1. El informe del IPCC advierte de daños irreversibles por el cambio climático y fenómenos meteorológicos extremos. Se prevé un aumento de la temperatura global de 1,5°C en 2030 y posiblemente más de 2°C en 2050 si no se reducen las emisiones. 2. El FMI mejora sus previsiones de crecimiento para América Latina en 2021 al 5,8% debido a la recuperación de Brasil y México, aunque se moderará al 3% en 2022. La región sufre problemas estruct

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RIESGO PAÍS
CLAVES DE
LA SEMANA
Del 26 de julio al 12 de septiembre
2021

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INTERNACIONAL
INTERNACIONAL
│IPCC: Daños irreparables
No ha lugar a duda: “la acción humana ha causado cambios sin precedentes en el clima y que,
en algunos casos, serán irreversibles”. Además de las subidas medias de las temperaturas, el
informe de la ONU, publicado en agosto, también atribuye al cambio climático los fenómenos
meteorológicos extremos. A lo largo de todo el verano, se han observado eventos climáticos sin
precedentes por todas partes del globo: olas de calor extremas, lluvias torrenciales e incendios de
una virulencia inusitada que han arrasado territorios enteros en el Mediterráneo Occidental. Los
científicos que publicaron el informe del IPCC dibujaron distintos escenarios en función de las
emisiones de CO2 que realice la humanidad. Actualmente, el incremento de la temperatura
global se sitúa en 1,1 grados respecto a los niveles preindustriales y, de no cambiar este ritmo de
emisiones, la temperatura de la tierra será 1,5 grados superior en 2030. Pero, además, el informe
señala que si no se producen reducciones notables de CO2, a partir del año 2050, la temperatura
de la tierra podría incluso superar los 2 grados frente a los niveles preindustriales. De seguir con el
ritmo actual de emisiones (es decir, si no se toma ninguna medida al respecto), a finales de siglo,
el calentamiento de la tierra se habrá incrementado 4,4 grados y los expertos no son capaces de
estimar las consecuencias climáticas que ello puede acarrear, pero, sin duda, las condiciones de
habitabilidad del planeta se verán seriamente afectadas.
LATINOAMÉRICA
AMERICA LATINA
│Mejora de las previsiones
El FMI ha mejorado sus previsiones de crecimiento de América Latina y el Caribe para este año
pese al dramático impacto de la pandemia en la región. De acuerdo a su última actualización
de julio, la actividad crecerá un 5,8%, una mejora de 1,2 puntos porcentuales con respecto a la
estimación de abril. En la misma línea se ha pronunciado la Cepal (con una tasa del 5,9%), lo que
refleja el rebote estadístico en relación con la contracción del 6,8% registrada el año pasado.
Ambas instituciones coinciden en que el crecimiento se moderará en torno al 3% en 2022. La
mejora de este año obedece a las revisiones al alza de las tasas de crecimiento de Brasil y México,
las dos grandes economías de la región. El gigante sudamericano crecerá un 5,3% este año y un
1,9% en 2022, impulsado por un auge en los intercambios comerciales. En el caso de la segunda

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economía latinoamericana, se prevén tasas del 6,3% en 2021 y 4,2% el año que viene, gracias al
mayor dinamismo que registrará EE.UU, su primer socio comercial.
│Problemas estructurales
Conviene recordar que la región venía registrando un crecimiento muy decepcionante la última
década. La tasa promedio de crecimiento entre 2013 y 2019 fue de 0,3% — la más baja desde la
Primera Guerra Mundial. La baja inversión y productividad son dos de los principales factores que
impiden un crecimiento sostenible. De hecho, la Cepal insiste en su último informe que mientras
no se resuelvan estos problemas estructurales “no se logrará una recuperación más allá del rebote
estadístico”. Los gobiernos en América Latina y el Caribe invierten, en promedio, 17,6% del PIB en
inversión pública, el ratio más bajo respecto al resto del mundo. En comparación, las economías
desarrolladas invierten un 22% del PIB y las economías en desarrollo un 32,9%. Las bajas tasas de
ahorro, unos sistemas financieros con numerosas deficiencias y la insuficiente confianza de los
inversores son claros desincentivos a la inversión en la región.
BRASIL
│Protestas masivas
Cientos de personas protestaron, el pasado 12 de septiembre, en distintas ciudades de Brasil
contra la gestión del presidente, Jair Bolsonaro, exigiendo la apertura de un juicio político que
busca su destitución. Este nuevo brote de descontento social ha sido provocado por las amenazas
que el mandatario lanzó contra un juez del Tribunal Supremo durante una marcha con sus
simpatizantes cinco días antes. En ellas el propio Bolsonaro instó a desobedecer las decisiones de
algunos miembros del máximo tribunal en aras de una supuesta "libertad", una declaración que
fue duramente condenada por el poder Legislativo y Judicial. Las protestas de ayer, sin embargo,
tuvieron menos participación que las convocadas por la ultraderecha, debido, en parte, a la
división de la oposición. Políticos de derecha e izquierda participaron en la marcha, que, sin
embargo, no contó con el apoyo del Partido de los Trabajadores del expresidente Luiz Inácio Lula
da Silva. La crisis sanitaria y económica y las acusaciones de corrupción por su supuesta
implicación en un presunto fraude de apropiación indebida están haciendo mella en su
popularidad. Las últimas encuestas sitúan a Lula da Silva como favorito para ganar las elecciones
presidenciales previstas para octubre de 2022.
EL SALVADOR
│La democracia al borde del abismo
La Sala de lo Constitucional de la Corte Suprema de Justicia de El Salvador autorizó, el pasado 3
de septiembre, la reelección presidencial inmediata. Tan solo un día después, el Tribunal Supremo
Electoral anunció que acataría dicha orden lo que da luz verde a Bukele para presentarse a las
próximas elecciones presidenciales de 2024. Conviene recordar que en mayo de este año la
Asamblea, controlada por el partido oficialista Nuevas Ideas, destituyó precisamente a los 5
jueces de la Sala Constitucional de la Corte Suprema de Justicia y al Fiscal General de la Nación.

