de bajo costo.
Listado cruzado de acciones (cross-listing of shares) Muchas empresas
transnacionales tienen sus acciones listadas en varias bolsas de valores en diferentes
países. El listado cruzado ofrece las siguientes ventajas: • Aumenta la base de los
inversionistas que pueden invertir en acciones de una empresa. La mayor liquidez
puede traducirse en un precio más elevado. • Aumenta el reconocimiento del nombre
y las marcas representadas por la empresa. • Reduce la probabilidad de adquisiciones
hostiles. La empresa con listados múltiples tiene que cumplir con la reglamentación
tanto del país de origen como del país huésped.
En definitiva; Los principales instrumentos del mercado de dinero
internacional son: los depósitos en euromonedas, los contratos forward de las tasas de
interés (FRA), las euronotas y el europapel comercial. El contrato forward es un
acuerdo de comprar o vender una cantidad específica de un activo, en una fecha
determinada en el futuro, a un precio fijado hoy. Los contratos forward en su gran
mayoría llegan al vencimiento y se liquidan mediante una entrega física o en efectivo.
El uso más frecuente de los contratos forward en monedas extranjeras es la
cobertura del riesgo cambiario. La posición larga forward gana si al vencimiento el
tipo de cambio spot es mayor que el tipo de cambio forward pactado: ST > F0
Los swaps pueden considerarse como portafolios de contratos forward. El
FX swap es un contrato que consiste en dos transacciones: a) una compra de la
moneda base en una fecha y b) su venta en una fecha posterior.
El Currency swap es una serie de canjes periódicos entre flujos de efectivo en
dos monedas. Es una generalización de los préstamos paralelos. 10. Además de
ofrecer los swaps genéricos (plain vanilla swaps), los grandes bancos pueden diseñar
swaps a la medida de las necesidades del cliente.
21. 19
Costo de la compra de moneda a futura
Según Autor: Morales; K. (2013), [Costo de la Compra de moneda a futura];
establece lo siguiente: Cuando se compra o se vende un futuro se adquiere un
compromiso de compra o de venta a plazo, el precio de esa operación a plazo se fija
al momento en que el comprador y el vendedor se ponen de acuerdo en la
transacción.
En dicho momento ninguna de la partes paga cantidad de dinero entre sí, sin
embargo tanto comprador como vendedor debe constituir una garantía frente a la
Cámara de Compensación por un determinado porcentaje del valor del contrato.
Diariamente, en función del valor del respectivo contrato en el mercado, se
abonaran las ganancias en la cuenta de la parte contratante que sea beneficiada por la
fluctuación de precio del mismo y se cargan las perdidas en las cuentas de la
contraparte.
El precio de cada contrato cambia en cada momento en función de las
expectativas que tenga en el mercado, las cuales se reflejan en la interacción de la
oferta y la demanda, Términos Activo Subyacente, Volumen del Activo Subyacente,
Fecha de Vencimiento, Forma de Liquidación. Gestión de la Posición. Cobertura:
Para cubrir riesgo. Especulación: Para asumir riesgo. Arbitraje: Captura de beneficios
sin riesgo.
Un contrato de futuro es un acuerdo para realizar intercambio en algún
momento del tiempo. La fecha acordada de realización del intercambio difiere de la
fecha del acuerdo.
22. 20
Los euromercados han contribuido a crear un mercado mundial de capitales.
En beneficio del crecimiento de la economía mundial. Sin embargo los distintos
operadores pueden estar en desacuerdo sobre los valores de las opciones si difieren
sobre la volatilidad futura del activo subyacente.
Aunque la expresión negociar la volatilidad se asocia a la negociación de
opciones, estas son una apuestas sobre la volatilidad, si bien también son un
instrumento de opciones, estas son una apuesta sobre la volatilidad, si bien también
son un instrumento de gestión del riesgo.
Los contratos de futuros son obligaciones contractuales por las cuales el
comprador se obliga a pagar un precio negociado por la mercadería y el vendedor se
obliga a entregarla por ese precio al momento de vencimiento del contrato.
Determinación del Precio
El precio de un contrato de futuro se forma en base al precio del activo
subyacente al contrato en el mercado de contado (spot), corregido por un factor del
financiamiento que lo capitaliza hasta la fecha de vencimiento del contrato. Esto
significa que al precio de contado se le debe sumar el costo neto de financiamiento, o
costo de acarreo de la posición (Cost of carry).
El costo de financiamiento son todos los costos que se generan durante el
período considerado. En sí es el valor en el futuro de las Materias Primas = Gastos de
almacenaje, seguro asociado, coste de coste de oportunidad (Inversión de dinero a
una tasa libre de riesgo). Precio futuro = Precio Contado + Costo de Financiamiento o
Costo de Acarreo. Este costo de acarreo o financiamiento varía en función del tipio de
activo subyacente que se trate.
23. 21
Comparación del riesgo de protegerse con contrato a futuro y el no protegerse
Siempre ha existido la preocupación por los riesgos financieros, pero en los
últimos años ha ido adquiriendo una importancia progresiva a nivel mundial,
producto de los cambios generados en las empresas de inversión, crédito y actividad
aseguradora, originados en su gran mayoría por el proceso de liberalización e
internalización de los respectivos sistemas financieros nacionales.
La gestión y control de riesgos consiste en situarse en un punto intermedio,
obteniendo un equilibrio adecuado entre la rentabilidad y el riesgo que permita
incrementar el valor para el accionista.
