T9. Política Monetaria (Capítulo 14, hasta la página 354) A. La demanda de dinero. La velocidad del dinero. La ecuación cuantitativa. B. El dinero y los tipos de interés.

1. En este tema aprenderemos:
●Qué es la demanda de dinero y cuáles son sus determinantes.
●Porqué el modelo de la preferencia por la liquidez determina el
tipo de interés a corto plazo.
●Cómo la política monetaria afecta al nivel de producción agregado
a corto plazo.
TEMA 9: LA POLÍTICA MONETARIA.

2. A. La Demanda de Dinero.
El Coste de Oportunidad de Mantener Dinero.
El coste de oportunidad de mantener dinero en la cartera
financiera es el tipo de interés de activos financieros que
se pudieran adquirir en su lugar.
Los tipos de interés a corto plazo son aquellos que
se perciben sobre los activos financieros que tienen un
vencimiento no mayor de medio año.
Los tipos de interés a largo plazo son aquellos que
se perciben sobre los activos financieros que tienen un
vencimiento mayor de unos años.
http://www.ecb.eu/stats/money/yc/html/index.en.html

3. A. La Demanda de Dinero.
El Coste de Oportunidad de Mantener Dinero.
0.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Ene/07 Jul/07 Jul/08Ene/08 Ene/09Jul/03 Jul/04Ene/04 Ene/05 Jul/05 Jul/06Ene/06Ene/03
Tipo de interés básico BCE
Rendimiento Letras Tesoro
a 3 meses sobre efectivo
Rendimiento Letras Tesoro a 3
meses sobre ctªs corrientes
Fuente: Boletín Estadístico del Banco de España.

4. A. La Demanda de Dinero.
La Curva de Demanda de Dinero.
La curva de demanda de dinero muestra la relación entre el tipo de interés
y la cantidad de dinero que demandan empresas y familias. Tiene pendien–
te negativa: a mayor tipo de interés, mayor coste de oportunidad de mante–
ner dinero, menor demanda.
Tipo de
interés, i.
Cantidad demandada de saldos nominales, MD
.
Curva de demanda de
saldos nominales, MD

5. Tipo de
interés, i.
Cantidad demandada de
saldos nominales, MD
.
M1 M2
i1
MD
1
MD
2
El aumento en el nivel general de
precios aumenta la demanda de
dinero

6. A. La Demanda de Dinero.
El Nivel General de Precios y la Demanda de Dinero.
Dado todo lo demás, si al nivel de precios P1 la demanda
de dinero es M1, y el nivel de precios se multiplica por m,
P2= m P1, la demanda de dinero se multiplicará también
por m: M1 = m M2
M2
P2
m·M1
m·P1
=
‘Todo lo demás’ incluye el PIB real y los tipos de interés.
La cantidad real de dinero es la cantidad nominal de
dinero (M) dividida por el nivel general de precios (P).
M1
P1
=

7. Tipo de
interés, i.
i1
M1/P1 = M2/P2
Curva de demanda de
saldos reales, L.
Cantidad demandada de
saldos reales, MD
/P.

8. A. La Demanda de Dinero.
Otros Determinantes de la Demanda de Dinero.
Cambios en el gasto real agregado: A mayor gasto
real agregado, mayor demanda de saldos reales para lle–
varlo a cabo. El gasto real depende del PIB real (Y).
Cambios en la tecnología: cajeros automáticos, sis–
temas de pago electrónico por tarjeta ...
Cambios en las instituciones: normativa bancaria
sobre el pago de intereses sobre cuentas bancarias, …
Observación: Cambios en estos determinantes de la demanda de
saldos reales, desplazan la curva de demanda de saldos reales.

9. Teoría Cuantitativa y Velocidad de Circulación del Dinero.
La velocidad de circulación del dinero (V) es el cociente entre
el PIB nominal (P × Y) y la cantidad nominal de dinero (M).
V =
P × Y
M
V =
Y
M/P
O en términos reales:
M × V = P × Y
Ecuación Cuantitativa:
A. La Velocidad de Dinero y la Teoria Cuantitativa

10. El gráfico muestra la correlación positiva existente entre la velocidad de circulación del dine–
ro y el coste de oportunidad del dinero (medido por el tipo de interés de las Letras del Teso–
ro a 3 meses). Son datos trimestrales correspondientes a la economía española para los
años 1977-1996.
0,20
0,22
0,24
0,26
0,28
0,30
0,32
0,34
0,36
0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00
Tipo int erés Let ras Tesoro a 3 m eses
VelocidaddeCirculacióndelDinero