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Esta decisión fue declarada inconstitucional y muy criticada por la comunidad internacional pero
ello no impidió que los nuevos cargos, afines al partido de Bukele, jurasen sus nuevos puestos. Por
si esto fuera poco, la Asamblea Legislativa también ha aprobado el 1 de septiembre una batería
de reformas de la Ley de Carrera Judicial que, entre otros aspectos, significará la expulsión de 156
jueces de todo el país y su sustitución por personas afines al oficialismo. Diputados de la oposición
y juristas han calificado estas acciones de "golpe mortal" a la independencia del poder judicial y
a la democracia.
│Se aceptan Bitcoins
El Salvador se convirtió, el pasado 7 de septiembre, en el primer país del mundo en aceptar el
bitcoin como moneda de curso legal. Con este fin, el país ha desarrollado una billetera
electrónica propia, Chivo, que en su primer día de uso sufrió una caída en el sistema por la alta
demanda. Los ciudadanos podrán convertir sus criptomonedas a efectivo de manera inmediata
y libre de comisiones. Para fomentar su uso, el Gobierno regalará 30 dólares en su equivalente a
bitcoins a quienes descarguen gratuitamente en su teléfono la citada billetera Chivo. Asimismo,
a las personas extranjeras que inviertan tres bitcoins en El Salvador se les otorgará la residencia.
Bukele defiende que la moneda digital favorecerá un incremento del PIB del 25%, creará empleo
y, sobre todo, eliminará las comisiones de las remesas que envían los más de 2 millones de
migrantes salvadoreños, principalmente desde EE.UU y que representan el 20% del PIB. No
obstante, el FMI ya ha advertido de los "significativos riesgos" que tiene el uso de la criptomoneda
y que su adopción puede favorecer el incumplimiento de leyes contra el blanqueo de capitales
y permitir la financiación del terrorismo.
HAITÍ
│Un terremoto agrava aún más la crisis humanitaria
Un terremoto de magnitud 7,2 sacudió Haití el pasado 14 de agosto provocando la muerte de
más de 2.200 personas, 344 desaparecidas y 12.268 heridas. En cuanto a los daños materiales, se
han contabilizado 52.923 casas destruidas y 77.006 casas dañadas. El potente seísmo ha revivido
la pesadilla de 2010, cuando en un temblor de intensidad similar fallecieron 300.000 personas. El
país más pobre de América se enfrenta a este desastre natural en plena crisis económica y
sanitaria en un contexto político de caos permanente agravado tras el asesinato del presidente
Jovenel Moïse, el pasado 7 de julio. El PIB se contrajo un 3,7% en 2020 y el FMI prevé un crecimiento
muy débil este año (1%). El Banco Mundial es menos optimista y estima que el país continuará en
recesión (-0,7%). Estas previsiones son anteriores al seísmo que no ha hecho sin agravar la crisis
humanitaria que padecía el país, muy golpeado por la crisis sanitaria. La ausencia de margen
fiscal ha impedido la aplicación de medidas contracíclicas lo que ha intensificado los dramáticos
efectos económicos de la crisis sanitaria aumentando la pobreza, la desigualdad y la
dependencia del país de ayuda financiera internacional. El Banco Mundial no prevé que el PIB
retorne a los niveles de prepandemia hasta después de 2023 y ello bajo el supuesto de que se
logre restablecer la estabilidad política. Por el momento, todo apunta a que las elecciones que
estaban previstas para noviembre, no se celebraran hasta el año que viene. Además, incluso si