Sin embargo es importante tener en cuenta que la concepción de los riesgos de
las entidades bancarias estará establecida, al menos, por las autoridades supervisoras,
por las sociedades de calificación crediticia, por sus prestamistas y por sus propios
accionistas.
Las tendencias modernas de la supervisión van encaminadas al
establecimiento de mecanismos y/o medidas de auditoria interna, de procesos y
procedimientos, de control y gestión de los riesgos financieros (de crédito, de
mercado, normativo y operacional), que incentiven la gestión profesional y prudente
de las entidades, sin inferir excesivamente en los procesos de tomas de decisiones.
Parámetros utilizados por Sociedades de Rating y los prestatarios que
permitirán analizar las distintas actividades realizadas y valorar que obtiene la entidad
al asumir el riesgo: Determinan el riesgo asumido por la institución, quienes son,
como generan sus rendimientos, que capital asignan a cada unidad de negocio, que
rentabilidad se obtiene en cada una de ellas, que instrumentos de cobertura de riesgos
24. 22
están siendo utilizados y la fiabilidad de los modelos internos de auditoría y control y
gestión de riesgos que se utilizan para la toma de decisiones.
Los accionistas van a valorar el riesgo en base a lo que ellos esperan que la
entidad haga. Dentro de esta concepción progresista de la gestión de riesgos se
plantea la cuestión relativa a la utilización eficiente de los nuevos modelos de
auditoria interna, internos o normalizados y su aportación de valor en la gestión y
control de los riesgos financieros, como factor estratégico para la toma de decisiones
en las entidades financieras.
25. 23
CAPITULO II
FORMAS DE ADMINISTRAR LAS REMESAS INTERNACIONALES DE
FONDOS
Según Autor: Listparra, (2017) [Formas de administrar las remesas
interraciales], establece lo siguiente: La Administración Internacional es basada en la
tenencia de varias sucursales las cuales se encuentran en distintos países. Es
importante resaltar que no solamente una empresa internacional, multinacional o
trasnacional tiene acceso a capitales de cualquier parte del mundo, sino también una
empresa doméstica, mediana o grande, y sus necesidades de financiamiento pueden
estar satisfechas a nivel global sin tomar en consideración el ámbito geográfico de
una empresa.
Hoy en día existen restricciones que han estancado el crecimiento del
comercio de un país y por ende de la economía del mismo; también políticas en las
que la condición fiscal que se aplica depende de si la subsidiaria extranjera es una
corporación extranjera controlada, y si el ingreso es una activo o pasivo. tenemos
modelos de decisiones acerca de los dividendos que es vital que se tomen con el
mayor poder de decisión posible y entre otros puntos que sin duda conoceremos más
a fondo en cuanto a esos factores de gran importancia que afectan la administración
financiera internacional.
26. 24
Se ha considerado las siguientes formas:
1. Negociar acuerdos técnicos con los bancos centrales de la región, socios del mismo
BCIE, donde se establece un mecanismo común para fiscalizar la entrada de
transferencias de remesas y su reparto entre los organismos financieros involucrados
(bancos comerciales, casas de cambio, micro financieras). Esto implica extender
permisos para que las cooperativas y ahorro y crédito y otras figuras de micro bancos
puedan recibir transferencias electrónicas del extranjero.
2. Fomentar la aprobación de la legislación y su respectiva reglamentación para avalar
jurídicamente los acuerdos técnicos entre los bancos centrales del istmo
centroamericano colocando topes al porcentaje de variación entre la tasa de cambio
ofrecido a los receptores de remesas y el cambio oficial correspondiente al día de la
transacción.
3. Proponer dentro del marco de negociaciones de Tratado de Libre Comercio entre
Centroamérica y los Estados Unidos (TLC-CAUSA) una serie de cláusulas que
permiten a los bancos comerciales de la región no solo ser “Gateway Operators”
(categoría con su reglamentación de la FED, Banco Federal de Reserva, EE.UU.),
sino también establecer sucursales para operaciones sencillas en los barrios y
comunidades de residencia de los emigrantes centroamericanos en los EE.UU. El
objetivo es eliminar las barreras que limitan que el establecimiento y operación del
proveedor centroamericano de servicios financieros, de tal manera que tenga la
libertad para operar a través de subsidiarias, agencias o cualquier otra forma
conveniente para proveer el servicio financiero.
4. Eliminar las barreras reglamentarias, si las hay, para alentar la creación de figuras
organizativas de ahorro y crédito en el ámbito local, con la capacidad jurídica de
recibir remesas enviadas digitalmente a sus cuentas en la banca comercial.
5. Coordinar de una manera más eficaz las inversiones de la banca multilateral de la
región. El programa del Fondo Multilateral de BID ya tiene un enfoque y programas
27. 25
sobre las remesas en los países de la región y sus recursos deberían ser utilizados de
una manera más racional y enfocada.
6. Subvencionar la creación de un software de computo (o la adaptación de algún
programa existente) para ofrecer una misma plataforma contable y de manejo de
remesas a todas las instituciones micro financieras de la región de acuerdo a una
normatividad de los bancos centrales; y como corresponde, la promulgación de su
condición obligada de empleo por las respectivas autoridades financieras comerciales.
7. Encarga el desarrollo de cajas automáticas bancarias (ATM-siglas en ingles) de cuarta
generación, aptas y de costo accesible para instituciones de micro finanzas, cajas de
ahorro y crédito, etc. Estas cajas automáticas tendrán dos funciones claves: o
dispensar efectivo o cargar con valor las tarjetas de débitos de las cuentas habientes.
