política monetaria

1. Política monetaria
CAPITULO 31

2. Después de estudiar este capítulo tu podrás
Describir los objetivos de la política monetaria y el marco
de trabajo para establecer y lograr dichos objetivos
Explicar cómo el Banco Central toma sus decisiones
sobre tasas de interés
Explicar los canales de transmisión a través de los
cuales el Banco Central influye en las tasas de interés
Explicar y comparar las estratégias alternativas de
política monetaria

3. ¿qué puede hacer la política monetaria?
Varias veces al año el Banco Central anuncia si las tasas
de interés aumentará, bajará o seguirá igual.
¿cómo toma sus decisiones el Banco Central?
¿cómo hace el Banco Central para mantener las tasas de
interés donde quiere?
¿los cambios en las tasas de interés influyen en la
economía como el Banco Central quiere?
¿puede el Banco Central acelerar el crecimiento
económico al bajar las tasas de interés y controlar la
inflación al aumentarlas?

4. Objetivos de política monetaria y marco
de trabajo
Los objetivos de política monetaria de una nación y el
marco de trabajo para lograrlos surge de la relación entre
el Banco Central y el Gobierno.

5. Objetivos de política monetaria y marco
de trabajo
Objetivos de política monetaria
Estos objetivos pueden incluir promover el empleo, la
estabilidad de precios, moderar las tasas de interés de
largo plazo, ayudar al crecimiento a largo plazo, entre
otros.

6. Objetivos de política monetaria y marco
de trabajo
Objetivos y métodos
La política monetaria tiene dos partes distintas:
1. Definición de los objetivos
2. Definición de los medios que de deben utilizar para
lograrlos

7. Objetivos de política monetaria y marco
de trabajo
Objetivos de política monetaria
Máximo empleo, estabilidad de precios, moderar las tasas
de interés de largo plazo
A largo plazo estos objetivos están en armonía y se
refuerzan entre sí, pero en el corto plazo pueden entrar en
conflicto.
El objetivo clave es estabilidad de precios.
La estabilidad de precios es la fuente de máximo empleo
y la moderación de las tasas de interés de largo plazo.

8. Objetivos de política monetaria y marco
de trabajo
Medios para lograr esos objetivos
Al mantener la tasa de crecimiento de la cantidad de
dinero en sincronía con la tasa de crecimiento del PIB
potencial, se espera mantener el pleno empleo y
estabilizar los precios.

9. La conducción de la política monetaria
Escogiendo un instrumento de política
Los instrumentos de poítica monetaria son variables que
el Banco Central puede controlar o vigilar directamente.
Como hacedor de la base monetaria, el Banco Central es
un monopolista.
1. ¿debe fijar el precio de la moneda en el mercado de
divisas?
2. ¿debe dejar que el tipo de cambio sea flexible y vigilar
las tasas de interés de corto plazo?
El Banco Central debe decidir que objetivo buscar.

10. La conducción de la política monetaria
La tasa de fondeo federal
Si el Banco Central escoge como instrumento la tasa de
interés de corto plazo.
Dado ese instrumento, el tipo de cambio y la cantidad de
dinero encuentran su propio valor de equilibrio.
El elemento esepecial que escoge el Banco Central es la
tasa de fondeo federal, que es la tasa de interés que los
bancos se cobran entre si por préstamos de reservas de
muy corto plazo.

11. La conducción de la política monetaria
logrando el objetivo: operaciones de mercado abierto
Una operación de mercado abierto es la compra o venta
de valores gubernamentales por el Banco Central de o a
un banco comercial o al público.
Cuando el banco central compra valores, , paga con
reservas recien creadas mantenidas por los bancos.
Cuando e banco central vende valres, son pagadas con
reservas mantenidas por los bancos.
Así que las operaciones del mercado abierto influyen
sobre las reservas de los bancos.

12. La conducción de la política monetaria
La figura 31.4 muestra el
efecto de una operación
de mercado abierto
(compra) sobre el balance
del banco central y de un
banco privado.
La compra incrementa las
reservas del banco.

13. La conducción de la política monetaria
La figura 31.5 muestra el
efecto de una operación
de mercado abierto (venta)
en el balance de los
bancos.
La venta disminuye las
reservas de los bancos.

14. La conducción de la política monetaria
Equilibrio en el mercado
de reservas
La figura 31.6 ilustra el
mercado de reservas.
El eje x mide la cantidad
de reservas.
El eje y mide la tasa
federal de fondeo.

15. La conducción de la política monetaria
La demanda de los bancos
por reservas es la curva
DR (RD).
La tasa de fondeo es el
costo de oportunidad de
mantener reservas, así
que entre mayor sea la
tasa, menores serán las
reservas demandadas.
La demanda de reservas
tiene pendiente negativa.

16. La conducción de la política monetaria
La línea roja muestra la
tasa objetivo del banco
central.
Las operaciones de
mercado abierto
determinan la cantidad
real de reservas en el
sistema bancario.

17. La conducción de la política monetaria
El equilibrio en el mercado
de reservas determina la
tasa de fondeo.
Así que el banco central
las utiliza para lograr el
objetivo de la tasa de
fondeo.