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llegan a celebrarse, hay pocas esperanzas en que logren resolver el caos político dado el pobre
historial del país en cuanto a traspasos del poder de forma pacífica y democrática.
MÉXICO
│Restructuración de la deuda de Pemex
El presidente de México, Andrés Manuel López Obrador, anunció el pasado 6 de septiembre que
la petrolera estatal Pemex ha iniciado un proceso de reestructuración de deuda que asciende a
casi 100.000 mill.€. A cierre de junio de este año, la deuda financiera total de la empresa ascendía
a 2,27 billones de pesos (97.633 mill.€). Conviene recordar que en torno al 70% de los ingresos de
la petrolera se han destinado tradicionalmente a financiar al erario público, lo que ha mermado
la capacidad de la empresa para emprender inversiones con el fin de mantener su capacidad
de producción. Todo ello ha resultado en un deterioro progresivo de la situación financiera de
Pemex, hasta el punto de poner en riesgo las finanzas estatales. Además, la caída del precio del
petróleo no ha hecho sino agravar la delicada situación financiera de la entidad. Una de las
grandes promesas de AMLO fue fortalecer a Pemex y las reformas en defensa de la soberanía
energética van en esa dirección. Su objetivo es aumentar la producción de petróleo de México
hasta unos 2,5 millones de barriles al final de su mandato en 2024; actualmente Pemex ronda su
mínimo histórico de extracción, con 1,6 millones de barriles diarios. No sorprende, por tanto, que
en el Proyecto de Presupuestos, presentado la semana pasada, el gobierno haya asignado a
Pemex, un presupuesto de 636.281 millones de pesos (27,1 mill.€), un 12.7% mayor que el año
anterior. El Gobierno ha inyectado liquidez en la petrolera y rebajado su carga fiscal en varias
ocasiones pero, pese a estas ayudas, no levanta cabeza. En el momento de redacción de estas
líneas se desconocen todavía los detalles sobre el plan de reestructuración pero lo que sí ha
dejado claro el presidente Obrador es que la deuda de la petrolera es deuda estatal y que, por
tanto, cuenta con todo el respaldo del estado soberano. Hay dos calificadoras que ya han
degradado la deuda de Pemex en moneda extranjera a un nivel en el que coloquialmente se
denomina ‘bono basura’, es decir, por debajo del grado de inversión, se trata de Fitch Ratings y
Moody’s. La tercera calificadora de relevancia internacional, Standard & Poor’s, todavía
mantiene a la petrolera con el mismo rating que el gobierno federal (BBB).
PERÚ
│Investidura polémica
Tras dos sesiones plenarias de 13 horas y una fuerte polarización, el Congreso peruano, de mayoría
opositora, finalmente dio su aval al Gobierno del presidente Pedro Castillo, el pasado 27 de
agosto. Cientos de personas se manifestaron en las calles de Lima ese mismo día para expresar su
disconformidad contra la formación del gabinete que incluye a ministros salpicados por
controversias e investigaciones judiciales. El voto de confianza pone fin a un mes de incertidumbre
respecto al equipo de gobierno pero no al rechazo que muchos de sus miembros despierta en la
oposición, la ciudadanía e incluso dentro del propio gobierno. Tampoco pone fin a las

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investigaciones de las autoridades contra algunos de los ministros. Todo apunta a que será una
legislatura cargada de obstáculos.
ASIA
AFGANISTÁN
│Consecuencias de la victoria talibán (parte I)
La rápida victoria militar de los talibanes ha supuesto un shock para el equilibrio de fuerzas en la
región e incluso, en algunos aspectos, en la pugna por le hegemonía mundial entre China y EE.UU.
Para empezar, la victoria talibán ha sido un duro golpe para Washington y su imagen exterior.
Aunque resulte sorprendente, lo ha sido más por la velocidad de la implosión de las fuerzas
afganas, equipadas y formadas a lo largo de dos décadas por EE.UU, en apenas dos semanas,
que por el resultado final. La CIA otorgaba al gobierno afgano entre 12 y 18 meses de vida pero
las dudas sobre su supervivencia eran claras. Post-mortem resulta evidente que la falta del apoyo
aéreo y, con ello, el estrangulamiento de las líneas de suministro del ejército afgano, hacían
inviable sostener una lucha perdida de antemano contra las fuerzas talibanes, lo que ha hecho
la retirada y rendición la principal causa del rápido avance de éstas. Es cierto que Washington se
ha retirado voluntariamente por el elevado coste de su presencia en el país (se calcula en 1 billón
de dólares el coste que para EE.UU ha tenido toda la campaña). A ello se suma la, en principio,
escasa importancia estratégica del país, sobre todo frente al sudeste asiático hacia donde la
Casa Blanca está enfocando su política exterior para contener a China. Además, podía alegar
que había logrado, tras el acuerdo firmado con los talibanes, su principal objetivo de erradicar el
país como santuario para el terrorismo yihadsta internacional. Sin embargo, el abandono de un
gobierno aliado (el acuerdo con los talibanes fue visto como una traición por las fuerzas afganas)
y su rápida caída manda un mensaje muy negativo a aquellos países que ahora mismo se dirimen
entre aliarse con EE.UU. o estrechar lazos con la pujante economía china. Incluso hay muchas
dudas de que realmente los talibanes vayan a cumplir su compromiso de erradicar la presencia
de grupos terroristas internacionales.
│El problema yihadista
Lo cierto, es que para obtener algún reconocimiento internacional y reiniciar los flujos de
financiación, los talibanes intentarán convencer al resto del mundo de que han resuelto o
mitigado el problema yihadista global. Dado que el propio Estado Islámico (EI) ha anunciado una
ofensiva contra los nuevos gobernantes de Afganistán, la pregunta no es en realidad tanto si los
talibanes se sienten lo suficientemente motivados para hacer frente a estos competidores
radicales es si podrán salir victoriosos. Los combates entre los talibanes y el EI llevan produciéndose
desde 2019. Si bien los primeros han salido victoriosos en expulsar al EI de Nangarhar y empujarlos
hacia el este, también es cierto que contaron con el apoyo de los EE.UU. en esa campaña y ahora
tendrán que hacer frente a sus propias tácticas de ataques insurgentes y atentados terroristas (el