8. Acelerar los programas para la regularización de tierras que permiten a las familias
pobres utilizar a sus escrituras como garantías para créditos.
El problema referente a las restricciones crecientes que tienen los movimientos
internacionales de capitales.
Este es un problema que en los últimos años se ha venido presentando con
frecuencia y que ha afectado de forma relevante a el crecimiento económico de lo
país involucrados hay que resaltar que el movimiento internacional de capitales es el
proceso que consiste en el crecimiento del comercio internacional como la renta real
determinados por la movilidad y redistribución de los movimientos de capital y de
trabajo atreves de las inversiones, las restricciones que actúan en los controles de
capital, se puede podemos notar que tienen efectos negativos en el crecimiento de un
país, pero tampoco se puede decir que un país sin control de capitales crezcan más
rápido, o experimenten una menor inflación por ello en la actualidad es más que todo
una política de control para evitar fugas de capitales. Lo que sí es fundamental es que
28. 26
los flujos internacionales de capital permiten a las economías contar con fondos para
financiar inversiones productivas y de esta forma poder iniciar un alza en las
actividades económicas.
Hoy en día existen restricciones que han estancado el crecimiento del
comercio de un país y por ende de la economía del mismo; estas se encuentran
enlazadas unas con las otras y las describiré de la siguiente manera:
El control de capital: se visualiza en las transacciones de capital, van desde las
inversiones extranjeras directas (IED), así como las inversiones de portafolio,
préstamos tomados y ofrecidos por residentes y no residentes, hasta las transacciones
que usen cuentas de depósitos, y otras transacciones. Esto involucra todo lo
relacionado con la inversión extranjera
Los controles cambiarios: se encauzan en las transacciones de monedas. Su
principal misión, es regular los derechos de residentes de usar (remitir o recibir)
moneda extranjera y de mantener cuentas en moneda extranjera. Incluye además los
impuestos y diversas prácticas cambiarias para influenciar el volumen y la
composición de las transacciones de moneda extranjera.
Estos movimientos se dan por ejemplo cuando un individuo compra o invierte
en otro territorio. Actualmente existen restricciones que han estancado el crecimiento
del comercio de un país y por ende de la economía del mismo; estas se encuentran
enlazadas unas con las otras y las describiré de la siguiente manera: El control de
capital: se visualiza en las transacciones de capital, van desde las inversiones
extranjeras directas (IED), así como las inversiones de portafolio, préstamos tomados
y ofrecidos por residentes y no residentes, hasta las transacciones que usen cuentas de
depósitos, y otras transacciones.
Los controles cambiarios: Se encauzan en las transacciones de monedas. Su
principal misión, es regular los derechos de residentes de usar (remitir o recibir)
moneda extranjera y de mantener cuentas en moneda extranjera (offshore u onshore).
29. 27
Incluye además los impuestos y diversas prácticas cambiarias para influenciar
el volumen y la composición de las transacciones de moneda extranjera. Otro de los
problemas presentes actúan como desregulación de la cuenta de capital y liberación
de los servicios financieros son clasificados según su extensión, pueden ser selectivas
que la mayoría de los países aplican y Comprehensivas como es el caso de los países
con régimen liberales, tales como la India y China.
Según la dirección de los flujos que regulan, los Sobre Outflows o Salidas:
este es aplicado con mayor preferencia por los países desarrollados y los Sobre
Inflows o Entradas la aplican los países subdesarrollados. Otra de la clasificación es
presentada
Según su Dirección, las Temporarias son aplicadas en periodos que podemos
llamar “extraordinarios” ya que reflejan unas excesivas salidas y entradas. Y las
Permanentes como fue el caso de Chile. Y la última clasificación es Según el origen
del destino de los flujos, estos pueden ser Universales: Por ejemplo la Tasa Tobi q era
aplicada en Chile. Directos – Administrativos: Pueden crear mercados negros y
corrupción. Y Basados en el Mercado este último alteran las estructuras de los
incentivos.
Políticas de la casa matriz referente a los dividendos de los subsidios
Según Autora: Terán; M. (2011), [Finanzas Internacionales], establece lo
siguiente: Cuando una empresa matriz nacional compra una nueva corporación en un
país extranjero esa corporación se conoce como subsidiaria de la empresa matriz. El
dividendo que gana la subsidiaria se reinvierte en la subsidiaria, o se envía como un
dividendo en la empresa matriz.
30. 28
El ingreso de la subsidiaria se grava a la empresa matriz o se difiere
fiscalmente, es decir no se grava hasta que se envía a la empresa matriz. La condición
fiscal que se aplica depende de si la subsidiaria extranjera es una corporación
extranjera controlada, y si el ingreso es una activo o pasivo.
Mecanismos para la emisión de fondos entre una a empresa matriz y una
fíliala) El pago de los dividendos: mecanismos que utilizan las casa matrices para
remitir fondos generados por sus filiales.
Aquí los gobiernos imponen restricciones tanto acerca del monto como el
momento en que va a ser remitido los dividendos a las casa matrices; b) El pago de
royalties por el uso de patentes y de información técnica: producto de las severas
restricciones de los gobiernos al momento de repartir los dividendos, se ha hecho
cada vez más frecuente la remisión de fondos por patentes e información técnica; c)
Pago por servicios gerenciales por tener menor restricciones y por la prontitud de
efectuar el pago las empresas utilizan este concepto; d) Manipulación de los precios
de transferencia de los bienes y servicios intercambiados entre dos filiales o una filial
con una casa matriz.
