Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 22 al 28 de junio de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 22 al 28 de junio
Influencia de “El Niño”. Varias agencias climáticas han advertido que este año
el fenómeno de “El Niño” podría ser más fuerte de lo previsto. Este choque climático
cíclico tiene repercusiones significativas sobre la inflación y el crecimiento de amplias
zonas de Asia y America. El principal impacto se produce sobre los sectores primarios y
por lo tanto sobre los países que dependen de ellos. En algunos países se producen
fuertes sequías, que provocan estragos en las cosechas y en la producción
hidroeléctrica, favoreciendo la subida de los precios agrícolas y de la energía.
Indonesia ha sufrido históricamente de las variaciones climáticas producidas por El
Niño, mientras que Tailandia, Brasil y Norteamérica tienden a beneficiarse de ellas.
Según se vaya confirmando la severidad del fenómeno y en qué sentido se ve afectado
cada país, podrían producirse presiones especulativas sobre algunas monedas y en
contraste, mejorar las balanzas comerciales de ciertos países – por ejemplo Brasil.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Exportaciones en declive. En los primeros cinco meses de 2015, el superávit comercial
de Argentina se ha reducido en un 66% respecto al mismo periodo del año anterior,
habiendo alcanzado 776 mill.$. Es el peor resultado de los últimos quince años. En
mayo, las exportaciones cayeron un 26% y las importaciones un 16%. Las
exportaciones están siendo penalizadas por la apreciación en términos reales del peso,
la debilidad de la demanda brasileña y, sobre todo, por la caída de los precios
agrícolas. La caída del comercio exterior y un déficit fiscal primario creciente continúan
ensombreciendo las perspectivas de la economía argentina.
INTERNACIONAL
LATINOAMÉRICA

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
2
BBBOOOLLLIIIVVVIIIAAA
Liberalización del sector del petróleo. El Gobierno boliviano ha autorizado la exploración y
explotación de hidrocarburos en las hasta ahora consideradas “zonas protegidas” (parques
nacionales y territorios indígenas). Ante las protestas de los movimientos ecologistas e
indígenas, el Presidente Evo Morales ha amenazado con expulsar del país a las ONG’s que
defienden el medio ambiente, acusándolas de ser vehículos de intereses extranjeros. Bolivia
necesita reactivar la exploración petrolífera y gasista ante el agotamiento de las reservas del
país. La exploración se paralizó estos últimos años, debido a la fuerte imposición, al deterioro
de la seguridad jurídica y a la prohibición de buscar recursos en numerosas zonas protegidas.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Inflación disparada. A pesar de las agresivas subidas de tipos, el Banco Central de Brasil
pronostica una inflación del 9% para el 2015, contra el 7,5% anunciado en un informe anterior.
Desde octubre del año pasado, el banco ha elevado la tasa Selic en 275 puntos básicos, hasta
el 13,75%. Algunos analistas prevén en los próximos meses una nueva subida de tipos de 75
puntos básicos, ya que el objetivo oficial sigue siendo alcanzar una inflación del 4,5%. Sin
embargo, esta política perjudica el crecimiento económico, que se sitúa en niveles muy bajos.
Las previsiones apuntan a un -1,2% de crecimiento del PIB en 2015. En lo que va de año el real
ha perdido ya un 14% de su valor contra el dólar y, en mayo, el desempleo ha subido en 4
décimas porcentuales hasta el 6,7% de la población activa, una cifra todavía relativamente
baja.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Costosa sentencia. El Centro Internacional para el Arreglo de Diferencias Relativas a
Inversiones (CIADI) ha rechazado el recurso de Venezuela sobre la sentencia que le obliga a
pagar 1.600 mill.$ a ExxonMobil por la expropiación de sus activos venezolanos, por
interpretarlo como una maniobra para frenar la ejecución de la sentencia. Se espera en
breve la resolución del CIADI sobre la demanda de 31.000 mill.$ de ConocoPhillips por las
mismas razones. Hasta ahora Caracas ha cumplido con los pagos a los que le obligó el CIADI.
Pero en 2012, el gobierno venezolano rompió sus relaciones con el organismo internacional
y a la vista de su situación financiera, es poco probable que pueda o quiera cumplir con las
sentencias.