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EI se atribuyó la responsabilidad de la explosión de una bomba dirigida contra el Consejo de
Líderes talibán en Quetta en abril de 2020). Además, se calcula que la caída del gobierno afgano
ha supuesto la liberación de hasta 2.000 efectivos del EI de las cárceles.
CHINA
│Temor inversor ante la campaña del gobierno contra los gigantes
tecnológicos
La reciente campaña del ejecutivo chino contra industrias que van desde la tecnología hasta la
educación no ”descarrilarán” los planes del gobierno de abrir la economía china a la
participación extranjera, señalaron a finales de agosto los medios estatales chinos. Este es el último
intento de las entidades vinculadas al estado chino de disipar las preocupaciones de los inversores
extranjeros. Varias agencias reguladoras chinas han realizado esfuerzos similares este verano para
aliviar los temores de los inversores del sector financiero y tecnológico preocupados por las
amplias reformas de Beijing que incluyen nuevas leyes para la economía digital, la ciberseguridad
y la protección de datos; restricciones operativas sobre empresas de tecnología y educación;
nueva normativa para el uso de sistemas de inteligencia artificial; y controles más estrictos en las
redes sociales y tradicionales. Se trata de la ola regulatoria más amplia en décadas que busca
hacerse con el control de la información en las redes y, en última instancia, del control político
que ello supone. La última semana de agosto se ordenó incluso a las emisoras nacionales que
evitaran a los artistas con "posiciones políticas incorrectas" y estilos "afeminados". La popular
plataforma de redes sociales china Weibo, similar a Twitter, suspendió el domingo durante 60 días
las cuentas de varios artistas por promover un "comportamiento irracional". Este celo regulador ha
provocado una fuerte caída de las compañías chinas más emblemáticas que cotizan en el
exterior, como las célebres Baidu, Alibaba y Tencent, que forma el acrónimo BAT frente a las
americanas FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google). Esta misma semana hemos
conocido la decisión de Pekín de romper Alipay, la app de más de mil millones de usuarios
propiedad Ant Group, la compañía fintech de Alibaba y de crear una aplicación separada para
el negocio de préstamos, que será participada por el Estado. El plan requeriría que Ant entregue
los datos de los usuarios que sustentan sus préstamos.
FILIPINAS
│Renovación del acuerdo militar con EE.UU, un hito de la diplomacia de
las vacunas
El presidente filipino, Rodrigo Duterte renovó finalmente el pasado 30 de julio el acuerdo militar
con EE.UU, revocando así una decisión que había causado fricciones entre Washington y su aliado
más antiguo en Asia en un momento de intensificación de la rivalidad entre China y Estados
Unidos. Duterte, que había dado signos de querer ejercer una política más cercana a Pekín,
revocó finalmente su decisión de rescindir el Acuerdo de Fuerzas Visitantes (VFA) que rige la
presencia de tropas estadounidenses en Filipinas después de una reunión de Lloyd Austin, el

