Estudio mensual del estado de la empresa Española e internacional

1. Comportamiento de pagos
Tiempo medio de pago sector privado
En el 1T-2016, el período medio de pago de
las empresas se situó en 91,99 días (93,47 en
las AAPP), descendiendo más de 4 días
respecto al trimestre anterior y un -3% en
términos interanuales.
Los pagos puntuales representan el 46,3%
del total, explicado en parte por el buen
comportamiento de CCAA como Navarra y
País Vasco.
Riesgo de crédito
Activos dudosos
La ratio de morosidad del sector privado se
situó en marzo en el 9,97%, su menor nivel
desde junio de 2012 gracias a la reducción
de activos dudosos y a un ligero descenso
en la concesión de créditos.
Solvencia entidades de depósito
En 2015, la ratio de capital de mayor calidad
(CET 1) alcanzó a nivel agregado el 12,6%
(+80 pb desde 2014). Por su parte, las ratios
de capital total y Tier 1 aumentaron tam-
bién 80 pb situándose por encima de sus
mínimos regulatorios.*
Balance Eurosistema
Desde la entrada en vigor del Quantitative
Easing (mar-15), el balance del BCE ha au-
mentado en un 40,7%, situándose actual-
mente en 3,05bn € (niveles máximos de
2012).
En junio-16 comenzará la compra de bonos
corporativos (CSPP) con un volumen de
activos disponibles estimado de 619 mil
millones €, de los que un 6,5% correspon-
derán a España (principalmente en el sector
de utilities y comunicaciones).
Por su parte, la ratio Texas* (métrica para
calcular la morosidad de entidades
bancarias), muestra una evolución
favorable desde 2013 por la mejoría de la
calidad de los activos de los bancos y su
cobertura en el balance.
13,62
12,5
10,12 9,97
8
9
10
11
12
13
14
0
40.000
80.000
120.000
160.000
200.000
2013 2014 2015 mar.-16
Créditos dudosos de entidades de crédito y EFC*
Volumendudosos(eje izq)
Ratiomorosidad(ejedcho)
* Establecimientos Financieros de Crédito
Fuente:Círculo de Empresarios a partirde BdE, 2016
Millones€ %
88
92
96
100
T1-2014 T2-2014 T3-2014 T4-2014 T1-2015 T2-2015 T3-2015 T4-2015 T1-2016
Comportamiento de pagos
Nº días
Empresas AAPP
Fuente: Círculode Empresariosa partir de Informa, 2016
Cambio de tendencia
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15
Ratio Texas*
Fuente:Círculode Empresariosa partir deBdE,2016
*Cálculo:(dudosos + adjudicados)/ (capitalcontable+previsiones).
Valores > 1 suponen mayor riesgode quiebra
Traspaso de activos
a la Sareb
Media Eurozona
10
10,7
11,4
12,1
12,8
13,5
14,2
14,9
Capital total Tier 1 CET1
Ratios de capital entidades de depósito
dic-14 dic-15
Fuente:Círculode Empresariosa partir deBdE,2016
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Balancedel BCE yevolución de la inflación
BalanceBCE (Billones €)* IPC(%)
*Hasta 2015, los datosdel balancese refierena 31 dic. Eldato de 2016 correspondeal 13 de mayo-16
Fuente:Círculode Empresariosa partir deBCE,2016
+2,6 vecesdesde2007
Así está…Mayo 2016
la empresa
30,5 % 27,5 % 11,8 % 6,5 %
Bonos corporativos admitidos por el BCE
% sobre total / (Mm €)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BBVA Research, 2016
(189) (170) (73)
10,7 %
(66) (40)
* Los mínimos para 2016 son:
- CET1: 5,125%
- Capital Total + colchón de conservación: 8%.
- Tier 1: 6%
www.circulodeempresarios.org

2. Mercados financieros
Volatilidad financiera
Los niveles de volatilidad se estabilizan en
niveles de julio de 2015 principalmente por:
• Menor incertidumbre económica global.
• Repunte del precio de las materias pri-
mas.
• Un comportamiento mejor de lo espera-
do de la actividad china.