Modelos de decisiones acerca de los dividendos
Según Autora: Terán; M. (2011), [Finanzas Internacionales], establece lo
siguiente: Son las remuneraciones a socios o accionistas de una empresa. En general
pensamos en empresas establecidas como sociedades anónimas, donde el capital
social y el número de acciones están fijados en el acta constitutiva, o modificada por
decisiones subsecuentes de la asamblea de accionistas. Además, las acciones de estas
sociedades pueden o no ser cotizadas en la bolsa de valores.
31. 29
Ya sea para emitir dividendos, o qué cantidad pagar, se calcula principalmente
sobre la base de los beneficios no asignados de la empresa y sus perspectivas de
ingresos para el próximo año.
Si no hay oportunidades de inversiones, es decir, excedentes en dividendos
para proyectos donde los beneficios superan la tasa de corte, a continuación, la
gestión debe devolver el exceso de efectivo a los inversionistas.
Estos flujos de caja libre comprenden el efectivo que queda después de que
todos los gastos de negocio se han cumplido. Este es el caso general, sin embargo,
hay excepciones. Por ejemplo, los inversores en un "crecimiento de población",
esperan que la compañía, casi por definición, retenga los ingresos para financiar el
crecimiento interno.
En otros casos, a pesar de que las oportunidades tengan déficit en beneficios
traducidos en dividendos, es decir negativo, la administración puede considerar "la
flexibilidad de inversión", beneficios potenciales y la intención de mantener los flujos
de efectivo.
La dirección también debe decidir sobre la forma de la distribución de
dividendos, por lo general en forma de dividendos en efectivo o a través de una
recompra de acciones.
Hay varios factores que pueden tenerse en cuenta: Que los accionistas deben
pagar el impuesto sobre los dividendos, las empresas pueden optar por mantener las
ganancias o realizar una recompra de acciones, en ambos casos produciría un
aumento del valor de las acciones en circulación. Por otra parte, algunas empresas
pagarán "dividendos" en acciones en lugar de en efectivo.
En la actualidad, se acepta generalmente que la política de dividendos es
neutra respecto de la valoración de una compañía por lo que las decisiones sobre las
políticas de dividendos están enteramente relacionadas con la, rentabilidad que
32. 30
puedan haber obtenido durante un ejercicio económico, para hace luego tomar las
decisiones futuras sobre los mismos.
La remisión de los fondos a la casa matriz. Su cuantía
Según Autora: Terán; M. (2011), [Finanzas Internacionales], establece lo
siguiente: En su efecto, ciertos trabajos de investigación que han sido efectuados
sobre el problema, se desprende que, a pesar de que las empresas multinacionales no
intercambian sus productos en el interior de sus estructuras sino en ciertas industrias
tales como la automotriz o la química, más de un cuarto del valor total del comercio
internacional de mercancías es imputable a los intercambios efectuados en el interior
de grupos de sociedades, propiciando la posibilidad de manipular los precios.
Según El Autor: Brooke; M. [De la empresa internacional a la empresa
virtual: la globalización en sus diferentes facetas]; establece lo siguiente: Los
Mecanismos para la Remisión de Fondos Tal y como lo señalamos en el apartado
precedente, uno de los aspectos a los que las empresas multinacionales le prestan
mayor atención, es el relacionado con la movilidad de fondos entre las filiales y la
casa matriz, el cual es particularmente considerado, no sólo al momento de
seleccionar las fuentes de fondos y la estructura óptima de capital de la filial, sino
también para diseñar otros elementos que diversifique la política financiera
del grupo multinacional.
De allí que nos parezca fundamental efectuar un análisis de los diversos
mecanismos utilizados por la empresa multinacional para posibilitar la remisión de
fondos entre las filiales y la casa matriz, poniéndole un especial énfasis a la
denominada manipulación de los precios de transferencia.
33. 31
a) El Pago de Dividendos
Este es por supuesto el mecanismo fundamental que, en teoría, utilizan las
casas matrices para remitir fondos generados por sus filiales. Sin embargo, con mayor
frecuencia, los gobiernos locales imponen severas restricciones, tanto acerca del
monto como del momento en que los dividendos obtenidos pueden ser remitidos por
las filiales a sus respectivas casas matrices. Igualmente, la carga impositiva afecta
también el monto de los dividendos que pueden ser remitidos.
b) El Pago de Royalties por uso de patentes o de información técnica
En virtud de las restricciones que las casas matrices encuentran para repatriar
los dividendos producidos por sus filiales de ultramar, se ha hecho cada vez más
frecuente la remisión de fondos por concepto de utilización de patentes o de
información técnica reservada. En estos casos, las limitaciones impuestas por los
gobiernos locales son menos severas, aun cuando las filiales deben cumplir con
algunas formalidades y requisitos antes de proceder a efectuarle los pagos a la casa
matriz por estos conceptos.
c) Pago por Servicios Gerenciales
Aunque de menor cuantía e importancia, las casas matrices utilizan este
concepto, en virtud de las menores restricciones existentes y de la prontitud para
efectuar los pagos, para remitir fondos de sus filiales.
d) La Manipulación de los Precios de Transferencia
Un mecanismo resaltante de la remisión de fondos de las filiales hacia la casa
matriz lo constituye la manipulación de los precios de transferencia de los bienes y
servicios intercambiados por una filial con otras filiales o con la propia casa matriz.
34. 32
En efecto, de ciertos trabajos de investigación que han sido efectuados sobre
el problema, se desprende que, a pesar de que las empresas multinacionales no
intercambian sus productos en el interior de sus estructuras sino en ciertas industrias.