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Secretario de Defensa, con su homólogo filipino. “Ningún desafío es insuperable entre aliados
comprometidos con la consecución de objetivos compartidos de paz y estabilidad regionales "
declaró el Ministro de Defensa filipino Delfin Lorenzana. Austin, logró esta importante victoria
diplomática tras su visita a Singapur y Vietnam a principios de esta semana en una gira por el
sudeste asiático diseñada para reforzar las alianzas y asociaciones de EE.UU. frente a China.
Filipinas es esencial para cualquier esfuerzo de Estados Unidos por contrarrestar la creciente
presencia militar del gigante asiático en el Mar del Sur de la China. Duterte dijo que su decisión
de continuar el acuerdo militar con Estados Unidos fue una "concesión" a cambio de las vacunas
contra el covid-19 donadas por el presidente Biden. Entre ellas se incluyen más de 3 millones de
inyecciones de Moderna a principios de agosto, tras la llegada de un número similar de dosis de
Johnson & Johnson en julio. Estas donaciones llegan ante la creciente desconfianza entre la
población con la vacuna Sinovac donadas por Pekín desde marzo y que no han impedido la
fuerte ola contagios desatada en agosto, la más intensa desde el inicio de la pandemia, con más
de 20.000 contagios diarios.
MALASIA
│Nuevo gobierno, mismos problemas
Ismail Sabri Yaakob, vicepresidente de la Organización Nacional de Malasia Unidos (UMNO), fue
nombrado el pasado 20 de agosto primer ministro por el rey Sultan Abdullah de Pahang.
Muhyiddin Yassin, presidente del Partido Indígena Unido de Malasia (PPBM), renunció como primer
ministro el 16 de agosto. Así, UMNO que había formado parte del gobierno de Yassin como socio
minoritario pasa ahora a liderar el ejecutivo. El bloque parlamentario del gobierno va a ser muy
similar a lo que fue durante la mayor parte del mandato de Yassin, excepto con UMNO a la
cabeza y la coalición Perikatan Nasional liderada por el PPBM en un papel de apoyo. Muhyiddin
renunció después de que un puñado de parlamentarios de la UMNO, le retiraran su apoyo. Lo
cierto es que el gobierno de Yassin venía sufriendo problemas de cohesión interna desde que en
marzo de 2020 desbancase de forma sorpresiva al entonces primer ministro Mahatir. El cambio de
liderazgo hará poco para aliviar la prolongada crisis política de Malasia. Ismail Sabri cuenta con
el apoyo de 114 legisladores en la cámara baja de un total de 222 escaños. Por lo tanto, su
gobierno será tan vulnerable al colapso como la administración de Yassin. La nueva
administración de Sabri dará prioridad a la lucha contra la covid, pero probablemente tendrá
dificultades de inmediato para mejorar la respuesta de Malasia a la pandemia. Todo indica que
una vez que la situación epidémica se normalice se convocarán elecciones para despejar el
panorama político. El país está sufriendo con la expansión de la variante Delta desde julio, la peor
ola de covid desde el inicio de la pandemia (más de 20.000 contagios diarios en agosto).

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EUROPA DEL ESTE - CEI
BIELORRUSIA
│La guerra híbrida de Minsk
Se cumple un año desde el inicio de la crisis política en Bielorrusia que comenzó tras la victoria de
Aleksandr Lukashenko en las últimas elecciones presidenciales. Desde entonces, no han cesado
las demostraciones ciudadanas exigiendo el fin de su mandato. La reacción del presidente, en el
poder desde 1994, ha sido redoblar la represión y la violencia del régimen contra todo aquel que
se atreva a mostrar cualquier atisbo de oposición, llegando incluso a violar las normas de aviación
internacionales. El turbulento contexto político bielorruso se ha visto reflejado en cambios en el
tablero geopolítico internacional. Las relaciones entre Minsk y Moscú no han dejado de
estrecharse hasta el punto que, actualmente, Rusia es su único apoyo externo. Occidente, por su
parte, ha elevado la presión contra el gobierno mediante la adopción de una batería de
sanciones económicas y políticas para trata así de desbancar al presidente del poder. Las últimas,
anunciadas el pasado mes de agosto, prohíben la importación de potasio proveniente de
Bielorrusia en Reino Unido, Canadá y Estados Unidos, cortando así uno de los mayores flujos de
divisas del régimen. Como represalia, Lukashenko ha recurrido a los flujos de migrantes para
responder a los gobiernos occidentales. En concreto, más de 4.000 personas han atravesado la
frontera entre Bielorrusia y Letonia en los últimos meses y cerca de unos 2.000 refugiados han
cruzado hacia Polonia. La presión migratoria ha llegado hasta tal punto que la república báltica
se vio obligada a declarar el estado de emergencia en la frontera, el pasado 10 de agosto. La
utilización de los refugiados como instrumento de política exterior no es ninguna novedad. Turquía
y Marruecos son claros ejemplos. No obstante, se trata de la primera vez que Bielorrusia hace uso
de los migrantes como elemento de presión con el objetivo de desestabilizar los gobiernos
europeos, una estrategia que, en otros momentos, ha demostrado ser muy efectiva.
TURQUÍA
│Las horas bajas del AKP
La formación del presidente Erdogan, el Partido de la Justicia y el Desarrollo, atraviesa desde hace
meses sus peores momentos. De lograr más de la mitad de los votos hace menos de un lustro, las
encuestas lo sitúan actualmente por debajo del 34% en intención de voto del electorado. No es
de extrañar, sin embargo, puesto que en los últimos años el AKP ha tenido que hacer frente a una
concatenación de crisis que ha gestionado de forma deficiente. En primer lugar, las
intervenciones del presidente en política monetaria han levantado numerosas dudas acerca de
la independencia del Banco Central de Turquía. Su posicionamiento contrario a las subidas de
tipos de interés ha provocado una pérdida de confianza en la moneda turca que ha visto cómo
se desplomaba su cotización, con el consiguiente aumento de la inflación y la erosión de la renta
de las familias. Además, en los últimos meses ha habido constantes denuncias de corrupción que,