Fecha de elecciones. El Consejo Nacional Electoral ha anunciado que las elecciones al
Congreso venezolano tendrán lugar el próximo 6 de diciembre. La fijación de la fecha de los
comicios era una de las condiciones que pedía el líder de la oposición, Leopoldo López, para
cesar su huelga de hambre. Actualmente el partido chavista (PSUV) controla 99 de los 165
asientos de la Cámara. Nicolás Maduro ha advertido de las graves consecuencias que
tendría una victoria de la oposición en estos comicios, incluido confrontaciones violentas
entre partidarios del gobierno y opositores. La escasa intención de voto actual del PSUV
(21,3%) podría augurar una derrota del chavismo.

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
3
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA /// CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA /// GGGUUUYYYAAANNNAAA
Conflictos territoriales. Venezuela ha reabierto una crisis con Colombia por la titularidad de las
aguas territoriales fronterizas, tal como ya hizo con Guyana a principios de año. El conflicto,
que proviene de la primera mitad del siglo XIX, se ha reactivado tras la decisión del Ministerio
de Defensa venezolano de crear Zonas Operativas de Defensa Integral Marítima e Insular
(Zodimain) que, según Bogotá, invaden sus aguas territoriales. El conflicto podría dañar
gravemente unas relaciones diplomáticas que parecían haberse encauzado en los últimos
años.
CCCHHHIIINNNAAA
Convertibilidad del renminbi. En el 2014, el FMI consideró que el renminbi era
"totalmente" o "parcialmente" convertible, quedando algunos temas por resolver, en
particular el de la liberalización de las inversiones transfronterizas de los particulares y el de
la libre comercialización de acciones por parte de las empresas extranjeras. Poco a poco se
van dando pasos en este sentido. Según información procedente del Banco Central, China
podría estar dispuesta a autorizar la libre convertibilidad del renminbi, pero sin renunciar al
control de cambios y de los flujos de capital. Entre otros impedimentos, se va a eliminar la
prohibición para los residentes chinos de comprar libremente activos en el extranjero. Sin
embargo, el Estado seguirá controlando el proceso con un sistema denominado
“convertibilidad gestionada”. En los últimos meses Pekín ha liberalizado la circulación de
capitales conectando las bolsas de Hong Kong y Shangai y autorizando a operar en China a
32 gestores de fondos extranjeros. Aunque los inversores internacionales demandan una
desregulación total, parece que las autoridades monetarias chinas aspiran a generar un
cuadro regulatorio que facilite la libre circulación del renminbi, pero protegiéndose al
mismo tiempo de los riesgos de la volatilidad de los flujos de capitales.
Relajación monetaria. Las autoridades monetarias están intentando estimular la actividad a
través de la liquidez. El gobierno va a autorizar a la banca prestar hasta el 75% de los
depósitos- en particular a PYMES y al sector agrícola - y las empresas con rating superior o
igual a AA podrán emitir obligaciones. En este último caso los fondos conseguidos podrán
servir para amortizar deuda, en un procedimiento clásico de “roll-over”. También se está
estudiando esta posibilidad para las administraciones locales. Parece que la economía china
se está estabilizando, pero sigue preocupando la debilidad de la demanda interna. Las
peticiones de crédito recibidas por los bancos durante el segundo trimestre se han situado
en el nivel más bajo de los últimos diez años. Pekín quiere inyectar liquidez, pero para ello
es necesario que la economía china lo demande.
ASIA

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
4
CCCOOORRREEEAAA DDDEEELLL NNNOOORRRTTTEEE
Riesgo de nueva hambruna. Según la agencia de noticias oficial de Corea del Norte, el país
estaría sufriendo una de las mayores sequías de los últimos cien años, atribuida a la influencia
del fenómeno climático de “El Niño”. La FAO que alerta sobre un descenso del 50% de la
producción de cereales y patatas y del 20% de la del arroz. El 70% de los 25 millones de
norcoreanos están en situación de “inseguridad alimentaria”. A pesar del llamamiento de la
FAO, es improbable que pueda organizarse ayuda internacional, ya que Corea del Norte sigue
estando sancionada por la comunidad internacional por el tema nuclear. Se teme que se pueda
reproducir la situación de 1994 - 1997, cuando la hambruna que sufrió el país causó más de un
millón de muertos. Tampoco es probable que se reciba ayuda de Corea del Sur, por lo que la
asistencia a Pyongyang provendrá fundamentalmente de China.