Tales como la automotriz o la química, más de un cuarto del valor total
del comercio internacional de mercancías es imputable a los intercambios efectuados
en el interior de grupos de sociedades, propiciando la posibilidad de manipular los
precios.
Tal y como se constata, un cuarto del total del comercio internacional es
atribuible a los intercambios realizados en el interior del propio grupo multinacional y
existe, por tanto, la posibilidad de manipular los precios de transferencia, es decir,
que los precios fijados por las filiales y la casa matriz para intercambiar
su producción, pueden ser diferentes de los precios de mercado.
La empresa multinacional se ha beneficiado frecuentemente de esta
manipulación de los precios de transferencia. Por una parte, ella le ha permitido evitar
el pago de impuestos en un país determinado.
Por otra parte, en el caso de los países que limitan el repatriamiento de
utilidades, la empresa multinacional utiliza el mecanismo de la manipulación de los
precios de transferencia para escapar a estas limitaciones.
De la misma manera, se ha reconocido también que las empresas
multinacionales manipulan los precios de transferencia para obtener otro tipo de
beneficios distintos a la reducción de la carga impositiva. En efecto, la manipulación
permite a las empresas limitar los efectos nocivos de ciertas regulaciones económicas
nacionales y reducir los riesgos políticos.
Igualmente, las técnicas de manipulación de los precios de transferencia
pueden ser utilizadas para burlar ciertas legislaciones como la aduanera, por ejemplo,
35. 33
ya que las empresas multinacionales pueden obviar los efectos de tarifas aduaneras ad
valorem demasiado elevadas, reduciendo los precios de transferencia.
De esta forma, las empresas multinacionales utilizan la flexibilidad de
su organización comercial para generar ventajas financieras y propiciar mecanismos
ágiles y flexibles de remisión de fondos desde las filiales hacia la casa matriz sea
directa o indirectamente, o mediante la utilización de otra filial del grupo
multinacional.
e) La Manipulación de los Plazos para efectuar los Pagos entre las Filiales
y la Casa Matriz
Finalmente, las empresas multinacionales tienen también la posibilidad de
manipular las fechas, sea adelantándolas o atrasándolas, en que las filiales deben
efectuar sus pagos por diferentes conceptos a la casa matriz, con la finalidad de
asegurarse una conveniente remisión de fondos de acuerdo con las circunstancias
económicas, fiscales o monetarias imperantes en un momento dado en el país de
localización de la filial.
Factores que limitan las transferencias de fondos en el ámbito internacional
Según Autora: Terán; M. (2011), [Finanzas Internacionales], establece lo
siguiente: Se dice que en las entidades bancarias internacionales existen muchas fallas
y casos de extravíos de fondos siendo este uno de los factores que retrasan el proceso
normal de los mismos.
En consecuencia, existe otros factores como el que si no te conforman con
obtener un reembolso después de mucho tiempo, lo mejor será poder seguir la pista
36. 34
de la transferencia. Estos factores presentados hasta el momento son los que más se
visualizan, existiendo otros que serán expuestos a continuación:
a) Muchas veces, se puede enviar el dinero al banco y éste hará la transferencia
internacional. En este caso, se necesitarás proveer un número de cuenta adicional para
que el banco local pueda identificar al banco del exterior.
b) Las transferencias pueden demorarse hasta tres semanas, aunque el promedio suele
ser mucho menor. Por lo tanto, si necesitas el dinero para una fecha determinada,
planifica con la suficiente antelación.
c) Ten cuidado con las empresas de transferencias instantáneas. Éstas se cobrarán con
un porcentaje del monto transferido y, en algunos casos, estas comisiones pueden
llevarse buena parte de tu dinero.• Aléjate de las agencias que entregan el dinero en
forma de cheque al beneficiario. Llevar el dinero directamente al banco es la forma de
proceder más conveniente, ya que es más seguro y menos complicado.
Restricciones del país donde se opera. Causas y Consecuencias
Según Autor: García y Rutkowski; M; (2020), [Mantener los flujos de remesas
en tiempos del coronavirus (COVID-19)]; Establece lo siguiente: En los países más
prósperos, una red de seguridad sólida conformada por programas sociales, seguro de
desempleo y pagos directos hará una gran diferencia frente a la gravedad de la
recesión actual y con respecto a la velocidad de la recuperación económica.
En los países y las regiones pobres, las remesas son la protección más
importante para enfrentar gastos vitales inesperados y poder hacer inversiones para un
futuro mejor.
37. 35
Si bien las remesas en el mundo llegaron a un máximo de
USD 706 000 millones en 2019, esta red de seguridad social se ha visto alterada por
la pérdida de empleos en los sectores de servicios que dependen más de los
trabajadores migrantes y por los cierres de negocios considerados no esenciales,
como los proveedores de servicios de remesas.
Incluso los cambios más pequeños en las políticas de remesas pueden tener un
gran efecto en los sistemas financieros de los países en desarrollo a lo largo del
tiempo. Dada la importancia de las remesas para las personas que sobreviven con
apenas unos pocos dólares al día, las medidas para reducir el costo de las
transacciones y facilitar su envío y recepción pueden mejorar de inmediato la vida de
los migrantes y sus familias.
En vista de su trascendencia para la estabilidad financiera de muchos países,
tales políticas pueden promover la recuperación en el futuro. La adopción más rápida
de servicios financieros digitales, que permiten reducir los costos de las remesas y
aumentar su conveniencia, debería ser una prioridad una vez que la crisis sanitaria
urgente se estabilice.