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de una forma u otra, involucraban a algún miembro del partido oficialista. Por último, este verano,
el presidente ha hecho frente a los peores incendios e inundaciones que han asolado el país, muy
vulnerable al incremento del riesgo climático. El deterioro del AKP en los últimos años ya se
evidenció en las últimas elecciones legislativas, en 2019, cuando los partidos de la oposición
obtuvieron rotundas victorias en algunas de las principales ciudades de Turquía. Sin embargo, no
es la primera vez que el presidente logra recomponerse de una crisis política, por lo que, en
principio, su supervivencia en el cargo está fuera de toda duda.
NORTE DE ÁFRICA – ORIENTE MEDIO
IRÁN/AFGANISTÁN
│Posición pragmática iraní ante el régimen talibán
La posición de Irán hacia los talibanes ha ido cambiando en las últimas décadas. Antes de que
los EE.UU, en respuesta a los atentados del 11-S, enviasen sus tropas a Afganistán a finales de 2001,
la República Islámica había financiado y armado a los grupos que encarnaban la resistencia
contra los “estudiantes de teología”, cuyo bastión se hallaba en el valle del Panshir. Sin embargo,
en los últimos años, y especialmente durante la presidencia de Donald Trump en EE.UU, el régimen
de los Ayatolás y los talibanes comenzaron a mantener contactos discretos pero constantes, algo
que, a priori podría parecer contra natura, ya que la República Islámica profesa un islamismo de
confesión chiíta, mientras que los talibanes son sunitas radicales. Sin embargo, no hay mejor
amalgama que la de compartir un enemigo común, que en el caso de iraníes y talibanes eran los
EE.UU. Ahora que los talibanes se han hecho con el control de todo el país, Irán es consciente de
que debe mantener con su vecino una relación pragmática, intensificando los intercambios
comerciales y, sobre todo, buscando la colaboración de los talibanes en la protección de la
frontera común, que se extiende a lo largo de 900 kilómetros, ante cualquier posible amenaza a
cargo de los yihadistas del Estado Islámico.
MARRUECOS/TÚNEZ
│Los islamistas, vapuleados
Las elecciones generales celebradas en Marruecos el pasado día 8 de septiembre reflejaron el
rechazo ciudadano a los islamistas moderados, un fenómeno observado ya antes en otros países
del norte de África, como Egipto y Túnez. Por primera vez en Marruecos, se celebraron
conjuntamente las elecciones legislativas, provinciales y municipales, que anteriormente tenían
lugar en días distintos. No obstante, las verdaderamente relevantes, las legislativas, arrojaron un
resultado sorprendente. El partido islamista moderado Justicia y Desarrollo, en el poder desde
2011, obtuvo sólo 12 de los 395 escaños de la Cámara de Diputados, apenas un 10% de los
logrados en las anteriores elecciones legislativas de 2016. La contundente derrota del PJD fue

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expresión de la frustración ciudadana ante el desempleo juvenil, que no cede a pesar de que en
los últimos años Marruecos se ha convertido en un centro automotriz regional, y el aumento de las
desigualdades económicas, que en 2020 se vieron agravadas por la pandemia, que ocasionó
una contracción del PIB del 6% en términos reales. Los dos partidos más votados fueron,
respectivamente, el RNI (Reagrupamiento Nacional Independiente) y el PAM (Partido de la
Autenticidad y Modernidad), con 97 y 82 escaños, respectivamente. Ambos partidos tienen en
común dos cosas. En primer lugar los dos son de signo liberal y en segundo término, sus respectivos
líderes son personalidades muy próximas al Rey Mohamed VI. De hecho, el presidente del RNI,
quien posiblemente sea designado por el monarca para formar gobierno, es todavía el actual
ministro de Agricultura y Pesca en el gobierno de coalición. La ideología liberal de ambas
formaciones ha hecho que los mercados hayan acogido bien el resultado de las elecciones, por
entender que el nuevo gobierno será más “investor friendly” que el actual. Ese nuevo gobierno
tendrá que ser, necesariamente, de coalición, tras la aprobación a principios de este año de una
nueva ley electoral que, con el fin de evitar que un solo partido pueda obtener más del 50% de
los escaños, favorece la llegada al parlamento de numerosas formaciones políticas pequeñas, lo
que ha ocasionado una gran dispersión del voto ciudadano. La derrota de los islamistas
moderados, por último, se enmarca dentro de un gran movimiento de rechazo a este tipo de
formaciones observable en el norte de África durante los últimos años. El anterior episodio tuvo
lugar en Túnez, cuando a finales del pasado mes de julio, el presidente Kais Saed cesó al gobierno
y suspendió el parlamento, dominado por el partido islamista moderado Enhahda. La acción
presidencial, que desde Enhahda fue calificada de golpe de Estado encubierto, contó, sin
embargo con un amplísimo apoyo ciudadano, siendo reflejo del malestar de los tunecinos por la
corrupción, y la mala gestión económica y de la pandemia a cargo de los islamistas, en el poder
desde el año 2012.
ÁFRICA SUBSAHARIANA
GUINEA CONAKRY
│Golpe de Estado
El comandante de las fuerzas especiales, el teniente coronel Mamady Doumbouya, anunció el
pasado 5 de septiembre el derrocamiento del presidente Alpha Condé. Doumbouya proclamó
la disolución del gobierno y la constitución, y anunció la creación de un comité para supervisar la
redacción de una nueva constitución y la restauración de la democracia. El video compartido
por los soldados involucrados en el golpe mostró a Conde aparentemente ileso en el palacio
presidencial antes de ser trasladado a un lugar no revelado. Según informaciones locales,
Doumbouya había sido ya amenazado con ser arrestado por planear un golpe de Estado.
También había estado en conflicto con el Ministerio de Defensa por sus esfuerzos para liberar a su
unidad de la supervisión ministerial. Condé, por su parte, había obtenido un tercer mandato muy