RRRUUUSSSIIIAAA
Recorte del gasto para la Copa del Mundo. El Gobierno ruso ha anunciado que recortará
en 560 mill.$ el presupuesto previsto para la organización de la Copa del Mundo de fútbol
de 2018. La medida se integra en la decisión del Kremlin de disminuir un 10% todos los
gastos excepto el gasto social y de defensa. El presupuesto del evento será, por lo tanto, de
11.800 mill.$. La construcción y renovación de los estadios no se vería afectada.
Embargo. En respuesta a la prolongación de las sanciones de la UE a Rusia, el presidente
Vladimir Putin ha decidido prorrogar hasta junio de 2016 el embargo sobre los productos
alimentarios provenientes de Europa.
AAAFFFGGGAAANNNIIISSSTTTAAANNN
Atentado contra el Parlamento. Un atentado de los talibanes contra el parlamento afgano ha
interrumpido la ratificación del nombramiento de Masoom Stanekzai como ministro de
Defensa. El ataque intenta socavar al gobierno de unidad nacional liderado por el presidente
Ashraf Ghani, que pierde inexorablemente popularidad entre la población. Los talibanes están
avanzando en el Norte y obligan a las autoridades de Kabul a armar a las milicias locales,
aumentando con ello la violencia y la inestabilidad. A falta de una estrategia de seguridad
viable, la OTAN tendrá que posponer la retirada de sus tropas. Los compromisos de inversión
extranjera en el país (en particular de China) podrían verse afectados por el aumento de la
conflictividad.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
EUROPA DEL ESTE - CEI

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
5
AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDIII
Pérdida de liderazgo. En mayo, Rusia y Angola han superado las exportaciones de petróleo de
Arabia Saudí a China, con envíos de 3,92 y 3,26 millones de toneladas, respectivamente, contra
3,05 millones para la monarquía del Golfo. Riad está pagando las consecuencias de su política
de subida de precios en un mercado débil, de donde ha desaparecido la demanda
norteamericana. Las buenas relaciones entre Moscú y Pekín y el acuerdo comercial de 2013
entre Rosneft y China National Petroleum - suministro de 365 millones de toneladas de
petróleo en los próximos 25 años – explican el aumento del suministro de crudo ruso a Pekín.
AAARRRGGGEEELLLIIIAAA
Impacto de la caída de los precios. En los primeros cinco meses de 2015 el déficit comercial
de Argelia ha alcanzado 6.300 mill.$. El desplome del precio del petróleo ha reducido los
ingresos del Estado de estos cinco primeros meses del año desde los 27.350 mill.$ de 2014
hasta 14.910 mill.$ en el 2015.
Apertura del mercado europeo del gas. Portugal, España y Francia están negociando
conectar sus infraestructuras energéticas, lo que permitiría aumentar las importaciones de
gas desde Argelia y disminuir la dependencia de Rusia. Si se llegase a un acuerdo, el
mercado europeo se abriría para el gas argelino. Pero el verdadero problema en Argelia
sigue siendo la complejidad de la burocracia estatal que dificulta el encontrar soluciones
rápidas para aumentar la producción y satisfacer la posible nueva demanda.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO /// IIISSSRRRAAAEEELLL
Vuelta del embajador egipcio. Egipto ha normalizado sus relaciones diplomáticas con Israel al
volver a enviar un embajador a Tel Aviv. Las relaciones diplomáticas se rompieron en 2012,
tras la operación israelí en Gaza y por decisión del antiguo Presidente islamista, Mohamed
Morsi. El golpe de Estado contra Morsi ha sido un alivio para Tel Aviv y sus vitales relaciones de
defensa con El Cairo. Aunque las autoridades egipcias protesten periódicamente, los dos
ejércitos se coordinan constantemente en la lucha contra Hamas y contra los yihadistas del
Sinaí. Los lazos económicos entre los dos países también se están reforzando al haber
comenzado el Estado judío a exportar gas, producto del que Egipto es gran consumidor. Por
otra parte, la diplomacia egipcia sigue siendo el paso obligado de Israel para sus negociaciones
con los palestinos.