Según datos del Banco Mundial, los mercados emergentes y las economías en
desarrollo recibieron más de medio billón de dólares en concepto de remesas durante
2019. Las remesas representaron más del 5 % del PIB en 66 países, superando la
inversión extranjera directa (IED) y los flujos de asistencia oficial para el desarrollo
(AOD).
En algunos países, como Haití, Honduras y Nepal, representaron más del
20 % del PIB. Algunos de los países desde donde se envían más remesas; Estados
Unidos, Suiza, Alemania, Francia e Italia se encuentran cerrados debido a la
pandemia de COVID-19.
En estos, los empleos en el sector de servicios se han visto muy afectados
desde el comienzo de la crisis sanitaria. Los migrantes que trabajan en hoteles,
38. 36
restaurantes y peluquerías han perdido sus trabajos y no cuentan con el posible apoyo
del Gobierno. Peor aún, no pueden regresar a sus países de origen debido a las
restricciones para viajar. Este grupo necesita ayuda específica.
Aquellos que continúan trabajando, por ejemplo en la atención de salud,
pueden tener dificultades para enviar dinero debido a los cierres de los negocios.
Incluso en tiempos mejores, enviar y recibir remesas no es sencillo. En muchos casos,
se requiere ir al proveedor de servicios a horas específicas del día.
Cuando hay restricciones de movilidad durante una pandemia, mandar
remesas en efectivo puede convertirse en una misión imposible si faltan alternativas
digitales o las personas no están familiarizadas con esas opciones.
En muchos países, los agentes de remesas están cerrados ya que no existen
disposiciones específicas que los reconozcan como servicios esenciales. En los
lugares donde sí han sido declarados servicios esenciales, esta información no se ha
transmitido completamente a las autoridades locales. Los clientes se enfrentan a
menudo con largas filas, debido a la menor cantidad de agentes y el horario de
atención más corto.
Cuando existe la alternativa de enviar remesas por medios digitales, es posible
que haya otros impedimentos para los remitentes y receptores. Por ejemplo, la
titularidad de las cuentas y el uso de pagos digitales aún no se han generalizado en los
principales países receptores, limitando las opciones. En la mayoría de las economías
en desarrollo que dependen de las remesas no se registra una alta titularidad de
cuentas de transacciones ni un uso extendido de los pagos digitales.
Los servicios financieros digitales no solo facilitan el envío y la recepción de
remesas, sino que también pueden ayudar a reducir las tarifas a través de medios de
pagos electrónicos.
39. 37
A fines de 2019, el costo promedio en el mundo para enviar USD 200 era
6,82 % o USD 13,64. Los principales países desde donde se envían remesas se
comprometieron a reducir este costo en la última década.
Por tratarse de una transacción transfronteriza, el envío de remesas involucra
generalmente la conversión de divisas, a menos que el receptor pueda recibirlas en la
misma moneda del país emisor.
En general, los proveedores de servicios de remesas mantienen múltiples
monedas en un momento dado y fijan la tasa de conversión de divisas para las
remesas en función de la tasa prevalente. En momentos de mayor incertidumbre,
como en el presente, la volatilidad de los mercados cambiarios hace más difícil para
los proveedores establecer tasas de cambio con confianza, aumentando las tarifas
relacionadas con el cambio de moneda extranjera.
Esto, combinado con los mayores costos operativos derivados de la
interrupción de las operaciones, podría ejercer una presión al alza sobre los precios de
las remesas en el corto plazo.
En el mediano plazo, la recuperación de los flujos de remesas dependerá en
gran medida del éxito de los esfuerzos del Grupo de los Veinte (G-20) y de otros
países que envían remesas para estimular la economía y de dinámicas más amplias
de la migración y el mercado laboral. También son urgentes los esfuerzos específicos
para apoyar a las comunidades de migrantes en los países de acogida.
En el corto plazo, el Banco Mundial recomienda las siguientes acciones para
apoyar al sector de remesas:
1. Las autoridades públicas deben considerar a los proveedores de servicios de remesas
como servicios esenciales y mitigar cualquier impacto operativo en su
funcionamiento;
40. 38
2. Las autoridades públicas deben proporcionar al sector instrumentos adecuados para
gestionar con eficacia los riesgos de crédito y liquidez.
En el mediano plazo, el Banco Mundial recomienda las siguientes medidas
clave para acelerar los esfuerzos por reducir los precios de las remesas y responder al
problema del desempleo generalizado y la difícil situación de las comunidades de
migrantes en los países de acogida:
1. Adoptar los nuevos modelos que permiten enviar y recibir remesas a través de medios
digitales, abordando adecuadamente las limitaciones regulatorias y de infraestructura;
2. Apoyar el acceso financiero universal en los países receptores y entre los trabajadores
migrantes en los países emisores;
3. Mejorar los sistemas nacionales de pago minorista promoviendo la interoperabilidad
y los servicios de pago rápidos y permitiendo que estos se aprovechen en el sector de
remesas;
4. Aumentar el cumplimiento de las normas contra el lavado de dinero y el
financiamiento del terrorismo en los países receptores fortaleciendo la capacidad
reguladora para hacer cumplir estas regulaciones, y apoyar el desarrollo de soluciones
en el área de identificación digital;
5. Promover el desarrollo de soluciones amplias e integradas en materia de pagos
transfronterizos para apoyar los flujos comerciales de las microempresas y pymes, el
comercio electrónico y las remesas.