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controvertido en octubre de 2020 entre denuncias de irregularidades electorales. Figuras de la
oposición han sido arrestadas o forzadas al exilio y grupos de derechos humanos han denunciado
un autoritarismo creciente. La calma volvió a las calles tras 24h del golpe y no se espera que se
produzcan grandes explosiones de violencia política. El actual golpe de estado no es una
novedad en un país acostumbrado a las sonadas militares. Guinea Conakry es un país frágil en
términos políticos e institucionales, que ha sufrido una larga historia de golpes de Estado, el último
databa de 2011. Estados Unidos, Francia, la Unión Africana y la ONU han pedido la liberación de
Conde, pero estas condenas tienen poco peso, especialmente después de los recientes golpes
de Estado en Chad y Mali. Por su parte, la Comunidad Económica de Estados de África
Occidental (ECOWAS), suspendió el 8 de septiembre la membresía de Guinea. Sin embargo, no
ha implementado la amplia gama de sanciones económicas previstas en sus estatutos, que utilizó
en reacción al golpe de Malí de 2020 o con Guinea-Bissau en 2018. A pesar del lenguaje
antigolpista previsto en los protocolos de la ECOWAS, esto refleja la aversión generalizada hacia
Condé entre los jefes de estado regionales, así como la sensación de que el mismo provocó el
golpe con su creciente autoritarismo. EL ECOWAS envió el pasado 10 de septiembre una
delegación al país para impulsar el nombramiento de un primer ministro civil y garantizar una
rápida transición al orden constitucional.
NIGERIA
│Polémica ley petrolera
El presidente nigeriano, Muhammadu Buhari, aprobó el pasado 16 de agosto una nueva Ley
petrolera que introduce cambios sustanciales en el sector. En primer lugar, refuerza la gobernanza
y la rendición de cuentas de la Corporación Nacional del Petróleo (NNPC, por sus siglas en inglés);
una empresa aquejada por elevados niveles de corrupción e ineficiencia. Además, se modifica
el tipo impositivo de las empresas que operan en el sector conforme la licencia que les haya sido
concedida. Se pretende, también, crear un fondo para financiar la exploración de yacimientos
vírgenes que se alimentará con el 30% de los beneficios de la NNPC. Por último, y quizás el aspecto
más controvertido, se exige a las empresas que operen en el sector que creen un Fondo Fiduciario
en beneficio de las comunidades más perjudicadas por las actividades extractivas. De acuerdo
con la nueva legislación, las empresas deberán destinar el 3% de sus gastos operativos a engrosar
el Fondo. Numerosos representantes de las comunidades afectadas (especialmente en la región
del Delta del Níger) han exigido que ese porcentaje se eleve hasta el 10%, dadas las enormes
consecuencias ambientales que las actividades de exploración suponen para ellos; mientras, casi
todos los beneficios petroleros se reinvierten en otras zonas del país, espoleando así las tensiones
regionales. El nuevo paquete legislativo, que lleva debatiéndose desde el año 2008, espera
fortalecer el marco regulatorio del sector para, de esta forma, lograr atraer la atención de los
inversores internacionales. A pesar de ser el mayor productor petrolero del continente africano,
Nigeria apenas ha logrado captar el 4% de los 75.000 mill.$ de IDE que ha recibido el sector en el
último lustro. De hecho, la producción de crudo nigeriano ha seguido una trayectoria
descendente hasta los 1,3 mill. barriles/diarios, frente el máximo de 2,2 millones de barriles/día que

