En el presente artículo, el autor analiza el desempeño de las empresas industriales que cotizan en la bolsa local haciendo uso de indicadores de liquidez y rentabilidad; así como destaca aquellas empresas que obtuvieron los mejores resultados.

1. 12 Año 12 Número 137 Diciembre 2019
Empresas
Carlos Canto
Advisory Senior Manager
TGS Sarrio & Asociados
Una mirada a su desempeño reciente:
RENT ABILIDAD Y LIQUIDEZ
DE EMPRESAS INDUSTRIALES
En el presente artículo, el autor analiza el desempeño
de las empresas industriales que cotizan en la bolsa
local haciendo uso de indicadores de liquidez y
rentabilidad; así como destaca aquellas empresas que
obtuvieron los mejores resultados.
Pararealizarelsiguienteestudiosetomóunamuestrade32empresas,
pertenecientes al sector industrial que co�zan en la Bolsa de Valores
de Lima (BVL). Considerando la información contenida en los estados
financieros(EEFF)deestasempresas,altercertrimestrede2019,seha
realizado un breve análisis financiero comparando los resultados
obtenidos a nivel del sector industrial en relación con similar periodo
de análisis de 2018. El análisis se centra en los indicadores de
rentabilidad y liquidez. Se ha resaltado a aquellas empresas que
obtuvieronunmejordesempeñoendichosindicadores.
Indicadoresderentabilidad
Al tercer trimestre de 2019, las empresas del sector industrial
muestran un descenso en sus indicadores promedio de rentabilidad
sobre el patrimonio (ROE) y rentabilidad sobre los ac�vos (ROA) en
comparaciónconlosresultadosobtenidosensimilarperiodode2018.
En el caso del ROE, este desciende de 9.2% a 8.9%, mientras que el
ROA se reduce de 7.5% a 5.7%. Este resultado se explica, en parte, por
la dinámica actual del sector industrial, que a julio del presente año
acumulaba una reducción del -2.6%, así como por los mayores gastos
opera�vosdelasempresasdelsector.
Sin embargo, dentro de la muestra de las empresas analizadas, se
encuentraquealgunasdeellaslograronincrementarlosmencionados
indicadores de rentabilidad. Ejemplos de ello son las empresas del
sector cervecero -Backus (ROE: 97% y ROA: 52%) y San Juan
(ROE:139%)- y las empresas Corporación Lindley (ROE: 17% y ROA:
12%) e Indeco (ROE: 15% y ROA: 13%). Estos resultados demuestran
una mayor eficiencia en la ges�ón de sus costos y gastos por parte de
estas empresas, conforme se aprecia en el gráfico 1. En el caso
par�cular de la firma Backus, su posición dominante en el mercado,
evidenciada en su volumen de ventas, le ha permi�do absorber el
incrementoenelImpuestoSelec�voalConsumo(ISC).
Indicadoresdeliquidez
Respecto a los indicadores de liquidez, observamos que en promedio
lacapacidaddepagodelasempresasdelsectorindustrial(medidapor
elindicadordera�ocorriente)experimentóunaligeramejoradurante
el periodo de análisis. Las empresas pasaron de tener una capacidad
depagodecortoplazode1.60a1.62,esdecir,porcadaS/1dedeudaa
corto plazo, estas tendrían S/1.62 para afrontar sus obligaciones. Sin
embargo, en lo referente al periodo de días que trascurren desde la
compra de materias primas hasta la cobranza por la venta del
productor, medido a través del indicador de ciclo de conversión de
efec�vo, se observa un aumento de 91 días a 113 días. En promedio,
las empresas del sector estarían esperando más días para recuperar el
dineroinver�doenlacomprademateriaprima.
Dentrodelamuestradeempresasevaluadas,seencuentraquealgunas
muestran una mejora en su capacidad de pago de corto plazo, tales
como Universal Textil, Cementos Pacasmayo, Corporación Cerámica,
entre otras. Las referidas empresas presentan un ra�o corriente
superior a 2, lo que indicaría una mejor capacidad para afrontar sus
obligaciones de corto plazo. Cabe señalar que, en el caso de Universal
Textil, la empresa ha estado en un proceso de reconversión industrial
con el objetivo de convertirse en una empresa comercializadora de
tejidos. En este proceso, los ac�vos corrientes han logrado una
participación del 95%, debido al cierre y venta de algunas de sus áreas
(e.g., tejeduría, confecciones, tintorería y la planta industrial). Además,
elpasivocorrientedelaempresaseredujoa34%.
En relación con el ciclo de conversión de efec�vo, se �ene una mejora
en las siguientes empresas: Industria del Envase, SIDERPERU,
Corporación Aceros Arequipa, entre otras. En el caso de industrias del
envase,elresultadopodríaexplicarse,enparte,porladisminucióndel
periodo de cuentas por cobrar y el aumento en los días de cuentas por
pagar(mejorescondicionesdenegociaciónconlosproveedores).
UCP Backus & Johnston
Indeco
Corporacion Lindley
Cementos Pacasmayo
UNACEM
Cervecería San Juan
UCP Backus & Johnston
Corporacion Lindley
Indeco
Alicorp
139
103
97
75
17
13
15
13
14
17
52
48
13
12
12
10
9
7
8
7
Set 2018 - Set 2019 Set 2017 - Set 2018Set 2018 - Set 2019 Set 2017 - Set 2018
Fuente: BVL, Economá�ca.
Elaboración propia.
Gráfico 1.
Empresas que cuentan con mejores indicadores ROE y ROA, 2018-2019
(En porcentajes anualizados al tercer trimestre de cada año)
Empresas con mayores ROE Empresas con mayores ROA