Según Autor; Noticiasrcn; (2021) [Restricciones de remesas en Venezuela
afecta a colombianos]; establece lo siguientes:
En Venezuela Anteriormente el envío de remesas estaba autorizado en 300
dólares por mes a tasa de 6.30 bolívares, ahora sólo podrán enviar 166 dólares y
41. 39
deberán comprarlos al doble. "Es una cosa ilógica, uno trabaja aquí y no puede sacar
el dinero hacia afuera", indicó una de las afectadas por las medidas.
También se establecieron nuevos requisitos para quienes retiren los giros.
"Los niños que son menores de edad deberán tener pasaporte para cobrar", indicó otro
de los afectados.
Muchos colombianos que intentaron enviar su dinero a sus familiares no lo
pudieron hacer. Algunas personas aseguran que se trata de un abuso por parte del
Gobierno de Venezuela. La situación es tan complicada que muchos están dispuestos
a regresar a Colombia.
La decisión del Gobierno venezolano de restringir el envío de remesas afecta
a miles de colombianos que reciben los giros desde el vecino país. Venezuela es la
tercera nación de dónde más llegan remesas, después de Estados Unidos y España, de
allí proceden cerca de 450 millones de dólares.
Al país llegaron el año pasado alrededor de 4.000 millones de dólares en
remesas. De esa cifra vienen de Estados Unidos 1.400 millones de dólares, de España
1.140 millones y de Venezuela cerca de 450 millones de dólares. "En lo que respecta
a este año creemos que la cifra es un poco menor debido a las restricciones que operó
el Caribe a partir del mes de enero", señaló el gerente de Western Unión, José Manuel
Montaño.
Las remesas que llegan de Venezuela son enviadas por cerca de un millón y
medio de colombianos a sus familiares en Colombia, de los más de 4 millones de
compatriotas al otro lado de la frontera. "Norte de Santander, todo lo que es el Cesar
y toda la Costa Atlántica y en una parte menos importante al centro del país”, indicó
Montaño.
La decisión del Gobierno venezolano reducirá los ingresos de los que reciben
ese apoyo económico en el país. La mayoría lo dedica a gastos de sostenimiento.
42. 40
Consecuencias.
Según Autor: Universidad Católica Andrés Bello; [Banco Mundial prevé
caída de remesas como consecuencia del COVID-19], [Observatorio Venezolano
de Migración 2021]; establece lo siguientes:
En un informe publicado recientemente por el equipo de Migración y
Remesas del Banco Mundial, se estimó que el flujo de remesas caería cerca de un
20% en el año 2020, como consecuencia de las políticas de confinamiento adoptada
por los países y sus secuelas económicas.
Por lo que una reducción en los flujos de remesas podría aumentar la pobreza
y reducir el acceso de los hogares a los servicios de salud que ahora se hacen
imprescindible. Por ello, Banco Mundial exhorta a los gobiernos a incluir a los
migrantes en las estrategias e intervenciones relacionadas con la pandemia a corto y
mediano plazo.
El consumo de remesas produce un efecto multiplicador en la actividad
económica, pues cada dólar consumido en bienes y servicios genera más dólares en
crecimiento económico para las empresas que los producen y distribuyen, por
lo que son vistas como un engranaje importante para estimular la actividad
productiva.
Causas
Según Autor: Universidad Católica Andrés Bello; [Banco Mundial prevé
caída de remesas como consecuencia del COVID-19], [Observatorio Venezolano
de Migración 2021]; establece lo siguientes
43. 41
El informe titulado: COVID-19 Crisis Through a Migration Lens, explica que
los efectos de la pandemia, pueden llegar a ser largos, profundos y generalizados, si
se analizan desde la perspectiva de la migración.
El informe explica que, actualmente, los migrantes constituyen la población
más vulnerable porque además de exponerse a mayores riesgos de contagio, también
se enfrentan a situaciones de inestabilidad económica, como la posible pérdida del
empleo, los salarios o la cobertura de seguro médico.
Estas restricciones, a su vez, impactan sobre el volumen de las remesas. Los
envíos regulares de dinero, por su parte, alivian la vida económica de los hogares
pobres en muchos países
“Las remesas procedentes del extranjero han disminuido debido al bloqueo de
los activos del Estado y a la complejidad de las transferencias bancarias y a los
impedimentos para realizarlas. Cuatro años de hiperinflación han provocado la
devaluación total de la moneda nacional (1 USD = 1,8-1,9 millones de bolívares).
Esto ha provocado la disminución de los salarios del sector público de 150-500 USD
en 2015 a 1-10 USD en 2020, y un creciente nivel de pobreza. En 2018-2019, el
Gobierno introdujo nuevas políticas económicas: se levantó el control de precios y se
permitió que el sector privado volviera a entrar en la economía”.
Formas y causas viables por hacer las remesas de fondos a la Casa Matriz.
Autora: Terán; M. (2011), [Finanzas Internacionales], establece lo siguiente:
Formas y Causas Viables para hacer las Remesas de Fondos a la casa matriz. Se ha
considerado las siguientes formas:
44. 42
1. Negociar acuerdos técnicos con los bancos centrales de la región, socios
del mismo BCIE, donde se establece un mecanismo común para
fiscalizar la entrada de transferencias de remesas y su reparto entre los
organismos financieros involucrados (bancos comerciales, casas de
cambio, micro financieras). Esto implica extender permisos para que las
cooperativas y ahorro y crédito y otras figuras de micro bancos puedan
recibir transferencias electrónicas del extranjero.
2. Fomentar la aprobación de la legislación y su respectiva reglamentación
para avalar jurídicamente los acuerdos técnicos entre los bancos
centrales del istmo centroamericano colocando topes al porcentaje de
variación entre la tasa de cambio ofrecido a los receptores de remesas y
el cambio oficial correspondiente al día de la transacción.