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se registró en 2012. La renovada ley petrolera aspira a volver a posicionar a Nigeria como uno de
los países más atractivos para acometer este tipo de proyectos.
ZAMBIA
│Nuevo presidente, más transparencia
Hakainde Hichilema, el nuevo presidente de Zambia, se ha propuesto controlar el déficit y la
deuda pública lo que, en primer término, pasa, por averiguar el monto exacto de los pasivos
externos de su país. Así pues, tras tomar posesión de su cargo el pasado 24 de agosto, ocho días
después de su nítido triunfo en las elecciones presidenciales, Hichilema encargó a su equipo
económico averiguar la cifra verdadera de deuda exterior, ya que se teme que Edgar Lungus, el
anterior presidente, pudiese haber contratado deuda sin haber contado con la autorización del
parlamento. Además, Zambia, lleva varios años acumulando importantes déficits fiscales,
financiados en muchos casos con emisiones de Eurobonos, por lo que se estima que la cifra real
de deuda podría llegar a los 12.700 mill.$, una cantidad mucho mayor que la reconocida por el
ejecutivo saliente. Este ejercicio de transparencia es esencial para Zambia que, tras convertirse
en 2020 en el primer país africano en declarar un “default” en plena pandemia, está intentando
recobrar de nuevo la confianza de los mercados. Para ello, el primer objetivo de las autoridades
será intentar llegar a un acuerdo con el FMI antes de que acabe 2021, para posteriormente
sentarse a negociar una hipotética reestructuración de su calendario de pagos con sus
acreedores, que van desde el Export Import Bank of China hasta grandes fondos de inversión con
más de 3.000 mill.$ de Eurobonos. Por otro lado, las promesas de Hichilema de mayor
transparencia y de poner orden en las finanzas públicas están siendo bien valoradas por los
mercados. Una emisión de bonos a cinco años denominada en kwachas por valor de 160 mill.$
efectuada a finales de agosto recibió una excelente acogida, lo que permitió al Tesoro zambiano
recortar la rentabilidad en casi ocho puntos porcentuales. En paralelo, la kwacha se ha apreciado
frente al dólar nada menos que en un 20% desde mediados de agosto, lo que la convierte en la
divisa africana con mejor comportamiento frente al “billete verde”. A la apreciación de la divisa
nacional ha contribuido también el aumento de los precios internacionales del cobre, la principal
exportación del país, y los casi 1.300 mill.$ recibidos del FMI con cargo a los DEG. Todo ello está
haciendo posible un fortalecimiento del nivel de reservas de divisas que, a finales del pasado mes
de agosto se situaban en 2.900 mill.$, más del doble de la cifra de finales de junio. Por otro lado,
al ser Zambia un país que importa prácticamente todos los bienes que consume, la apreciación
de la kwacha está, además, ayudando a contener la inflación, la cual, no obstante, sigue
estando todavía muy por encima del 8%, que es el límite máximo de la banda objetivo del banco
central. Esta ralentización de los precios permitió al banco emisor mantener intactos los tipos de
referencia el pasado uno de septiembre en el 8,5%, en lo que fue su primera decisión de política
monetaria tras la llegada al poder del nuevo presidente.

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OCDE
ESTADOS UNIDOS
│El verano agridulce de Biden
Joe Biden cumple su primer verano en la Casablanca y sus decisiones no han dejado a nadie
indiferente. En el plano geopolítico, la salida de las tropas americanas de Afganistán y el retorno
de los talibanes al poder han supuesto un duro revés para el presidente por la pérdida de
reputación internacional que representa. No obstante, en política nacional, Biden ha cosechado
varios triunfos. La aprobación en el Senado, a comienzos del mes de agosto, del plan de
infraestructuras y el presupuesto nacional marcan dos hitos fundamentales en la agenda política
del demócrata. No es para menos, ya que se trata del mayor plan de gasto público que se ha
realizado en la historia del país. Primero, una mayoría de senadores de ambos partidos aprobaron
un plan dotado con 1 billón de dólares que se destinarán a renovar y construir nuevas
infraestructuras como carreteras, puentes o vías ferroviarias. Tras esta victoria legislativa, el
presidente se apuntó un nuevo tanto con la aprobación de otro paquete presupuestario de 3,5
billones de dólares para avanzar en la agenda social. Este segundo plan, denominado de
“infraestructura social” tiene como objetivo reforzar los programas de servicios familiares y de salud
y la lucha contra el cambio climático. Sin embargo, en esta ocasión, no contó con el apoyo de
ningún senador republicano. Ahora, ambos se encuentran a la espera de continuar el proceso
de tramitación en el Congreso donde el partido demócrata cuenta con mayoría. Preocupa, sin
embargo, que algunos de los congresistas demócratas moderados voten en contra del nuevo
plan de estímulo fiscal por las consecuencias que tendrá sobre el déficit y la deuda pública. Estas
negociaciones se producen en un contexto marcado por la llegada de la variante delta a Estados
Unidos que está ralentizando la recuperación de la economía y tras el paso del devastador
huracán IDA por el sur del país que ha supuesto pérdidas millonarias.
UNIÓN EUROPEA
│“The lady isn’t tapering”
Emulando en su discurso a Margaret Thatcher, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine
Lagarde comunicó que el BCE comenzaría a recalibrar el volumen de adquisición de deuda que
realiza el organismo en el contexto del Programa de Compra de Deuda vinculado a la pandemia
(PEPP, por sus siglas en inglés). La consolidación de la recuperación económica en la eurozona,
donde las expectativas de crecimiento se sitúan alrededor del 5% en 2021 y el buen ritmo de
vacunación, con cerca del 70% de la población adulta vacunada, justifican una moderación en
el ritmo de adquisición de activos. No se trata, sin embargo, de una retirada de estímulos, puesto
que el BCE continuará inyectando a la economía entre 70.000 y 60.000 mill.€ cada mes, frente a
los 80.000 mill.€ que inyectaba hasta ahora. Se trata de una cantidad lo suficientemente elevada
como para seguir apoyando a los países que registran unos niveles de endeudamiento más

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elevados, como Italia o España. Además, ha recordado, que una vez que concluya el PEPP, el
BCE continuará con el programa de compra de activos en vigor previo a la crisis del covid (APP,
por sus siglas en inglés).

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