IIIRRRAAANNN
Resistencia al acuerdo nuclear. El parlamento iraní ha adoptado, prácticamente por
unanimidad, una ley que pone condiciones al posible acuerdo nuclear con el G5+1 (Consejo de
Seguridad de la ONU más Alemania). Según la nueva norma, todas las sanciones económicas
occidentales tendrán que ser anuladas en cuanto se firme el pacto. El Gobierno del Presidente
Hasán Rohani ha tildado la votación de “ilegal”, ya que considera que el tema nuclear está bajo
la autoridad del Guía Supremo, Alí Jamenei, y del Consejo Supremo de la Seguridad Nacional.
Esta votación, en realidad, pone de manifiesto las luchas de poder en la cúpula de Irán. El
parlamento iraní está controlado por una gran mayoría de diputados conservadores, que no
aceptan la negociación actual. Con esta votación intentan torpedear las conversaciones,
estableciendo obligaciones que el moderado Rohaní no podrá cumplir. Una de las bases del
acuerdo es la anulación progresiva de las sanciones en función de los progresos de Irán en el
cumplimiento de lo pactado. En teoría, el plazo para consensuar una solución vencía el 30 de

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
6
junio. No obstante, dada la complejidad del proceso de negociación de los aspectos técnicos
del acuerdo, es posible que esa fecha se aplace de nuevo.
MMMAAARRRRRRUUUEEECCCOOOSSS
Inversión de PSA. El grupo francés PSA (marcas Peugeot y Citröen) tiene previsto invertir 557
mill.€ en una fábrica de automóviles en Rabat, que estará operativa para el 2019. En una
primera fase la producción sería de 90.000 vehículos al año, destinados fundamentalmente al
mercado marroquí, pero en el futuro se podría alcanzar los 200.000 vehículos. Esta decisión ha
generado inquietud entre los sindicatos de los países de la zona euro del constructor (Francia,
España y Portugal).
TTTÚÚÚNNNEEEZZZ /// KKKUUUWWWAAAIIITTT /// FFFRRRAAANNNCCCIIIAAA
Ola de atentados yihadistas. En tres atentados, perpetrados por yihadistas, que han causado
al menos 65 víctimas mortales, el Estado Islámico confirma su estrategia de terror fuera de los
territorios que controla. En Kuwait, un atentado contra una mezquita chiíta ha causado, en un
primer balance, 27 muertos y más de 200 heridos. En Túnez, un joven ingeniero tunecino ha
disparado contra turistas alemanes e ingleses con el resultado de 37 víctimas mortales. Por
último, en Francia, un yihadista francés ha decapitado al director de una fábrica de gas y ha
intentado hacerla explotar. Con estas acciones el EI ataca a sus objetivos prioritarios – chiítas
del Golfo, moderados tunecinos que se alejan de un Estado islamista y Francia, país que no ha
dudado en afrontar a los yihadistas en Mali o en Irak y Siria. En estos momentos los niveles de
alerta antiterrorista están al máximo en toda Europa.
ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA SSSUUUBBBSSSAAAHHHAAARRRIIIAAANNNAAA
Crisis desigual. El desplome de los precios del petróleo y de las materias primas no ha
impactado de la misma manera en todas las economías del África Subsahariana. Desde 2008, la
media de la tasa de crecimiento del PIB de la región ha sido del 5%. Algunos países, como
Angola, Nigeria, Gabón o Ghana, están sufriendo duramente la crisis de los precios de las
materias primas. Mientras tanto, varios países del Este africano - Ruanda, Uganda, Kenia y
Etiopía – se están destacando por registrar un crecimiento diversificado. En estos últimos
países se están alcanzando crecimientos que superan el 8%, sobre la base de una novedosa
actividad industrial. Las apuestas de Ruanda y Etiopía por las industrias manufactureras, o de
Uganda por la actividad agroalimentaria, pueden ser el punto de partida para conseguir un
desarrollo económico basado en parámetros muy diferentes a los que históricamente se han
dado en el África Subsahariana.