3. Proponer dentro del marco de las negociaciones del Tratado de Libre
Comercio entre Centroamérica y los Estados Unidos (TLC-CAUSA)
una serie de cláusulas que permiten a los bancos comerciales de la
región no sólo ser “Gateway Operators” (categoría con su
reglamentación de la FED, Banco Federal de la Reserva, EE.UU.), sino
también establecer sucursales para operaciones sencillas en los barrios y
comunidades de residencia de los emigrantes centroamericanos en los
EE.UU. El objetivo es eliminar las barreras que limitan que el
establecimiento y operación del proveedor centroamericano de servicios
financieros, de tal manera que tenga la libertad para operar a través de
subsidiarias, agencias o cualquier otra forma conveniente para proveer
el servicio financiero.
4. Eliminar barreras reglamentarias, si las hay, para alentar la creación de
figuras organizativas de ahorro y crédito en el ámbito local, con la
capacidad jurídica de recibir remesas enviadas digitalmente a sus
cuentas en la banca comercial.
45. 43
5. Coordinar de una manera más eficaz las inversiones de la banca
multilateral en la región. El programa del Fondo Multilateral del BID ya
tiene un enfoque y programas sobre las remesas en los países de la
región y sus recursos deberían ser utilizados de una manera más racional
y enfocada.
6. Subvencionar la creación de un software de cómputo (o la adaptación de
algún programa existente) para ofrecer una misma plataforma contable y
de manejo de remesas a todas las instituciones micro financieras de la
región de acuerdo a una normatividad de los bancos centrales; y como
corresponde, la promulgación de su condición obligada de empleo por
las respectivas autoridades financieras nacionales.
7. Encargar el desarrollo de cajas automáticas bancarias (ATM—siglas en
inglés) de cuarta generación, aptas y de costo accesible para
instituciones de Micro finanzas, cajas de ahorro y crédito, etc. Estas
cajas automáticas tendrán dos funciones claves: o dispersar efectivo o
cargar con valor las tarjetas de débito de las cuentas habientes.
8. Acelerar los programas para la regularización de tierras que permiten a
las familias pobres utilizar a sus escrituras como garantías para créditos
mayores.
46. 44
CONCLUSION
En definitiva; En el mundo financiero la administración del capital de trabajo
tiene como objeto principal el manejo de las cuentas como son manejar cada uno de
los activos y pasivos de la empresa de tal manera para lograr mantenga un nivel
aceptable de estos elementos.
Desde una microempresa hasta un ente gubernamental buscan el apoyo para el
refugio de sus utilidades, así como también el financiamiento temporal del capital de
trabajo en las instituciones financieras de renombre comercial y estabilidad
financiera, es por ello que los países buscan pertenecer al círculo de los beneficiarios
del Fondo Monetario Internacional al igual que el Banco Mundial (BM).
En tiempos de inflación, se deben ajustar las cifras obtenidas en los
presupuestos de capital para considerar tanto la inflación como la devaluación, para
ellos se pueden deflactar los flujos, y entonces analizar la conveniencia de la
realización de un proyecto en términos reales, usando la moneda de poder adquisitivo
constante.
Las Fuentes son: Hipoteca, Acciones, Bonos y Arrendamientos Financieros.
Para los efectos; Los bancos internacionales facilitan el comercio
internacional, la cobertura del riesgo cambiario, la inversión internacional y la
emisión internacional de valores. Los grandes bancos pueden tener instituciones
corresponsales, oficinas representativas, filiales y sucursales fuera del país huésped.
Además existen centros bancarios internacionales (offshore banking centers).
47. 45
En resumen; Los principales instrumentos del mercado de dinero internacional
son: los depósitos en euromonedas, los contratos forward de las tasas de interés
(FRA), las euronotas y el europapel comercial.
Un contrato de futuro es un acuerdo para realizar intercambio en algún
momento del tiempo. La fecha acordada de realización del intercambio difiere de la
fecha del acuerdo.
Las Remesas hoy en día existen restricciones que han estancado el
crecimiento del comercio de un país y por ende de la economía del mismo; también
políticas en las que la condición fiscal que se aplica depende de si la subsidiaria
extranjera es una corporación extranjera controlada, y si el ingreso es una activo o
pasivo. tenemos modelos de decisiones acerca de los dividendos que es vital que se
tomen con el mayor poder de decisión posible y entre otros puntos que sin duda
conoceremos más a fondo en cuanto a esos factores de gran importancia que afectan
la administración financiera internacional.
“Las remesas procedentes del extranjero han disminuido debido al bloqueo de
los activos del Estado y a la complejidad de las transferencias bancarias y a los
impedimentos para realizarlas. Cuatro años de hiperinflación han provocado la
devaluación total de la moneda nacional (1 USD = 1,8-1,9 millones de bolívares).
En mi Opinión Crítica; La administración Internacional de capital de trabajo
se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos
los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la dirección y el
régimen financiero. Con respecto; Las remesas representan un instrumento, que
consiste en ganancias que los emigrantes envían a su país de origen, normalmente a
sus familiares, con el propósito de solventar sus gastos básicos. A nivel individual o
familiar, las remesas constituyen una importante fuente de ingresos y cubren la mayor
parte del consumo del hogar. En muchos casos, representan más del 50 por ciento de
los ingresos del hogar. Como tal, se utilizan para cubrir gastos médicos y de
educación.
48. 46
REFENCIA BIBLIOGRAFICA
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