11. =
Velocidad de Circulación del Dinero y Demanda de Dinero.
La Demanda de saldos reales es proporcional a la
actividad agregada, es decir el PIB real:
* Y
M
P
1
V
El factor de proporcionalidad es el inverso de la velocidad.
Así que la demanda de dinero depende negativamente del
tipo de interés (coste de oportunidad).
A. La Velocidad de Dinero y la Teoria Cuantitativa

12. B. El Dinero y los Tipos de Interés.
La Teoría de la Preferencia por la Liquidez.
La Teoría de la Preferencia por la Liquidez afirma
que el tipo de interés se determina por la demanda y la
oferta de dinero.
La oferta de dinero está fijada en función de la cantidad
de dinero que suministra el BCE. Al escoger una u otra
cantidad de dinero, el BCE está escogiendo uno u otro
valor para el tipo de interés de equilibrio.

13. Tipo de
interés, i.
Cantidad de saldos reales.
iE
M/P
Oferta de
saldos reales.
Demanda de
saldos reales, L

14. La Teoría de la Preferencia por la Liquidez.
¿Por qué iE es el tipo de interés de equilibrio?
Un tipo de interés más alto (i1) hace que el público desee
mantener una menor cantidad de dinero (L1).
Pero esto es lo mismo que desear mantener una mayor
cantidad de los activos rentables que pagan intereses.
Dada su oferta a corto plazo, la mayor demanda de estos
activos hará subir su precio y, por tanto, su tipo de interés
caerá hasta valer iE y la gente esta dispuesto a mantener
más dinero en su cartera.
B. El Dinero y los Tipos de Interés.

15. Tipo de
interés, i
Cantidad de saldos reales.
Exceso de oferta
de saldos reales
iE
M/P
Oferta de
saldos reales.
i1
L1
Demanda de
saldos reales, L
¿Como se alcanza el Equilibrio Monetario?
a alta demanda
e bonos aumen-
su precio y
eva a una caida
n el tipo de
terés…
… y a bajar el tipo
de interés, sube
la demanda de
dinero.

16. Tipo de
interés, i
2) … llevará a
una caída
en el tipo de
interés.
i1
M1 / P1
Oferta de
saldos reales
Cantidad de saldos reales.
i2
(1)
(2)
M2 / P1
1) Un aumento de la
oferta monetaria, …
Demanda de
saldos reales, L
Aumento de la Oferta Monetaria

17. Tipo de
interés, i
… llevará a
na caída
n el tipo de
terés de
ercado.
i1
M1 / P1
Oferta de
saldos reales
Cantidad de saldos reales.
ioficial
(1)
(2)
M2 / P1
1) Un aumento de la oferta monetaria
mediante una venta a mercado abierto, …
Demanda de
saldos reales, L
¿Como Alinear el Tipo de Interés de Mercado al Tipo Oficial?
Venta de
bonos al
mercado
abierto
El tipo de interés oficial es el
nivel del interés interbancario
EONIA que el Banco Central
Europeo desea.

18. B. La Política Monetaria.
La Política Monetaria y la Demanda Agregada.
La política monetaria expansiva es aquella que pro–
duce un aumento de la demanda agregada. El Banco Cen–
tral aumentará la cantidad de dinero para fijar un tipo de
interés oficial menor y cerrar la brecha recesiva.
La política monetaria contractiva es aquella que pro
duce una caída de la demanda agregada. El Banco Central
reducirá la cantidad de dinero para fijar un tipo de interés
oficial mayor y cerrar la brecha inflacionaria.
–

19. Nivel
General
de Precios
P2
YP
DA2
OACP
E2
… aumentando Y
y P. El desempleo
disminuyará …
Una política monetaria
expansiva reduce el interés,
aumentando así la inversión
y por eso la demanda agre-
gada DA …
Y1
DA1
PIB real
1
P1
E1
Brecha
recesiva
OALP
Política Monetaria Expansiva para Combatir una Recesión

20. Nivel
General
de Precios
P1
Y1
DA1
OACP
E1
… reduciendo Y
y P – eliminando
así la brecha de
inflación.
Una politica monetaria
contractiva aumenta el
tipo de interes, que re-
duce la inversion y la
demanda agregada DA…
Yp
DA2
PIB real
1
P2
E2
Brecha de
inflación
OALP
Política Monetaria Contractiva para Combatir una Inflación

21. Tipo de Interés
de la Reserva
Federal
Brecha de la Producción
(porcentaje del output
potencial)
Año
Tipo de interés
de la
Reserva Federal
Brecha de la
Producción