ÁFRICA SUBSAHARIANA

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
7
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Negociaciones en la minería del oro. Las negociaciones salariales entre mineros y patronal del
oro han comenzado. Los dos principales sindicatos piden una subida de los salarios de base de
entre el 80% y el 100%. Una de las centrales ha propuesto un pacto social que indexe los
salarios en función de los precios del oro y los beneficios. Sin embargo, no parece que el
acuerdo vaya a ser sencillo, en vista del deterioro que está sufriendo el sector. El valor del
lingote de oro ha caído un 23% desde principios de 2013 y las compañías están soportando
una fuerte subida del precio de la energía eléctrica y mayores costes de explotación (por la
profundidad de los filones). La producción de abril ha caído un 9,1% interanual y la patronal
advierte que el sector podría perder de aquí al 2025 el 43% de sus operarios. Desde 2013 ya se
habrían perdido 35.000 puestos de trabajo.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Grecia, abocada a un “corralito”. El primer ministro heleno, Alexis Tsipras, ha anunciado el
pasado domingo 28 de junio la puesta en marcha de medidas de control de capitales en todo
el país. El gobierno ha decretado el cierre de los bancos durante seis días a partir del lunes 29
de junio, así como una limitación en la retirada de efectivo en cajeros automáticos de sesenta
euros diarios. El desencadenante de esta situación, que ya venía amenazando desde la semana
pasada, ha sido la decisión del BCE de no conceder más liquidez de urgencia a Grecia (congela
en 89.000 mill.€ los préstamos de emergencia concedidos a los bancos griegos, lo que, en la
práctica, supone que no va a dar más liquidez). Dado que las entidades bancarias dependen
del BCE para hacer frente a las retiradas de depósitos, las autoridades no han tenido otra
salida que aceptar un cierre bancario o imponer controles de capitales que limitarán la retirada
de fondos de las entidades. Los ciudadanos griegos, desde diciembre han retirado cerca de
40.000 millones de euros, una cuarta parte del total de los depósitos, y en los últimos días la
retirada de dinero se ha acelerado conforme las negociaciones entre Atenas y sus socios se
tornaban más y más difíciles.
Tsipras ha anunciado la celebración de un referéndum el próximo día 5 de julio (cuya
convocatoria ya ha aprobado el parlamento griego), en el que los ciudadanos tendrán que
decidir si aceptan las condiciones planteadas por los acreedores. La 'antes conocida como
troika' ha ofrecido a Grecia una prórroga de cinco meses de su rescate, hasta noviembre de
2015, y una financiación total de en torno a 15.500 mill.€ para hacer frente a los próximos
vencimientos de deuda. Para desbloquear esta propuesta los griegos deben aceptar una nueva
rebaja de las pensiones y una subida del IVA al 23% para restaurantes y hoteles, entre otras
medidas. Tsipras había solicitado una nueva prórroga de algunos días al actual rescate para dar
tiempo a convocar la consulta, petición que el Eurogrupo ha rechazado. Así pues, el rescate
expira antes de que se celebre el referéndum, el próximo martes 30 de junio; a partir de
entonces Atenas ya no tendrá acceso a asistencia financiera de la UE. Grecia debe, además,
realizar un pago de 1.500 millones al Fondo Monetario Internacional (FMI) el mismo 30 de
junio, y el Gobierno de Syriza ha dicho que no dispone de dinero para hacerlo.
OCDE

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
8
La prima de riesgo griega se ha disparado por encima de los 1.300 puntos básicos y, por el
momento, existe cierto efecto contagio especialmente en los países periféricos. La prima de
riesgo española ha escalado hasta los 145 puntos básicos y las de Italia y Portugal han
alcanzado los 150 y 211 puntos básicos, respectivamente. Las bolsas europeas tampoco han
sido ajenas al caos financiero griego y han abierto este lunes con fuertes caídas. El Ibex español
ha comenzado la sesión con un descenso del 5,6% frente al cierre del pasado viernes.