18. Transmisión de la política monetaria
Repaso
Cuando el banco central baja la tasa de fondeo:
1. Otras tasas de corto plazo y el tipo de cambio caen.
2. Aumenta la cantidad de dinero y la oferta de fondos de
préstamo.
3. Cae la tasa de interés de largo plazo.
4. Aumentan los gastos de consumo, la inversión y las
exportaciones netas.

19. Transmisión de la política monetaria
5. Aumenta la demanda agregada.
6. Aumenta el crecimiento del PIB real y la tasa de
inflación.
Si aumenta la tasa de fondeo, los efectos van en la
dirección contraria

20. Transmisión de la política monetaria

21. Transmisión de la política monetaria
Fluctuaciones del tipo de cambio
El tipo de cambio responde a los cambios en la tasa de
interés de un país en relación con otros países: la tasa de
interés diferencial.
Pero también otros factores la afectan, lo que hace difícil
predecir la tasa de interés.

22. Transmisión de la política monetaria
Dinero y préstamos
Cuando el banco central baja la tasa de fondeo, aumenta
la cantidad de dinero y de préstamos.
Cambian los planes de consumo e inversión.
Tasa de interés real de largo plazo
El equilibrio en el mercado de préstamos determina la
tasa de interés de largo plazo que es igual a la tasa
nominal menos la tasa de inflación esperada.
La tasa de interés real de largo plazo influye los planes de
gasto.

23. Transmisión de la política monetaria
Planes de gasto
Los efectos ondulatorios que siguen a un cambio en la
tasa de fondeo federal cambian tres componentes del
gasto agregado:
1. Gastos de consumo
2. Inversión
3. Exportaciones netas
El cambio en los planes de gasto agregado cambia la
demanda agregada, el PIB real y el nivel de precios, lo
que tiene influencia en los objetivos de inflación y
producción.

24. Transmisión de la política monetaria
Combatiendo la recesión
Si la inflación es baja y la productividad negativa, el banco
central baja el objetivo de la tasa de fondeo.

25. Transmisión de la política monetaria
Combatiendo la recesión
El incremento en la oferta de dinero incrementa lo oferta de
crédito a corto plazo.

26. Transmisión de la política monetaria
Combatiendo la inflación
Si la inflación es muy alta y la producción es positiva, el banco
central baja la tasa de fondeo objetivo.

27. Transmisión de la política monetaria
Combatiendo la inflación
La disminución en la oferta de dinero disminuye los créditos
disponibles a corto plazo.

28. Transmisión de la política monetaria
Uniones vagas y retrasos largos y variables
La tasa de interés de largo plazo que influye en los planes
de gasto está vagamente ligada a la tasa de fondeo.
La respuesta de la tasa de interés real de largo plazo a un
cambio en la tasa nominal depende de cómo cambien las
expectativas de inflación.
La respuesta de los planes de gasto a los cambios en la
tasa de interés real depende de muchos factores que la
hacen dificil de predecir.
El proceso de transmisión de la política monetaria es largo
y no siempre responde del mismo modo.

29. Estrategias de política monetaria
alternativas
El banco central puede escoger entre cuanto estrategias
alternativas.
Estas son
 regla del instrumento de base monetaria
 regla del objetivo monetario
Regla del objetivo del tipo de cambio
Regla del objetivo de inflación

30. Estrategias de política monetaria
alternativas
Regla del instrumento de base monetaria
La regla de McCallum hace que la tasa de crecimiento
de la base monetaria responda al promedio de
crecimiento del PIB real a largo plazo y a los cambios de
mediano plazo en la velocidad de circulación de la base
monetarila.
La regla se basa en la teoría cuantitativa del dinero.
La regla no necesita un estimado o la tasa de interés real
o la productividad.
La regla requiere que la demanda de dienro y la demanda
de base monetaria sea razonablemente estable.

31. Estrategias de política monetaria
alternativas
Regla del objetivo monetario
La regla de Friedman del k-porcentaje hace que la
cantidad de dinero crezca a una tasa k anual, donde k
iguala la tasa de crecimiento del PIB potencial.
La idea de Friedman fué usada y abandonada durante los
70s y 80s.

32. Estrategias de política monetaria
alternativas
Regla del objetivo del tipo de cambio
Con un tipo de cambio fijo, un país no tiene control sobre
su tasa de inflación.
Se podría usar un tipo de cambio semi controlado.
la desventaja es que el tipo de cambio es impredecible.
Con un tipo de cambio semi controlado se necesitaría
identificar los cambios en la tasa de cambio real y
compensarlos.

33. Estrategias de política monetaria
alternativas
Regla del objetivo de inflación
es una estrategia que hace que el banco central haga un
compromiso público
1. De conseguir un objetivo de inflación específico
2. Explicar cómo las políticas lograrán ese objetivo
Muchos bancos siguen esta práctica desde mediados de
los 90s.
No es claro cómo el objetivo explícito de inflación
obtendrá un mejor resultado que un objetivo implícito.

34. Estrategias de política monetaria
alternativas
¿por qué reglas?
¿por qué todas las políticas involucran reglas?
¿por qué se usa la discrecionalidad?
La respuesta es que la política monetaria es acerca de
manejar expectativas de inflación.
Una bien entendida política monetaria ayuda a crear un
ambiente en el cual la inflación sea fácil de predecir y
manejar.

35. FIN