• Mayor estabilidad del renminbi chino.
Materias primas
Desde enero, el precio del crudo aumenta
un 30% a pesar de alcanzar en febrero
mínimos de 12 años. Además, su volatilidad
ha disminuido un 50% desde niveles máxi-
mos de marzo.
Resultados empresas EEUU
En el 4T-2015 los beneficios empresariales
cayeron un 8%, su mayor retroceso desde el
1T- 2011.
Actualmente, el riesgo de recesión de la
economía norteamericana se sitúa en torno
al 20%.
Sociedades mercantiles
En el 1T-2016 la creación de sociedades
mercantiles en España aumentó a su mayor
ritmo desde 2008 hasta un total de
29.677(+10,5% interanual), si bien se man-
tiene un 36% por debajo de los niveles
máximos pre-crisis.
Bolsas internacionales
Tras los episodios de inestabilidad financie-
ra registrados en enero y febrero, los precios
de los activos financieros han mostrado
signos de recuperación, especialmente en la
renta variable de países emergentes, con
revaloraciones superiores al 10% desde sus
mínimos de febrero de 2016.
Esta evolución del crudo, explicado en par-
te por un menor impulso de la oferta, ha
favorecido el mejor comportamiento del
sector energético respecto al resto de secto-
res.
0
10
20
30
40
50
Índicede volatilidad VIX 24 agosto 2015:
Lunes negro China*
* En la semana del lunes negro, las pérdidas en el mercado chino fueron superiores al 10%
Fuente: Círculo de Empresarios a partirde CBOE, 2016
20
25
30
35
40
45
50
30
40
50
60
70
80
90
Evolución precio petróleo yvolatilidad
OVX (Volatilidad) (eje izq)
West Texas Intermediate (eje dcho)
Fuente:Círculo de Empresarios a partirde CBOE, Investing, 2016
$
Máximos desde 2009
Correlación
negativa
80
85
90
95
100
105
110
Evolución bolsas mundiales
1 ene 2016=100
S&P 500 Eurostoxx
Nikkei 225 MSCI Emerging*
* MSCI : Morgan Stanley Capital Int. cubreel 85% de la capitalización de 23 mercados emergentes
Fuente:Círculo de Empresarios a partirde Investing, 2016
-35
30
-21
13
3 1
-24
13
-1
6
-50
-30
-10
10
30
50
Variaciones sector energético vs no energético
Fuente:Círculode Empresariosa partir dePimco,2016
Acumulado2016
S&P 500
(energía)
S&P 500
( sin energía)
Petróleo Acciones DeudaHigh-Yield
High Yield
(energía)
High Yield
( sin energía)
Crudo
(Brent)
2015
%
0
400
800
1200
1600
2000
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
ene.-07
jun.-07
nov.-07
abr.-08
sep.-08
feb.-09
jul.-09
dic.-09
may.-10
oct.-10
mar.-11
ago.-11
ene.-12
jun.-12
nov.-12
abr.-13
sep.-13
feb.-14
jul.-14
dic.-14
may.-15
Resultados empresarialesEEUU
Billones $ y %
Billones Variación trimestral
Fuente:Círculode Empresariosa partir deSt. Louis Fed, 2016
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Creación trimestral sociedades mercantiles
Número
Fuente:Círculode Empresarios a partir deINE, Bankia Estudios, 2016
70% en Andalucía, Cataluña,
Comunidad Valenciana y MadridEntre2007-2009:-50%
Nota: Deuda High-Yield = Bonos de alta rentabilidad (riesgo)
Así está… la empresa es una publicación del “Círculo de Empresarios” elaborada por su Departamento de Economía, que contiene informaciones y opiniones de fuentes
consideradas fiables. El “Círculo de Empresarios” no garantiza la fidelidad de la misma ni se responsabiliza de los errores u omisiones que contenga. Este documento tiene un
propósito meramente informativo. Por tanto, el “Círculo de Empresarios” no se hace responsable en ningún caso del uso que se haga del mismo. Las opiniones y estimaciones
propias del Departamento pueden ser modificadas sin previo aviso.
www.circulodeempresarios.org